Artisan Partners第四季度投资信核心观点 - 美国股市在2025年第四季度继续上涨，尽管存在波动 市场风险偏好随季度推进而增加，美联储实施了降息并结束了量化紧缩，预示着金融环境在2026年将持续宽松[1] - 尽管人工智能仍是关键焦点，但市场在11月出现多元化，价值和人工智能以外的股票领涨 这可能预示着市场领导力的转变[1] - 中盘股在第四季度表现落后于大盘股，尤其是在成长股方面 罗素中盘成长指数下跌3.7%，而中盘价值股则录得小幅上涨，并在当季和全年均跑赢了成长指数[1] Artisan中盘价值基金表现 - 该基金在2025年第四季度跑赢了基准指数 其投资者类别基金ARTQX回报率为1.53%，顾问类别基金APDQX回报率为1.54%，机构类别基金APHQX回报率为1.63%，而罗素中盘价值指数的回报率为1.42%[1] - 基金的投资策略是投资于估值偏低、财务健康且商业模式具有吸引力的公司[1] LKQ公司概况与市场表现 - LKQ公司是一家领先的汽车零部件分销商，服务于汽车和特种车辆的维修与保养市场[2] - 截至2026年3月31日，LKQ股价收于每股29.37美元 其一个月回报率为-7.90%，过去52周股价下跌了31.92%[2] - 公司当前市值为75.4亿美元[2] Artisan基金对LKQ的持仓观点 - LKQ是Artisan中盘价值基金在2025年第四季度重点提及的股票之一[3] - 基金观点认为，尽管LKQ的低估值暗示下行风险有限，但对近期可修复索赔案件数量转向增长的看法变得不那么乐观[3] LKQ的机构持仓与市场关注度 - 根据数据库，在2025年第四季度末，有43只对冲基金持有LKQ，较前一季度的49只有所减少[4] - LKQ并未被列入进入2026年时对冲基金中最受欢迎的40只股票名单[4]

公司股息政策更新 - 公司董事会批准将2026年度股息率提高至每股2.20美元 这较2025年每股2.00美元的年度股息率增加了10% 即每股增加0.20美元 [1] - 根据此次上调 公司将于2026年3月16日向截至2026年3月2日登记在册的股东支付每股0.55美元的季度股息 [1] 公司业务概况 - 公司是一家财富250强汽车零售商 在美国和英国拥有257家经销商门店 318个特许经营权和32个碰撞维修中心 提供36个汽车品牌 [1] - 公司通过其经销商和全渠道平台销售新车和二手车及轻型卡车 安排相关汽车融资 销售服务和保险合同 提供汽车保养和维修服务 并销售汽车零部件 [1]

小盘股近期表现 - 标普小型股600指数过去三个月上涨10.7%，过去30天上涨4.1%，同期标普500指数仅上涨8.9%和1.8% [1] 利率政策影响 - 美联储预计在9月中旬降息25个基点，这将直接降低小盘股公司的借贷成本 [2] - 小盘股公司更依赖债务融资，降息将减少利息支出并提升相对盈利能 [3] - 若降息刺激经济增长，小盘股将在经济扩张早中期阶段表现优异 [4] 市场结构变化 - 标普500指数集中度达历史新高，前10大成分股权重超40% [5] - 8月以来市场出现扩散趋势，小盘股表现超越此前主导市场的大型科技股 [6] 重点公司分析 - Patrick Industries年内上涨37%，降息将刺激其终端市场需求增长并提升售后业务 [8] - Federal Signal年内上涨38%，工业客户受益于低利率设备采购，市政客户受益于基础设施支出 [9][10] - LKQ Corporation年内下跌10.42%，高企的汽车价格促使车主延长车辆使用寿命，利好汽车零部件分销 [11] 行业趋势 - 汽车诊断复杂度年增15-20%，专业化诊断设备和培训需求激增 [12] - 小盘股领域存在信息不对称，主动管理型基金可通过深度研究创造超额收益 [13] 投资策略建议 - 小盘股属高周期性资产，需通过基金实现分散投资 [14] - 应选择注重优质公司估值且与管理层保持密切联系的基金管理人 [14]

业绩总结 - FY25总收入为19.44亿美元，同比增长1.5%[15] - FY25的法定净利润为2810万美元，包含5230万美元的重大项目后税[17] - FY25的净利润为2810万澳元，较FY24的负1654万澳元增长117%[66] - FY25的EBITDA为2.467亿澳元，同比下降4.1%[66] - FY25的EBITDA为246.7百万美元，较FY24的257.7百万美元下降4.0%[71] - FY25的收入为19.758亿美元，较FY24的20.369亿美元下降了2.99%[95] - FY25的EBITDA为1.865亿美元，较FY24的1.995亿美元下降了6.54%[95] 用户数据 - FY25的Trade部门收入为7.847亿澳元，同比增长1.3%[43] - FY25的Specialist Wholesale部门收入为7.171亿澳元，同比下降3.2%[43] - FY25的Retail部门收入为3.873亿澳元，同比下降3.5%[54] - FY25的New Zealand部门收入为1.705亿澳元，同比下降3.2%[61] - FY25的同店销售在Retail部门下降3.8%[54] 财务状况 - FY25的毛利率为46.5%，较FY24增加3个基点[15] - FY25的净债务为3.648亿美元，同比下降8.2%[15] - FY25的现金转化率为81.8%，较FY24的76.9%有所提升[15] - FY25实现了3100万美元的正自由现金流，较上年增长[17] - FY25的总资产为1,827.1百万美元，较FY24的1,903.7百万美元下降4.0%[74] - FY25的总负债为971.3百万美元，较FY24的1,034.9百万美元下降6.1%[74] - FY25的净负债为5.866亿美元，较FY24的6.253亿美元有所减少[99] - FY25的杠杆比率为2.13倍，较FY24的1.8倍有所上升[100] 成本管理与效率 - FY25实现了2750万美元的成本节约，接近指导范围的上限[17] - FY25的经营成本（CODB）减少370万澳元[69] - FY25的现金转换率为81.8%，较FY24的76.9%提升4.9个百分点[71] - FY25的库存占销售比例为27.7%，较FY24的26.3%上升1.4个百分点[74] - FY25的平均净营运资本占收入比例为24.8%，较FY24的22.2%上升2.6个百分点[74] 股息与回报 - 最终每股股息为5.5美分，FY25的派息比率为57%[17] - FY25的股息支付为45.8百万美元，较FY24的71.3百万美元减少35.8%[71]