财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为3.612亿美元，环比增长3% [21] - 调整后税后净利润为1.413亿美元，环比增长6% [22] - 摊薄后每股收益为创纪录的1.63美元，环比增长4%，较Amundi交易前季度增长20% [5] - 调整后EBITDA为1.905亿美元，创历史新高，利润率为52.7% [5][22] - 季度平均资产管理规模环比增长7%，费率为47.2个基点 [21] - 长期总流入环比增长10%至170亿美元，年化流入达680亿美元，占长期资产管理规模的23% [5] - 净长期流出为2.44亿美元，年化流出占资产管理规模的33个基点，为连续第四个季度改善 [23] - 截至季度末，总客户资产为3134亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Victory Shares ETF平台年初至今净流入54亿美元，有机增长率为53%，年化增长率超过70% [12] - ETF业务资产管理规模接近180亿美元，自收购CEMP Kemp以来复合年增长率为29% [13] - 目前拥有26只ETF，平均费率为35个基点 [12] - 多个投资系列实现正净长期流入，包括Victory Income Investors、Pioneer Investments、RS Global、Trivalent和Victory Shares ETF平台 [24] - 近半数共同基金和ETF资产管理规模在晨星三年排名中位列前四分之一，近三分之二产品获得四星或五星评级 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 非美国市场资产管理规模为520亿美元，覆盖60个国家，净流入保持正值 [7] - 非美国市场资产管理规模占总资产管理规模的17% [23] - 目前管理19只UCITS基金，并计划在下季度左右推出数只新产品，包括Pioneer Investments和传统Victory系列策略 [8] - 亚洲和中东市场对美元计价产品需求旺盛，欧洲市场Amundi占据主导地位 [10] - 现有UCITS基金平均业绩排名在所有时期内均处于前四分之一，年初至今平均排名为第11百分位 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司内部目标是成为万亿美元规模的资产管理公司，目前资产管理规模为3130亿美元 [33] - 并购策略聚焦于具有战略意义的交易，目标公司资产管理规模在500亿至2000亿美元之间，但也不排除更大或更小规模交易 [33][48] - 行业整合趋势加剧，技术、监管和分销渠道获取难度增加推动行业进一步整合 [34] - 计划在另类投资领域进行选择性扩张，重点关注如收益等特定主题，而非提供全品类产品 [49][50] - 与Amundi的合作关系独特，公司作为Amundi的美国产品制造平台，双方在销售点共享费用，经济利益一致 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 非美国分销机会被视作变革性机遇，预计2026年销售将开始加速 [11][46] - ETF业务的强劲销售势头预计将在美国持续加速，并因非美国销售而进一步增强 [13] - 行业面临技术复杂性和监管负担增加等挑战，非超大型资产管理公司运营难度加大 [17] - 并购环境在过去几个季度逐步改善，行业快速变化推动更多讨论 [71] - 公司平台具备独特优势，能够在行业整合中成为优秀合作伙伴 [35] 其他重要信息 - 第三季度回购180万股股票，季度末现有回购授权剩余容量为3.55亿美元 [5][6] - 本季度通过回购和股息向股东返还1.63亿美元，年初至今返还总额超过2.72亿美元，自2018年上市以来累计返还超过10亿美元 [22][27] - 资产负债表强劲，现金余额1.16亿美元，净杠杆率为1.1倍，财务灵活性高 [23] - 成功完成定期贷款再融资，合并为单一贷款，利率降低35个基点，期限延长至2032年 [26] - Pioneer Investments整合略微超前计划，已实现8600万美元净费用协同效应，预计2026年第一季度末实现1亿美元，剩余1000万美元将在之后12个月内实现 [6][25] 问答环节所有提问和回答 问题: 并购策略偏好：高收益的廉价整合交易与战略性有机增长协同交易 [32] - 公司所有交易均以战略为导向，旨在提升公司竞争力，而非单纯财务整合 [33] - 目标是成为万亿美元规模公司，将通过规模交易实现，小规模交易需具有高度战略性 [33] - 行业整合阶段将加剧，公司平台具备良好条件成为整合伙伴 [34][35] 问题: Pioneer收购协同效应超预期的驱动因素 [36] - 整合过程不影响投资团队，专注于运营和行政职能整合 [37] - 在技术和投资运营领域发现额外机会，保守规划及执行力推动协同效应超预期 [37][38] - 公司具备收购专业能力，这是成功实现协同效应的重要因素 [40] 问题: 非美国业务流量规模和2026年展望 [44] - 当前销售主要通过Pioneer系列进行，2026年将加入传统Victory产品 [45] - 非美国业务是变革性机会，将成为未来增长的重要部分，但未披露具体流量规模 [46] 问题: 整合期间并购重点领域和产品主题 [47] - Pioneer整合已接近完成，公司完全具备并购能力 [48] - 并购关注点包括高业绩产品、市场需求旺盛的产品以及另类投资领域，收益是重点主题之一 [48][49] - 在另类投资领域不追求大而全，而是专注于特定领域做到极致 [50] 问题: 另类投资领域合作形式 [54] - 对投资外包不感兴趣，倾向于股权、投资或收购等形式 [55] - 经过多年研究和分析，对另类投资领域有深入理解 [55][56] 问题: 费率展望和业绩费影响 [57] - 长期费率预计维持在46-47个基点区间，无显著费率压力 [58] - 业绩费影响较小，年化约为1-2个基点，业务模式更关注利润率 [62][64] 问题: 另类投资领域GP整合趋势和公司定位 [65] - 公司专注于能够获胜的领域，特别是中介和退休市场 [66] - 收购另类投资资产将沿用传统收购策略，注重股东价值和产品增长 [67] 问题: 并购管道现状和接近成交的可能性 [69] - 并购管道充实，讨论活跃，环境持续改善 [71] - 风险因交易而异，可通过结构设计缓解，当前环境有利于并购 [72] 问题: 整合传统与另类投资文化的挑战 [75] - 认识到文化差异挑战，通过多年观察学习，未来交易将妥善处理该问题 [76] 问题: 全球非美国股票净流入驱动因素 [77] - 全球资产类别需求旺盛，公司拥有优秀产品和强大分销能力 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总资产达到3130亿美元 [4] - 长期总流入资金环比增长10%至170亿美元 [4] - 调整后EBITDA创下1.91亿美元的新高 调整后EBITDA利润率为52.7% [4] - 调整后稀释每股收益增至1.63美元 环比增长4% 较Amundi交易前季度增长20% [4] - 季度收入环比增长3%至3.612亿美元 [20] - 平均资产季度环比增长7% 费率为47.2个基点 [20] - GAAP营业利润为1.38亿美元 较第二季度增长47% [21] - 调整后净收入（含税收优惠）增长至1.413亿美元 环比增长6% [22] - 本季度回购180万股股票 季度末仍有3.55亿美元的股票回购授权额度 [5] - 本季度向股东返还的总资本为1.63亿美元 创历史新高 [23] - 期末现金为1.16亿美元 净杠杆率为1.1倍 [23] - 年初至今股东回报已超过2.72亿美元 自2018年上市以来累计回报超过10亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - ETF平台年初至今实现正净流入54亿美元 有机增长率为53% [12] - 目前拥有26只ETF产品 平均费率为35个基点 资产管理规模接近180亿美元 [12] - 近一半的共同基金和ETF资产管理规模在晨星三年排名中位列前四分之一 [14] - 近三分之二的共同基金和ETF资产管理规模获得晨星四星或五星评级 [14] - 多个投资系列实现正长期净流入 包括Victory Income Investors、Pioneer Investments、RS Global、Trivalent和Victory Shares ETF平台 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至季度末 17%的资产管理规模来自美国以外的投资者 [23] - 目前在美国以外60个国家拥有520亿美元的资产管理规模 净流入保持正值 [6] - 现有19只UCITS基金 并计划在未来一个季度左右推出数只新的UCITS基金 [8] - UCITS基金平均业绩排名在所有时期内均处于前四分之一 年初至今平均排名为第11百分位 [8] - 亚洲和中东市场对美元计价产品需求旺盛 Amundi在这些区域拥有强大的分销网络 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为一家万亿美元规模的资产管理公司 目前资产管理规模为3130亿美元 [30] - 与Amundi的合作关系被设计为其美国投资制造平台 包括传统Pioneer Investments和Victory产品系列 [9] - 通过Amundi的国际网络、合资企业和第三方分销商 获得行业最有效和深入的全球分销引擎之一 [11] - 行业仍然高度分散 有超过450家美国资产管理公司管理规模超过100亿美元 公司重点关注管理规模在500亿至2000亿美元之间的110多家潜在目标 [18] - 对另类投资采取精选策略 围绕特定投资主题（如收益）进行拓展 而非提供全谱系产品 [19] - 成功将定期贷款再融资为单一贷款 利率降低35个基点 期限延长至2032年 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于最佳位置 年化流入资金680亿美元 占长期资产管理规模的23% 有望实现持续的长期有机增长 [4] - 预计费率将维持在46-47个基点的范围内 反映当前业务组合 [24] - 预计ETF业务的强劲销售势头将在美国加速 并因非美国销售而增强 [13] - 行业整合阶段将加剧 公司平台具备成为优秀合作伙伴的条件 [31] - 强大的现金流生成能力使公司能够在投资、追求战略机遇和增加股东回报之间取得平衡 [28] 其他重要信息 - Pioneer Investments的整合进程略超计划 截至第三季度末已实现约8600万美元的净费用协同效应（年化） [5] - 预计到2026年第一季度末将实现1亿美元的净费用削减 剩余的1000万美元净费用削减将在未来12个月内实现 [25] - 美国分销团队已完成整合和交叉培训 区域已重新配置以优化覆盖 [5] - 投资团队在整合过程中保持稳定 对客户体验影响极小 [6] - 公司拥有充足的财务灵活性继续追求无机增长目标 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于并购策略的看法 是偏向于廉价整合交易还是战略性有机增长协同交易 - 公司所有行动都基于战略考量 旨在使公司变得更好 而非单纯的财务交易 [30] - 行业整合阶段将加剧 公司平台具备成为优秀合作伙伴的条件 [31] 问题: Pioneer收购协同效应超预期的驱动因素 - 整合规划趋于保守 但在技术、投资运营等领域发现了额外机会 [33] - 公司在进行收购的同时也在相关业务领域进行投资 例如非美国分销 [35] - 公司不仅从事投资管理业务 还发展了收购技能 这是成功的关键部分 [36] 问题: 非美国业务的流动情况和对2026年的预期 - 目前大部分销售通过Pioneer系列完成 随着传统Victory产品加入 2026年将看到流向传统Victory产品的资金 [38] - 非美国业务被视为转型机遇 将成为未来增长的重要部分 [38] 问题: 在当前整合期间 近期的并购重点领域 - 公司已基本完成整合 对并购持开放态度 不排除大型交易 [40] - 重点关注高绩效产品 以及当前和未来有需求的产品 在另类投资领域围绕收入等主题展开 [41] 问题: 在另类投资领域可能采取的合作形式 - 对投资外包不感兴趣 但所有权、投资、收购等方案均在考虑范围内 [43] - 公司对该领域有深入理解 并清楚客户需求 [44] 问题: 费率前景和未来12个月的预期 - 长期费率预计维持在46-47个基点范围内 没有重大的费率压力预期 [44] - 业务组合会影响费率 但对未来12个月保持信心 [44] 问题: Pioneer资产是否会带来更高的绩效费 - 费率指引已包含对绩效相关费用的考量 Pioneer基金有少数共同基金包含业绩调节费 但总体影响较小 [45] - 绩效费在业务中占比较小 公司更关注利润率 [46] 问题: 对另类投资领域并购的看法 特别是考虑到GP整合的趋势 - 公司专注于能够获胜和竞争的领域 不寻求与大型另类管理公司在所有领域直接竞争 [48] - 将采用与传统收购相同的价值导向方法 专注于收购优秀产品并帮助其增长 [49] 问题: 当前并购管道的组成和进展 - 并购管道充实 讨论活跃 环境在过去几个季度逐步改善 [50] - Pioneer整合接近完成 为执行并购机会做好准备 [51] 问题: 执行并购管道可能面临的风险 - 风险主要针对具体收购目标 可以通过交易结构设计来缓解 [51] - 当前环境有利于并购 公司已准备好行动 [51] 问题: 整合传统与另类投资业务可能面临的文化挑战 - 公司已长期观察和学习该领域 认识到文化差异的挑战 [52] - 任何未来的行动都会通过交易结构等方式解决这个问题 [52] 问题: 全球非美国股票净流入强劲的原因 - 全球资产类别在国内外需求旺盛 公司拥有优秀的产品和强大的分销网络 [54] - 客户对全球投资组合的访问需求推动资金流入 [54]