核心观点 - 本轮 A 股上涨核心驱动是企业 ROE 见底回升的乐观预期，伴随盈利回升兑现，市场将持续修复，当前 A 股估值虽抢跑基本面修复节奏但不极端，顺周期行业个股修复处于早期阶段 [4] - 近期“反内卷”与需求端政策发力，政策效果或更快显现，预计国内需求政策“以稳为主”，更大需求增量来自海外 [4] - 特朗普政府可能与中国达成关税缓和，海外投资上行方向明确，关税缓和预期与投资周期开启将带来 ROE 向上修复驱动力 [4] - 企业盈利能力反转阶段，推荐上游资源品、资本品、中间品，关注非银金融，布局红利型消费、算力与基础设施 [4] 策略：新驱动的出现 市场状态 - A 股逼近“924 行情”高点，政策主题涨幅居前，本轮上涨核心驱动是企业 ROE 见底回升预期，非政策主题炒作，市场将持续修复，当前 A 股估值抢跑基本面但不极端，顺周期行业个股修复尚处早期 [4][9] “反内卷”与需求端政策 - “反内卷”与需求端政策发力，效果或更快显现，企业自发出清、制造业利润率回升库存去化、核心 CPI 筑底回升，“反内卷”范围拓展，需求端精准发力，财政支出“轻投资重民生”并托底传统需求，预计国内需求政策“以稳为主”，更大需求增量来自海外 [4][10] 外需 - 特朗普政府与多国达成“不对等协议”，政策重心转向可能性高，或与中国达成关税缓和，海外投资上行方向明确，美国投资加速是重要宏观议题 [4][11] 资本回报与配置建议 - 市场接近前高，估值扩张“超跑”程度不高，个股和行业分化，有“低位资产”可挖掘，国内政策促进出清托底需求，海外关税缓和与投资周期带来 ROE 修复驱动力 [4][12] - 推荐上游资源品、资本品、中间品，关注非银金融，布局红利型消费、算力与基础设施，还梳理出 10 大金股与 3 只建议关注的 ETF [4][12] 核心观点 机械 - 徐工机械：中长期受益工程机械内外共振，国内需求筑底、海外补库启动，短期受雅江项目催化，风险为国内非挖减值、海外欧美复苏不及预期 [14] - 应流股份：中长期受益 AI 数据中心扩张带动燃机需求提升，燃气轮机国产化加速，短期受全球 AI 数据中心扩张和海外燃机龙头订单增加催化，风险为数据中心扩张、国内厂商产能扩张不及预期和汇率波动 [15] 有色金属 - 中国稀土：中长期受益出口管制带来稀土内外同涨，供改催化叠加配额温和增长，短期受稀土涨价催化，风险为需求不及预期、供应超预期和价格波动 [16] 非银金融 - 中国银河：中长期强化经纪业务优势，补齐短板，拓展国际业务，短期受中报业绩超预期和潜在收并购标的催化，风险为市场活跃度下行和业务改革不及预期 [17] 传媒互联网 - 耀才证券金融：中长期受益港股交易量提升，蚂蚁邀约收购有望打开成长天花板并产生协同，短期受邀约收购进展、香港稳定币政策和港股交易量提升催化，风险为静态估值不便宜和香港稳定币政策转冷 [18] 农林牧渔 - 牧原股份：中长期作为生猪养殖龙头，养殖成本领先，长期有超额利润，预计今年出栏 8000 - 9000 万头，明年平稳，猪价回升实现较好利润，短期受生猪行业反内卷推进催化，风险为政策和猪价不及预期 [19] 国防军工 - 北方导航：中长期产品量价齐升，具备份额稳、提净利、涨士气核心投资逻辑，短期受消耗性弹药景气反转和订单下达催化，风险为价格波动、技术创新、订单及产品交付不及预期 [20] 计算机 - 金山办公：中长期市值有性价比，受益 AI 应用技术发展和信创市场需求回暖，短期受 AI 产品进展和信创市场采购高峰催化，半年报业绩稳健增长 [21][22] 电子 - 蓝特光学：中长期模造玻璃下游需求旺盛，产能供给受限，客户优质，短期受影像设备和车载新品订单催化，下半年订单业绩有望兑现 [23] 医药生物 - 科伦博泰生物 - B：中长期 ADC 技术领先、管线丰富，核心单品国内获批上市、海外合作有望打开国际销售空间，短期受核心单品收入增长、多项适应症临床进展和国际Ⅲ期临床数据读出催化 [24] 配置策略精选 - 8 月建议关注石油 ETF、钢铁 ETF、通信 ETF，展示了其 7 月 28 日份额、净值、总净值、7 月复权净值增长率和 2025 年以来复权净值增长率 [13]

作者 | 刘宝丹 编辑 | 黄昱 作为中国版的"微软Office"，金山办公多年来和微软在产品形态上保持高度相似。如今，随着AI进入 Agent落地阶段，金山办公有望走出一条新路。 近日，金山办公在世界人工智能大会上发布了WPS灵犀，这是一个能满足个人办公需求的AI助理，通 过自然语言、多轮对话即可完成文档创作、演示文稿生成及语音助手等功能，旨在提升办公效率。 这也开启了WPS AI的3.0版本。金山办公助理总裁田然表示，办公AI的能力已从工具升级为AI助 理。"WPS AI 3.0正在探索重新定义用户、AI与软件三者的交互关系，推动AI办公向Agentic Software演 进。" 一系列产品上新背后，是金山对AI时代办公软件的深入洞察。 过去，AI行业普遍面临两大问题，一是AI能力藏在软件后面，用户能看到软件变强大，但AI的能力无 法完全发挥；二是用户通过聊天机器人调用AI能力，但单次生成的内容看似炫酷，实际并不实用。 基于此，WPS AI 3.0尝试推动AI和办公软件的深度融合。"不是把软件的10000个API教给AI，而是针对 场景做AI和软件的双向改造，软件为AI设计专有能力，同时教会AI跟软件深 ...

创业板人工智能ETF表现 - 创业板人工智能ETF南方(159382)盘中涨幅超2%，冲击3连涨，换手率达20.93%，成交1346.14万元[1] - 跟踪指数创业板人工智能指数上涨1.62%，成分股国投智能涨15.02%，中际旭创涨6.90%，长芯博创涨5.95%[1] - 近1周规模增长132.45万元，近2周份额增长1300万份，近10个交易日净流入2005.50万元[1] 政策支持 - 上海市印发《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》，发放6亿元算力券，加强算力调度平台建设[1] - 对租用智能算力的主体给予最高30%租金补贴，推荐申报国家补贴，市区协同最高补贴100%租金[1] - 对自主智能算力设施部署项目给予最高10%建设支持[1] 行业前景 - 下一代系统级算力快速发展为国内AI产业链注入信心，AI应用如WPS AI 3引领Agent创新[2] - AI产业链有望持续加速，多重力量共振下行业投资机遇值得期待[2] 指数成分 - 创业板人工智能指数前十大权重股包括中际旭创、新易盛、天孚通信、软通动力等[2]

产品功能升级 - WPS AI 3 0版本推出AI PPT生成功能 支持边聊边改 包括润色演讲稿 自动分页 加入特定指令修改内容 一键生成模板并自主排版 [2] - AI PPT能根据用户指令动态调整内容 例如将"谢谢"替换为更具深度的语句 体现智能化交互能力 [2] - WPS灵犀实现与Office套件深度协同 形成左侧Office工具 右侧AI助手的同屏交互形态 目前提供网页端beta版本 [5] 技术突破与行业趋势 - 公司提出AI办公向Agentic Software演进 通过用户 AI 软件三方多轮交互输出实用内容 解决当前AI能力隐藏及单次生成内容不实用的问题 [3][5] - 行业关注办公领域智能体产品实用性 公司探索AI与软件双向改造 教会AI深度理解软件功能以提升输出质量 [3][5] 应用场景扩展 - WPS灵犀覆盖多场景任务 包括装修合同生成与优化 自动补充结构化信息 提示合同风险 并以表格形式呈现项目细节 [5] - 新增语音助手支持移动端AI对话与文档处理 同步推出WPS知识库功能 支持云文档升级为可检索 可应用的私域知识库 [5] 用户规模与市场影响 - WPS Office全球月度活跃设备数达6 47亿 WPS灵犀发布即交付 有望成为办公智能体最大规模应用案例 [6] - 产品降低用户使用门槛 无需精通办公软件或复杂指令即可完成文档创作 资料总结 图片生成等任务 [6]

2025世界人工智能大会概况 - 大会以"智能时代，同球共济"为主题，吸引全球800余家科技企业参与，发布百余款"全球首发"或"中国首秀"新品 [1] - 20余家科创板公司参展创历史新高，覆盖算力基座、AI智能体、具身智能等前沿领域 [1] AI应用落地进展 - 科创板已汇聚超40家人工智能产业链企业，算法与场景应用类企业占多数，行业趋势从基础大模型投资转向寻找实际落地场景 [2] - 金山办公发布WPS AI 3.0"WPS灵犀"智能体，推动AI从工具向助理转型，获评"镇馆之宝" [2] - 合合信息推出"大尺寸扫描"和"视频扫描"功能，实现3.85米古地图《坤舆万国全图》一键手机复刻，解决文保数字化痛点 [2] 具身智能发展突破 - 具身智能展区规模显著扩大，超150台人形机器人亮相，应用场景覆盖物流、康养、餐饮等领域 [3] - 智元机器人联合德马科技首次展示数据驱动具身智能机器人在真实物流环境作业能力 [3] - 禾川科技展出四大系列高精度关节驱动产品，满足人形机器人不同场景动力需求 [3] 算力基础设施升级 - 摩尔线程展示国产GPU全栈解决方案，覆盖图形渲染、大模型训练、具身智能等场景 [4] - 沐曦科技发布训推一体GPU曦云C600，显存容量从64GB提升至144GB，采用HBM3e先进内存技术 [4] 政策与产业生态 - 科创板"1+6"改革将第五套标准扩展至人工智能领域，匹配行业投入大、周期长特点，加速核心技术突破 [4][5] - 科创板或成中国AI产业集群主阵地，推动全球AI产业"智"生产力发展 [5]

新浪科技讯 7月28日下午消息，2025世界人工智能大会（WAIC 2025）期间，金山办公发布了WPS AI 3.0版本——WPS灵犀，用户只需通过自然语言、多轮对话即可完成文档创作、演示文稿生成及语音助 手等功能，全程无需复杂操作和外部跳转，是真正意义上的原生Office办公智能体。 在与新浪科技等媒体沟通中，金山办公助理总裁田然表示，"一些AI公司做的东西，和用户真实的需求 是不一致的，WPS刻在所有产品经理骨子里的东西是——我们踏踏实实的，我们这些人其实挺实在 的，在发布会上一般发挥不了什么炫酷的东西，我们每天看着1亿的用户，他们不是想要一个炫酷的产 品，要的是解决PPT、表格、文档中实际的问题。" "当前绝大多数的AI公司，还在致力于去证明自己的AI能力，并把自己AI模型的能力包装出去提供给用 户，而不是满足用户真实的需求。"在田然看来，证明自己的阶段自然很必要，但金山办公更想做的 是"很快地进入下一个阶段"。（文猛） 责任编辑：尉旖涵 "一句话生成长达几十页的调研报告，这个很炫酷，但我们会倾向于有用。"在田然看来，一个好的AI办 公软件或者AI助理，是跟人一样的，你怎么去与一个（真人）助理沟通，就 ...

计算机持仓&AI 应用推荐更新&WAIC 有哪些亮点和超预 期？20250727 摘要 计算机板块持仓接近历史低点，约为 2.0%，与 2018 年云计算行情高 点 6%相比仍有上升空间，投资者偏好中小型公司。 2025 年世界人工智能大会（WAIC）总面积突破 7 万平方米，李强总理 提出 AI 普及与普惠、人工智能+行动及创新与治理建议，商汤、讯飞等 发布新模型和产品。 AI 领域未来催化事件包括 WAIC、GT5 预计 8 月中上旬发布、Rtwo 或 V4 三季度后半段发布，将推动 AI 技术发展和应用。 推荐 AI 应用相关标的包括港股金蝶数字企业，A 股景杰、汉得、赛意、 金山办公、虹软等，以及采讯和慧程，这些公司基本面稳定，二季报预 期良好。 中国提升 AI 芯片独立性可通过提升单卡能力或分布式网络构建实现系统 优化，如华为 Cloudmagic 384 通过超级节点技术构建。 华为 Cloudmetric 384 采用高带宽和低延迟设计，提升多专家推演效 率，配备 384 张卡，单卡 BF16 算力达 800TFLOPS，超过 NVIDIA A100。 当前计算机板块的持仓情况如何？ 2025 ...

2025 世界人工智能大会：中金公司投融资发展论坛 20250727 摘要 中国 AI 产业凭借完善的产业链生态和巨大的市场规模占据领先地位，通 过科技赋能、人才培养和政策协同，构建技术、资本、人才与市场正向 循环的创新生态，推动资产重估和价值重估。 AI 作为通用型技术，具有自我加速特征，预计未来十年内，AI 每年将带 来平均年化约 0.8%的生产率上升，到 2035 年，中国 GDP 总量可能因 AI 额外增加 12.4 万亿人民币。 中国 AI 市场规模预计到 2030 年将达到 5.6 万亿人民币，为创业者提供 广阔空间，但同时也面临高昂的创业成本和行业不确定性等挑战。 中国顶尖 AI 公司与美国之间的差距正在缩小，有机会参与全球标准制定， 中金公司负责的科技企业融资项目中，全球投资人的参与程度显著提升。 全球 AI 风投和研究投资规模庞大，但 AI 安全投资严重不足，存在巨大 的资金缺口，需要采用"耐心资本"策略，优先考虑长期安全，同时实 现短期收益。 Q&A 中国在 AI 市场规模方面有哪些优势？如何将这些优势转化为创新动力？ 中国在 AI 市场规模方面有两大显著优势。首先是算法和人才储备的优势， ...