Everyone knows Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT) and its best-known products, including the Windows operating system and Microsoft 365 suite of productivity apps, but its growing cloud computing platform, Azure, is the future of the company. ...

文章核心观点 - 文章认为并非所有当前专注于人工智能的公司都能经受住时间考验，部分公司可能因过于细分而被收购或无法生存 [1] - 文章旨在寻找并推荐在人工智能产业链不同阶段扮演关键角色、值得持有十年的公司股票 [2] - 台积电、英伟达和微软三家公司符合上述标准，被视为良好的长期投资标的 [2] 台积电 - 台积电是全球领先的第三方半导体代工厂，为无晶圆厂公司制造芯片，是人工智能领域至关重要的公司 [4] - 在制造用于数据中心的高级人工智能芯片方面，台积电基本处于垄断地位，拥有领先的技术和效率，没有接近的竞争对手 [6] - 尽管英特尔和三星也运营着能使用尖端工艺节点的代工厂，但存在生产延迟和良率低等问题，可靠性远不如台积电 [7] - 这使得人工智能芯片成为台积电业务的重要组成部分，并赋予了其更强的定价能力 [7] - 过去几年，台积电的收入和营业利润增长显著，而其在先进人工智能芯片领域的优势使其利润增长速度快得多 [7] - 公司当前股价为276.99美元，市值达1.5万亿美元，毛利率为57.75% [5][6] 英伟达 - 英伟达是人工智能生态系统关键部件的设计者，其在并行处理器市场的领先地位是过去几年股价飙升、使其成为全球市值最高上市公司（市值近4.3万亿美元）的主要原因 [9][11] - 公司最初以制造主要用于提升视频游戏性能的图形处理器闻名，后其并行处理器被发现适用于其他计算任务，公司随之转型 [11] - 随着人工智能趋势兴起，对能够处理海量数据集的硬件需求激增，英伟达成为许多用于训练和运行人工智能系统的数据中心芯片的供应商 [11] - 在第三季度570亿美元的总收入中（同比增长62%），有512亿美元（同比增长66%）来自其数据中心部门 [12] - 除了硬件，其并行计算平台和应用程序编程接口CUDA构成了公司的护城河，CUDA允许芯片为特定任务编程，且仅能在英伟达芯片上运行，增加了客户转向竞争对手的转换成本 [14] - 尽管包括Alphabet和亚马逊在内的其他大型科技公司已开始设计自家的人工智能芯片，但英伟达拥有显著的先发优势，预计未来十年其市场份额将保持相对稳定 [15] - 公司当前股价为170.94美元，毛利率为70.05% [11] 微软 - 微软在人工智能方面拥有两大优势：首先，微软Azure是全球第二大云基础设施平台，是许多公司构建和托管其人工智能应用的首选，其人工智能能力帮助其缩小了与市场领导者亚马逊云科技的差距 [16] - 其次，微软的软件组合包括数亿人日常使用的众多产品和服务，如Microsoft 365、LinkedIn、GitHub和Windows操作系统等 [18] - 这使得微软能够成为无缝的人工智能分发者，可以轻松地将人工智能技术添加到用户已使用的软件中并进行货币化 [19] - 对于许多企业和个人而言，为Microsoft 365 Copilot支付相对较少的额外费用是一个直接的决定，这已成为微软另一个可靠的收入来源 [19] - 与纯人工智能公司不同，人工智能对微软而言更像是一种增益，其业务多元化程度高，涵盖软件、科技硬件、游戏、云计算和专业社交等领域，即使未来人工智能热潮降温，其业务仍将保持强劲和高度盈利 [20] - 公司当前股价为476.47美元，市值为3.5万亿美元，毛利率为68.76% [17][18]

分析师评级与目标价 - D.A. Davidson 于12月4日重申对微软的“买入”评级，目标价为650美元 [1] - Jefferies 的分析师 Brent Thill 于12月3日同样重申“买入”评级，目标价为675美元 [1] 近期股价波动与市场传闻 - 12月3日，公司股价下跌约3% [2] - 股价下跌源于 The Information 的报道，该报道称公司因销售人员未达目标而降低了AI软件销售目标 [2] - 报道指出，在某个Azure部门中，不到五分之一的销售团队达到了50%的铸造厂销售目标 [2] - 在另一个部门，由于团队未达目标，销售配额被降低了50% [2] - 公司反驳了该报道，称并未降低销售配额或目标 [2] 业务基本面与增长动力 - 公司是一家领先的科技公司，产品涵盖广泛的设备、软件和服务 [4] - 核心产品包括生产力软件（如Microsoft Office）、Azure云平台、Windows操作系统以及游戏设备 [4] - D.A. Davidson 认为，OpenAI对微软业务的贡献意义重大 [3] - 该机构相信，对OpenAI的投入仍是微软的优先事项，因其有助于公司保持其作为市场上增长最快超大规模云服务商的地位 [3]

核心观点 - DA Davidson分析师认为微软是若人工智能泡沫破裂时最具生存能力的股票选择 其核心看涨逻辑在于公司与OpenAI的深度绑定以及其在人工智能领域的多元化布局 [1][3] - 尽管面临监管、集中度风险及投资回报不确定性等短期逆风 但华尔街仍看好该公司 因其在OpenAI的巨额投资已大幅增值 且长期合作关系与市场地位为其成为未来十年顶尖人工智能公司提供了关键要素 [3][6] 公司与OpenAI的关联 - 微软对OpenAI存在重大依赖 其Azure AI收入的75%、Azure总收入的17%以及公司整体收入的6%均来自OpenAI [2] - 微软初始的135亿美元投资目前价值已增长约10倍 但由于会计处理方式 该增值尚未反映在其资产负债表上 而OpenAI带来的负面财务影响则已计入利润表 [6] - 公司与OpenAI的长期合作伙伴关系 结合OpenAI在AI聊天市场75%的份额 构成了微软在未来十年成为顶级人工智能公司的基础 [6] 人工智能战略与多元化 - 公司在人工智能领域的布局不仅限于OpenAI 还包括对Anthropic的投资以及其自身的内部模型 这种多元化有助于缓解投资者常担忧的部分风险 [3] - 获取OpenAI的模型是一大优势 但若OpenAI失去领先地位 该优势可能丧失 同时 若人工智能投资未达预期 公司利润率可能受到冲击 [3] 公司背景与市场地位 - 微软是一家跨国科技公司 以Windows操作系统闻名 现已发展成为云计算和人工智能领域的巨头 在云服务领域规模仅次于亚马逊 [4] - 公司由首席执行官Satya Nadella领导 总部位于华盛顿州雷德蒙德 [4] - 在标普500指数中 微软是权重第二大的公司 仅次于英伟达 [5] 近期股价表现 - 过去一年 尽管进行了重大人工智能投资 但微软股价表现相对平淡 年内回报率为10% 跑输了标普500指数13.23%的涨幅 [5]

公司业务与未来战略 - 微软公司以其广为人知的产品而闻名，包括Windows操作系统和Microsoft 365生产力应用套件 [1] - 公司不断增长的云计算平台Azure是其未来的核心 [1]

文章核心观点 - 文章认为微软是华尔街最青睐的量子计算股票 其核心投资逻辑在于其人工智能业务带来的巨大确定性机会 而量子计算则被视为一项具有高潜在回报但非核心的“彩票”型投资 [11][13] - 文章通过对比指出 尽管IonQ等纯量子计算公司也获得分析师看好 但微软获得了华尔街更广泛、更一致的热情 [8][10] 量子计算行业与微软的定位 - 微软是量子计算领域的巨头 其Azure云平台为量子计算开发者提供工具 并设有“Quantum Ready”计划帮助各组织应对量子计算的影响 [2][3] - 微软在量子计算领域的核心进展是其Majorana 1量子处理单元 这是首个使用拓扑超导体（topoconductor）的量子计算芯片 该材料是一种新的物质形态 [4] - 拓扑超导体使微软能够创建和控制量子比特 公司已实现其量子计算路线图上的两个主要里程碑 距离建成能解决实际商业和科学挑战的大规模量子超级计算机还有四个里程碑 [5] - 微软相信将在“数年而非数十年内”部署实用的量子计算机 拓扑超导体对量子计算机的变革潜力 可能堪比硅对个人计算机的影响 [6] 华尔街对微软的看法 - 华尔街极为看好微软 可被视为分析师最喜爱的量子计算股票 [8] - 根据标普全球本月调查的56位覆盖微软的分析师 12位（约21%）给予“强力买入”评级 43位（77%）给予“买入”评级 仅1位建议“持有” [9] - 华尔街共识的12个月目标价意味着28%的潜在上涨空间 部分分析师更为乐观 其中一位预测股价还有49%的上涨空间 [9] - 尽管华尔街对其他量子计算股票如IonQ也有正面展望 但没有任何一家量子计算领域的领导者能获得像微软这样广泛基础的热情 [10] 微软的核心投资逻辑与财务表现 - 投资微软的最佳理由并非量子计算 而是其在人工智能领域的巨大机遇 [11] - 各组织持续争相开发基于云的生成式AI应用 微软2026财年第一季度业绩体现了公司如何从中受益 其Azure及其他云服务收入同比飙升40% [12] - 预计该增长不会显著放缓 智能体AI的采用甚至可能加速微软的增长势头 不仅限于Azure 也包括其生产力软件业务 [12] - 微软的量子计算计划类似于亿万富翁购买彩票 如果成功则收获巨大 如果失败也无伤大雅 这是其受华尔街青睐的原因 [13] 公司关键数据 - 微软当前股价为478.56美元 当日下跌2.33%或11.44美元 [7][8] - 公司市值为3.551万亿美元 当日交易区间为475.20美元至484.24美元 52周区间为344.79美元至555.45美元 [8] - 当日成交量为140万股 平均成交量为2200万股 毛利率为68.76% 股息收益率为0.71% [8]

公司核心投资亮点 - 公司作为全球领先的软件制造商，业务涵盖Windows操作系统、Office软件套件以及通过Azure部门提供的云服务 [1] - 公司股票具有强劲的财务表现、相对较低的估值、对软件业务的高敞口以及低风险等积极属性 [1] - 公司有望从人工智能领域两家最热门、规模最大的初创公司（Anthropic和OpenAI）获得巨额收入，这使其成为寻求增加人工智能和/或大型科技公司敞口的投资者的买入选择 [1][4] 财务与估值状况 - 公司市值高达3.5万亿美元，但其远期市盈率相对较低，为29.8倍，而追踪市盈率略低于33倍 [2] - 在截至9月的财年第一季度，公司营收同比增长18%至777亿美元，营业利润同比增长24%至380亿美元 [2] - 其相对强弱指数在11月25日仅为32，表明该股票长期内可能有很大的上涨空间 [3] 人工智能战略与合作协议 - 根据11月18日宣布的协议，Anthropic同意在未来花费300亿美元购买公司的“计算能力”，并从公司获得高达1吉瓦的额外计算能力 [4] - 作为协议的一部分，Nvidia将向Anthropic投资高达100亿美元，而公司将向该初创公司提供高达50亿美元的资金 [4] - Anthropic将在由NVIDIA技术支持的Microsoft Azure上扩展其Claude AI模型 [4] - 这是两家公司首次签署重大的数十亿美元合同，预计公司的云部门将在可预见的未来从Anthropic和OpenAI这两家AI领域最热门的初创公司获得大量收入 [4] - 这些收入流应有助于公司的Azure云服务在长期内继续保持快速增长（Azure“及其他云服务”的销售额在第一财季同比增长40%）[4]

文章核心观点 - 人工智能为美国科技巨头创造巨大价值，英伟达市值曾突破5万亿美元，微软有望成为下一个市值达5万亿美元的公司，主要驱动力是其Azure云平台的飞速增长和Copilot人工智能助手的快速普及 [1][2] 微软Copilot人工智能助手 - Copilot AI助手能够生成文本和图像内容、编写代码并回答复杂问题，已免费嵌入Windows操作系统、Bing搜索引擎和Edge浏览器，并作为付费附加功能提供给Microsoft 365用户 [3] - 全球企业为员工购买了超过4亿个Microsoft 365许可证，均为Copilot升级的潜在客户，目前财富500强公司中已有90%采用了Copilot for 365 [4] - 以普华永道为例，在2026财年第一季度购买了15.5万个许可证，使其总许可证数超过20万个，其员工在过去六个月内与Copilot交互达3000万次，节省了数百万小时 [5] - 除365外，微软还开发了针对特定行业的Copilot，例如Dragon Copilot用于减轻医疗机构的行政负担，在第一季度，医疗专业人员使用该平台自动记录了超过1700万次患者就诊，是去年同期的五倍 [6] 微软Azure云平台 - Azure云平台是企业开发和部署AI的热门选择，其数据中心配备了来自英伟达等供应商的先进芯片，企业可租用其计算能力以满足AI开发需求 [7] - 微软今年初推出了Azure AI Foundry，将多种AI服务整合为一个整体平台，企业可在此设计和管理从AI软件应用到AI智能体的一切，该平台提供超过11,000个来自OpenAI和xAI等第三方的现成大语言模型 [8][9] - Azure是微软整体业务中增长最快的部分，其收入增长已连续三个季度加速，在2026财年第一季度达到40%，且AI数据中心容量的需求持续超过供应 [10] - 截至第一季度末，公司拥有惊人的3920亿美元剩余履约义务，部分源于企业等待更多AI基础设施上线，为此，微软计划在未来两年内将其全球数据中心规模扩大一倍 [11] 微软估值与增长前景 - 微软股票当前市盈率为33.5倍，与纳斯达克100指数的33.4倍市盈率基本一致，表明其相对于大型科技同行估值合理 [12] - 华尔街共识预估显示，微软2026财年每股收益将达15.69美元，2027财年将达18.63美元，据此计算其远期市盈率分别为29.3倍和25.1倍 [13] - 为维持当前33.5倍的市盈率，微软股价在未来两年需上涨33.5%，这将使其市值从3.5万亿美元增至4.7万亿美元，若其AI产品和服务带来的盈利增长超预期，则有望轻松进入5万亿美元俱乐部 [15] - 即使盈利未超预期，2028财年的适度盈利增长也可能在当年将公司市值推至5万亿美元 [16]

股价表现与市场观点 - 微软公司股价自其2026财年第一季度业绩公布以来已下跌超过12.8% [1] - 华尔街对该股保持积极看法 例如Mizuho Securities和UBS的分析师均在11月20日重申买入评级 目标价分别为640美元和650美元 [1] 分析师估值与增长预期 - 分析师预计Azure在2026年有强劲的收入增长前景 主要由新的人工智能算力驱动 [2] - 该股目前交易的前瞻自由现金流倍数为42倍 非公认会计准则每股收益倍数为25倍 [2] - 650美元的目标价基于预期 即微软2027年的自由现金流倍数将达到50倍 [2] - 该估值在Azure增长率持续保持在接近40%的高位 且非公认会计准则每股收益增长20%至25%的情况下 将显得合理 [2] 战略合作与资本投入 - 微软于11月18日宣布与英伟达和Anthropic达成新的战略合作 旨在微软Azure上扩展Claude人工智能模型 [3] - Anthropic已同意购买价值300亿美元的Azure计算能力 并计划额外签约一千兆瓦的容量 [3] - 作为合作的一部分 微软还计划向Anthropic投资超过50亿美元 [3] 公司业务概览 - 微软是一家领先的科技公司 提供广泛的设备、软件和服务 [4] - 其核心产品包括生产力软件（如Microsoft Office和Azure）、Windows操作系统以及游戏设备 [4]

分析师评级与观点 - Rothschild & Co Redburn的分析师Alexander Haissl将公司评级从买入下调至持有 并将目标价从560美元降至500美元 [1] - Mizuho Securities的分析师Gregg Moskowitz也将公司评级从买入下调至持有 [1] - 分析师评论认为超大规模云服务商的潜在经济状况远弱于预期 是时候采取更谨慎立场 [2] - 部署图形处理单元所需资本是产生相同云1.0价值的近六倍 且伴随下行风险 [2] - 投资者给予超大规模云服务商过多信任 其高估值仿佛已实现云1.0级别的回报 但经济现实显示这些投资没有明确的回报路径 [3] - 预计公司将面临盈利下降和资本支出增加以维持增长的局面 [3] 公司财务业绩 - 公司2026财年第一季度营收同比增长18.43%至776.7亿美元 超出市场预期22.8亿美元 [4] - 每股收益为4.13美元 超出市场预期0.47美元 [4] - 管理层将营收增长归因于微软云收入 该部分增长26%至491亿美元 超出预期 [4] - 生产力和业务流程部门收入同比增长17%至330亿美元 对云业务增长形成支撑 [4] 公司业务概况 - 公司是领先的技术企业 提供广泛的设备、软件和服务 [5] - 核心产品包括生产力软件（如Microsoft Office和Azure）、Windows操作系统以及游戏设备 [5]