报告投资评级 - 维持“增持”评级 [4][5] 核心观点 - 微盟集团近期发布两项AI产品，旨在抢占AI Agent时代的分发入口 [1] - Work Claw定位为人人可用的AI执行助手，推动AI办公从对话迈向落地执行 [2] - Weimob Admin Skill是面向零售行业的专属垂类AI技能，旨在提升商家后台管理效率 [3] - 公司聚焦AI Agent应用生态布局，AI相关收入增长强劲，为收入端带来新增长动能，并可能打开从订阅制付费向效果付费转型的空间 [4] 产品更新与战略 - **Work Claw (一键养虾智能体)**：于4月1日发布，核心定位是“人人可用的AI执行助手”，服务于泛办公人群 [1][2] - 产品特点：零配置即用，新手3分钟即可操作；兼容Mac/Windows双系统，支持模型切换与多Agent协作，可手机远程操控电脑 [2] - 内置多元技能库并兼容开源插件，深度贴合营销、运营办公需求 [2] - 采用本地运行、数据不出境架构，搭配企业级安全隔离机制 [2] - 依托微盟企业级AI积淀，可服务品牌商家、代运营等企业客户，支持私有化部署与定制开发 [2] - **Weimob Admin Skills (零售AI Skill)**：于4月8日宣布推出，并正式接入OpenClaw（龙虾）生态 [1][3] - 核心功能：将微盟SaaS后台管理功能通过自然语言指令开放，商家通过对话即可分析商品库存、订单销售额、售后、会员、导购业绩等多维度经营情况 [3] - 核心优势：相比传统SaaS后台需手动进入多菜单，该Skill通过对话完成多步管理任务，降低操作门槛 [3] - 技术架构：微盟正从“基于Workflow的Agent”升级为“基于Skill调度的Agent” [3] - 分发渠道：在微盟官网开放入口，并计划上架龙虾生态技能广场 [3] - 未来计划：Weimob Admin Skill是首批上线技能，未来计划推出更多如营促销Skill、智能运营Skill等 [3] 财务表现与预测 - **AI收入表现**：2025年AI相关收入已突破**1.16亿元**，2026年AI相关收入有望进一步高增 [4] - **整体收入预测**：维持2026-2028年收入预测为**17.94亿元**、**19.96亿元**、**21.45亿元** [4] - 对应增长率：2026E为**12.7%**，2027E为**11.3%**，2028E为**7.4%** [4][8] - **盈利预测**：预计归母净利润将于2026年转正 [4][8] - 2026E归母净利润：**0.53亿元** [4][8] - 2027E归母净利润：**1.16亿元** [4][8] - 2028E归母净利润：**1.87亿元** [4][8] - **SaaS业务**：经历调整已逐步呈现企稳态势 [4] - **商家解决方案业务**：公司主动调整广告业务客户结构，并与抖音旗下巨量引擎达成合作 [4] 市场数据 - **当前股价**：**1.56港元** (截至报告日期2026-04-09) [5] - **总市值**：约**64.46亿港元** [5] - **总股本**：**41.32亿股** [5] - **近期股价表现** (截至报告日期) [5][7] - 近1个月绝对收益：**-14.8%** - 近3个月绝对收益：**-22.4%** - 近1年绝对收益：**+4.0%**