财务数据和关键指标变化 - 2025财年调整后收入增长3%，调整后营业收入、调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润分别增长29%、318%，全年调整后息税折旧摊销前利润率为24% [42] - 自由现金流增长10%，达到1.26亿美元，公司重申2026财年2亿美元的目标 [11] - 股息和股票回购总额从上年的1.22亿美元增至1.37亿美元，约6000万美元用于回购近140万股，当前股息收益率约为3.5% [48] - 2026财年预计收入呈低到中个位数增长，调整后息税折旧摊销前利润率提高至25.5% - 26.5%，调整后每股收益预计在3.9 - 4.35美元之间，自由现金流预计约为2亿美元 [51][52] 各条业务线数据和关键指标变化 研究业务 - 第四季度和全年收入增长3%，调整后息税折旧摊销前利润季度增长4%、全年增长5%，全年利润率提高30个基点至32.1% [42][44] - 研究解决方案业务今年恢复增长，增幅为2% [44] 学习业务 - 第四季度收入下降5%，全年收入增长2%，调整后息税折旧摊销前利润季度下降6%、全年增长9%，2025财年利润率提高250个基点，达到37.4% [45] - 自2023财年以来，学习业务的息税折旧摊销前利润率提高了850个基点 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 研究业务在新兴和成熟市场的投稿量均有所增加，印度和中国实现两位数增长，英国、法国、意大利、巴西和加拿大实现两位数增长，日本和美国实现高个位数增长 [17] - 公司在印度和巴西执行了具有里程碑意义的多年协议，扩大了对数千家机构和数百万研究人员的访问 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为更强大、更盈利的企业，优化成本结构，释放核心业务增长潜力 [6] - 积极拓展人工智能领域，通过人工智能许可、数据分析和知识服务等抓住企业市场新兴机遇 [6] - 持续投资高回报项目，如期刊组合扩展、研究出版平台和人工智能机会等 [39] - 公司内容是机构的必备资源，在研究出版领域具有领先市场地位和强大品牌，面临的竞争主要来自政策波动、关税、经济不确定性等外部因素 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场需求与全球研发支出增长相关，保持稳定，出版对于职业发展和研究评估至关重要，公司业务具有较强的抗周期性 [32][33] - 尽管存在外部不确定性，但公司对自身的韧性和增长充满信心，将继续专注于实现战略目标 [32][34] - 2026财年公司将努力实现盈利性收入增长、大幅扩大利润率和现金流，并推动企业市场的持续发展 [50] 其他重要信息 - 公司提供非公认会计准则指标，以评估潜在运营盈利能力和业绩趋势，但这些指标可能与其他公司使用的类似指标不可比 [4] - 公司最近发布了关于在稿件开发中使用人工智能工具的新指南，并宣布了一项对5000名研究人员的研究，探索人工智能在研究过程中的应用 [20] - 公司推出了支持拉丁美洲33个国家作者在金色开放获取组合中发表研究的试点项目 [21] - 公司的光谱数据计划持续实现两位数增长，拥有世界上最全面的光谱数据库之一 [31] 问答环节所有提问和回答 问题：2026年除人工智能外的有机增长前景，以及影响增长区间高低端的因素和相关风险 - 人工智能市场发展迅速，难以预测，因此未纳入公司数据考量 [60] - 2026年的增长驱动因素与2025年相似，开放获取收入、订阅和接受情况良好，学习业务的包容性访问和课件业务预计将持续增长 [61][62] - 公司对2026年5 - 12月的业务有信心，销售团队对2026年续订工作充满期待 [65] 问题：今年约100万美元的经常性收入贡献，未来的贡献预期 - 这是一个新兴市场，公司正在进行一系列试点项目，受到了很多关注，但目前仍处于早期阶段 [66] - 这100万美元是向类似传统软件即服务或订阅的人工智能货币化模式转变的开始，具有高利润率、经常性和深度嵌入研发工作流程的特点 [68] 问题：文章投稿量增长19%，产出增长8%，两者增长率是否会随时间收敛 - 投稿量增长支撑了订阅收入的价值，开放获取和传统订阅许可各占约一半的产出 [72] - 投稿到发表存在6 - 8个月的滞后时间，两者在任何日历年都没有很强的相关性，但公司希望两者趋势都能持续上升 [73] 问题：当前规划和预算情况，与以往动荡时期相比的预测能力和信心 - 公司密切关注美国外部环境，但内部指标依然强劲，销售团队反馈目前没有引起过度担忧的情况 [75][76] - 公司将以纪律和灵活性相结合的方式应对2026年，业务具有全球多元化、数字化和经常性收入等优势，为规划提供了坚实基础 [77][78] 问题：大学服务业务剥离获得1.2亿美元现金，未来是否会进一步去杠杆或加大回购力度 - 今年公司将几乎全部自由现金流通过股息和股票回购返还给股东，但这不是未来的固定模式 [84] - 未来公司将采取更混合的方式，在保持投资业务能力的同时，以适度的方式向股东返还现金 [84][85]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年调整后营业收入、调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润分别增长29%、318%和24% [41] - 调整后运营利润率提高300个基点，调整后息税折旧摊销前利润率提高120个基点 [12] - 自由现金流增长10%，达到1.26亿美元，并重申2026财年2亿美元的目标 [12] - 股票回购增加34%，达到6000万美元，目前股息率为3.5% [12] - 2025财年第四季度公司调整后收入基本持平，调整后运营收入增长15%，每股收益增长14%，调整后息税折旧摊销前利润持平，利润率略升至28.4% [40] - 2025财年公司调整后收入增长3% [41] - 2025财年第四季度公司企业费用下降10%，财年下降4% [38] - 2025财年公司现金运营收入略有下降，自由现金流增长10%至1.26亿美元 [45] - 2025财年股息和股票回购总额从上年的1.22亿美元增至1.37亿美元 [47] - 2026财年公司预计收入呈低到中个位数增长，调整后息税折旧摊销前利润率为25.5% - 26.5%，调整后每股收益为3.9 - 4.35美元，自由现金流约为2亿美元，资本支出与今年总计7700万美元相当 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 研究业务 - 2025财年第四季度和全年收入增长3%，调整后息税折旧摊销前利润季度增长4%、全年增长5%，全年利润率提高30个基点至32.1% [41][43] - 经常性收入模式稳定增长，开放获取业务持续两位数增长，高级期刊系列表现出色 [16][17] - 各地区续订情况良好，新兴和成熟市场投稿量均有增长 [16][18] 学习业务 - 2025财年第四季度收入下降5%，全年增长2%，调整后息税折旧摊销前利润季度下降6%、全年增长9%，2025财年利润率提高250个基点至37.4% [44] - AI许可收入从上年的2300万美元增至2900万美元，包容性访问模式和STEM课件产品是增长动力 [22] - 专业和参考书籍书名签约量增长16%，评估业务受益于定价能力 [22] 企业业务 - 企业业务约占收入的10%，预计未来将大幅扩张 [26] - 2025年AI许可收入总计约4000万美元，垂直特定应用收入为100万美元且均为经常性收入 [11][29] - 光谱数据计划持续两位数增长，还提供知识中心、广告和招聘服务 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球研究与开发支出不断增加，市场需求持续稳定 [8] - 新兴市场如印度、中国投稿量呈强劲两位数增长，英国、法国、意大利、巴西和加拿大等国呈两位数增长，日本和美国呈高个位数增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为更强大、更盈利的企业，优化成本结构，释放核心业务增长潜力 [6] - 持续投资期刊组合扩张、研究出版平台和AI机会，同时评估产品盈利能力并采取必要行动 [38] - 推进多阶段研究平台的发布，以改善出版周期、扩大产能和降低每篇文章成本 [39] - 将科学分析能力深入企业，利用光谱数据计划和知识中心等服务开拓企业市场 [31] - 公司凭借必备内容和数据、经常性业务模式、良好的地域多样性和强大的财务状况，在经济周期中实现弹性复合增长 [53] - 在AI开发领域处于领先地位，通过AI许可和合作拓展企业机会 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在政策波动、关税、经济不确定性等因素，但公司对持续的韧性和增长有信心 [32] - 公司内容对机构至关重要，研究是全球生态系统，具有地理和资金多样性，不受单一市场影响 [32] - 基于当前情况和领先指标的势头，公司对2026财年的收入、利润率和现金流增长前景充满信心 [54] 其他重要信息 - 公司提供非GAAP指标以评估潜在运营盈利能力和业绩趋势，但这些指标可能与其他公司不可比 [4] - 公司完成大学服务业务剥离，获得1.2亿美元现金收益，用于进一步减少债务和利息支出 [12] - 公司发布关于在稿件开发中使用AI工具的新指南，并宣布一项关于研究过程中AI使用和应用的研究 [20] - 公司推出支持拉丁美洲33个国家作者在金色开放获取期刊发表研究的试点项目 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2026年除AI外的有机增长前景及影响高低端增长的因素 - 公司认为AI市场快速变化难以预测，未将其纳入常规数据考量 [60] - 2026年开放获取收入、TA和订阅收入、学习业务的包容性访问和课件业务有望延续2025年的增长态势 [61][62] 问题2: 2026年及以后企业使用公司数据微调AI模型的收入贡献预期 - 这是新兴市场，公司正在进行一系列试点，受到很多关注，但仍处于早期阶段 [66] - 100万美元是开始，未来有望转向类似传统软件即服务或订阅的高利润率、经常性收入模式 [67] 问题3: 文章投稿量和产出量的增长率是否会趋同 - 投稿量增长支撑订阅收入价值，开放获取和传统订阅许可各占约一半产出 [72] - 投稿到发表有6 - 8个月的滞后，两者在任何日历年都无强相关性，希望两者趋势持续上升 [73] 问题4: 当前规划和预算情况，与以往动荡时期相比的可见性和信心 - 公司密切关注美国外部环境，但内部指标依然强劲，销售团队反馈目前无重大担忧 [75][76] - 公司以纪律和灵活性的平衡方式应对2026年，业务全球多元化、多为数字和经常性收入，为规划提供坚实基础 [77][78] 问题5: 大学服务业务剥离后资金使用计划，是否会进一步去杠杆或加大回购力度 - 公司不会延续今年将全部自由现金流返还股东的做法，未来将采取更混合的方式 [84] - 向股东返还资金是重要组成部分，股票回购将视价格情况而定 [85]