XRING T

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小米玄戒多款芯片正在路上,研发供应商有望受益
快讯· 2025-06-26 15:12
商标申请 - 公司申请多枚"XRING"(玄戒)相关商标,包括"XRING T1"、"XRING T"、"XRING O"以及"XRING O2" [1] 产品发布 - 公司将于6月26日晚19:00召开"小米人车家全生态发布会" [1] - 发布会将推出小米MIX Flip 2小折叠手机 [1] - 发布会将推出小米平板7S Pro玄戒O1新平板 [1] - 发布会将推出一款面向下一代的个人智能设备 [1]
德意志:小米成为全球科技领军者的里程碑:YUT SUV、Xring o1 片上系统(SoC)首次亮相
2025-05-26 21:25
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:汽车与汽车技术、半导体、消费电子 [1][3][7] - **公司**:小米、特斯拉、极氪、睿蓝、阿维塔、智己、问界、腾势、小鹏、苹果 [1][7] 纪要提到的核心观点和论据 小米汽车业务 - **产品展示**:5月22日小米展示“YU7”大型纯电SUV,长4999mm、宽1996mm、高1600mm,轴距3000mm,将与特斯拉“Model Y”等多款车型竞争;具备先进端到端自动驾驶能力,由英伟达Thor - U自动驾驶SoC等驱动;标准版续航835公里,搭载96.3kWh电池;引入“4 - 1”中央计算单元;有独特“HyperVision”全景抬头显示 [1] - **上市与交付计划**:“YU7”SUV将于2025年7月正式发布并公布官方价格,预计7月开始交付;预计2025年“YU7”SUV交付10万辆,“SU7”轿车全年交付28万辆 [2] 小米芯片业务 - **芯片发布**:正式推出用于旗舰智能手机和平板的“Xring o1”旗舰SoC,采用台积电第二代N3E 3nm工艺,有十核CPU集群等配置;还推出用于智能手表的“Xring T1” SoC,含4G基带处理器;2021 - 2025年2月已投资135亿人民币用于自研芯片,2025年预计投入60亿人民币;“Xring o1”仅用于自有产品,不对外销售 [3] - **战略意义**:借助HyperOS操作系统和自研“Xring o1”芯片,实现软硬件集成,提升产品性能;学习苹果策略,自研旗舰芯片可提升小米高端科技品牌形象;先进节点SoC开发能力是半导体行业技术领先的重要衡量标准 [7] 小米股票相关 - **价格信息**:2025年5月21日小米股价54.45港元,12个月目标价74.00港元,52周股价范围15.82 - 58.20港元 [5] - **评级与目标价变化**:2024年12月16日至2025年5月,多次给出“买入”评级并调整目标价 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 风险提示 - **宏观经济风险**:宏观经济波动影响固定利率工具,利率上升、通胀、财政资金需求等宏观冲击会带来损失;固定收益工具可通过指数化缓解风险,但存在滞后或测量误差;外汇交易有汇率波动、货币贬值等风险 [27][29] - **衍生品交易风险**:衍生品交易有市场、违约和流动性风险;期货和期权交易损失可能巨大,交易期权不适合所有投资者 [28] 研究报告相关说明 - **利益冲突**:德意志银行与研究覆盖公司有业务往来,可能存在利益冲突影响报告客观性 [4] - **报告使用说明**:报告仅供参考,不构成投资建议,投资者应独立决策;报告内容可能未及时更新,目标价格不准确 [25] 不同地区业务与合规信息 - **美国**:由德意志银行证券有限公司批准/分发,美国境外分析师未在FINRA注册/认证 [34] - **欧洲经济区(除英国)**:由德意志银行AG批准/分发,受欧洲央行和德国联邦金融监管局监管 [35] - **英国**:由德意志银行AG伦敦分行批准/分发,受审慎监管局和金融行为监管局有限监管 [36] - **中国香港**:由德意志银行AG香港分行分发,期货合约研究报告不供香港人士访问,报告仅面向专业投资者 [37] - **印度**:由德意志银行印度私人有限公司编制,已在印度证券交易委员会注册,可能收到行政警告,德意志银行及其关联方可能持有标的公司债务 [39] - **日本**:由德意志证券有限公司批准/分发,股票交易有损失风险,外国股票交易有外汇波动风险 [40] - **其他地区**:韩国、南非、新加坡、台湾、卡塔尔、俄罗斯、沙特阿拉伯、阿联酋、澳大利亚和新西兰等地有相应业务和合规要求 [41][42][43][44][45][46][47][48] 其他信息 - **回溯测试局限性**:回溯测试、假设或模拟业绩结果有局限性,与实际业绩不同,不代表未来回报 [51] - **ESG评分说明**:德意志银行的ESG评分方法新颖,与其他数据提供商和部门的评分可能不同,纳入ESG因素可能影响投资机会和回报 [52]
高盛:小米发布会解读
高盛· 2025-05-23 13:25
报告行业投资评级 - 对小米公司维持买入评级,基于SOTP估值法得出12个月目标价为62港元 [9][27] 报告的核心观点 - 小米发布XRING芯片标志其在未来十年突破芯片、AI和OS等硬核技术的新起点 ,虽近期XRING销量贡献有限,但公司计划加大研发投入,同时维持与芯片伙伴的合作,还将借助XRING和HyperOS实现软硬件更好集成 ,提升产品竞争力和用户体验 [2][3] - YU7在尺寸、性能/动力系统和续航方面优于竞品,相比SU7也有多项升级,有望成为中国畅销的高端新能源SUV之一 [4][8] - 小米作为全球第三大智能手机品牌和领先的消费AIoT/NEV平台,处于多年生态系统扩张早期,长期来看,其强大的资产负债表、软硬件集成能力和成本优势将增强其在电动汽车领域的竞争力,有望构建全球最大的消费物理智能生态系统 [26] 相关目录总结 XRING - 发布产品:小米15S Pro搭载XRING O1 SoC,零售价5499 - 5999元;小米Pad 7 Ultra搭载XRING O1 SoC,零售价起于5699元;小米Watch S4 eSIM搭载XRING T1芯片,零售价起于1299元 [11][12] - 研发投入:截至2025年4月自2021年已投入135亿人民币,预计2025年超6亿人民币,2025 - 2034年达50亿人民币 [12] - 性能特点:XRING O1基于3nm工艺,有190亿个晶体管,采用十核心布局,配备Mali Immortalis G925 GPU [13] YU7 - 优势方面:尺寸上轴距最长,后排头部和腿部空间优于竞品;性能/动力系统上最高时速快,电机最大功率高于多数竞品;续航上CLTC续航达835km,为中大型纯电动SUV中最长 [16][17][18] - 升级之处:内饰有小米HyperVision HUD等;车身在Moderna平台制造,安全保护增强;电子结构集成多模块,减轻部件重量、降低功耗、延长续航;辅助驾驶配备Nvidia DRIVE Thor芯片和LiDAR [19] 投资分析 - 财务预测:预计2024 - 2027年营收分别为3659.064亿、4747.406亿、6022.437亿和7171.092亿人民币,EBITDA分别为308.212亿、469.427亿、651.036亿和804.206亿人民币,EPS分别为1.07、1.51、2.08和2.58人民币 [30] - 估值方法:采用SOTP估值法,小米核心业务目标12个月远期EV/NOPAT为23倍,小米电动汽车采用DCF估值法估值740亿美元,有10%的控股公司折扣 [27]
美银:小米发布会解读
美银· 2025-05-23 13:25
报告行业投资评级 - 对小米公司维持“买入”评级,目标价63.00港元,当前股价53.20港元 [1] 报告的核心观点 - 看好小米,因其电动汽车交付乐观、毛利率高,物联网业务扩张稳健,互联网销售和毛利率不断改善 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司新品发布情况 - 5月22日小米举办新品发布会,自研SoC和SUV发布是两大亮点 [1] - 自研SoC XRING O1(3nm)将搭载于小米15S Pro(售价5499元起)和小米Pad 7 Ultra(售价5699元);还推出带自研4G调制解调器的芯片组XRING T1,搭载于小米Watch S4(售价1299元) [1] - YU7是C级高性能SUV,轴距3000mm,长宽高为4999/1996/1608mm,有标准、Pro和Max三个版本 [2] - 标准款YU7配备96.3 kWh电池组,支持835km CLTC续航;YU7系列最大功率508kW,最大扭矩866Nm,0到100km/h加速仅需3.23秒 [2] - 三款车型均配备1颗英伟达Thor芯片组(700 TOPS)、1个激光雷达、11个摄像头、1个4D毫米波雷达和12个超声波雷达 [2] - 小米强调YU7加强了安全相关功能,并推出新的驾驶培训计划,定价1999元(前10万名小米电动汽车车主免费,此前专业驾驶培训费用为9999元) [2] 公司研发投入情况 - 自2021年重启SoC业务以来,截至2025年4月小米累计投资135亿元,2025年计划投入60亿元,10年投资目标为500亿元 [1] - 公司正在进行自研5G调制解调器的研发,且自研SoC仅用于内部和消费用途,不会与现有供应商产生利益冲突 [1] 公司财务数据情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净收入(调整后,百万元)|19273|27235|32357|37283|46872| |每股收益|0.69|0.93|1.12|1.42|1.78| |每股收益变化(同比)|605.5%|34.2%|20.5%|26.9%|25.7%| |共识每股收益(Visible Alpha)|/|/|1.37|1.91|2.32| |自由现金流/股|1.41|1.16|1.40|1.50|1.92| |市盈率|70.0x|54.0x|43.9x|34.6x|27.5x| |企业价值/息税折旧摊销前利润|49.4x|39.8x|29.6x|23.2x|18.7x| |自由现金流收益率|2.8%|2.3%|2.9%|3.1%|4.0%| [3] 公司其他数据情况 - 预计YU7价格区间为25 - 30万元,2025/26年出货量将分别达到8.5万/26万台 [2] - 2025年预计YU7出货量为8.5万台,总电动汽车销量为35万台 [15] - 预计2025年YU7占电动汽车出货量的24% [19] 公司价格目标依据 - 基于分部加总法(SOTP)设定目标价为63港元,其中核心业务价值为每股29港元(基于2026年预期市盈率22倍),电动汽车价值为每股34港元(基于2026年下半年至2027年上半年预期市销率5倍) [22] 行业投资评级分布情况 电子集团(截至2025年3月31日) |覆盖范围|数量|百分比|投资银行关系R1|数量|百分比| |----|----|----|----|----|----| |买入|29|50.88%|买入|11|37.93%| |持有|13|22.81%|持有|6|46.15%| |卖出|15|26.32%|卖出|3|20.00%| [43] 全球集团(截至2025年3月31日) |覆盖范围|数量|百分比|投资银行关系R1|数量|百分比| |----|----|----|----|----|----| |买入|1867|54.40%|买入|1108|59.35%| |持有|774|22.55%|持有|466|60.21%| |卖出|791|23.05%|卖出|368|46.52%| [44]
花旗:小米发布会解读
花旗· 2025-05-23 13:25
报告行业投资评级 - 对小米股票评级为买入,目标价73.50港元,预期股价回报率38.2%,预期股息收益率0.0%,预期总回报率38.2% [4] 报告的核心观点 - 小米推出自研3nm SoC Xring O1和手表芯片T1,首款电动SUV YU7亮相,产品发布对小米及智能驾驶/ADAS产业链积极,后续催化剂包括1Q25业绩和2Q25指引、投资者日、YU7正式发布及定价 [1] - 基于法院裁决解除美国投资限制、市场份额意外增长、指数剔除影响消除等因素,看好小米股票,对智能手机业务和毛利率前景更乐观 [23] 各部分总结 公司介绍 - 小米是全球首个具备互联网思维的手机制造商,从MIUI启动器起步,2011年推出小米手机,后涉足IoT市场,产品涵盖生活方式产品、家电和电动汽车 [22] 研发投入 - 2026 - 2030年计划研发投入200亿元,是过去五年的两倍;自2021年XRing项目启动,计划至少投入10年、50亿元;截至2025年4月,XRing已投入13.5亿元,预计2025年XRing研发超6亿元 [7] 芯片介绍 - XRing O1采用3nm技术,有190亿个晶体管,芯片尺寸109mm²,基于Arm计算平台,采用10核设计,安兔兔跑分超300万分,CPU和GPU性能表现优秀;同时推出4G基带芯片XRing T1 [8] 产品发布 - 小米15S Pro、Pad 7 Ultra搭载XRing O1,Watch S4搭载XRing T1,Civi 5 Pro搭载骁龙8s Gen 4,各产品有不同配置和起售价,且均可享受中国补贴 [9] - 小米首款电动SUV YU7系列将搭载Nvidia Drive AGX Thor(700 TOPS),配备多种传感器,采用800V高压平台,充电速度快,价格7月公布,预计2025年电动汽车出货量40万辆 [10] 财务情况 |年份|净利润(百万元人民币)|摊薄每股收益(人民币)|每股收益增长率(%)|市盈率(x)|市净率(x)|净资产收益率(%)|股息收益率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|19,273|0.763|128.2|64.1|7.4|12.5|na| |2024A|27,235|1.075|41.0|45.5|6.5|15.4|na| |2025E|44,369|1.752|62.9|27.9|5.3|21.1|na| |2026E|57,570|2.273|29.8|21.5|4.3|22.3|na| |2027E|73,838|2.916|28.3|16.8|3.4|23.1|na|[3] 相关公司估值 - 舜宇光学科技目标价98港元,基于2025年预期市盈率27.7倍,反映智能汽车、XR和机器视觉带来的新相机周期 [26] - 韦尔股份目标价180元,基于2025年预期市盈率50倍,受益于汽车市场份额增长和半导体国产化趋势 [29]
长端美债利率短期仍有上冲可能
中信证券· 2025-05-23 10:52
股票市场 - A股周四集体走低,沪指跌0.22%报3380点,深证成指跌0.72%,创业板指跌0.96%,北证50指数大跌6.15%[16] - 港股周四三大指数集体下跌,恒生科技指数跌1.7%,恒生指数、国企指数跌1.19%[11] - 美股三大指数个别发展,标指微跌0.04%报5842点,纳指涨0.28%报18925点,金龙指数跌1.18%[9] 外汇与商品市场 - 纽约期油下跌0.6%报61.2美元/桶,布伦特期油下跌0.72%报64.44美元/桶[27] - 美元指数反弹,纽约期金下跌0.56%报3295.0美元/盎司[27] 固定收益市场 - 美国国债收益率周四未延续涨势,10年期收益率最高接近4.63%后下跌7.0个基点报4.53%[30] - 亚洲市场整体情绪坚挺,中国投资级债券表现优异,利差收窄[30] 市场影响因素 - 长端美债利率短期仍有上冲可能,受20年期美债拍卖需求、评级下调、减税法案等因素影响[6] - OPEC+讨论7月连续第三次增产,幅度或达最初计划三倍[4] - 美国经济数据喜忧参半,影响美债价格波动[30]