CME Group has launched Spot-Quoted futures for XRP (XRP) and Solana (SOL), expanding its lineup of crypto derivatives designed to trade closer to real-time market prices. The new contracts mirror the structure of CME’s existing Spot-Quoted Bitcoin (BTC) and Ether (ETH) futures. Unlike traditional futures, which often trade at a premium or discount due to financing costs, Spot-Quoted contracts track the spot price directly. Financing adjustments are handled separately at settlement. "We've seen strong de ...

产品表现 - 美国首只提供现货敞口的XRP交易所交易基金在推出一个月后资产管理规模已超过1亿美元 [1] - 该基金自9月推出以来增长迅速 为投资者提供直接接触XRP的途径 XRP目前是市值第四大的加密货币 [1] - 全球首只现货XRP ETF Hashed Nasdaq XRP已积累2.82亿雷亚尔约合5200万美元的总资产 [2] 监管与市场环境 - 美国证券交易委员会因联邦政府停职引发的放缓 推迟了对至少六只其他现货XRP ETF申请的裁决 [2] - 在审批停滞的情况下 该XRP ETF已成为衡量美国市场对加密货币兴趣的事实基准 [2] 机构活动与产品创新 - 芝商所近期在其产品中增加了XRP期权 此前其XRP期货需求强劲 [3] - 交易所报告自5月推出XRP和微型XRP期货以来 交易了超过56.7万份期货合约 名义交易量达269亿美元 [3] 公司战略定位 - 计划在纳斯达克上市的新国库公司Evernorth已承诺将持有XRP作为核心储备资产 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为15亿美元 较2024年同期强劲表现下降3% [8] - 平均每份合约费率为0702美元 清算和交易费用为12亿美元 [8] - 市场数据收入创纪录 首次突破2亿美元 达到203亿美元 同比增长14% [8] - 调整后支出为487亿美元 不包括许可费为405亿美元 [8] - 调整后运营利润为11亿美元 运营利润率为684% [8] - 调整后有效税率为226% [8] - 调整后净利润为978亿美元 调整后稀释每股收益为268美元 略高于去年同期 为历史上第三高季度 [9] - 第三季度资本支出约为1900万美元 季度末现金约为26亿美元 [9] - 第三季度支付股息455亿美元 前九个月支付约35亿美元 [9] - 全年调整后运营支出（不包括许可费）预期约为1625亿美元 较此前指引下调1000万美元 [9] - 2025年前三季度 公司报告了历史上三个最高的季度调整后净利润和调整后稀释每股收益 2025年至今调整后每股收益较创纪录的2024年增长9% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度平均日交易量为2530万份合约 为历史上第二高的第三季度平均日交易量 [4] - 加密货币复合产品日均交易量创纪录 达到34万份合约 同比增长超过225% [5] - 季度末未平仓合约为126亿份合约 为过去五年9月末最高水平 并在10月继续增长 [4] - 9月份利率、股票指数和加密货币的大额未平仓合约持有者数量创下纪录 [5] - 第三季度创下交易量纪录的新产品包括信用期货、一盎司黄金期货和农产品周度期权 [5] - 外汇现货+产品在第三季度每月交易量均创下新纪录 [6] - 能源业务方面 WTI期货市场份额从上一季度的74%上升至76% WTI期权市场份额维持在约91% [56] - 天然气复合产品在第三季度增长2% 其中亨利港天然气期权增长12% [57] - 信用期货未平仓合约在9月创下纪录 [118] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲和亚洲市场对WTI原油产品的需求持续增长 实现两位数增长 [56] - 市场数据业务在亚太地区和欧洲、中东、非洲地区表现强劲 海外订阅用户增长显著 [100] - 外汇现货+产品自4月推出以来 已有超过70个实体进行交易 包括40家此前未参与外汇期货市场的银行 [120] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是未来增长和创新 包括扩展产品供应 [5] - 创新是关键驱动力 旨在服务日益复杂和波动的全球市场中的客户 [6] - 宣布计划与DTCC扩展跨保证金协议 以增加终端用户的保证金节省 [6] - 将FTSE Russell指数衍生品许可延长至2037年 确保客户业务的连续性、效率和价值 [6] - 计划于明年初开始提供加密货币期货和期权的24/7交易 [7] - 宣布与FanDuel合作 于今年晚些时候开始开发和分发基于事件的合约 [7] - 推出BrokerTec Chicago 使参与者能够在芝加哥设施中并排交易期货和现金产品 [6] - 零售策略侧重于分销和效率 通过与FanDuel等伙伴合作扩大客户群 [12] - 公司对在合规前提下上市体育事件合约持开放态度 将根据联邦政府的决定采取行动 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户继续转向公司的市场来管理风险敞口 未平仓合约的增长证明了这一点 [4] - 尽管本季度各资产类别波动性普遍回落 但公司在多个领域仍创下纪录 [5] - 公司对未来充满信心 专注于通过扩大客户基础、创新产品和提供无与伦比的资本效率来推动股东收益增长 [10] - 在能源领域 美国液化天然气出口的增长意味着更多美国天然气将直接以亨利港价格指数定价 公司看好天然气作为未来燃料的前景 [57] - 公司认为24/7交易是未来趋势 并已为加密货币产品做好运营准备 其他资产类别将视客户需求而定 [75][76] 其他重要信息 - 公司完成了约155亿美元的资产出售 净收益类似 资本部署方案将提交董事会审议 [63] - 第三季度平均现金抵押品余额为1350亿美元 收益率为33个基点 非现金抵押品平均余额为1560亿美元 收益率为10个基点 [82] - 10月上半月现金余额保持稳定 平均为1340亿美元 非现金抵押品略有上升至1640亿美元 [82] - 与谷歌合作进行代币化现金项目 预计在2026年上线 作为支持24/7交易的重要基础 [70][71] - 与谷歌相关的技术投资支出 本季度约为2700万美元 全年预期支出约为1亿美元 低于年初的115亿美元预期 [87] 问答环节所有提问和回答 问题: 长期零售策略及并购可能性 [12] - 零售策略是动态演变的 核心是分销和效率 FanDuel合作将带来约1300万潜在账户接触公司产品 [12] - 公司处于强势地位 机构信誉对吸引零售参与者至关重要 目前更倾向于不通过并购来实现增长 [13][14][15][16] 问题: 事件合约是否包含体育相关合约 [19] - 公司对上市体育事件合约持开放态度 但前提是联邦政府批准这些合约不被视为赌博或掉期 [20][21][22] - 公司关注点在于分销和将产品呈现在零售社区面前 [23] 问题: 事件合约的运营复杂性和利润率影响 [29] - 公司拥有强大的运营和技术规模 能够满足客户对日内事件合约交易的需求 [32][33] - 通过现有的130多个零售合作伙伴进行分销和营销 预计不会带来显著的额外支出变化 [34][35] 问题: 预测市场合约的结构和经济效益 [42] - 所有市场参与者均可访问这些合约 并非FanDuel独家 经济模式仍在制定中 可能不是一刀切的定价模型 [44][45][46] - 通过FanDuel FCM的客户适用合资安排的经济条款 通过其他经纪商的客户则适用标准费用结构 [47][48][49] 问题: 能源业务增长前景和市场份额 [54] - WTI价格在过去几年处于狭窄区间 公司通过推出短期期权等工具适应低波动环境 [55] - 增长动力来自欧洲和亚洲市场对美国原油和天然气的需求 以及美国液化天然气出口的增长 [56][57] 问题: 资产出售收益的资本部署计划 [62] - 出售收益约155亿美元 净收益类似 将向董事会提交资本回报方案 公司债务股息率在行业中最低 资本配置审慎 [63][64] 问题: 24/7交易的准备情况和其他资产类别的可能性 [68] - 加密货币24/7交易计划于2026年推出 代币化现金是重要基础 [69][70] - 公司已具备接近24/7的运营能力 其他资产类别将取决于客户需求、成本和相关现金市场的配合 [75][76][77] 问题: 抵押品余额和30%现金最低要求的影响 [80] - 第三季度现金抵押品占比约为46% 客户决策导致现金比例略高 未来可能看到更多优化 [82][83] 问题: 与谷歌相关的投资支出及2026年展望 [86] - 本季度谷歌相关支出为2700万美元 全年预期约为1亿美元 低于年初指引 部分节省来自云支出优化和内部支持增加 [87] - 2026年支出指引将后续提供 今年的低成本增长部分得益于一次性机会 未必能每年重复 [88][89] 问题: BrokerTec Chicago的战略意义和竞争格局 [92] - BrokerTec Chicago于10月6日上线 首次将现金固定收益市场与核心期货期权市场并置 初期交易活跃 吸引了新客户 [94][95] - 该产品由主要交易商推动 旨在提高效率 预计将促进现金和期货业务共同增长 [96][97] 问题: 市场数据收入强劲增长的原因和未来定价机会 [99] - 市场数据收入连续30个季度增长 受全球专业和非专业用户需求推动 已宣布2026年涨价35% [100][101] - 市场数据业务的价值在于帮助客户进行风险管理和使用其他协议 [102] 问题: BrokerTec Chicago与Secaucus之间的预期交易量分配 [103] - 目前难以预测交易量分配 将取决于市场条件 两种协议可能服务于不同的交易策略 [105] 问题: 平均每份合约费率的影响因素 [110] - 微型合约占比下降是主要影响因素 特别是股票和金属领域 股票微型合约占比从47%降至43% 推动了股票RPC上升 [111] 问题: 信用期货的进展和与现金市场的连接 [115] - 信用期货未平仓合约创纪录 客户群多元化 产品具有流动性好、价差窄的特点 并与国债和标普500期货有保证金抵消 [118][119] - 外汇现货+是连接现金和期货市场的另一个例子 自推出以来交易量显著增长 [120][121]

产品动态 - 为满足市场对更多数字资产敞口的需求，芝商所分别于2025年3月和5月推出了SOL和XRP的大型期货及微型期货合约，以补充现有的比特币和以太坊期货产品线 [1] - 自推出以来，SOL和XRP期货的交易量稳步增长，SOL期货平均日交易额达到2.124亿美元，XRP期货平均日交易额达到1.783亿美元 [7] - SOL期货产品的未平仓合约达到18亿美元，XRP期货产品的未平仓合约达到12亿美元，表明这些产品在专业加密策略中扮演重要角色 [7] 风险收益特征 - 比特币的日回报率标准差最低，为2.91%，是四者中波动性最小的资产，其日平均回报率也最低，为0.27% [2] - 以太坊的日平均回报率为0.24%，日回报率标准差为4.10%，与XRP和SOL相比，其风险收益特征更为稳定 [2] - SOL的日回报率标准差为5.13%，是波动性第二高的资产，其日平均回报率为0.32%，高于以太坊和比特币，但低于XRP [3] - XRP的日平均回报率最高，为0.52%，其波动性也最高，日回报率标准差达到5.89% [3] - 四种数字资产的风险与回报大致呈线性关系，回报越高，波动性越大 [4] 投资组合应用 - 对于已持有比特币和以太坊头寸的市场参与者，新的SOL和XRP期货提供了分散回报来源和管理风险的有效工具 [1][6] - 传统分散化投资原则同样适用于加密资产投资，相关性较低的资产有助于缓冲投资组合免受不利价格波动的影响 [5] - XRP与比特币、以太坊和SOL的相关性相当低，显示出良好的分散化潜力 [5] - 芝商所为SOL和XRP期货与其他加密货币产品之间的对冲头寸提供保证金抵扣，SOL与比特币的保证金抵扣率为30%，与以太坊为40%；XRP与比特币和以太坊的保证金抵扣率均为25%，这为市场参与者提供了资本效率 [9] 市场地位 - 按市值计算，在数字资产投资领域，XRP和SOL是仅次于比特币和以太坊的第三和第六大加密货币 [6] - 截至2025年9月12日，比特币市值为2.3万亿美元，以太坊市值为5560亿美元，XRP市值为1820亿美元，SOL市值为1300亿美元 [12]

Cboe推出新型加密货币期货产品 - Cboe计划于11月为美国客户推出比特币和以太坊的连续期货合约 该计划尚待监管批准 [1] - 新型期货合约期限长达10年 旨在为投资者提供针对两大市值领先数字代币的连续长期市场准入 [1] - 该产品为现金结算 并与实时现货市场价格挂钩 [2] 产品特点与市场定位 - 永续期货在海外市场已获得强劲的采用率 [1] - 该产品将使美国交易者能在受信任、透明且有中介的受监管环境中进行交易 [2] - 永续期货是一种没有到期日的期货合约 允许投资者对资产未来价格走势进行投机 [2] Cboe在加密货币ETF领域的拓展 - Cboe今年在加密货币ETF领域表现活跃 已向美国SEC提交规则变更申请 以允许上市跟踪主要竞争币现货价格的基金 [3] - Cboe BZX交易所于7月提交了关于Invesco Galaxy Solana ETF的19b-4申请 此举旨在将Solana纳入美国受监管市场 [3] - 该ETF申请由全球资产管理公司Invesco与专注于加密货币的金融公司Galaxy Digital合资推动 [3] 推动加密货币ETF审批流程改革 - Cboe BZX与NYSE Arca均已提交单独提案 要求SEC从根本上改变加密货币ETF的批准方式 [4] - 交易所希望特定产品能自动上市 无需进行逐案监管审查 从而使加密货币ETF的待遇与传统资产类别看齐 [4] 相关加密货币市场价格 - 比特币近期交易价格为111,305美元 在过去24小时内下跌近一个百分点 [5] - 以太坊价格基本持平 交易价格接近4,289美元 [5]

新产品发布 - CME集团推出XRP期货合约 包括微型合约(2500 XRP)和标准合约(50000 XRP) 采用现金结算方式 参考CME CF XRP-美元参考汇率[1][2] - 首日交易名义金额超过1900万美元 首笔大宗交易由Hidden Road清算完成[1][2] 市场意义 - 新产品扩充了CME受监管的加密货币衍生品系列 为投资者提供流动性充足且资本效率高的工具[2] - Hidden Road表示这是数字资产机构化进程的重要里程碑 有助于提升XRP流动性和风险管理能力[2] 公司背景 - CME集团是全球领先的衍生品交易市场 提供期货、期权、现货及场外市场交易服务[4] - 业务覆盖利率、股指、外汇、能源、农产品及金属等主要资产类别 通过CME Globex等平台提供交易服务[4] - 旗下运营全球领先的中央对手方清算机构CME Clearing[4]

产品发布 - CME集团计划于2025年5月19日推出XRP期货合约，目前正在等待监管审查 [1] - 市场参与者可选择交易两种规模的合约：微型合约(2,500 XRP)和标准合约(50,000 XRP) [1] - XRP期货将采用现金结算方式，基于CME CF XRP-美元参考汇率，该汇率每天伦敦时间下午4点计算一次 [2] 市场背景 - 随着数字资产领域的创新持续发展，市场参与者对受监管的衍生品产品需求增加，以管理更广泛的代币风险 [2] - 机构和个人投资者对XRP及其底层账本(XRPL)的兴趣稳步增长 [2] - XRP期货将加入CME现有的加密产品组合，包括比特币、以太坊期货和期权，以及近期推出的SOL期货 [3] 交易数据 - 第一季度加密期货和期权日均交易量达到198,000份合约(名义价值113亿美元)，同比增长141% [6] - 平均未平仓合约为251,000份(名义价值218亿美元)，同比增长83% [6] - 自3月17日推出以来，SOL期货交易量已超过43,000份合约(名义价值7.05亿美元) [6] 合作伙伴 - Robinhood计划在其平台上提供CME XRP期货交易，这将使客户能够交易40种期货产品 [3] - Teucrium的2倍每日做多XRP ETF(XXRP)在首个10个交易日就达到3,500万美元资产管理规模，显示投资者对受监管数字资产产品的强烈需求 [3] 公司介绍 - CME集团是全球领先的衍生品市场，为客户提供期货、期权、现金和场外市场交易服务 [4] - 公司通过CME Globex平台提供期货和期权交易，通过BrokerTec进行固定收益交易，通过EBS平台进行外汇交易 [4] - CME Clearing是全球领先的中央对手方清算提供商之一 [4]