财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度集团营收4.59亿欧元，较去年同期的4.63亿欧元下降1%，按报告和有机计算均同比下降 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - Zegna品牌营收2.93亿欧元，增长3%，主要受DTC渠道推动，尤其在EMEA地区和美国市场表现出色 [10][11] - Thom Browne营收6400万欧元，有机下降9%，主要因批发渠道持续精简 [11] - Tom Ford Fashion营收6700万欧元，有机增长3%，由强劲的DTC渠道驱动，同时受3月Haider Ackermann首场时装秀积极影响 [11] 纺织业务 - 纺织产品线业绩下降9%，主要因集团外奢侈品品牌全球需求下降 [12] 其他业务 - 其他业务积极表现主要与交付时间不同有关 [13] 各个市场数据和关键指标变化 EMEA市场 - 占总营收34%，是最大市场，下降2%，主要因Thom Browne批发渠道下滑，而Zegna和Tom Ford Fashion在该地区保持两位数增长 [13][14] 美洲市场 - 占总营收27%，有机增长9%，Zegna品牌表现强劲，尤其在美国市场 [14] 大中华区市场 - 营收1.23亿欧元，占集团营收27%，下降12%，与去年第四季度趋势相似，公司对该地区仍持谨慎态度，但Zegna品牌部分举措开始见效 [15][16] 亚太其他地区市场 - 占第一季度营收12%，增长8%，受日本市场带动，新加坡市场表现也不错 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦DTC渠道，减少批发渠道业务，如Thom Browne减少批发渠道业务量，Zegna对标志性产品采用更具选择性的分销策略 [24][22] - 各品牌通过推出新产品、举办时装秀等方式提升品牌影响力和市场竞争力，如Zegna推出夏季系列产品，Tom Ford举办时装秀 [29][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自4月初以来，全球整体需求无显著变化，部分业务有改善，尤其Zegna品牌随春夏产品推出表现良好 [35] - 对于美国关税提高10%的情况，公司将采取必要措施保护EBIT，考虑在美国市场适度提高价格 [36] - 公司确认2025年EBIT低个位数增长的指引，将通过价格调整抵消关税成本，且DTC渠道表现无变化 [63] 其他重要信息 - 公司CEO Gildo Zegna将参加7月的电话会议 [6] - 公司下一次财报发布和电话会议将于7月30日举行，讨论上半年业绩 [160] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Zegna美洲市场表现及产品趋势、双位数增长能否持续，Haider Ackermann影响的时间，关税下价格调整框架及采购策略是否变化 - 美国市场Zegna表现强劲，无明显强弱区域差异，纽约、佛罗里达、南加州等地表现良好，全球来看日本、新加坡、中东地区表现不错，大中华区和香港仍疲软 [41][42][43] - 秋冬产品5月底开始交付，6月起大量到货，7月初前尽量交付以利用10%关税窗口期，Q2有影响，Q3影响全面显现，大部分Haider系列Q3末进入门店 [49][50] - 公司不会因关税改变采购策略，生产主要在意大利，将通过调整价格抵消关税影响 [44][45] 问题2: Zegna品牌DTC渠道按集群增长情况，关键国籍消费者情况，EBIT增长预期是否变化，Tom Ford后续业绩趋势 - 除大中华区仍有低两位数疲软外，未看到其他集群放缓，美国和欧洲消费者表现强劲 [61] - 确认2025年EBIT低个位数增长指引，将通过价格调整抵消关税成本，DTC渠道表现无变化 [63] - 认为Tom Ford处于发展早期，有未开发机会，不担心下半年基数较高的比较问题，对品牌长期发展有信心 [65][66] 问题3: Zegna品牌DTC渠道混合、价格和销量情况，Triple Stitch鞋表现，Thom Browne批发业务全年展望，Tom Ford零售关键绩效指标和新产品定价架构 - Zegna DTC渠道增长主要由产品组合驱动，Triple Stitch鞋表现高于平均水平，批发渠道对标志性产品分销更具选择性，影响其销量 [75][77][78] - Thom Browne批发业务全年预计较2024年下降25% - 30%，主要因公司对该渠道分销更具选择性，保护品牌形象 [80][81] - Tom Ford DTC渠道增长主要来自同店销售，增长因素包括产品组合、价格和销量，新系列虽未上市，但预计会有更高单价产品，女性产品增长将超过男性产品 [85][86][91] 问题4: Zegna和Thom Browne品牌全年价格、组合和销量预期，关税下各品牌提价信心，EBIT增长下的运营成本控制措施 - Zegna品牌预计全年价格、组合和销量三方面共同发挥作用，通过新店开业、通胀调整和关税调整等方式实现增长 [104][105] - 认为在当前幅度内提价不会对销量产生重大影响 [109] - 在保证品牌长期发展重要事项的前提下，控制可自由支配的运营成本，如一般费用、招聘等 [109][112] 问题5: 大中华区全年预期，Thom Browne批发业务全年阶段情况及其他品牌批发业务展望，Zegna品牌全年实现稳定利润率所需的有机营收增长率 - 对大中华区持谨慎态度，预计全年仍为负增长，但幅度较第一季度收窄 [119][120] - 2025年Zegna和Tom Ford批发业务预计为负增长，从2026年起批发渠道不再是主要增长驱动因素，今年是三个品牌批发业务的调整年 [121] - 认为3月电话会议中给出的低个位数营收和EBIT增长指引仍然有效 [128] - Thom Browne批发业务建议关注全年25% - 30%的下降幅度，季度数据波动较大，受交付时间和关税等因素影响 [132] 问题6: Zegna品牌历史上消费者情绪疲软时的情况，中国零售关键绩效指标改善情况 - 过去Zegna品牌在美国市场因专注正装、批发业务占比高、有折扣活动等因素出现过疲软，但现在品牌已发生很大变化，产品组合、分销渠道和品牌形象都有所改善，对宏观经济风险更具韧性 [143][144][146] - 中国市场零售关键绩效指标中，平均销售价格（AUR或ASP）和转化率表现良好，抵消了客流量下降的影响 [155][156]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度集团收入为4.59亿欧元，去年同期为4.63亿欧元，同比下降1% [7] - 集团确认2025年低个位数的息税前利润（EBIT）增长指引 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - Zegna品牌收入2.93亿欧元，增长3%，主要受直接面向消费者（DTC）渠道推动，尤其在欧洲、中东、美洲地区，特别是美国 [9] - Tom Brown收入6400万欧元，有机下降9%，DTC积极成果被批发业务持续减少所平衡 [9] - Tom Ford Fashion收入6700万欧元，有机增长3%，由强劲的DTC渠道驱动，也受3月时装秀积极影响 [10] 产品业务 - 纺织品产品线表现下降9%，主要因集团外奢侈品品牌全球需求减少 [11] 渠道业务 - DTC增长5%，各品牌均有积极成果；批发业务下降19%，反映聚焦DTC渠道的战略决策和Tom Brown的表现 [15] 各个市场数据和关键指标变化 EMEA市场 - 占总收入34%，是最大区域，下降2%，主要因Tom Brown批发渠道下滑，Zegna和Tom Ford Fashion在该地区保持两位数增长 [12] 美洲市场 - 占总收入27%，有机增长9%，Zegna品牌在该地区表现出色，尤其在美国市场 [12] 大中华区市场 - 收入1.23亿欧元，占集团收入27%，收入下降12%，与去年第四季度趋势相似，公司对该地区持谨慎态度，但Zegna品牌有积极反应，主要零售关键绩效指标（KPI）呈正向变动 [13][14] 其他亚太地区市场 - 占第一季度收入12%，增长8%，受日本市场带动，新加坡市场表现也不错 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦DTC渠道，减少批发业务，如Tom Brown批发业务下降，Zegna也更有选择性地进行批发分销 [15][19] - 各品牌通过推出新产品、举办时装秀等活动提升品牌影响力和市场竞争力，如Zegna推出夏季系列，Tom Ford Fashion举办时装秀 [24][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为整体经营环境仍存在不确定性，但各品牌有积极表现，如Zegna夏季系列反响良好，Tom Brown新店开业结果超预期 [25] - 对于美国关税增加10%的情况，公司将采取必要行动保护EBIT，考虑在美国进行中个位数的价格上调，预计不会对销量产生重大影响 [28][29] - 公司对大中华区市场持谨慎态度，预计全年仍为负增长，但程度会逐渐减轻 [104] 其他重要信息 - 公司CEO将参加7月的电话会议 [6] - 公司下一次发布和财报电话会议将于7月30日举行，销售期将在月初开始 [133] 问答环节所有提问和回答 问题1: 美洲地区地理趋势、产品强弱情况及两位数增长能否持续，Heiter时装秀影响时间，关税下中个位数价格上调框架及采购变化 - 公司表示美国各地表现良好，无明显强弱区域，日本、新加坡、中东地区表现不错，大中华区和香港仍疲软 [35][37] - 秋冬产品5月开始交付，6月起大量到货，Q2有影响，Q3影响全面显现，大部分Heiter系列在Q3末安装到店 [44][45] - 公司不会因关税改变采购策略，将调整价格以抵消关税影响 [38][39] 问题2: Zegna品牌DTC渠道增长集群关键国籍情况，EBIT增长预期是否变化，Tom Ford后续表现预期 - 公司表示除大中华区仍有低两位数疲软外，美国、欧洲和中东消费者表现强劲，未出现放缓 [55] - 公司确认低个位数的EBIT增长指引 [57] - 公司认为Tom Ford处于发展早期，有未开发机会，不担心下半年比较基数更积极的情况 [58][59] 问题3: Zegna品牌DTC渠道混合、价格和销量情况，Triple Stitch鞋表现，Tom Brown批发业务展望，Tom Ford零售KPI和新产品定价架构 - 公司表示Zegna DTC增长主要由混合因素驱动，Triple Stitch鞋表现高于平均水平 [69][72] - 公司预计Tom Brown全年批发业务下降25% - 30%，主要因更有选择性的分销政策 [73] - 公司表示Tom Ford DTC增长主要来自可比店铺，增长因素包括混合、价格和销量，新产品将有更高单价商品，女性产品增长将超过男性产品 [77][80] 问题4: Zegna和Tom Brown品牌全年价格、混合和销量预期，关税下各品牌中个位数价格上调信心，EBIT增长下的运营成本控制措施 - 公司预计Zegna品牌全年价格、销量和混合三个因素都将发挥作用，通过新店开业、通胀调整和关税调整等方式实现增长 [91] - 公司认为中个位数的价格上调不会对销量产生重大影响 [92] - 公司在考虑低个位数EBIT增长时，会控制可自由支配的运营费用，同时保证对品牌长期发展重要的支出 [93][95] 问题5: 大中华区全年预期，Tom Brown全年批发业务阶段情况及其他品牌批发业务展望，Zegna实现全年稳定利润率所需的有机收入增长率 - 公司对大中华区持谨慎态度，预计全年仍为负增长，但程度会逐渐减轻 [104] - 公司建议关注Tom Brown全年批发业务下降25% - 30%的指引，不建议按季度预测 [111] - 公司预计2025年Zegna和Tom Ford批发业务为负，2026年起批发渠道不再是主要增长驱动因素，但也不会成为拖累因素 [104][105] - 公司认为3月电话会议中给出的低个位数收入和EBITDA增长指引仍然有效 [108] 问题6: Zegna品牌历史上消费者情绪疲软时的表现，大中华区零售KPI改善情况 - 公司表示Zegna品牌与五年前有很大不同，难以从历史疲软情况推断当前表现，公司通过品牌转型、产品组合和分销渠道调整解决了过去的弱点，目前品牌更具韧性 [121][123] - 公司提到大中华区零售KPI的积极变动主要指平均销售价格（ASP）和转化率，它们抵消了客流量的负面影响 [128][129]