核心财务表现 - 2025年第四季度调整后每股收益为0.69加元（0.49美元），低于去年同期的0.79加元，但超出市场预期的0.45美元 [2] - 季度总营业收入同比下降0.3%至64亿加元（46亿美元），略低于市场预期的47亿美元，主要因产品收入下降15%至9.65亿加元，而服务收入增长2.9%至54亿加元 [3] - 2025年全年营业收入微增0.2%至245亿加元 [4] - 季度股息定为每股0.4375加元，将于2026年4月15日派发 [4] 2026年业绩指引 - 管理层预计2026年收入将增长1%至5%，调整后EBITDA增长0%至4%，自由现金流增长4%至10% [18] - 调整后每股收益预计将下降11%至5% [18] - 年度股息已从每股3.99加元调整为1.75加元 [18] - 指引与公司2028年三年路线图一致，强调可持续现金流增长而非短期盈利扩张 [5] 各业务板块表现 - **Bell CTS（加拿大与美国无线及有线业务）**：收入57亿加元，同比增长0.2%，受服务收入增长推动，但产品收入疲软 [7] - **Bell CTS 加拿大**：营业收入下降3.9%至55亿加元，产品收入下降15%至9.65亿加元，服务收入下降1.1%至45亿加元 [8] - **Bell CTS 美国（Ziply Fiber）**：自2025年8月收购以来贡献收入3.92亿加元，调整后EBITDA为1.71亿加元，第四季度营业收入为2.32亿加元 [12] - **Bell Media（媒体业务）**：营业收入下降3.4%至8.04亿加元，广告收入下降11.1%，但订阅收入增长1.5% [13] 运营指标与现金流 - 后付费用户净增56,124户，客户流失率改善17个基点至1.49% [11] - 预付费用户净流失收窄至3,474户，流失率下降22个基点至5.93% [11] - 调整后EBITDA增长2.3%至26.6亿加元，调整后EBITDA利润率扩大100个基点至41.6%，为30多年来第四季度最高水平 [15] - 资本支出激增36.8%至13亿加元，主要受Ziply Fiber在美国的FTTP网络扩张推动 [16] - 运营现金流下降16.8%至16亿加元，自由现金流骤降74.3%至2.25亿加元 [17] 战略举措与增长动力 - 2025年战略举措是收购Ziply Fiber，形成新的Bell CTS美国业务板块，其收入主要来自通过FTTP网络提供的互联网服务 [12] - 服务收入增长部分得益于Ateko和Bell Cyber提供的AI驱动企业解决方案 [8] - 数字总收入增长3%，由Crave和体育DTC订阅用户增长以及数字视频广告收入增加推动 [14] 市场表现与同业对比 - 财报发布后（2月5日），公司股价下跌2.9%，收于25.57美元 [6] - 过去一年公司股价上涨15.5%，低于Zacks多元化通信服务行业19.2%的涨幅 [6] - **Rogers Communications**：2025年第四季度调整后每股收益1.08美元，超预期10.2%，收入44.3亿美元，同比增长13% [20] - **Lumen Technologies**：2025年第四季度调整后每股收益0.23美元，远超市场预期的亏损0.21美元，但收入30.41亿美元，同比下降8.7% [21] - **Verizon Communications**：2025年第四季度收入363.8亿美元，同比增长2%，超出市场预期 [22]

核心财务表现 - 2025年第三季度总收入为60.49亿加元，同比增长1.3% [16] - 净利润为45.55亿加元，去年同期为净亏损11.91亿加元，主要得益于出售Maple Leaf Sports & Entertainment Ltd少数股权带来的投资收益以及资产减值减少 [17] - 调整后EBITDA为27.62亿加元，同比增长1.5%，调整后EBITDA利润率稳定在45.7% [3][16][19] - 自由现金流大幅增长20.6%至10.03亿加元，经营活动产生的现金流增长3.9%至19.14亿加元 [7][16] - 调整后每股收益为0.79加元，同比增长5.3% [7][16] 各业务部门表现 - Bell CTS（通信与技术服务）部门收入增长2.4%至54.08亿加元，调整后EBITDA增长2.3%至25.25亿加元 [20][21] - Bell CTS Canada部门收入下降0.6%至52.48亿加元，调整后EBITDA下降0.6%，但利润率微升至46.8% [29][30] - Bell CTS美国部门（Ziply Fiber）贡献运营收入1.6亿加元，调整后EBITDA为7100万加元，利润率达44.4% [4][38] - Bell Media部门收入下降6.4%至7.32亿加元，主要受广告和订阅收入下降影响，调整后EBITDA下降6.7%至2.37亿加元 [39][42][44] 用户与订阅指标 - 后付费移动电话用户流失率改善15个基点至1.13%，连续第二个季度实现同比改善 [7][31] - 零售高速互联网净增用户26,111户，其中通过Ziply Fiber贡献，互联网收入增长11.2% [7][21] - Crave流媒体订阅用户数截至2025年10月初达430万，同比增长24%，其中直接面向消费者的流媒体订阅用户增长67% [7][43] - 移动电话混合ARPU（每用户平均收入）微降0.4%至58.04加元 [35] 战略进展与资本支出 - 公司专注于四大战略重点：客户至上、部署最佳光纤和无线网络、领先企业AI解决方案、构建数字媒体和内容平台 [2] - 资本支出为8.91亿加元，同比下降6.6%，资本密集度从16.0%降至14.7% [16][19] - 2025年8月1日完成对Ziply Fiber的收购，为公司带来442,225户高速互联网用户、6,089户IPTV用户和84,440户NAS用户 [22][24][27] - 公司与AST SpaceMobile成功完成卫星直连蜂窝4G VoLTE通话，为2026年计划在全国范围内部署低地球轨道直连蜂窝服务奠定基础 [14] 2025年财务指引 - 公司确认2025年财务指引目标，收入增长预期调整为0%至2%，调整后EBITDA增长预期为0%至2% [46][47] - 自由现金流增长预期调整为6%至11%，资本密集度预期约为15% [47] - 调整后每股收益增长预期为下降13%至10%，年度普通股股息为每股1.75加元 [47][48] - 董事会宣布季度普通股股息为每股0.4375加元，将于2026年1月15日支付 [45]