核心财务表现 - BCE第二季度调整后每股收益为C$0.65（47美分），同比增长3.2%，超出Zacks共识预期2.2% [1] - 总运营收入增长1.5%至C$61.8亿（$44.61亿），超出共识预期的$44.01亿，主要受服务收入增长4.3%、Ziply Fiber收购贡献、Bell Media强劲表现及AI企业服务增长推动 [1] - 产品收入下降16.3%，因去年同期包含首个AI Fabric数据中心完工收入，且更多客户选择自带设备（BYOD）计划导致无线设备销售减少 [2] - 调整后EBITDA增长1%至C$27亿，调整后EBITDA利润率从43.9%微降至43.8%，因运营收入增长被Ziply Fiber费用和Bell Media内容成本增加部分抵消 [2] 加拿大业务表现 - Bell CTS Canada运营收入下降4%至C$51.2亿，反映服务和产品收入下滑，包括G7峰会及联邦选举相关收入未重现、传统业务侵蚀、CRTC批发费率调整及无线连接费降低 [3] - 加拿大业务调整后EBITDA下降3.1%至C$23.6亿 [3] - 加拿大业务利润率提升40个基点至46.1%，因运营成本下降4.7%，得益于设备成本降低、上年数据中心及G7相关成本消失及成本削减举措 [4] 光纤与无线业务趋势 - 后付费手机净增用户41,594，同比下降6.6%，因促销强度降低导致市场活跃度下降 [5] - 混合ARPU下降2.3%至C$56.30，管理层表示剔除上年G7影响后ARPU相对稳定 [5] - Bell CTS Canada住宅FTTH净增45,271户，上年为47,920户 [5] - Ziply Fiber贡献FTTH净增9,612户，为BCE收购以来最高季度住宅业绩 [6] - 加拿大视频净增用户改善至8,741户，上年为净流失15,851户 [6] Bell Media业务亮点 - Bell Media收入增长8.9%至C$9.18亿，受FIFA世界杯、Crave增长、F1加拿大大奖赛及节目销售推动 [7] - 广告收入增长5.3%，订阅收入增长6.7%，数字收入增长5.8% [7] - Crave订阅量增长23%至507万，直接面向消费者流媒体订阅用户增长49% [7] - Bell Media调整后EBITDA增长3.8%至C$2.44亿，利润率从27.9%降至26.6%，因体育、内容和活动相关支出导致运营成本增长10.9% [8] 现金流与资本支出 - 经营活动现金流增长11%至C$21.6亿 [11] - 资本支出增长41.5%至C$10.8亿，用于Bell AI Fabric和Ziply Fiber投资，推动自由现金流下降9.5%至C$10.4亿 [11] - Bell AI Fabric已签约容量约335兆瓦，包括萨斯喀彻温省300兆瓦设施，首阶段仍计划于2027年上半年完成，2026年约C$13亿的项目资本支出大部分将在下半年支出 [11] - 季度末可用流动性为C$46亿，净债务杠杆率为3.71倍 [12] 2026年展望与股息 - BCE重申2026年指引：收入增长1%-5%，调整后EBITDA增长0%-4% [13] - 资本密集度预计约20%，受萨斯喀彻温省AI数据中心投资支持 [13] - 调整后每股收益预计下降5%-11%，自由现金流预计为C$21亿至C$23亿 [13] - BCE维持C$1.75年度化普通股息，目标在2027年底前将净债务杠杆率降至3.5倍 [14] 同行公司表现 - TELUS第二季度调整后每股收益C$0.16，同比下降27%，调整后净利润下降26%至C$2.54亿，运营收入及其他收入下降3%至C$49.29亿 [16] - Lumen Technologies第二季度调整后每股亏损7美分，优于共识预期的亏损15美分，总收入$28.05亿同比下降9.3%但超出共识预期2% [17] - Rogers Communications第二季度调整后每股收益83美分，同比增长1.2%并超出共识预期，总收入$40.6亿同比增长7.6%，加拿大元计总收入增长7.7%至C$56.2亿 [18]