投资评级与目标价 - 报告对喜临门的投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] - 报告给出的目标价为21.18元/股 [2] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度收入实现稳健增长，AI产品矩阵正逐步完善 [2] - 公司正坚定向睡眠科技企业转型，产研合作与产品落地并行 [8] - 作为国内床垫领军品牌，公司自主品牌零售业务增长提速，新兴分销渠道有望打开下沉市场空间，智能产品起量后预计将打开新的增长空间 [8] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度公司实现营收61.96亿元，同比增长3.68%；实现归母净利润3.99亿元，同比增长6.45% [2] - 单三季度公司实现营收21.76亿元，同比增长7.78%；实现归母净利润1.33亿元，同比下降6.10% [2] - 单三季度公司毛利率为35.6%，同比下降0.9个百分点，环比下降2.8个百分点 [8] - 单三季度公司归母净利率为6.1%，同比下降0.9个百分点 [8] 业务进展与战略转型 - 智能品牌"aise（宝褓）"加速拓展国内门店与酒店渠道，并稳步推进海外布局，已进入中东市场 [8] - 截至三季度末，公司共有5264家线下门店，较二季度末减少40家 [8] - 公司与清华大学、强脑科技等机构合作，共建研究中心以优化助眠算法与大模型构架 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.53亿元、5.57亿元、6.44亿元，对应同比增速为40.5%、23.0%、15.7% [4][8] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.23元、1.51元、1.75元 [4] - 基于预测，公司2025-2027年对应市盈率（PE）分别为16倍、13倍、11倍 [4][8] - 估值方法上，参考可比公司估值，并考虑公司智能睡眠业务进展，给予公司2026年14倍PE，从而得出目标价 [8]