核心观点 - 直觉外科和波士顿科学均发布了稳健的2026年第一季度业绩，但增长的质量和轨迹出现显著分化 [1] - 直觉外科凭借其以手术量驱动的模式和以创新引领的增长策略，展现出更强劲的增长势头和盈利杠杆，并上调了全年指引 [7][9][10] - 波士顿科学尽管季度表现扎实，但面临需求模式转变和利润率压力等不利因素，因此下调了全年增长预期，近期前景更为温和 [12][13][14] - 直觉外科的股价表现和增长前景在当前阶段优于波士顿科学，被视为更好的投资选择 [3][23] 直觉外科 2026年第一季度业绩 - 营收达27.7亿美元，同比增长23%，超出市场预期6.2% [2] - 每股收益为2.50美元，超出市场预期20.2% [2] - 总手术量增长17%，其中达芬奇手术增长16%，Ion手术增长39% [7] - 营收增长（23%）快于手术量增长（17%），主要得益于更高的系统装机量、达芬奇5平台使用率提升以及创新带来的定价优势 [7] - 经常性收入基础是关键盈利驱动因素，器械与配件收入占总营收的86% [8] - 营业利润率达到39%，显示出强大的成本杠杆 [8] 波士顿科学 2026年第一季度业绩 - 营收达52.0亿美元，同比增长11.6%，符合市场预期 [2] - 每股收益为0.80美元，超出市场预期0.4% [2] - 内生性营收增长9.4%，每股收益增长6% [12] - 增长由心血管、电生理和神经调控业务驱动，具体产品包括FARAPULSE、WATCHMAN和介入心脏病学疗法 [12] 增长指引与前景 - 直觉外科将全年手术量增长预期上调至13.5%-15.5%，显示出对需求持续性和平台普及的信心 [9][10] - 增长预计将受美国普通外科手术扩展、国际市场渗透以及力反馈和AI赋能工具等先进功能持续推出的推动 [10] - 波士顿科学将全年内生性增长预期下调至6.5%-8.0%，预计每股收益增长9%-11% [13] - 下调指引的原因包括WATCHMAN手术量因临床实践变化和医院容量限制而增长放缓、电生理领域竞争加剧以及泌尿科业务表现不佳 [13] - 第二季度预计将是波士顿科学今年最具挑战性的时期 [14] 市场表现与估值 - 自业绩发布以来，直觉外科股价上涨6.1%，波士顿科学股价上涨1.3% [3] - 年初至今，直觉外科股价下跌15.5%，波士顿科学股价下跌31.1%，同期医疗板块下跌6.6%，标普500指数上涨4.4% [4] - 直觉外科当前基于未来12个月盈利的市盈率为46.11倍，远高于行业平均的26.62倍，价值评分为D [17] - 波士顿科学基于未来12个月盈利的市盈率为18.3倍，略高于行业平均的17.44倍，价值评分为C [20] 共识预期 - 直觉外科2026年（12月）每股收益共识预期为9.96美元，预计同比增长11.53%；2027年预期为11.32美元，预计同比增长13.63% [11] - 波士顿科学2026年（12月）每股收益共识预期为3.44美元，预计同比增长12.42%；2027年预期为3.88美元，预计同比增长12.66% [15]