财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为26亿美元 [5] - 调整后EBITDA为5.31亿美元 利润率为20.1% [5] - 第三季度订单总额超过26亿美元 过去16个季度中有15个季度的订单出货比高于1 [5] - 产生自由现金流4.48亿美元 通过股息和股票回购向股东分配了2.71亿美元 [5] - 公司期末积压订单为168亿美元 [11] - 海底业务收入为23亿美元 环比增长5% 调整后EBITDA为5.06亿美元 环比增长5% 利润率为21.8% [11] - 表面技术业务收入为3.28亿美元 环比增长3% 调整后EBITDA为5400万美元 环比增长3% 利润率为16.4% [11] - 企业费用为2800万美元 净利息支出为1100万美元 税费为7600万美元 [12] - 经营活动现金流为5.25亿美元 资本支出为7700万美元 [12] - 第三季度回购了2.5亿美元股票 加上2000万美元股息 股东总分配为2.71亿美元 [12] - 期末总债务为4.38亿美元 现金及现金等价物为8.77亿美元 净现金头寸增至4.39亿美元 [13] - 将全年调整后EBITDA指引上调3000万美元 至约18.3亿美元 并将自由现金流指引上调至13亿至14.5亿美元的范围 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海底业务实现季度订单24亿美元 [5] - 海底业务收入增长主要由非洲 澳大利亚和美洲的iEPCI项目活动增加推动 部分被挪威项目活动减少所抵消 [11] - 表面技术业务收入增长主要由北海和亚太地区活动增加推动 部分被北美活动减少所抵消 [11] - 海底服务业务规模已增长至约18亿美元 [90] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业成功得益于南美洲的持续强劲表现 获得了来自巴西国家石油公司的多项柔性管道合同 以及用于其广泛投资组合中多个项目的海底生产系统合同 [6] - 在圭亚那 获得了埃克森美孚的Hammerhead项目 这是Stabroek区块的第七个绿地开发项目 将采用Subsea 2.0技术 [6] - 表面技术业务在国际市场 特别是北海和亚太地区的活动增加 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心目标是持续追求缩短周期时间 这推动了预工程化、按配置订购的产品平台Subsea 2.0以及行业唯一完全集成的执行模型iEPCI的开发 [8] - 更高的经济回报和更大的项目确定性相结合 使得当前活动水平具有可持续性 支撑了对2026年获得100亿美元海底订单的展望 以及对本十年末活动保持强劲的信心 [9] - iEPCI和Subsea 2.0通过降低风险和加速海底项目 对投资决策产生了深远影响 这些独特产品的成功也促使公司获得的直接授标显著增加 [9] - 公司专注于通过精益运营原则进一步利用海底开发的执行阶段 推动持续改进的文化 以进一步缩短周期时间和提高项目回报 [10] - 董事会授权额外回购最多20亿美元股票 体现了对前景的信心以及对股东价值最大化的承诺 [10] - 公司采取选择性投标策略 不承接无法执行或不符合风险回报阈值的工作 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 海工项目将继续获得越来越多的资本投资份额 这部分是由于在开发近海大型、高质量和高产储层方面取得的显著改进 [7] - 当今海工市场发生了很大变化 驱动因素包括地震数据质量和解释的改进、大型生产基础设施交付时间缩短、钻完井活动所需时间显著减少 以及新商业模式和创新技术的引入 [8] - 公司对2025年获得超过100亿美元海底订单以及过去三年获得300亿美元订单充满信心 [7][80] - 对于2026年 公司指引海底收入在91亿至95亿美元之间 调整后EBITDA利润率在20.5%至22%之间 [15] - 表面技术业务的前景不确定性较高 其国际业务连续性更强 波动较小 [66] 其他重要信息 - 预计第四季度海底收入将环比下降中个位数百分比 调整后EBITDA利润率预计下降约300个基点至18.8% [13] - 表面技术业务收入预计环比下降低个位数百分比 利润率与第三季度的16.4%相似 [14] - 预计企业费用约为3500万美元 [14] - 2025年通过股息和股票回购向股东返还的自由现金流比例将超过70% [16] - 自2022年首次授权以来 已通过回购和股息分配超过16亿美元 约占该期间产生的自由现金流的60% [13] - Subsea 2.0在总产能中的占比预计在2025年底将达到约40% 其新订单占比已超过50% [41] - 全电动海底基础设施在碳捕集与封存、棕地回接以及现有液压采油树的现场电动化改造方面存在机遇 [70][71][73] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年股东现金回报水平的框架 - 公司承诺将继续保持至少70%的自由现金流返还给股东的水平 与2025年相同 [24] 问题: 关于尚未宣布的订单和营运资本预期 - 仍有更多订单公告将发布 时间由客户决定 通常与客户同当地政府或合作伙伴的沟通有关 [28][29] - 2025年营运资本表现非常优异 但展望未来通常会以中性头寸为起点进行预测 [31] 问题: 关于2026年海底业务指引的解读 包括周期时间缩短的影响和服务业务增长 - 公司因其市场地位和客户信心而能够提前讨论2026年 积压订单的质量和执行力为增长提供了信心 [37][38] - 海底服务业务的增长预计将与整体业务增长保持一致 [38] - 周期时间缩短确实有助于积压订单的转化 这是公司实现更高回报的"秘诀"之一 [39] - Subsea 2.0和iEPCI订单占比预计将在2026年继续增长 [41] 问题: 关于2026年海底利润率扩张的驱动因素 - 利润率扩张的驱动因素包括Subsea 2.0组合增加、iEPCI执行以及整个组织的工业化旅程 而不仅仅是依赖定价 [45][46][47] 问题: 关于资产负债表强度和未来自由现金流的潜在用途 - 资产负债表状况良好 资本支出将维持在3.5%-4.5%范围的较低端 债务结构预计不会发生重大变化 超额现金将优先用于股东回报 [50][51] 问题: 关于Subsea 2.0对水面和安装业务的潜在影响 - 存在进一步工业化整个iEPCI范围的重大机遇 但由于公司处于独特地位 目前不便详谈 [56] 问题: 关于大额项目机会增加的趋势和驱动因素 - 大额项目机会增加由近海优质储层和资本向该领域倾斜所驱动 公司通过提供执行确定性增强了客户的信心 [59][60] - 公司的专有机会清单的增长速度甚至更快 [61] 问题: 关于表面技术业务2026年展望和2025年利润率指引上调的原因 - 表面技术业务前景不确定性较高 因此未包含在早期指引中 公司通过聚焦和提供高端解决方案（如iComplete）来改善业绩 [66][67] - 2025年利润率指引上调得益于团队采取的措施和业务聚焦 [65] 问题: 关于全电动海底基础设施的最新进展 - 全电动在绿地项目中的普及速度可能不及最初预期 但在碳捕集与封存、棕地回接以及现有液压采油树的现场电动化改造方面存在机遇 [70][71][73] 问题: 关于2025年订单周期与年初预期的对比 以及2026年的关键盆地 - 公司的订单表现符合预期 并未经历市场放缓 这得益于80%的业务为直接授标 使公司能更早地参与项目并拥有更好的可见性 [80][81] 问题: 关于执行大规模积压订单的资源配置和行业瓶颈 - 公司不承接无法执行的工作 有选择性地投标 其运营模式侧重于通过提高效率（即用更少资源做更多事）来缩短周期时间 而非单纯增加人员 [83][85] 问题: 关于海底服务业务的构成和长期机会 - 服务业务包括安装、检查维护和修理、设备 refurbishment 以及干预服务 iEPCI和市场存在推动了该业务的显著增长 [89][90] 问题: 关于第四季度收入指引和船舶停运的影响 - 第四季度收入环比下降主要与船舶使用率有关 特别是北海的季节性活动减少 但全年收入预期仍将高于中点 [93][94] 问题: 关于2026年收入指引相对订单的保守性 以及执行重点 - 执行重点在于订单质量 更多的iEPCI和Subsea 2.0项目增强了执行力 核心仍是持续追求缩短周期时间和提高内部效率 [101][102] 问题: 关于正常化自由现金流转换率以及订单与收入动态对营运资本的影响 - 正常化自由现金流转换率预计约为EBITDA的55% 在订单持续强劲的情况下 公司目标是保持中性或更好的营运资本 但目前展望不会远高于中性 [104][105] 问题: 关于安装产能和市场合并（Saipem）的影响 - 公司在圭亚那的项目中不与Saipem合作 关于合并 公司将遵从监管机构和客户的决定 公司通过提高效率（缩短周期时间）来创造更多产能 而非增加资产 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为26亿美元 [6] - 调整后EBITDA为5.31亿美元，利润率为20.1%（剔除外汇影响后）[6] - 第三季度自由现金流为4.48亿美元 [7] - 通过股息和股票回购向股东返还2.71亿美元 [7] - 公司期末积压订单为168亿美元 [14] - 第三季度运营现金流为5.25亿美元，资本支出为7700万美元 [16] - 第三季度净利息支出为1100万美元，税费支出为7600万美元 [16] - 期末现金及现金等价物为8.77亿美元，总债务为4.38亿美元，净现金头寸增至4.39亿美元 [17] - 2025年全年调整后EBITDA指引上调3000万美元，至约18.3亿美元（剔除外汇影响）[19] - 2025年自由现金流指引上调至13亿至14.5亿美元区间 [19] - 预计2025年将通过股息和股票回购返还超过70%的自由现金流给股东 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 海底业务 - 第三季度海底业务收入为23亿美元，环比增长5% [14] - 海底业务调整后EBITDA为5.06亿美元，环比增长5%，利润率为21.8% [14] - 第三季度海底业务订单额为24亿美元 [14] - 预计第四季度海底业务收入将环比下降中个位数百分比，调整后EBITDA利润率预计下降约300个基点至18.8% [17] - 2026年海底业务收入指引为91亿至95亿美元，调整后EBITDA利润率指引为20.5%至22% [20] 表面技术业务 - 第三季度表面技术业务收入为3.28亿美元，环比增长3% [15] - 第三季度表面技术业务调整后EBITDA为5400万美元，环比增长3%，利润率为16.4% [15] - 预计第四季度表面技术业务收入将环比下降低个位数百分比，调整后EBITDA利润率预计与第三季度的16.4%相似 [18] - 2025年全年表面技术业务调整后EBITDA利润率指引上调至16%至16.5%区间 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 海底业务收入环比增长主要由非洲、澳大利亚和美洲的iEPCI项目活动增加推动，部分被挪威项目活动减少所抵消 [14] - 表面技术业务收入环比增长主要由北海和亚太地区活动增加推动，部分被北美活动减少所抵消 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于持续缩短项目周期，通过预工程化、按订单配置的产品平台Subsea 2.0和完全集成的iEPCI执行模式实现 [11] - 公司约80%的业务是通过直接授标获得，而非竞争性招标，这减少了竞争对手可接触的总目标市场 [91] - 公司对在2025年获得超过100亿美元的海底订单以及在过去三年获得300亿美元的订单充满信心 [8] - 公司相信海上项目将继续获得越来越多的资本投资份额，原因包括地震数据质量提升、大型生产基础设施交付时间缩短、钻探和完井活动所需时间显著减少以及新商业模式和创新技术的引入 [9][10] - 公司董事会授权额外高达20亿美元的股票回购，显示出对公司前景的信心以及对股东价值最大化的承诺 [13] - 公司定位为资本密集度较低的企业，资本支出指引在收入的3.5%至4.5%之间，并计划维持在该区间的低端 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，更高的经济回报和更大的项目确定性相结合，使得当前的活动水平具有可持续性，支撑了公司展望，并确保2026年能获得100亿美元的海底订单，且活动水平将保持强劲直至本十年末 [11] - 海上 resurgence 的持久性因资本支出向这些市场转移而得到证明 [12] - 公司对其在2026年实现两位数调整后EBITDA增长充满信心，该增长水平几乎是预期收入增长的两倍，将进一步扩大利润率，改善回报 [21] - 表面技术业务的前景不确定性较高，因此未包含在2026年早期指引中 [74] 其他重要信息 - 第三季度债务减少2.58亿美元，包括提前偿还2026年2月到期的利率为6.5%的优先票据 [17] - 自2022年首次授权回购以来，公司已通过回购和股息向股东返还超过16亿美元，约占该期间产生的自由现金流的近60% [17] - 公司期末总债务主要由期限至2033年、利率为4%及以下的私募票据构成 [17] - 公司预计第四季度公司费用约为3500万美元 [18] 问答环节所有的提问和回答 关于股东回报和现金流 - 关于2026年股东现金回报水平的框架，公司重申将至少返还70%的自由现金流给股东，与2025年水平相同 [25][27][28] - 关于正常化自由现金流转换率，公司历史指引约为EBITDA的50%，现在在营运资本中性情况下接近55% [26][120] 关于订单和营运资本 - 关于尚未宣布的订单，公司确认仍有更多奖项将宣布，时间由客户决定，这属于正常流程 [30][32][33] - 关于营运资本预期，公司指出2025年表现异常强劲，但展望未来通常会以中性位置为起点进行指引 [35][36] 关于2026年海底业务指引 - 关于2026年海底收入指引与市场趋势，公司强调其能提前获得项目，具有独特的可见性，指引基于高质量订单和卓越执行力 [40][41] - 关于海底服务增长，预计其增长与整体海底业务增长一致 [42] - 关于Subsea 2.0的占比，预计到2025年底约40%的产能将用于Subsea 2.0，而新订单中Subsea 2.0占比已超过50%，且预计未来会增长 [46][47] - 关于2026年海底利润率扩张的驱动因素，主要包括Subsea 2.0和iEPCI的混合效应、遗留项目的减少以及整个组织的工业化旅程 [51][52][53] 关于资产负债表和资本配置 - 关于净现金头寸和未来自由现金流使用，公司资产负债表状况良好，资本配置策略不变（资本密集度低，资本支出指引在3.5%-4.5%的低端），债务结构满意，因此超额现金将主要用于股东回报 [55][57][58] 关于技术、市场和执行 - 关于Subsea 2.0对水面/安装方面的影响，公司承认存在进一步工业化的重大机会，但目前细节有限 [62][63] - 关于大型项目范围增加的趋势，驱动因素包括海上储层质量最佳、公司提供的执行确定性提升了客户信心，以及天然气在海上碳氢化合物结构中的占比可能增加 [65][66][67][68] - 关于表面技术业务2026年展望，由于不确定性较高未提供具体指引，但公司通过聚焦正确客户、盆地和技术（如iComplete数字化方案）以及在中东的本地制造投资来定位自己 [72][74][76] - 关于全电动海底基础设施机会，进展中但应用可能不如最初预期广泛，重点领域包括碳捕获与储存、棕地回接以及现有液压树的电动改造 [78][79][80][81][82] - 关于2025年订单周期与预期，公司未经历市场放缓，订单符合预期，差异源于其80%业务为直接授标，提前参与项目阶段，拥有专有机会清单 [89][90][91][92] - 关于执行大型积压订单的资源问题，公司承诺不承接无法执行的工作，通过提高效率（缩短周期时间）而非单纯增加人员来管理资源 [94][95][97] 关于海底服务业务 - 关于海底服务业务构成和增长，包括安装、检查维护维修、设备 refurbishment 和干预服务，该业务已显著增长（2025年指引约18亿美元），庞大的安装基数带来持续机会 [102][103][105] - 关于第四季度收入指引和船舶停运，收入下降主要与船舶利用率季节性下降（尤其在北海）有关，但全年收入预期仍高于中点 [107][108][110] 关于安装产能和市场合并 - 关于安装产能和市场合并（如Saipem），公司不对特定合并发表评论，但强调其通过缩短周期时间（如从3年减至2年）来创造更多有效产能，而非依赖更多资产 [126][129][131]

核心财务业绩 - 第三季度总收入为26.473亿美元，环比增长4.4%，同比增长12.7% [3] - 净利润为3.097亿美元，环比增长14.9%，同比增长12.8%；稀释后每股收益为0.75美元，环比增长17.2%，同比增长19.0% [3] - 调整后息税折旧摊销前利润为5.189亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为19.6% [3][4] - 新增订单额为26.481亿美元，未完成订单总额为168.136亿美元，同比增长14.4% [3] 股东回报与现金流 - 董事会授权新增高达20亿美元的股票回购计划，当前总授权回购金额达23亿美元，约占公司流通股的16% [6] - 本季度以2.5亿美元回购了650万股普通股，加上2050万美元的股息支付，季度股东总回报达2.705亿美元 [21] - 运营现金流为5.251亿美元，资本支出为7730万美元，自由现金流为4.478亿美元 [20][52] - 自2022年7月启动回购计划以来，已通过股票回购和股息向股东返还超过16亿美元 [7] 业务板块表现：Subsea - Subsea板块收入为23.192亿美元，环比增长4.6%，同比增长14.4% [11][12] - 营业利润为4.013亿美元，环比增长5.5%，同比增长39.0%；营业利润率为17.3% [11][13] - 调整后息税折旧摊销前利润为5.056亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为21.8% [11][14] - 新增订单额为23.815亿美元，未完成订单额为160.382亿美元，同比增长16.8% [11] - 未完成订单中，2025年第四季度预计实现17.8亿美元，2026年预计实现56.75亿美元，2027年及以后为85.84亿美元 [11] 业务板块表现：Surface Technologies - Surface Technologies板块收入为3.281亿美元，环比增长3.0%，同比增长2.4% [17] - 营业利润为3680万美元，环比大幅增长57.3%，同比增长9.2%；营业利润率为11.2% [17][18] - 调整后息税折旧摊销前利润为5380万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为16.4% [17][19] - 新增订单额为2.666亿美元，未完成订单额为7.754亿美元 [17][19] 战略重点与市场前景 - 公司对2025年实现超过100亿美元的Subsea订单充满信心，并预计2026年也能获得100亿美元的Subsea新增订单 [8][10] - 首席执行官强调，过去16个季度中有15个季度的订单出货比高于1，商业成功是收入和利润增长的基础 [8] - 离岸项目因更高的经济回报和项目确定性，预计将继续获得更大比例的资本投资 [8] - 公司技术创新如Subsea 2.0产品平台和集成式iEPCI执行模式，为客户提供了更大的项目执行进度确定性 [8] 2025年及2026年财务指引 - 2025年全年指引更新：Subsea收入区间为84-88亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率区间为19-20%；Surface Technologies收入区间为12-13.5亿美元，利润率区间为16-16.5% [23] - 2025年公司自由现金流指引上调至13-14.5亿美元，高于此前预期的10-11.5亿美元 [23] - 首次提供2026年Subsea财务指引：收入区间为91-95亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率区间为20.5-22% [25][32] 重大项目奖项 - 第三季度获得包括巴西国家石油公司柔性管道合同、巴西国家石油公司海底生产系统合同以及埃克森美孚圭亚那Hammerhead项目在内的多个重要奖项 [14][15][16] - 埃克森美孚圭亚那Hammerhead项目为"实质性"合同（价值2.5-5亿美元），标志着自2017年以来公司获得了该运营商在圭亚那的所有海底生产系统订单 [8][16]

财务数据和关键指标变化 - 公司过去三年订单总额达到300亿美元 预计明年还将新增100亿美元订单 [8] - 海底业务Subsea 2 0目前占订单流入量的50%以上 但制造工厂中仅占33%-35% 预计将逐步提升至50%水平 [31] - 通过Subsea 2 0标准化产品 制造产能实现翻倍 在相同厂房面积下产能提升2倍 [26][54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海底业务采用iEPCI一体化解决方案和Subsea 2 0标准化产品 显著提升执行效率和项目经济性 [8][22][31] - 地面技术业务40%收入来自北美 60%来自国际 其中中东地区是主要驱动市场 [55] - 地面技术业务在中东地区以项目型业务为主 与北美交易型业务不同 已建立项目储备 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户基础从过去10-12家扩展到更多运营商 地理范围从3-4个区域扩展到全球更多地区 [9] - 中东地区特别是沙特阿美和ADNOC成为地面技术业务关键客户 公司已在沙特和阿联酋建设世界级设施 [56][58][59] - 海底项目类型包括绿地项目(2024年占50%) 棕地项目和可再生能源项目 呈现多元化发展 [13][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为与页岩油竞争资本开支 而非传统海底设备同行 通过缩短项目周期和提升确定性来增强竞争力 [19][20][47] - 核心技术战略包括Subsea 2 0标准化配置和iEPCI一体化解决方案 分别专注于提升执行确定性和缩短项目周期 [22][23] - 投资决策以缩短项目周期为唯一标准 重点投资机器人等能加速制造流程的技术而非扩大厂房 [52][53] - 80%业务为直接授予 无需竞标 因客户认可其差异化价值 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 深海油气 resurgence是真实且可持续的 存在结构性变化驱动而非暂时性因素 [5][6] - 行业从过去项目延期和质量问题普遍存在的状态转变为高执行标准 客户对深海投资信心增强 [37][39][42] - 深海项目盈亏平衡油价从2014年的85美元/桶降至40-45美元/桶 成为最具经济性的油气来源 [36][37] - 公司对未来继续同时实现订单增长和盈利增长充满信心 [7] 其他重要信息 - 公司刚获得巴西国油两个大型柔性管项目 其中一个是技术差异化驱动的奖项 [12] - 正在开发新技术包括海底二氧化碳分离和全电动控制系统 以进一步缩短项目周期和提升经济性 [49][50] - 在中东地区投资获得客户支持 既满足本地化要求又实现高效运营 [59][60] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待订单增长和盈利增长的同时实现 - 回答: 市场强劲带动订单储备增长 进而转化为收入和盈利 公司有信心在所有领域持续增长 这种情况在行业中很不寻常 [6][7] 问题: 近三年订单构成的变化 - 回答: 客户基础扩大 地理范围扩展 工作范围持续演进 新运营商因公司一体化解决方案能力而能参与大型深海项目 [8][9][10] 问题: 未来订单驱动因素 - 回答: 包括绿地项目 棕地项目和可再生能源 棕地项目投资回报最佳且刚起步 深海因资源获取和经济性吸引资本流入 [13][15] 问题: 与页岩油的竞争关系 - 回答: 实质是资本开支竞争 公司通过提升确定性和缩短周期来增强吸引力 深海油藏本身品质优异 关键是降低实际开发成本 [19][20][21] 问题: Subsea 2 0的采用率和优势 - 回答: 占订单流入50%以上 制造中占33-35% 正逐步提升 优势包括零工程小时 直接进入组装测试 缩短交付时间 提升确定性 [29][31] - 回答: 客户不采用的主要原因是想进行竞标 但竞标需采用Subsea 1 0方案 项目周期更长 超支风险更高 [32][33] 问题: 深海盈亏平衡油价下降原因 - 回答: 行业过去执行标准低 项目延期和质量问题普遍 Subsea 2 0通过标准化配置消除首次制造风险 提升执行效率 [37][38][39] 问题: 技术与执行的重要性比较 - 回答: 两者并行 技术投资仍重要 但必须以缩短项目周期为标准 Subsea 2 0本身就是技术 同时还在开发海底CO2分离等新技术 [45][49] 问题: 制造产能规划 - 回答: 通过标准化简化和工业化提升效率 不计划扩大厂房 而是投资机器人等技术加速流程 当前厂房产能已翻倍 [52][53][54] 问题: 地面技术业务国际布局 - 回答: 国际业务占60% 主要驱动来自中东 特别是沙特和阿联酋 已在两地建设世界级设施 并可能向周边地区出口 [55][56][58] 问题: 国际业务增长展望 - 回答: 国际业务形势良好 中东业务与北美不同 是项目型非交易型 已建立订单储备 客户要求标准高且技术能力强 [61][63]