财务数据和关键指标变化 - 2026年全年销售展望为同比下降2%至同比增长2% [41] - 2026年全年营业利润率展望为同比下降5%至同比增长4% [41] - 2026年核心业务预计增长4%-7% [6][23] - 公司预计在2026年下半年恢复至市场增长率，并在2027年恢复至高于市场的增长 [8][62] - 公司预计2027年将实现高于市场增长率200个基点的增长 [40][61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司专注于电生理、神经血管、结构性心脏病和神经调控这四个增长最快的市场 [4] - 电生理产品组合在过去四到五年表现非常出色，若剔除两个面临逆风的产品，2026年其余产品组合仍以市场速度增长，市场增速为两位数 [28] - 神经血管市场未来前景强劲，公司通过收购和内部发展增强了能力 [29] - 结构性心脏病领域，公司较少参与TAVR，更专注于三尖瓣和二尖瓣的输送系统 [31] - 神经调控领域有很多创新疗法，公司拥有强大的产品管线 [28] - 公司也参与肾脏去神经术领域，但目前不是业务的重要组成部分，但未来可能成为增长动力 [30][31] - 左心耳封堵器是一个巨大的市场，但公司目前只有部分组件业务，占比不大 [33] - 公司已剥离非核心业务，包括2018年剥离的骨科/先进外科业务、耗时数年剥离的便携式医疗业务以及2014年剥离的非医疗电池业务Electrochem，目前专注于心血管、心脏节律管理和神经调控，是一家纯粹的医疗公司 [57][58] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务的加权平均市场增长率在4%-6%之间 [6] - 电生理市场因脉冲场消融技术推动手术量而表现非常出色 [25] - 结构性心脏病领域，三尖瓣和二尖瓣治疗方面有很多创新 [28] - 神经调控领域有很多令人兴奋的不同疗法 [28] - 神经血管市场未来趋势倾向于外包 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是全球最大的合同研发制造组织之一，是大多数受尊敬、最大型和最具创新性的医疗器械公司的首选合作伙伴 [3] - 公司战略是建立差异化和关键的能力，以便更好地参与新型疗法，并通过早期介入客户开发周期以获得设计植入 [4] - 公司通过有机增长或有针对性的战略性补强并购来构建能力 [4][10] - 衡量和沟通战略进展的领先指标是产品开发销售收入，该收入逐年增长，且约80%集中于增长最快的市场 [5] - 公司已证明该战略有效，近年来实现了高于市场的表现和利润率扩张 [5] - 新任CEO的愿景是成为全球最具创新性的CDMO，将继续加强工程和制造能力，并专注于增长最快的市场 [10] - 公司产品组合多元化，没有单一项目占收入比重超过低个位数百分比，这是公司的优势，有助于抵御个别产品波动 [17] - 公司制造足迹全球化，在美国、墨西哥、欧洲、爱尔兰、中美洲、亚洲、马来西亚均有布局，选址基于专业知识的可获得性、成本竞争力以及靠近客户运营地等标准 [47][48] - 公司认为其全球制造足迹是应对潜在关税变化的竞争优势，且关税对公司影响有限，2025年影响估计在100万至500万美元之间，公司大部分产品供应来自美国，对中国敞口很小 [50][51] - 公司将继续进行并购，但战略重点是获取关键能力的补强式收购，而非2014-2015年那样的转型式收购 [54][55] - 公司重视人工智能在制造和产品开发中的应用，已引入AI负责人，并正在建立制造执行系统以积累数据，为AI应用奠定基础 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年的增长逆风源于三款特定产品的市场采用率未达客户预期，而非竞争失利、内包或供应链结构变化所致 [7] - 这三款产品在2025年，特别是上半年增长强劲，但2026年市场采用率不及预期 [6][15] - 这三款产品中，两款为电生理产品，一款为神经调控产品 [16] - 此次三个重要产品同时表现不佳的情况极为罕见 [16] - 公司将此视为短期事件，主要是2026年上半年的压力，预计2026年下半年将恢复市场增长，2027年恢复高于市场的增长 [8] - 公司基本面未变，核心业务依然强劲，股价下跌是市场过度反应 [23] - 公司对参与的市场感到非常兴奋，认为正处于最具创新性的时期 [25] - 公司预计2026年下半年恢复增长的主要原因是度过艰难的比较基数期，新产品发布在2026年下半年的贡献不大，主要贡献将在2027年 [60] - 公司对2027年实现高于市场增长200个基点感到满意，并对产品管线进行了风险调整，考虑了延迟发布或产品表现不及预期等因素 [61] - 展望明年，管理层预计将讨论公司如何恢复市场增长、对2027年实现超市场增长的信心，以及产品组合多元化如何帮助公司度过此次罕见事件 [62][63] - 管理层希望明年不再讨论“气穴”这个词，而是谈论未来的实力和产品管线 [64] 其他重要信息 - 董事会授权了一项2亿美元的股票回购计划，这是公司首次进行股票回购，表明董事会对公司基本面、财务实力、战略和增长前景的信心，管理层认为股价被低估 [11][12] - 公司通过“Integer生产系统”推动制造效率以实现毛利率扩张，并通过在销量增长时以低于销售增长的速度增加固定成本来实现营业利润率扩张 [39] - 面对2026年的销量逆风，公司将继续推动制造效率，但会在固定成本管理上更加严格，将投资集中于能推动下半年增长和支持产品发布的领域 [40] - 公司不会在此期间对组织和成本结构进行重大结构性改变，因为视此次为短期气穴，并希望为即将到来的增长做好准备 [41] - 新产品开发周期长，复杂产品或新疗法的开发通常需要数年，甚至长达10年，因此计划在2026年下半年或2027年发布的产品早已在开发中 [43][46] - 公司与客户联系紧密，能够根据临床进展、监管审批等因素对产品发布时间和量进行风险调整 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新任CEO将会有哪些不同的做法 - CEO表示将继续在已建立的强大基础上发展，加强工程和制造能力，专注于增长最快的市场，并致力于成为全球最具创新性的CDMO [9][10] 问题: 为何现在启动2亿美元股票回购计划 - CFO表示董事会授权回购表明了对公司基本面、财务实力、战略和增长前景的信心，为资本配置提供了另一个杠杆，鉴于股价因第三季度业绩反应而下跌，公司认为股价被低估 [11] 问题: 这三款产品的逆风是如何在第三季度内发生的 - CEO澄清这三款产品不影响2025年业绩，纯粹是2026年的事件，公司在第三季度期间得知两款电生理产品的市场采用率未达客户预期，将影响2026年需求 [15] - 通常个别产品需求波动会被其他产品抵消，但此次三款产品同时表现不佳的情况极为罕见 [16] 问题: 如何确保收入流的稳定性，防止更多产品出现类似问题 - CEO区分了核心业务和新产品，核心业务客户预测相对稳定，而新产品市场采用率更难预测 [18][19] - 公司策略是推出更多创新产品以实现增长，总体而言会增长，但个别产品表现会有差异，此次三款产品同时表现不佳是异常情况 [20] - 公司已与市场保持紧密联系，拥有产品管理团队，与医生群体和客户定期沟通，并购买市场报告，但最了解市场情况的仍是客户自身 [21] 问题: 公司如何管理“气穴”期间的支出 - CFO表示主要通过两个杠杆：一是通过“Integer生产系统”持续提升制造效率以改善毛利率；二是在固定成本方面更加严格管理，将投资集中于能推动下半年增长和支持未来产品发布的领域 [39][40] - 公司不会进行重大的结构性成本削减，因为视此次为短期事件，并希望为增长做好准备 [41] 问题: 2026年至2027年恢复超市场增长的动力是什么 - CFO表示基础业务以市场速度增长，超市场增长主要来自与客户合作赢得的新产品发布，公司有一些令人兴奋的新产品将在2026年下半年和2027年发布 [43] - CEO补充说，计划在2026年下半年或2027年发布的产品已经开发了多年，公司对此有清晰的了解，风险调整主要针对可能的延迟或审批问题 [46] 问题: 公司的制造布局以及如何考虑地缘政治和关税变化 - CEO表示公司制造足迹全球化，选址基于专业知识、成本竞争力和靠近客户 [47][48] - 公司认为全球布局是应对关税变化的竞争优势，且关税敞口有限，2025年影响估计在100万至500万美元之间，大部分供应来自美国，对中国敞口很小 [50][51] - 与客户决定下一代产品的制造地点时，主要考虑因素是成功率、竞争力和专业知识，而非潜在的关税，目前尚未因此与客户讨论变更制造地点 [52][53] 问题: 公司是否继续通过收购进行整合 - CEO表示收购仍是战略的重要组成部分，但重点是获取关键能力的补强式收购，而非过去那种转型式收购 [54][55] 问题: 公司如何看待人工智能在制造和产品开发中的整合 - CEO表示AI非常重要，公司已引入AI负责人，正在研究如何利用AI提升整体业务效率，特别是在制造自动化产生大量数据的背景下，公司正在建立的制造执行系统为AI应用提供了数据基础 [58][59] 问题: 未来三个季度（气穴期间）有哪些进展报告值得关注 - CEO表示“三个季度气穴”指的是2025年第四季度和2026年第一、第二季度，预计将在2026年下半年恢复市场增长，核心业务将继续表现良好，但下半年新产品发布的贡献不大，主要增长动力在2027年 [60] 问题: 展望明年此时，预计会讨论什么，不会讨论什么 - CEO预计将讨论公司如何恢复市场增长、对2027年实现超市场增长的信心，以及如何为股东创造价值 [62] - CFO预计将讨论产品组合多元化如何帮助公司度过此次罕见事件并快速恢复 [63] - CEO表示将不再使用“气穴”这个词，而是讨论未来的实力和产品管线 [64]