交易事件概述 - 2026年2月13日 Black Creek Investment Management Inc 披露新建仓 Eagle Materials 在2026年第四季度收购了502,120股 估计交易价值为1.0378亿美元 [1][2] - 此次新建头寸占Black Creek截至2025年12月31日13F可报告资产的5.1% 在其投资组合中具有意义但未过度集中 [8][12] 公司基本情况 - Eagle Materials 是一家领先的美国建筑材料供应商 业务组合平衡 涵盖水泥、骨料、墙板和纸板 其一体化商业模式利用原材料开采和制造能力 服务于多个建筑终端市场的广泛客户群 [4][6] - 公司生产并供应水泥、混凝土和骨料、石膏墙板以及再生纸板 服务于建筑和包装行业 收入来自重型和轻型建筑材料的开采、制造和分销 多元化的产品组合支持商业和住宅建筑以及基础设施项目 主要客户包括商业和住宅建筑商、公共建筑实体以及石膏墙板和包装领域的制造商 [9] 财务与市场表现 - 截至2026年2月12日市场收盘 公司股价为232.67美元 过去一年下跌了5.1% 表现逊于标准普尔500指数18.0个百分点 市值为76亿美元 [4][8] - 公司最近一个财季营收为5.56亿美元 稀释后每股收益为3.22美元 其中水泥销量同比增长9% 有机骨料销量增长34% 但石膏墙板销量下降了14% 这表明与基础设施相关的重型材料正在抵消住宅市场的疲软 [10] - 公司净债务约为13.7亿美元 净杠杆率为1.8倍 资产负债表表现稳健 该季度还以约1.426亿美元回购了约648,000股股票 强化了资本配置的一致性 [11] 投资逻辑与行业背景 - 此次建仓符合Black Creek投资组合偏好具有定价权、能产生现金的资产密集型企业的特征 其投资组合前五大持仓为Elanco、Booz Allen、PriceSmart、PayPal和FTI Consulting [8][12] - Eagle Materials 作为周期性股票 在资本转向它们的那一刻很少看起来舒适 但这可能正是值得关注的原因 对于长期投资者而言 关键问题不在于当前住宅市场是否疲软 而在于基础设施支出、严格的杠杆管理和持续的回购能否在下一个周期中持续创造复合价值 [10][12]

核心财务表现 - 公司2025年第四季度每股收益为3.22美元，低于市场预期的3.32美元，同比去年同期的3.59美元下降10.3% [1] - 当季营收为5.5596亿美元，略超市场预期0.36%，但同比去年同期的5.5803亿美元微降0.4% [2] - 本季度盈利不及预期，录得-2.92%的意外负增长，上一季度盈利意外负增长为-2.76% [1] - 在过去四个季度中，公司仅有一次盈利超出预期，但有三次营收超出预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨约5.4%，表现优于同期标普500指数1.9%的涨幅 [3] - 公司当前的Zacks评级为4级（卖出），预计近期表现将弱于市场，此评级基于财报发布前不利的盈利预期修正趋势 [6] - 当前市场对下一季度的共识预期为营收4.706亿美元，每股收益1.82美元；对当前财年的共识预期为营收23亿美元，每股收益12.79美元 [7] 行业比较与展望 - 公司所属的Zacks建筑产品-混凝土与骨料行业，在250多个行业中排名位于前40% [8] - 研究显示，Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同行业公司Martin Marietta预计将于2月11日发布财报，市场预期其季度每股收益为4.65美元，同比下降2.9%，但过去30天内该预期被上调了2.4% [9] - 市场预期Martin Marietta季度营收为15.5亿美元，同比下降4.7% [10]

季度业绩表现 - 季度每股收益为4.23美元，低于市场预期的4.35美元，同比下降1.9%，业绩意外为-2.76% [1] - 季度营收为6.3891亿美元，超出市场预期0.96%，同比增长2.4% [2] - 在过去四个季度中，公司仅一次超出每股收益预期，但两次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约5.5%，同期标普500指数上涨17.2%，表现显著弱于大盘 [3] - 公司股票当前Zacks评级为4级（卖出），预计短期内将继续表现不佳 [6] 未来业绩预期与行业前景 - 市场对下季度的共识预期为每股收益3.66美元，营收5.7112亿美元；当前财年预期为每股收益13.99美元，营收23.2亿美元 [7] - 公司所属的建筑产品-混凝土与骨料行业在Zacks行业排名中位列前22%，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业超过两倍 [8] 同业公司比较 - 同业公司Martin Marietta预计将公布季度每股收益6.65美元，同比增长12.5%，其每股收益预期在过去30天内上调了1.9% [9] - Martin Marietta预计季度营收为20.5亿美元，同比增长8.5%，其业绩定于11月4日公布 [9][10]

公司业务与市场地位 - 公司是达拉斯基础的生产商 主要产品包括水泥和石膏墙板 并经营混凝土 骨料和再生纸板业务 [2] - 业务结构大致均衡地分为重材料（以水泥为中心）和轻材料（以墙板为中心）[2] - 生产设施战略性地布局在美国进口受限的市场中 享有本地垄断优势 [2][4] - 公司是行业内成本最低的生产商 支持高且稳定的利润率 [5] 行业结构与竞争优势 - 水泥行业因新工厂的监管限制导致国内供应增长有限 为现有生产商提供了天然护城河 [4] - 石膏墙板业务通过天然石膏矿和与Santee Cooper签订的60年供应协议 享有长期供应优势 免受美国合成石膏产量长期下降的影响 [3] - 水泥和墙板细分市场均表现出"石矿坑"特征 即本地供应限制和过高的运输成本保护了公司的定价能力和盈利能力 [3][4] - 定价和销量增长稳定 水泥和墙板受益于本地垄断优势 [4] 财务表现与增长驱动 - 历史业绩显示销量呈中单位数增长 定价实现两位数增长 每股收益复合增长超过收入增长 反映了运营效率和与股东利益一致的管理 [5] - 严格的资本配置推动了强劲的股本回报率和长期盈利增长 [5] - 截至10月9日 公司股票交易价格为23401美元 根据雅虎财经 其追踪和远期市盈率分别为1720和1445 [1] - 关键增长催化剂包括持续的基础设施支出 受限的国内供应以及美国住房的长期结构性增长 [6] 近期观点与比较 - 此前在2025年5月曾有看涨观点 强调了公司的本地化混凝土业务 垂直整合 低成本生产和严格的资本配置 自覆盖以来股价下跌约24% [7] - 当前看涨观点与之前类似 但更强调长期的石膏供应和结构性需求驱动因素 [7]

公司表现与财务业绩 - 公司在2026财年第一季度实现创纪录的营收6.346亿美元，同比增长4% [3] - 创纪录营收由水泥销售增长、销量提升以及收购的西宾夕法尼亚州和北肯塔基州骨料业务贡献所驱动 [3] - 公司重申对其Mountain Cement工厂进行现代化改造和扩建的计划 [3] 行业前景与分析师观点 - 摩根大通对建筑材料行业增长前景保持信心，原因在于下半年及2026年需求趋势改善 [1] - 摩根大通将公司目标股价从220美元上调至245美元，但维持中性评级 [2] - 分析师认为公司是最值得购买的水泥股之一 [1] 业务定位与市场机遇 - 公司生产并分销波特兰水泥、石膏墙板、混凝土和骨料等建筑产品，服务于住宅、商业、工业和基础设施建筑市场 [4] - 公司处于有利地位，能从建筑行业改善的趋势中受益 [2] - 基础设施和非住宅支出的增加为公司利用其系列建筑产品（如波特兰水泥）提供了机遇 [2]

公司业绩表现 - 季度每股收益为3 76美元 超出Zacks一致预期的3 73美元 但低于去年同期的3 94美元 [1] - 季度营收为6 3469亿美元 超出Zacks一致预期4 64% 高于去年同期的6 0869亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超出每股收益预期 一次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 今年以来股价下跌10 5% 同期标普500指数上涨8 6% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期为每股收益4 32美元 营收6 3249亿美元 本财年预期为每股收益14 38美元 营收23亿美元 [7] 行业情况 - 所属行业(建筑产品-混凝土与骨料)在Zacks行业排名中处于后30% [8] - 同行业公司Vulcan Materials预计季度每股收益2 59美元 同比增长10 2% 营收22亿美元 同比增长9 2% [9][10] - Zacks行业排名前50%的行业表现是后50%的两倍以上 [8] 业绩影响因素 - 短期股价走势与盈利预期修正趋势高度相关 [5] - 本次财报发布前 盈利预期修正趋势好坏参半 [6] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价走势 [3]

业绩表现 - 公司季度每股收益为1.90美元 低于市场预期的1.94美元 同比去年1.93美元下降1.55% 经非经常性项目调整 [1] - 季度营收达13.5亿美元 超出市场预期0.21% 同比去年12.5亿美元增长8% [2] - 过去四个季度中 公司仅一次超过每股收益预期 营收超预期也仅一次 [2] 市场反应 - 今年以来股价累计下跌2.3% 同期标普500指数下跌5.5% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 行业动态 - 所属建材-混凝土与骨料行业在Zacks行业排名中处于后16%分位 [8] - 同业公司Eagle Materials预计季度每股收益2.34美元 同比增长4.5% 但最近30天预期下调4.8% [9] - Eagle Materials预计季度营收4.7778亿美元 同比微增0.2% [10] 未来展望 - 下季度市场共识预期为每股收益5.42美元 营收19.1亿美元 [7] - 本财年市场共识预期为每股收益18.70美元 营收70.8亿美元 [7] - 管理层在财报电话会中的表态将影响股价短期走势 [3]

股价表现 - Eagle Materials股价在最近一个交易日上涨9.4%至225.17美元 成交量显著高于平均水平 [1] - 过去四周该股累计下跌2.6% 此次上涨与特朗普总统宣布暂停对多数国家征收关税90天有关 [1] - 同行业公司Martin Marietta股价同期上涨6.4%至481.63美元 但过去一个月累计下跌2.6% [3] 财务预期 - Eagle Materials预计季度每股收益2.50美元 同比增长11.6% 营收预计4.9236亿美元 同比增长3.3% [2] - Martin Marietta预计季度每股收益1.85美元 同比下降4.2% 过去一个月其每股收益预期下调1.2% [4] 行业与评级 - Eagle Materials属于建筑产品-混凝土与骨料行业 目前Zacks评级为3级(持有) [3] - 行业另一家公司Martin Marietta同样获得Zacks 3级(持有)评级 [4] 市场关注点 - Eagle Materials的每股收益预期在过去30天内维持不变 缺乏修正趋势可能限制股价持续上涨空间 [3] - 历史研究表明 收益预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [2]