收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度总收入为6.3469亿美元，同比增长4%[101] - 公司2025年第二季度净利润为1.2336亿美元，同比下降8%[101] - 营业收益约为620万美元，同比增长107%，排除收购影响后增长140万美元或46%[117] 成本和费用（同比环比） - 公司水泥业务运营利润率从26%下降至23%，主要由于运营成本增加1100万美元[115] - 石膏墙板营业收益下降1%至9260万美元，主要因销售价格下降410万美元及运营成本增加60万美元[120] - 再生纸板收入下降6%至5110万美元，营业收益增长12%至950万美元，主要因运营成本降低380万美元[122][124] 各条业务线表现 - 公司水泥业务收入为3.4762亿美元，同比增长2%，但运营利润下降9%至8108万美元[113][115] - 混凝土和骨料业务收入增长20%至7757万美元，运营利润增长107%至618万美元[116] - 石膏墙板收入为2.215亿美元，同比增长2%，销量增长贡献780万美元，但销售价格下降抵消410万美元[118][119] - 再生纸板收入下降6%至5110万美元，营业收益增长12%至950万美元，主要因运营成本降低380万美元[122][124] 收购活动 - 公司2024年8月以2490万美元收购肯塔基州北部骨料业务[90] - 公司2025年1月以1.5亿美元收购Bullskin Stone & Lime LLC[91] 现金流和资本活动 - 经营活动净现金流增长400万美元至1.366亿美元，主要得益于营运资本变动和非现金活动分别贡献300万和1140万美元[131] - 营运资本增加4030万美元至4.64亿美元，主要由现金、应收账款分别增加3930万和5110万美元驱动[132] - 投资活动净现金流出增加4300万美元至7610万美元，主要用于水泥设施现代化扩建[135] - 融资活动净现金流出减少6670万美元至2120万美元，主要因净借款增加6380万美元[136] - 2025年第二季度资本支出为7609.7万美元，其中工厂支出占比最高，达5602.3万美元[149] - 2024年同期资本支出为3312.8万美元，2025年同比增长约130%[149] 债务和融资 - 债务资本化比率从46.1%微升至46.9%，循环信贷额度剩余可用额度为4.651亿美元[137][139] - 公司循环信贷额度为7.5亿美元，利率上升100个基点将使年利息支出增加约570万美元[153] 股东回报 - 季度股息支付830万美元，同比减少20万美元[144] - 公司在2025年第二季度回购了总计357,938股股票，平均价格为每股219.64美元[145] - 截至2025年6月30日，公司累计回购了约5190万股股票，董事会授权的总回购额度为5590万股[146] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026财年维护成本将出现低个位数增长[100] - 公司预计基础设施投资和就业法案(IIJA)剩余资金将推动公共建设项目需求增长[95] - 2026财年资本支出预计在4.75亿至5.25亿美元之间，将用于重材料和轻材料领域[149] 其他重要内容 - 公司纸板成本在石膏墙板业务中占比显著，回收纤维价格波动可能影响该业务利润[99] - 公司面临商品价格风险，主要涉及煤炭、焦炭、天然气和电力[154]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收创纪录达6.35亿美元，增长4%，排除收购业务后，综合营收增长2% [14] - 第一季度摊薄后每股净收益为3.76美元，下降5%，主要因水泥业务盈利下降，部分被股份回购致稀释股份减少3%所抵消 [14] - 第一季度经营现金流增至1.37亿美元，增长3%，反映营运资金管理改善 [16] - 资本支出增至7600万美元，公司预计2026财年资本支出在4.75 - 5.25亿美元之间 [17] - 第一季度回购35.8万股普通股，花费7900万美元，支付季度股息，向股东返还8700万美元，当前回购授权下还有430万股剩余额度 [17] - 6月30日，净债务与资本比率维持在46%，净债务与EBITDA杠杆比率为1.6倍，季度末持有现金6000万美元，总承诺流动性约5.25亿美元，近期无重大债务到期 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 重材料部门 - 营收增长5%，主要因水泥销量增加及混凝土和骨料营收增长21% [15] - 骨料销量增长117%，其中有机骨料销量增长29% [15] - 该部门经营收益下降5%，主要因产量下降影响固定成本及原材料成本增加 [15] 轻材料部门 - 第一季度营收增长1%，墙板销量增加但价格下降部分抵消增长 [16] - 该部门经营收益略有下降，净销售价格降低部分被回收纤维等投入成本降低抵消 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 水泥市场：尽管部分地区有重大天气干扰，销量仍同比增长，是2023年12月以来首次同比增长，重型客户对业务前景谨慎乐观，DOT州预算健康且基础设施项目奖励加速，行业高产能利用率有望在销量反弹后改善定价环境 [9] - 墙板市场：近期销量前景较平淡，单户新房建设受限，主要因购房者负担能力问题，墙板年消费量处于类似上世纪90年代水平，尽管需求环境疲软，公司凭借运营优势维持利润率 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续寻求符合财务回报标准的战略项目，包括收购或有机增长机会，为未来40年以上发展做准备，如怀俄明州拉勒米水泥厂现代化和扩建项目按预算和计划推进，预计2026年底投产，俄克拉荷马州杜克墙板厂现代化项目将于今年夏天开工，已开始采购主要设备 [12] - 公司还将通过机会性股份回购继续投资自身 [13] - 公司凭借低成本生产商地位和运营专注度应对周期波动，运营指标改善是长期优先事项，安全表现持续进步，总可记录事故率远低于行业平均且接近公司历史最低，可持续发展倡议取得重大进展，提前实现2030年中期水泥CO₂排放强度目标，还作为主要投资者投资Terra CO₂以生产低碳辅助胶凝材料 [5][6][7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和政策存在不确定性，各主要业务线订单趋势稳定，长期需求基本面有利于公司产品消费，美国基础设施和住房存量老化，道路、桥梁和房屋的补充需要水泥、混凝土、骨料和墙板，未来三到五年公司有望继续增长并扩大利润率 [8][11] 其他重要信息 - 公司发布幻灯片演示，可在eaglematerials.com点击网络直播链接查看，首页包含前瞻性声明的警示披露 [3] - 公司新发布更新后的可持续发展报告，展示多项倡议成果 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司墙板业务表现出色的驱动因素及需求情况 - 公司地理位置优势持续发挥作用，按过去12个月查看销量很重要，季度间可能受天气和项目变动影响，公司对业务定位满意，设施状况良好，团队表现出色，但美国住房 affordability问题仍困扰行业，墙板销量总体仍处于较低水平，改善affordability问题后公司业务将更具优势 [20][21] 问题2：墙板业务成本方面需关注的变化 - 天然气价格在3美元多徘徊一段时间后可能稳定，公司拥有丰富天然石膏储备，短期内成本方面无明显变化 [22][23] 问题3：JV运营收益低于市场预期的原因及设施爬坡情况 - 本季度有两个因素影响，一是冬季投产的设施处于启动阶段，对收益有拖累，业务会随时间改善；二是德克萨斯州受天气影响，销量下降12% [26][27] 问题4：混凝土和骨料业务利润率回升是否为可持续水平及有无一次性收益 - 本季度无一次性问题或收益，业务有季节性，6月和9月季度表现良好，去年的特殊项目已过去，业务虽有季节性但表现令人满意 [29] 问题5：水泥销量增长的季度节奏、7月至今情况及区域市场动态 - 本季度水泥销量节奏较一致，需求受基础设施支出支撑，项目奖励持续加速，尽管部分地区有天气压力，销量仍持续改善，全国市场表现较一致，无明显地区差异 [34][35][36] 问题6：墙板业务未来销量展望 - 公司对墙板业务上半年表现满意，住房市场受利率和affordability问题影响，目前难以准确判断墙板需求变化，春季销售季未达房屋建筑商预期，但美国中期和长期住房供应不足，消费者资产负债表健康，affordability改善后墙板销量有望显著提升 [41][42] 问题7：水泥业务运营成本增加是否为临时性 - 本季度是公司年度维护计划集中期，产量下降导致单位固定成本吸收变差，能源成本（燃料和电力）基本持平，主要是维护计划导致产量降低影响成本 [43][44] 问题8：水泥价格全年走势看法 - 从中长期看，市场需求稳定，公司对发货量满意，全国市场较一致，中期和长期需求前景好，供需关系趋紧时定价潜力更大；短期内提价有挑战，公司会更谨慎，关注秋季市场情况再决定后续举措 [48][49] 问题9：公司投资对现金流和现金税的影响 - 从损益表看变化不大，加速折旧政策延期有助于减少现金税支出，2027财年预计4.3亿美元的山区水泥厂现代化项目可立即全额扣除，将显著降低现金税，次年杜克墙板厂扩建项目及正常维持性资本支出也将对现金流有积极影响 [51] 问题10：未来几年现金税率情况 - 公司现金税支付与准备金差异不大，税率约为低20%多，税前收入方面这一影响可能较大 [52][54] 问题11：墙板价格走势及有无组合影响 - 墙板价格同比下降，2024年至第四季度已开始下降，近期价格波动不大，预计在销量有显著变动前价格仍将维持区间波动 [57]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收创纪录达6 347亿美元 同比增长4% 主要受益于水泥和墙板销量增长以及新收购骨料业务的贡献 剔除收购业务后营收增长2% [4][15] - 稀释后每股收益下降5%至3 76美元 主要由于水泥业务运营成本上升 部分被股票回购计划减少3%的完全稀释股份所抵消 [15] - 经营现金流增长3%至1 37亿美元 反映营运资本管理改善 [17] - 资本支出增至7 600万美元 主要用于怀俄明州水泥厂现代化改造和俄克拉荷马州墙板厂设备采购 [18] - 净债务与资本比率保持在46% 净债务与EBITDA杠杆率为1 6倍 季度末现金余额为6 000万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 重材料业务(水泥/混凝土/骨料) - 营收增长5% 主要受水泥销量增长和混凝土骨料业务营收增长21%推动 [16] - 骨料销量增长117%(含收购贡献) 有机增长29% [16] - 运营收益下降5% 主要因产量下降影响固定成本分摊以及原材料成本上升 [16] 轻材料业务(墙板) - 营收增长1% 受墙板销量增长推动 但被价格下降部分抵消 [17] - 运营收益小幅下降 反映净销售价格下降 部分被再生纤维等投入成本降低所抵消 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 水泥销量实现自2023年12月以来首次同比增长 尽管多个水泥市场遭遇重大天气干扰 [9] - 骨料业务通过两处新收购采石场整合实现显著增长 [8] - 墙板业务受制于单户住宅建设限制 主要因购房者承受力挑战 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进怀俄明州Laramie水泥厂现代化扩建项目 预计2026年底投产 俄克拉荷马州Duke墙板厂改造将于今夏动工 [13] - 维持低生产成本战略定位 通过运营效率提升保持竞争优势 [4] - 持续投资可持续发展 提前实现2030年中期水泥CO2强度目标 [7] - 行业长期需求基本面良好 美国基础设施和住房老化将支撑产品需求 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观政策存在不确定性 但主要业务线订单趋势稳定 [8] - 水泥行业高产能利用率有望改善定价环境 [10] - 墙板需求恢复需等待利率或房价下降以改善购房者承受力 [11] - 中期(3-5年)展望乐观 预计能持续增长并进一步扩大利润率 [12] 其他重要信息 - 安全绩效持续改善 可记录事故率远低于行业平均水平 [5] - 新发布可持续发展报告 首次按燃料和工艺分类报告水泥温室气体排放 [7] - 作为主要投资者参与Terra CO2项目 开发低碳辅助胶凝材料 [8] - 季度内回购35 8万股股票(7 900万美元) 并支付股息 合计向股东返还8 700万美元 [19] 问答环节总结 墙板业务 - 公司承认住房市场承压 但强调地理布局优势 认为业务已做好需求回升准备 [22][23] - 成本方面 天然气价格趋于稳定 天然石膏储备充足 未见重大成本波动风险 [24] 合资企业表现 - 合资企业收益下降主要因新设施启动阶段影响和德州天气问题导致销量下降12% [27][28] 水泥业务 - 销量增长稳定 主要受基础设施支出加速推动 尽管部分地区遭遇极端天气 [35][37] - 运营成本上升主要因季度性维护导致产量暂时下降 属短期现象 [44] - 中期定价环境看好 但短期提价可能较为谨慎 视秋季供需情况而定 [49][50] 税务影响 - 加速折旧政策将显著降低现金税负 特别是对大型投资项目 [51][52] - 预计现金税率将维持在低20%区间 [54] 墙板定价 - 价格同比下降但环比持平 预计将维持区间波动直至销量显著回升 [59] 区域表现 - 水泥需求在全国范围内表现均衡 无明显区域差异 [38]

公司业绩表现 - 季度每股收益为3 76美元 超出Zacks一致预期的3 73美元 但低于去年同期的3 94美元 [1] - 季度营收为6 3469亿美元 超出Zacks一致预期4 64% 高于去年同期的6 0869亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超出每股收益预期 一次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 今年以来股价下跌10 5% 同期标普500指数上涨8 6% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期为每股收益4 32美元 营收6 3249亿美元 本财年预期为每股收益14 38美元 营收23亿美元 [7] 行业情况 - 所属行业(建筑产品-混凝土与骨料)在Zacks行业排名中处于后30% [8] - 同行业公司Vulcan Materials预计季度每股收益2 59美元 同比增长10 2% 营收22亿美元 同比增长9 2% [9][10] - Zacks行业排名前50%的行业表现是后50%的两倍以上 [8] 业绩影响因素 - 短期股价走势与盈利预期修正趋势高度相关 [5] - 本次财报发布前 盈利预期修正趋势好坏参半 [6] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价走势 [3]

业绩总结 - 第一季度收入达到6.35亿美元，同比增长4%[6] - 毛利率为29.2%[6] - 每股收益（EPS）为3.76美元，同比下降5%[12] - 运营现金流为1.37亿美元[21] - 截至2025年6月30日的过去12个月，公司的EBITDA为791百万美元，调整后的EBITDA为817百万美元[32] - 截至2025年3月31日的财年，公司的EBITDA为781百万美元，调整后的EBITDA为807百万美元[32] - 截至2025年3月31日，公司的净收益为453百万美元，所得税费用为125百万美元[32] 用户数据 - 水泥销售量增长2%[17] - 骨料销售量增长117%[17] - 轻质材料部门的墙板销售量增长4%[20] 财务状况 - 资本结构保持灵活，净债务与资本比率为46%[24] - 净债务与调整后EBITDA比率为1.6倍[24] - 截至2025年6月30日，公司的净债务为1,258百万美元，调整后的EBITDA为817百万美元[35] - 截至2025年3月31日，公司的净债务为1,226百万美元，调整后的EBITDA为807百万美元[35] - 截至2025年6月30日，公司的净债务与调整后EBITDA的比率为1.6倍[35] - 截至2025年3月31日，公司的净债务与调整后EBITDA的比率为1.5倍[35] - 公司在财务报告中使用EBITDA和调整后EBITDA作为运营表现的补充指标[33] - 调整后EBITDA排除了非例行项目和基于股票的补偿的影响[33] - 公司定义的净债务为总债务减去现金及现金等价物[35] 股东回报 - 向股东返还8700万美元，其中包括回购358,000股股票[6] 可持续发展 - 继续推进可持续发展计划，成为Terra CO2的主要股权投资者[6]

收入和利润（同比环比） - 公司第一季度营收创纪录达6.347亿美元，同比增长4%[3][5] - 公司第一季度净利润为1.234亿美元，同比下降8%，稀释后每股收益为3.76美元，同比下降5%[3][5] - 公司第一季度调整后EBITDA为2.15亿美元，同比下降4%[5] - 调整后EBITDA同比下降4.2%至2.1504亿美元，净收益同比下降7.8%至1.2336亿美元[31] 成本和费用（同比环比） - 公司第一季度企业一般及行政费用同比增长33%，主要由于薪酬、信息技术升级和专业服务费用增加[11] - 折旧、损耗及摊销总额同比增长6%至4064.4万美元，其中水泥业务占比最高为2283.8万美元[29] 业务线表现（重型材料部门） - 重型材料部门营收增长5%至4.213亿美元，其中水泥营收增长2%至3.476亿美元，但运营利润下降9%至8110万美元[6][7] - 水泥销售量为200万吨，同比增长2%，平均净销售价格为每吨156.72美元[7] - 混凝土和骨料营收增长21%至7370万美元，运营利润增长107%至620万美元[8] - 水泥销量同比增长4%，全资部分销量为183.5万吨，合资部分销量为158万吨，同比下降12%[25] - 骨料销量同比增长117%，达到173.1万吨，平均净销售价格同比增长13%至每吨14.24美元[25] - 水泥收入同比增长2.7%，全资部分收入为3.103亿美元，合资部分收入为2728万美元[25] 业务线表现（轻型材料部门） - 轻型材料部门营收增长1%至2.506亿美元，其中石膏墙板销量增长4%至7.84亿平方英尺，但平均净销售价格下降3%至每千平方英尺232.40美元[9] - 石膏墙板销量同比增长4%至784百万平方英尺，但平均净销售价格同比下降3%至每千平方英尺232.40美元[25] - 再生纸板销量同比下降1%至90万吨，外部销量持平为52万吨，平均净销售价格同比下降5%至每吨566.33美元[25] 财务数据（资产和债务） - 公司债务为13亿美元，净杠杆率（净债务与调整后EBITDA之比）为1.6倍[3] - 现金及现金等价物同比增长28.4%至5973.9万美元，应收账款同比下降5.4%至2.633亿美元[27] - 总资产同比增长11.7%至33.973亿美元，其中固定资产净值为18.408亿美元[27] - 净债务与调整后EBITDA比率为1.6倍，净债务为12.5776亿美元，调整后EBITDA为8.07207亿美元[33] 公司行动（股票回购） - 公司回购约35.8万股普通股，总金额7860万美元[3][5]

核心观点 - 华尔街分析师预测Eagle Materials季度每股收益为3.76美元，同比下降4.6%，营收预计为6.1771亿美元，同比增长1.5% [1] - 过去30天内分析师对每股收益的共识预估保持不变，反映分析师对初始预估的重新评估 [1] - 分析师对关键细分指标的预测提供了更全面的业务表现理解 [3] 财务预测 营收预测 - 石膏墙板营收预计为2.0805亿美元，同比下降4.5% [4] - 重型材料-混凝土及骨料营收预计为6704万美元，同比增长9.8% [4] - 轻型材料总营收预计为2.3717亿美元，同比下降4.4% [4] - 重型材料总营收预计为3.6611亿美元，同比增长1.5% [5] - 轻型材料-石膏纸板营收预计为2951万美元，同比下降2.5% [5] - 轻型材料-石膏墙板营收预计为2.0766亿美元，同比下降4.7% [5] - 重型材料-水泥(全资)营收预计为2.9809亿美元，同比下降0.5% [6] 销售价格预测 - 石膏墙板平均净销售价格预计为238.22美元，低于去年同期的239.43美元 [6] - 水泥平均净销售价格预计为159.24美元，高于去年同期的156.10美元 [7] 细分业务盈利预测 - 轻型材料-再生纸板部门营业利润预计为919万美元，高于去年同期的850万美元 [7] - 轻型材料-石膏墙板部门营业利润预计为8716万美元，低于去年同期的9398万美元 [8] - 轻型材料总营业利润预计为9635万美元，低于去年同期的1.0248亿美元 [8] 市场表现 - 过去一个月公司股价回报率为+10.5%，超过Zacks S&P 500指数的+4.9%涨幅 [8] - 基于Zacks Rank 2(买入)评级，公司可能在未来期间跑赢整体市场 [8][9]

各条业务线表现 - 重材料部门中，水泥业务收入10.536亿美元，盈利3.195亿美元；混凝土和骨料业务收入2.377亿美元，亏损0.088亿美元；石膏墙板业务收入8.465亿美元，盈利3.508亿美元；轻质材料部门中，再生石膏墙板业务收入1.227亿美元，盈利0.381亿美元[45] - 2025财年和2024财年，公司水泥总产量分别为600万短吨和660万短吨，总净水泥销量分别为690万短吨和730万短吨 [56] - 2025财年公司水泥业务无单一客户销售额占比超10%，无长期销售合同和大量订单积压 [66] - 2025财年公司总净骨料销量（不包括公司内部销售）为380万吨，2024财年为410万吨；第三方销售的骨料总产量2025财年为420万吨，2024财年为430万吨[89] - 2025财年预拌混凝土材料成本和运输费用分别占总成本约60%和15%，较2024财年分别增长1%和2%，预计2026财年将继续增加[96] - 公司5个石膏墙板厂2025年3月31日的年产能总计377500万平方英尺，2025财年总产量302200万平方英尺，总销量296800万平方英尺[103][104] - 2025财年四个客户合计占石膏墙板业务销售额约60%，铁路运输销量占比不到5%[107][109] - 2025财年公司再生纸板约40%用于自身石膏墙板生产，两份合同占总业务收入约50%[122] 各地区表现 - 2025年3月31日公司各地区骨料设施预计年产能总计905万吨，其中堪萨斯城地区工厂未运营[88] - 2025年3月31日公司在多地的混凝土厂数量总计30家[90] - 公司各地区混凝土业务水泥和骨料内部供应比例不同，如德州中部水泥40%、骨料65% [94] 市场趋势 - 2024年美国水泥消费量约1.114亿短吨，较2023年下降约6%，进口水泥消费均占总销量的25% [46] - 美国水泥进口量约占2024年水泥使用量的25%，与2023年相当，预计至少5% - 10%的美国水泥消费将由进口满足 [61] - 2024年石膏墙板行业发货量约增长1%至272亿平方英尺，住宅建设和维修改造占2024年行业销售额超80%[105] - 美国阳光地带人口预计在2020 - 2050年增长约19%，是石膏墙板和再生纸板需求的长期驱动因素[99] - 美国石膏墙板行业四大生产商占约85%的销售额，总生产能力约为每年333亿平方英尺[110] 管理层讨论和指引 - 若公司或合资伙伴行使看跌期权，另一方需以约5.5亿美元购买50%的合伙权益 [55] - 2025财年燃料成本较2024财年下降，预计2026财年燃料成本保持相对稳定 [68] - 2025财年公司水泥业务环保合规资本支出为480万美元，预计2026财年为120万美元[84] - 2025财年公司收购了肯塔基州北部和宾夕法尼亚州西部的骨料业务[87] - 2025财年公司混凝土和骨料业务无环保合规资本支出，预计2026财年也无重大相关支出[98] - 2025财年公司在石膏墙板业务环保合规方面资本支出100万美元，预计2026财年支出50万美元[119] 其他重要内容 - 公司熟料产能约670万吨，约占美国总熟料产能的6%，约80%的熟料产能来自预热器或预热器/预分解窑[51] - 公司运营8家水泥工厂和2家矿渣粉磨厂，通过合资企业运营1家水泥工厂和1家矿渣粉磨厂，熟料产能约670万吨，占美国总熟料产能的6% [51] - 公司拥有的石灰石储量和资源预计可使各工厂以现有产能运营至少25年 [67] - 公司伊利诺伊州矿渣厂每年需向钢铁制造商购买多达55万吨特定规格的颗粒[69] - 公司骨料储备和资源平均超过25年（基于正常生产水平）[95] - 公司再生纸板厂年产能约38万吨，生产的石膏衬板基重比美国市场一般产品轻约10% - 15%[120][121] - 截至2025年3月31日，公司循环信贷安排下未偿还金额为2亿美元，定期贷款下未偿还金额为2.963亿美元[339] - 未偿还借款利率基于有担保隔夜融资利率（SOFR），假设利率提高100个基点，公司每年利息费用将增加500万美元[339] - 公司目前未使用衍生金融工具[339] - 公司面临煤炭、石油焦、天然气和电力等大宗商品价格变化的风险[340] - 公司通过签订合同或增加替代燃料的使用来限制大宗商品价格变化的风险敞口[340] 成本和费用（同比环比） - 2025财年燃料成本较2024财年下降，预计2026财年燃料成本保持相对稳定 [68] - 2025财年预拌混凝土材料成本和运输费用分别占总成本约60%和15%，较2024财年分别增长1%和2%，预计2026财年将继续增加[96] - 2025财年纸张成本约占石膏墙板生产成本的三分之一，天然气成本约占10%[112][113] - 2025财年再生纤维平均价格高于2024财年，但第四季度低于2024年同期[125]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收4亿7018万美元 同比下滑1.4% [1] - 每股收益2.08美元 低于去年同期的2.24美元 [1] - 营收低于华尔街共识预期4亿7778万美元 达成率98.41% [1] - 每股收益较分析师预期的2.34美元低11.11% [1] 细分业务数据 - 石膏墙板平均净售价231.54美元 低于分析师预期的240.74美元 [4] - 水泥平均净售价157.62美元 略高于预期的157.28美元 [4] - 重型材料-混凝土及骨料业务营收5435万美元 同比增长11.6% 超分析师预期5227万美元 [4] - 全资水泥业务营收1亿8059万美元 同比下滑4.7% 低于分析师预期的1亿8588万美元 [4] - 轻型材料-石膏纸板营收3103万美元 同比增长9.4% 超分析师预期的2805万美元 [4] - 石膏墙板营收2亿421万美元 同比下滑2.9% 但高于分析师预期的1亿9860万美元 [4] 运营利润 - 轻型材料-再生纸板部门运营利润1049万美元 超分析师预期的920万美元 [4] - 石膏墙板部门运营利润8025万美元 略低于分析师预期的8151万美元 [4] - 混凝土及骨料部门运营亏损935万美元 远差于分析师预期的亏损47万美元 [4] 股价表现 - 过去一个月股价累计上涨15.8% 跑赢标普500指数13.1%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年公司收入创纪录达23亿美元，较上一年略有增长，主要因各业务线价格上涨，但水泥、混凝土和骨料销售数量下降部分抵消了增长 [6][21] - 第四季度收入下降1%至4.7亿美元，主要因水泥和石膏墙板销售数量下降，不过水泥和骨料价格上涨部分抵消了这一影响 [21] - 2025财年摊薄后每股收益增长1%至13.77美元，得益于股份回购计划使股份数量减少，抵消了净利润下降的影响 [21] - 完全摊薄股份较上一年下降4%，过去五年下降20% [22] - 第四季度每股收益下降11%，主要受重质材料业务影响，包括恶劣天气、水泥业务维护成本增加以及约340万美元的收购会计及相关费用，调整后下降7% [22] - 2025财年重质材料部门年收入下降2%至14亿美元，运营收益下降11%至3.11亿美元，第四季度运营收益下降50%至1830万美元 [23] - 2025财年轻质材料部门年收入增长3%至9.69亿美元，运营收益增长3%至3.89亿美元 [24] - 2025财年运营现金流总计5.49亿美元，资本支出增至1.95亿美元，预计2026财年资本支出将增至4.75 - 5.25亿美元 [25][26] - 2025财年收购两家骨料业务花费约1.75亿美元，支付3400万美元股息，回购约120万股普通股花费2.98亿美元，当前回购授权下还剩470万股 [26] - 截至2025年3月31日，净债务与资本比率为46%，净债务与EBITDA杠杆比率为1.5倍，年末现金2000万美元，总流动性约5.6亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 重质材料部门（水泥、混凝土和骨料） - 2025财年水泥销售数量下降5%，价格上涨，两个新收购的骨料业务贡献约1200万美元年收入 [23] - 第四季度水泥价格上涨2%，恶劣天气导致销售和运营中断，估计设备停机造成400 - 500万美元运营影响，联合企业年度维护时间变更和新设施调试成本约400万美元 [23] 轻质材料部门（墙板和再生纸板） - 2025财年墙板销售价格上涨，再生纸板销售数量创纪录，推动年收入和运营收益增长 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 水泥市场公共基础设施项目资金授予无重大中断，客户投标活动活跃，预计需求从2023 - 2024年的疲软中反弹，未来几年两党对基础设施资金的支持将增加水泥消费 [15] - 墙板市场住宅方面，高抵押贷款利率和住房可负担性挑战对单户住宅开工有下行压力，但新住房需求和潜在买家需求缓解了部分压力，市场供应中期内不太可能改变，产能限制持续存在 [16][18] - 商业和私人非住宅市场，对水泥需求约占25%，有许多大型多年期项目，市场较为稳定 [48][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于员工健康与安全，推行“Eagle Safe”计划，建立安全文化以提升整体业务表现 [6] - 推进可持续发展项目，如造纸厂废水处理设施升级、水泥业务替代燃料项目等，降低资源消耗和成本 [7][8][9] - 战略投资包括收购和有机投资，在骨料业务收购两个运营项目，增加50%生产能力；水泥业务完成德克萨斯州矿渣设施调试，科罗拉多州山区水泥厂扩建按时按预算进行；计划投资3.3亿美元现代化改造俄克拉荷马州墙板厂，预计2027年下半年投产 [10][11][12] - 公司资本配置原则和资产负债表实力支持战略扩张，同时继续向股东返还资本 [13] - 行业竞争方面，公司凭借低成本生产地位、地理优势和技术升级增强竞争力，如俄克拉荷马州墙板厂现代化改造利用天然石膏资源和先进技术，应对行业合成石膏采购难题 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年公司面临挑战，但员工努力使公司取得连续四年创纪录的财务业绩，尽管经济存在不确定性，各业务仍表现良好且运营高效 [4][6] - 重质材料业务近期财务表现有波动，但行业基本面稳固，需求和供应动态有利，公司有望受益 [15] - 住宅市场单户住宅开工受高利率和可负担性影响，但新住房需求和潜在买家需求存在，市场反弹只是时间问题 [16][17] - 公司战略投资将提升服务客户能力，带来经济和环境效益，使公司在经济周期和市场波动中保持优势 [10][11][19] 其他重要信息 - 公司于5月15日宣布任命David Rush为董事会成员，他拥有丰富行业和管理经验 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何考虑资本部署到现代化扩张项目，回报门槛和回收期如何考量 - 公司倾向投资熟悉的资产和市场，认为这些项目是高回报投资，能为客户增加价值 [30] - 内部设定税后现金回报率15%的目标，类似项目历史回报良好，能提升设施竞争力，且当前资产负债表状况允许继续探索并购机会和向股东返还资本 [31] 问题2: 水泥业务替代燃料使用情况及对能源成本管理的影响 - 公司在Kosmos水泥厂使用轮胎，在Illinois水泥厂使用替代燃料进料器，可燃烧多种产品，目前使用轮胎碎片 [35] - 这些项目有二氧化碳减排效益，且能灵活切换燃料源以降低成本，公司将继续在水泥厂寻找替代燃料项目 [36] 问题3: 墙板价格季度环比下降，类似产品价格趋势及运费成本是否持续 - 季度末价格与季度平均价格相差不大，春季将提高墙板价格，运费成本上升是价格下降的主要原因，部分市场运输需求高于预期 [40] 问题4: 墙板业务进入旺季的销量预期和需求情况 - 公司地理位置和市场优势使其业务表现与市场基本一致，整体需求受住房建设影响，因利率和可负担性问题，市场短期内波动受限，但美国住房供应不足，需求存在 [43][45] 问题5: 宏观不确定性对私人非住宅或商业终端市场的影响 - 私人非住宅市场对水泥需求约占25%，包含多个子类别，地理差异大，有许多大型多年期项目，市场较为稳定 [48][49] 问题6: 俄克拉荷马州墙板厂现代化改造的支出节奏 - 预计今年夏末或秋季开始建设，2026财年公司资本支出将增至4.75 - 5.25亿美元，包括山区水泥厂和墙板厂项目及维持性资本支出，2027财年支出将逐渐减少 [50] 问题7: 未来三到六个月水泥价格与成本关系及是否能跑赢通胀 - 主要维护季节在4 - 5月，6月季度成本较高，能源成本目前平稳，电价略有上升，公司认为可继续提高利润率，但具体节奏取决于销量，销量反弹将有助于提高利润率 [54][55] 问题8: 墙板业务关税影响及水泥业务相关效益 - 墨西哥和加拿大的墙板和水泥进口无关税影响，其他国家水泥进口关税为10%，但考虑运输成本后，实际关税对业务影响不大 [56][57] 问题9: 未来三到六个月墙板业务价格成本波动及利润率变化 - 公司因石膏原材料储备有优势，住房建设复苏时有望扩大利润率，但短期内住房建设受利率影响不确定，近期天然气和OCC价格下降有利，公司更关注长期住房建设和墙板需求回升 [59][60] 问题10: 第四季度混凝土和骨料业务运营亏损是否为一次性情况 - 第四季度收购业务带来购买会计成本、折旧和摊销费用，建议从EBITDA角度评估该业务，整体骨料业务收购后产能增加50%，表现良好 [64][65] 问题11: 水泥联合企业2026财年是否会复苏 - 过去12 - 18个月对该业务进行投资，如熟料冷却器改造和矿渣业务启动，预计今年夏季铺路季节业务将有显著改善 [66] 问题12: 购买会计和ERP成本后续影响 - 购买会计影响仅在第四季度，ERP系统实施成本将延续到2026财年，建议按当前水平对公司SG&A进行建模 [67] 问题13: 水泥业务当前需求、订单和积压情况及价格上涨进展 - 过去几年美国水泥业务受天气和基础设施支出缓慢影响，3 - 4月天气改善后销量开始回升，价格上涨计划大多在4月，具体进展将在7月财报电话会议更新 [72][73][75] 问题14: 墙板业务需求、订单和渠道库存情况 - 美国单户住宅市场低迷导致墙板业务订单不稳定，但销量总体表现尚可，由于墙板易腐性，渠道库存不多，市场等待住房可负担性和利率问题改善 [76][77] 问题15: 俄克拉荷马州墙板厂改造期间现有生产线是否停产 - 现有生产线将继续运行，直至新生产线建成，与山区水泥厂项目类似 [81] 问题16: 骨料业务收购计划 - 公司会持续关注骨料业务收购机会，收购需符合公司标准，即与现有网络契合、有良好财务回报且能使整个网络受益 [82]