投资评级 - 报告对三诺生物给予"买入"评级，并维持该评级 [8][11] 核心观点与业绩总结 - 2025年第三季度公司收入为11.90亿元，同比增长13.40%，收入增长提速 [2][6] - 2025年第三季度归母净利润为0.30亿元，同比减少47.55%，利润短期受到专利授权费的一次性影响 [2][6] - 净利润大幅下滑主要因美国子公司Trividia Health需向罗氏支付1,900万美元（约合人民币1.36亿元）的交叉专利授权费 [2][11] - 剔除上述一次性影响后，2025年第三季度调整后归母净利润为1.05亿元，同比增长82% [2][11] - 2025年前三季度公司总收入为34.53亿元，同比增长8.52%；归母净利润为2.11亿元，同比减少17.36% [6] - 剔除专利费影响后，2025年前三季度归母净利润同比增长12% [2] 产品线与业务进展 - 动态血糖监测（CGM）产品线销售业绩持续攀升，全球化布局与市场渗透同步加速 [11] - 第二代CGM产品已于2025年7月2日获得欧盟CE MDR认证，采用一体式结构设计，具有更小直径和厚度，提升用户便捷性与舒适性 [11] - 雅培就公司生产的iCan CGM一代产品提起临时禁令申请，涉及18个受UPC管辖的成员国，但欧洲市场如英国、瑞士、西班牙、波兰等国家暂不受影响，且二代产品不受此纠纷影响 [11] - 公司成功构建了涵盖指尖血糖（BGM）、糖化血红蛋白（HbA1c）、动态血糖监测（CGM）的全方位产品线 [11] - 公司探索"生物传感+人工智能+医疗"新模式，开发的"爱看健康"APP已于2024年9月上线HarmonyOS NEXT应用市场，未来计划通过AI系统提供智能客服、数据统计分析等支持 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.88亿元、4.84亿元和6.11亿元 [11] - 对应的市盈率（PE）分别为27倍、22倍和17倍 [11] - 基于2025年10月31日18.95元的收盘价，当前股价对应2025年预测每股收益（EPS）0.69元的市盈率为27.33倍 [16]