投资评级 - 报告维持同花顺“买入”评级 [8] - 基于2026年三季报整体业绩稳健增长，维持此前盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为47/60/73亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应PE分别为30/24/20倍 [8] 核心观点 - 市场弹性与AI成长共振，盈利中枢持续上移 [1] - 市场持续活跃，核心业务受益：2026年前三季度A股日均成交额约2.55万亿元，同比+57%，B端及C端投资者需求持续释放，公司增值电信、广告及互联网推广等核心业务充分受益，业务规模扩大 [8] - 合同负债持续创新高，现金流表现优秀，预计全年业绩稳健：截至2026年三季度末，合同负债为31亿元（同比+23%，较年初+75%），经营活动产生的现金流量净额同比+45%至32亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+43%至64亿元 [8] - AI+金融生态深化，有望打开公司中长期第二成长曲线 [8] 业绩表现 - 2026前三季度营业总收入同比+47.01%至47.94亿元，归母净利润同比+69%至20亿元 [1] - 2026Q3单季度营业总收入21亿元，同比+45%、环比+35%；归母净利润11亿元，同比+54%、环比+56% [1] - 2026年前三季度营业总成本同比+32%至25.42亿元 [8] - 营业成本同比+7%至3.8亿元，综合毛利率为92.04%，同比+3.00pct [8] - 研发费用同比+20%至10.3亿元，研发费用率同比-4.91pct，主要系持续优化研发投入结构，聚焦AI及大模型等重点技术领域 [8] - 销售费用同比+72%至9.1亿元，销售费用率同比+2.81pct，主要系营销费用及销售人员薪酬增加 [8] - 管理费用同比+15%至2.3亿元，管理费用率同比-1.34pct [8] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年营业总收入分别为8,277/9,913/11,956百万元，同比+37.29%/+19.77%/+20.61% [1] - 预计2026-2028年归母净利润分别为4,709/5,994/7,312百万元，同比+46.92%/+27.28%/+21.99% [1] - 预计2026-2028年EPS分别为6.26/7.96/9.71元/股 [1] - 预计2026-2028年P/E分别为30.41/23.89/19.59倍 [1] - 预计2026-2028年ROE分别为47.53%/55.52%/62.04% [20] AI+金融生态深化 - B端：公司iFinD MCP及Skill将专业金融数据库与AI智能体连接，并通过FinWork金融AI工作台进一步拓展投研应用，有望推动iFinD由终端工具向投研工作流平台延伸，推动iFinD市占率增长及MCP、Finwork创收 [8] - C端：据易观千帆数据，2026年9月同花顺APP月活约3,708万，保持三方证券服务APP首位；庞大用户基础与i问财等AI产品形成协同，有望提升单用户价值，拓宽商业化边界 [8] 市场数据 - 收盘价190.27元，一年最低/最高价185.01/435.00元，市净率16.66倍，流通A股市值83,416.26百万元，总市值143,204.81百万元 [5] - 每股净资产11.42元，资产负债率43.04%，总股本752.64百万股，流通A股438.41百万股 [6]