报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 截至5月31日NielsenIQ数据显示整体食品销售呈稳健增长态势但包装食品多数品类销售下滑 [1] - 价格因素推动整体食品销售增长但销量有所下降 [1] - 各公司在其主要品类中的市场份额均有流失 [1] 各部分总结 部门与品类详情 - 整体食品销售在最近四周同比增长2.8%主要由多数品类的自有品牌带动 [2] - 整体食品等效单位同比下降0.5%其中品牌产品表现优于自有品牌 [2] - 酸奶和包装咖啡在最近四周的销售增长最高分别为13.5%和13.4% [5] - 自有品牌在零食/什锦包、套餐组合和包装咖啡的销售增长最为强劲 [5] - 酸奶的等效单位增长最高主要由品牌产品带动其次是包装咖啡由自有品牌带动 [5] 公司详情 - CAG最近四周总销售额同比下降1%主要因价格降低销量持平主要品类即即食餐的销售和市场份额均下降促销销售增加与上一个四周相比销售加速 [9] - GIS最近四周总销售额同比下降2%主要因销量降低价格持平前两大品类即即食谷物和面团的销售和市场份额均下降促销销售减少与上一个四周相比销售加速 [10] - HSY最近四周总销售额同比增长5%主要因价格和销量上升主要品类巧克力的市场份额有所流失促销销售略有增加与上一个四周相比销售加速 [11] - K最近四周总销售额同比下降3%主要因销量降低价格持平前三大品类即饼干、薯片和弹出式糕点的销售和市场份额均下降促销销售略有增加与上一个四周相比销售略有加速 [12] - KHC最近四周总销售额同比下降4%主要因销量降低价格持平前五大品类即奶油奶酪、非特色产品、包装午餐肉、通心粉奶酪和午餐套餐的销售和市场份额均下降促销销售增加与上一个四周相比销售略有加速 [13] - MDLZ最近四周总销售额同比下降1%主要因价格降低但部分被销量增加所抵消前两大品类即饼干和饼干的销售和市场份额均下降促销销售略有减少与上一个四周相比销售加速 [14] - SFD最近四周总销售额同比下降1%主要因销量降低但部分被价格上升所抵消前两大品类即猪肉和培根的销售和市场份额均下降但包装午餐肉表现持续稳健销售和市场份额均强劲增长与上一个四周相比销售加速 [15]

公司业绩概览 - 2025财年第三季度有机净销售额增长1%，调整后EBIT增长2%，调整后EPS为0.73美元（同比下降3%），全年调整后EPS预计处于先前指引的低端 [1] - 零食业务持续疲软，但餐饮和饮料表现强劲，管理层确认加速成本节约计划并详细说明关税影响 [1] 餐饮和饮料业务表现 - 餐饮和饮料部门有机净销售额增长6%，消费量增长2%，连续六个季度实现正消费增长 [2] - 浓缩烹饪汤在千禧一代消费者中渗透率显著提升，通心粉和奶酪营销活动新增约100万家庭用户，为该子类别四年来最大季度增长 [2] - 浓缩烹饪汤连续第十一个季度市场份额增长，新增家庭用户中超过一半为千禧一代，显示品牌在该人群中的受欢迎度提升 [3] 零食业务挑战与战略 - 零食部门有机净销售额下降5%，领导品牌消费量下降3%，其中三分之二源于行业整体收缩，三分之一源于公司执行问题 [4] - Pepperidge Farm烘焙业务实现九个季度以来最高销量和美元份额增长，而Goldfish因去年新品发布周期和核心产品下滑面临阻力 [4] - 零食业务复苏预计推迟至2026财年，管理层聚焦价格策略、多包装产品和针对性创新以保持份额和利润率 [5] 成本控制与收购整合 - 公司实现约1.1亿美元成本节约（目标为2.5亿美元），SOVOS收购整合后统一ERP系统释放后台效率 [6] - 调整后毛利率收缩110个基点（主要因定价投资），但成本纪律推动调整后EBIT增长2%，收购协同效应提升调整后EPS [6] - 第四季度初完成Sobeys业务ERP系统迁移，预计2026财年将在IT、财务和订单管理领域进一步节省成本 [7][8] 未来展望 - 管理层重申2025财年指引（不含关税），但调整后EPS预计处于区间低端，餐饮和饮料面临约3个百分点的出货相关阻力 [8] - 零食业务全年运营利润率预计为13%，成本节约目标从1.2亿美元上调至1.3亿美元 [8] - 第53周预计贡献约0.05美元调整后EPS，资本支出预计占净销售额的4.5%，关税对调整后EPS影响估计为0.03–0.05美元 [8]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：Kraft Heinz Company（卡夫亨氏公司） 纪要提到的核心观点和论据 消费者健康与市场压力 - 2025年市场情况与预期不同，新政府致力于降低通胀但未实现，消费者面临高利率、房贷、信用卡压力，工资跟不上通胀，违约率上升 [5][6] - 公司将采取积极策略，把产品和品牌推向消费者购物的地方，强调产品价值和优势 [7] 业务趋势与战略交易 - 品牌增长系统可突出产品价值，如推出家庭装奶酪通心粉，强调无人工色素和成分，提升营销投入至净销售额的4.8%，为十年来最高 [9][11][22] - 国际市场业务增长，美国市场餐厅仍有压力，公司将拓展体育场、休闲和酒店等渠道，实现业务多元化 [12] - 公司认为自身股票被低估，正评估潜在战略交易，以释放股东价值，过去五年已剥离Planters和天然薄片业务，交易将保持财务纪律 [14] 品牌增长系统 - 对产品进行70多种报告和研究，深入了解消费者需求，结合敏捷工作方式加速产品改进，如Lunchables提升饼干和饼干质量，强调每份含12克蛋白质；Kraft Mac and Cheese在九周内完成重新配方，强调奶酪味 [26][27][29] - 该系统已在Philadelphia奶油奶酪、英国Heinz、Capri Sun等品牌取得成功，未来将扩大应用范围 [30] 品牌分类与投资策略 - 加速平台包括酱料、即食餐（以Kraft Mac and Cheese为核心）和零食（以Lunchables为核心）业务，这些业务有增长顺风、内部专业知识和良好利润率，公司将集中投资 [32][33][35] - 保护业务包括甜点和饮料，有良好利润率，公司将努力实现差异化，为加速平台提供资金；平衡业务提供规模，如Oscar Mayer推出新包装，减少25%包装材料，强调蛋白质含量 [36][38] 未来投资组合与战略交易 - 任何潜在交易将与公司战略一致，公司希望扩大加速平台在投资组合中的占比，增加对新兴市场的敞口 [41][42] 关税与全球贸易影响 - 99%的美国消费产品在美国生产，90%的原材料和包装材料在美国采购，降低了关税影响，但仍有相关影响，预计中国关税将使通胀增加50 - 100个基点 [47][48] - 公司采取多种措施应对，如评估替代来源、建立库存、进行重新配方、优先考虑低通胀产品、必要时调整价格 [48][49][50] 生产力与效率提升 - 公司在供应链、收入管理、营销、SG&A等方面进行投资，提高了预测准确性、物流成本和工作资本，提升了营销ROI，建立了共享服务中心，释放资源用于产品和营销投资 [53][54][56] - 公司从成本降低转向效率驱动，通过AI提高供应链效率，如提高巴西农民番茄产量、优化物流配送，降低工厂食品浪费40% [58][59] - 公司在生产力方面领先于原计划，长期算法计划节省3%，过去几年实现更高节省，今年预计接近4% [63] 政府监管影响 - 公司90%的产品组合无人工色素或成分，加速平台这一比例达97%，针对人工色素和染料监管，公司采取替代、寻找解决方案或重新设计产品的策略，已成立敏捷团队应对 [66][67][68] - 公司对SNAP的敞口从三年前的20%降至13%，接近行业平均水平，州和地方政府的豁免对公司影响不大 [69][70] 员工所有权与参与度 - 公司培养员工的主人翁意识，提高了员工参与度，去年在市场波动时员工参与度达到历史最高，在22个国家包括美国成为首选工作场所 [72] 未来展望 - 2025年为稳定年，2026年回归增长，2027年实现算法绩效，但近期市场动态更具挑战性，目前判断对2026和2027年目标的影响还为时过早 [74][77] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在奥斯卡梅耶（Oscar Mayer）熟食冷切业务中推出全新包装，包装材料减少25%，五十年来首次具备可重新密封功能，并强调家庭从真实食物中获取蛋白质 [38] - 公司在印度和墨西哥设立了两个 captive centers，印度有800人，墨西哥有200人，还有新活动将逐步转移到共享服务组织 [56][57] - 公司在工厂中添加传感器，实现实时监控，可提前发现设备维护需求，避免设备过度填充，实现主动管理 [61][62]

财务数据和关键指标变化 - 公司在过去六年中对近20%的业务进行了轮换 [54] - 2025年公司预计通胀率在5% - 7%，主要来自咖啡、乳制品、肉类等大宗商品及部分包装成本的增加 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 新兴市场 - 过去三年营收持续增长，2022 - 2024年，亨氏品牌复合年增长率达7% [8] - 自实施市场进入模式以来，分销点增加了近17.5万个 [8] 美国外出就餐市场 - 2021 - 2024年，公司在美国市场份额持续增长，今年第一季度全球新增1.6万个分销点 [10] 北美零售市场 - 公司优先关注Lunchables、Capri Sun、Kraft Mac and Cheese和Kraft Mayo四个营收压力较大的品牌，并制定了战略计划 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国外出就餐市场消费支出放缓 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 聚焦新兴市场、全球外出就餐和北美零售三个战略支柱，推动长期可持续增长 [7] - 通过品牌增长系统，收集消费者洞察，对产品和营销进行更明智的投资，到2025年底将该系统覆盖约40%的销售额 [13] - 对品牌进行战略投资，加强品牌与消费者的相关性和共鸣 [14] - 为消费者提供多样化的产品选择，满足不同生活方式和价格点的需求 [16] 行业竞争 - 公司作为农业公司，产品大多本地种植、采购和销售，具有质量优势，且受贸易紧张局势影响较小 [5][6] - 公司拥有强大的资产负债表，能够在再投资业务的同时保护盈利能力，在行业中具有优势 [19] - 公司文化强调责任感和团队合作，吸引了顶尖人才，在行业竞争中具有优势 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临市场压力，但在三个战略支柱方面取得了有意义的进展，对未来充满信心 [7] - 公司认为目前股价被低估，若2025年及以后执行好计划，将为投资者创造良好机会 [60] 其他重要信息 - 公司在2024年获得22个奖项，是卡夫亨氏有史以来最多的一次，还获得了首个戛纳大奖赛奖项 [15] - 过去五年，公司对产品进行了1000多次配方更改，以改善产品营养 [17] - 公司目前提供20多种亨氏番茄酱，包括零糖、无盐和有机等品种 [17] - 2024年公司员工敬业度得分创历史新高，在22个国家被认证为最佳工作场所，连续三年入选Fast Company全球最具创新力公司年度榜单 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 卡夫亨氏是否会承诺使用外部认可的营养模型设定新的营养目标？ - 公司承认目前全球尚未有统一的营养模型，已制定了特定类别的全球营养指南，并正在审查其他外部营养模型，同时关注相关项目进展，以支持和指导未来的营养相关承诺 [52] 问题: 在食品行业股价低迷的情况下，现在是否是进行收购的好时机？ - 公司认为投资组合管理是持续的过程，有明确的战略和强大的资产负债表，会寻找优化业务组合的机会，但会保持财务纪律 过去六年公司轮换了近20%的业务，收购和剥离的参数已确定，目标是增加加速平台在销售额中的占比 2025年公司预计通胀率在5% - 7% [54][55] 问题: 卡夫亨氏是否愿意重新考虑其关于无笼鸡蛋的承诺？ - 公司认为动物应得到良好对待，要求供应商遵循特定动物护理指南，对动物虐待和忽视采取零容忍政策 公司坚持目前全球采购无笼鸡蛋的承诺，尽管全球采购选择有限，但会继续与供应商密切合作 [57][58] 问题: 何时可以看到股息增加？ - 上周董事会宣布每股0.40美元的股息，2023年末董事会授权了一项30亿美元的股票回购计划，至2026年12月 公司认为股票回购计划能更好地为股东创造价值，同时维持当前有竞争力的股息 [59] 问题: 股价表现不佳的原因是什么，公司将如何改善？ - 公司表示专注于为消费者和股东打造最好的卡夫亨氏，若2025年及以后执行好计划，目前股价被低估，为投资者提供了买入机会 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长2%，达到1.238亿美元 [17] - 公司自营餐厅同店销售额增长4.7%，全系统（含加盟商）同店销售额增长4.4% [5] - 第一季度客流量增长1.8%，客单价增长2.9% [5] - 第一季度食品成本占销售额的26.6%，较去年增加160个基点 [18] - 第一季度劳动力成本占销售额的32.5%，较去年上升20个基点 [18] - 第一季度其他餐厅运营成本增加140个基点，达到21.1% [19] - 第一季度餐厅层面贡献利润率为10.3%，低于去年同期的13.1% [19] - 第一季度净亏损910万美元，即每股摊薄亏损0.20美元，去年同期净亏损610万美元，即每股摊薄亏损0.14美元 [19] - 第一季度调整后EBITDA为240万美元，去年同期为550万美元 [20] - 第一季度资本支出为290万美元，去年为860万美元 [20] - 第一季度末债务余额为1.027亿美元，循环信贷额度下有超过1900万美元可用于未来借款 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司自营餐厅第一季度同店销售额增长4.7%，全系统（含加盟商）同店销售额增长4.4% [5] - 自3月中旬菜单推出至4月，同店销售额增长约5% [6] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括运营卓越、推出新菜单、提升品牌相关性和制定新的激活策略 [6][11] - 公司通过全面的菜单推出、增加营销和提升品牌知名度，在销售趋势上取得显著改善，尽管行业受到消费者情绪低落的影响 [6] - 公司重新定义品牌定位，推出新的广告宣传活动，提高了品牌知名度和搜索流量 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境具有挑战性，但公司对第一季度同店销售的积极表现感到满意 [5] - 公司认为执行先前宣布的战略重点已取得成效，销售趋势的持续显著改善证明了这一点 [6] - 公司对2025年的前景感到兴奋，战略计划正在发挥作用，有望增强资产负债表并为股东创造长期价值 [22] 其他重要信息 - 公司预计2025年总营收在5.03亿 - 5.12亿美元之间，包括个位数中段的同店销售增长 [23] - 公司预计2025年餐厅贡献利润率在12% - 14%之间 [23] - 公司预计2025年G&A费用在4900万 - 5200万美元之间，包括约370万美元的基于股票的薪酬费用 [23] - 公司预计2025年折旧和摊销费用在2700万 - 2900万美元之间，利息费用在800万 - 1000万美元之间 [23] - 公司预计2025年开设2家新的公司自营餐厅，关闭13 - 17家公司自营餐厅和4家加盟店 [23][24] - 公司预计2025年资本支出在1100万 - 1300万美元之间 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新菜单营销投入在全年的变化情况，以及忠诚客户和新客户对菜单的反应差异 - 公司在新菜单推出的前几个月大致将媒体投资增加了一倍，除了传统的付费搜索和付费社交，还投资了更广泛的渠道。营销创意得到了客户的积极响应，新菜单销售情况良好。目前还难以判断忠诚客户和新客户反应的差异，但忠诚度注册和交易都有显著增加 [28][31] 问题2: 新菜单推出后客流量的趋势，以及全年的计划和维持销售势头的措施 - 自菜单推出以来，销售和交易增长一直保持强劲，尽管受到复活节的影响，但剔除该因素后，交易增长一直持续到4月。全年还会有一些新消息，但不会达到此次菜单转型的规模，公司将确保运营团队持续高效执行 [36][37] 问题3: 第一季度利润率受菜单推出影响的一次性和持续性因素，以及营销支出的合理水平 - 第一季度的一次性投资包括营销、报废处理、增量培训等，公司整体业绩符合预期。预计随着销售和交易的持续增长以及成本节约，利润率将逐季改善。营销方面，同比增加了约50万美元，部分体现在运营成本和G&A中，其他一次性菜单推出成本约100万美元分散在损益表中，COGS预计剩余时间接近26% [41][43][44] 问题4: 公司预计何时实现正的自由现金流 - 第一季度公司实现了轻微的正自由现金流，第二季度由于一些营运资金项目可能受到影响，预计第三和第四季度将实现正的自由现金流 [50][51]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长2%，达到1.238亿美元 [19] - 第一季度系统同店餐厅销售额增长4.4%，其中公司自营餐厅增长4.7%，加盟店增长2.9% [19] - 第一季度公司客流量增长1.8%，平均客单价增长2.9%，其中有效定价为1.3% [19] - 第一季度公司平均单店销售额为131万美元 [19] - 第一季度销售成本占比26.6%，较去年增加160个基点，主要因新菜单食品成本上升 [20] - 第一季度食品通胀约2% [20] - 第一季度劳动力成本占比32.5%，较去年上升20个基点，主要因工资通胀和新菜单一次性培训费用 [20] - 第一季度小时工资通胀2.7% [20] - 第一季度占用成本为1150万美元，2024年为1180万美元，因公司自营餐厅数量减少 [20] - 第一季度其他餐厅运营成本增加140个基点至21.1%，主要因第三方配送费用和营销费用增加 [21] - 第一季度餐厅层面贡献利润率为10.3%，2024年第一季度为13.1% [21] - 第一季度G&A费用为1280万美元，2024年为1300万美元，主要因薪资和激励薪酬减少 [21] - 第一季度净亏损910万美元，摊薄后每股亏损0.20美元，2024年净亏损610万美元，摊薄后每股亏损0.14美元 [21] - 第一季度调整后EBITDA为240万美元，2024年第一季度为550万美元 [22] - 第一季度开设1家公司自营餐厅，关闭3家公司自营餐厅和1家加盟店 [22] - 第一季度资本支出为290万美元，2024年为860万美元 [22] - 第一季度末债务余额为1.027亿美元，循环信贷额度下有超1900万美元可用于未来借款 [22] - 2025年全年指导：总营收5.03 - 5.12亿美元，同店餐厅销售额实现中个位数增长，餐厅贡献利润率12 - 14%，G&A费用4900 - 5200万美元，折旧和摊销费用2700 - 2900万美元，利息费用800 - 1000万美元 [24] - 预计2025年开设2家公司自营餐厅，关闭13 - 17家公司自营餐厅和4家加盟店 [24][25] - 预计2025年资本支出1100 - 1300万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司自营餐厅第一季度同店销售额增长4.7% [5][19] - 加盟店第一季度同店销售额增长2.9% [19] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为运营卓越、刺激新客户对面条的需求、提升品牌相关性和创造新菜单兴奋点 [6][8][11] - 为新菜单推出实施全面四周培训计划，培训完成率达95% [7] - 推出限时优惠活动，如1月中旬带回牛排 Stroganoff，表现良好 [8] - 3月12日进行全面菜单转型，新增5道菜和4道改良经典菜品，近三分之二菜单为新或改良 [9][10] - 推出新品牌定位活动“We Know Noodles”，制作两个新广告，增加付费媒体投资，利用PR和影响者活动 [12][13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境具有挑战性，但公司对第一季度同店销售表现满意，销售趋势持续改善，战略优先事项取得进展 [5][6] - 公司认为业务基础在过去几个月有显著改善，结合战略资本支出减少和成本节约，有望加强资产负债表 [17][18] - 公司对2025年全年业绩有信心，重申3月提供的P&L指导，仅扩大餐厅贡献利润率范围下限50个基点以反映关税影响 [23] 其他重要信息 - 复活节假期从2024年第一季度移至2025年第二季度，预计使第一季度同店销售额受益约50个基点，第二季度面临相应逆风 [19] - 公司大部分产品从美国采购，超50%的2025年剩余食品采购通过固定利率协议锁定，关税风险主要与中美洲农产品和亚洲虾类有关 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新菜单营销投入后续变化及忠诚客户和新客户对菜单的反应差异 - 公司将继续在付费搜索和付费社交投入媒体，还会投资连接电视、数字户外、数字音频等更广泛的渠道 公司新广告创意与客户产生共鸣，目前正在更新媒体组合模型，考虑全年增加类似投资 忠诚客户对菜单反应良好，忠诚度交易呈两位数增长，新客户方面，品牌知名度、搜索流量和应用会话均有双位数增长 [30][31][34] 问题2: 新菜单推出后流量趋势及后续维持增长的计划 - 自3月菜单推出至4月，销售额增长超5%，交易增长保持强劲 后续不会有与此次菜单转型同等规模的举措，公司将确保运营团队持续高效执行 [39][40] 问题3: 第一季度利润率受菜单推出影响情况，包括一次性和持续性费用、营销支出合理水平及G&A投资规模 - 公司第一季度业绩符合预期，预计随着销售和交易增长以及成本节约，利润率将逐季改善 一次性成本包括约50万美元营销费用（部分计入运营成本和G&A）和约100万美元其他菜单推出成本，COGS中约有60个基点为一次性成本，预计全年剩余时间COGS接近26% [44][46][47] 问题4: 自由现金流何时转正及资产负债表改善情况 - 第一季度公司自由现金流略有盈余，第二季度因营运资金项目会受到影响，预计第三和第四季度自由现金流为正 [54]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机净销售额下降4.7%，价格上涨0.9个百分点，销量组合下降5.6个百分点 [7][42] - 调整后营业收入下降5.2%，调整后营业利润率增加30个基点 [44] - 调整后每股收益下降10.1%，即0.07美元 [49] - 自由现金流转化率为65%，同比增加9个百分点 [6][49] - 2025年有机净销售额预计在下降1.5%至下降3.5%之间，此前预期为持平至下降2.5% [53][54] - 全年恒定货币调整后营业收入预计下降5%至10%，此前预期下降1%至4% [55] - 调整后每股收益预计在2.51美元至2.67美元之间，此前预期为2.63美元至2.74美元 [56] - 预计2025年自由现金流与上年持平，自由现金流转化率约为95% [57] 各条业务线数据和关键指标变化 北美零售加速平台 - 有机净销售额下降8.1%，主要因Lunchables下滑、竞争对手缺货以及复活节时间变化影响 [12] - 加拿大业务增长5% [13] 全球外出就餐业务 - 有机销售额下降0.8%，国际外出就餐业务连续16个季度增长，美国外出就餐业务因客流量放缓面临压力 [13][14] 新兴市场业务 - 有机净销售额增长3.9%，主要由巴西市场复苏推动 [15][32] 其他业务 - 意大利面酱第一季度有机净销售额增长5% [28] - 加拿大Krave冷冻餐增长7% [28] - Primal Kitchen增长10% [28] - 墨西哥食品和香肠增长15% [28] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 有机净销售额下降6.5%，加拿大业务增长被美国零售和外出就餐业务下滑抵消，其中复活节时间变化影响120个基点 [42] 国际发达市场 - 有机净销售额下降1.7%，主要因英国消费者信心减弱导致行业放缓，但较去年第四季度4%的同比降幅有所改善 [43] 新兴市场 - 有机净销售额增长3.9%，较2024年第四季度2.2%的同比增长率有所提升，预计到2025年第四季度实现两位数增长 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续释放效率并对业务进行再投资，推动品牌和产品发展，加速盈利性增长 [9] - 扩大品牌增长系统覆盖范围，年底目标覆盖40%的销售额 [11][15] - 加大对价值驱动举措的投资，缩小与自有品牌的价格差距 [11] - 在营销和创新方面加大投入，提升品牌优势 [11] - 优化媒体支出，提高营销效率和回报率 [47] - 利用Heinz Verifier忠诚度计划加速外出就餐业务的分销增长 [46] - 投资加拿大、费城和Aurida等战略领域，保持增长势头 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者信心处于过去70年的次低点，市场压力增大，但公司第一季度业绩符合预期 [5] - 预计全年业务将有所恢复，但因通胀、关税和新法规等因素，下调有机净销售额预期并扩大恒定货币调整后营业收入指引范围 [7] - 新兴市场有望在2025年实现持续改善，第四季度达到两位数增长 [43] - 美国零售业务预计第二季度会有实质性改善 [13] - 公司有能力应对不断变化的环境，为消费者提供优质食品并为股东创造价值 [60] 其他重要信息 - 2023年设定到2027年释放25亿美元毛效率的目标，目前已释放15亿美元 [10] - 本季度整体设备效率达到70%的历史新高，较2023年提高5个百分点 [10] - 第一季度实现约1.5亿美元的增长效率，抵消部分大宗商品通胀压力 [8] - 营销方面，第一季度为北美品牌获得超110亿的自然印象，创公司历史新高 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的相关内容。

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机净销售额下降4.7%，价格上涨0.9个百分点，销量组合下降5.6个百分点 [7][42] - 调整后营业收入下降5.2%，调整后营业利润率增加30个基点 [44] - 调整后每股收益下降10.1%，即0.07美元 [49] - 自由现金流转化率为65%，同比增加9个百分点 [49] - 2025年有机净销售额预计在下降1.5%至下降3.5%之间，此前预期为持平至下降2.5% [53][54] - 全年恒定货币调整后营业收入预计下降5%至10%，此前预期下降1%至4% [55] - 调整后每股收益预计在2.51美元至2.67美元之间，此前预期为2.63美元至2.74美元 [56] - 自由现金流预计与上年持平，自由现金流转化率约为95% [57] 各条业务线数据和关键指标变化 北美零售加速平台 - 有机净销售额下降8.1%，主要因Lunchables下滑、竞争对手缺货以及复活节时间变化等因素，部分被加拿大业务5%的增长抵消 [12][13] 全球外出就餐业务 - 有机销售额下降0.8%，国际外出就餐业务连续16个季度增长，美国外出就餐业务因客流量放缓面临压力 [13][14] 新兴市场 - 有机净销售额增长3.9%，主要由巴西市场复苏推动，预计全年各季度持续改善 [15][32] 其他业务 - 意大利面酱第一季度有机净销售额增长5% [28] - 加拿大Krave冷冻餐通过创新和促销增长7% [28] - Primal Kitchen增长10% [28] - 墨西哥食品和香肠增长15% [28] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 有机净销售额下降6.5%，加拿大业务增长被美国零售和外出就餐业务下滑抵消，其中复活节时间影响120个基点 [42] 国际发达市场 - 有机净销售额下降1.7%，主要因英国消费者信心减弱导致行业放缓，但较第四季度4%的同比降幅有所改善 [43] 新兴市场 - 有机净销售额增长3.9%，较2024年第四季度2.2%的同比增长率有所提升，预计到2025年第四季度实现两位数增长 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续释放效率并对业务进行再投资，以推动品牌和产品发展，加速盈利性增长 [9] - 扩大品牌增长系统覆盖范围，年底目标覆盖40%的销售额 [11][15] - 针对Lunchables、Capri Sun、Kraft Mac and Cheese和Kraft Mayonnaise等品牌采取具体行动提升竞争力 [16] - 在全球外出就餐业务中，拓展高利润率渠道、多元化产品组合、优化市场进入模式 [29][30] - 新兴市场利用品牌资产和市场进入模式扩大销售和分销 [32][33] - 加大创新投入，推出新产品和新口味，拓展新渠道和新市场 [34][35] - 提升营销效率，确保营销投入获得回报，与文化时刻结合进行营销 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者信心处于过去70年的次低点，市场压力增大，但公司第一季度业绩符合预期 [5] - 预计全年业务将有所恢复，但因通胀、关税和新法规等因素，下调有机净销售额预期并扩大恒定货币调整后营业收入指引范围 [7][53] - 公司有能力释放效率、产生现金流，通过创新和战略投资应对不断变化的环境，为消费者提供产品并为股东创造价值 [60] 其他重要信息 - 第一季度产生近1.5亿美元的增长效率，抵消部分大宗商品通胀压力，调整后毛利率同比收缩10个基点 [8] - 2023年设定到2027年释放25亿美元总效率的目标，目前已释放15亿美元 [10] - 本季度整体设备效率达到70%的历史新高，较2023年提高5个百分点 [10] - 第一季度为股东返还近9亿美元资本，其中5亿美元为股息，4亿美元为股票回购 [6][52] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的相关内容。