报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line（与相关广泛市场基准表现一致） [5] 报告的核心观点 - 随着对功率和可靠性需求的增长，先进人工智能网络最终将需要下一代光技术，线性可插拔光学（LPO）、共封装光学（CPO）和光电路交换（OCS）等新架构可解决传统架构面临的功率消耗、可靠性和成本等挑战，但各有优缺点 [3] - 未来几年LPO更易被采用，Arista Networks（ANET）可能从LPO的采用中受益；OCS/CPO的采用可能还需数年，Lumentum（LITE）和Coherent（COHR）可能从OCS的采用中获得更多好处；CPO的挑战将阻碍其在短期内大规模采用 [4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 数据通信光组件市场规模约80亿美元，未来5年将增长约10%，收发器市场连接服务器和交换机，随着网络层级上升，需要更高速度、更长传输距离和更昂贵的收发器 [13] 新技术分析 光电路交换（OCS） - 工作原理类似传统电话总机，通过微机电系统（MEMS）镜、液晶或固态晶体等技术物理转向光线，避免传统交换网络对数据包的检查，提高可靠性并降低功率消耗 [26][27] - 优点是对数据量不敏感，减少升级需求；连接形成后损失小，可靠性和效率高 [30][31] - 缺点是更改连接时网络速度慢，不适合动态流量；需要复杂的控制软件，操作难度大 [32][34] 共封装光学（CPO） - 核心思想是将光引擎集成到交换芯片或其他处理芯片的封装中，提高数据传输速度、缩短传输距离、降低功耗和延迟 [38][40] - 优点是降低功耗，减少电气信号传输距离，提高性能 [41] - 缺点是封装挑战导致良率低，解决方案总成本高；生态系统不完善；故障排除困难，维护成本高 [42][43][45] 线性可插拔光学（LPO） - 使用线性驱动策略，用跨阻放大器（TIA）和驱动芯片（DRIVER）取代数字信号处理器（DSP），降低整体架构的功率消耗和成本 [46][48] - 优点是降低成本和功耗，可减少约50%的功率消耗和20 - 40%的物料清单成本；维护简单 [49][50] - 缺点是传输长度短；不同品牌设备之间缺乏互操作性 [51][52] 受益公司 - 不同网络技术的采用使受益公司不同，LPO采用可能使ANET受益，OCS采用可能使LITE/COHR受益 [8][9]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：光学行业、半导体行业 - 公司：Lumentum、Coherent、Broadcom、Synaptics、Finisar、Nvidia、华为 纪要提到的核心观点和论据 公司业务表现与前景 - **业务整体表现强劲**：本季度业务全面增长，新指引处于旧营收指引高端，运营收入和每股收益均受积极影响，预计9月季度营收达5亿美元，早于此前预期，但6亿美元目标因不确定性暂维持不变 [5][6]。 - **2026年业务增长点**：2026年上半年模块业务将发力，OCS业务前景良好，下半年有共封装光学（CPO）业务机会，业务呈阶段性推进态势 [7]。 公司战略调整与执行 - **精简业务提升执行**：新CEO上任后与团队精简项目和活动，停止计量业务，将资源重新分配到OCS，模块业务项目数量减少约50%，执行效果改善，带来积极公告 [13][14]。 - **聚焦提升毛利率**：公司不满足于目前30%多的毛利率，通过定价和成本控制等手段，有望将毛利率提升至40%左右，长期目标是回归50%，但有难度 [20][21]。 市场竞争与应对策略 - **中美市场竞争**：与Coherent在中国市场无业务，美国客户倾向本土供应商，但公司目前供应能力不足，未来将管理业务机会，聚焦高利润部分，保持整体毛利率 [24][25][27]。 - **OCS业务竞争优势**：OCS业务目前主要客户为谷歌，随着其优势显现，新部署项目会更多考虑OCS，Lumentum在插入损耗和成本方面有技术优势，且在高端口数产品上有时间和技术优势，与Coherent的产品应用场景有差异 [32][33][38]。 - **CPO业务机会**：超大规模数据中心客户有需求，特别是英伟达机架部署时会推动CPO应用，Lumentum凭借拉曼泵浦激光器遗产有多年优势，市场份额和利润前景好 [47][53][54]。 各业务板块情况 - **OCS业务**：目前仅谷歌采用，新部署项目考虑率增加，市场规模逐渐从电气向光学转移10 - 15%，Lumentum产品有技术和成本优势，可竞争现有和新市场 [32][33]。 - **CPO业务**：超大规模数据中心客户有讨论，英伟达推动作用大，应用为规模扩展，Lumentum有拉曼泵浦激光器遗产优势，市场份额和利润前景好 [47][50][53]。 - **收发器业务**：目前市场份额低，计划通过使用内部组件、提高工厂利用率等方式，将毛利率提升至30%多 [54][58][59]。 - **电信业务**：营收从历史高位下降，受华为影响部分业务无法恢复，但目前在超大规模数据中心客户推动下呈增长态势，未来几个季度将有5000 - 7000万美元增量 [60][61]。 运营杠杆与成本控制 - **提升工程效率**：精简项目，提高工程杠杆，避免无投资回报率的项目，提高运营效率 [62]。 - **优化管理成本**：精简公司管理费用，将节省的成本投入到更有投资回报率的研发中，在不增加运营成本的情况下提升营收 [63][64]。 EML激光器业务 - **产能与需求**：过去一年产能翻倍，但仍落后于需求，未来4 - 5个季度有望再增加50%，目前产能主要服务外部客户，将逐步增加对自身模块业务的供应 [66][67][68]。 - **业务决策**：分配部分产能给连续波（CW）激光器，因其有巨大机会且资金投入不足，同时满足自身模块业务需求，预计明年上半年执行，可提升毛利率约5 - 6个百分点 [68][69][70]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **行业变化**：光学行业客户变化，变得更具活力，公司有望在客户与供应商关系中获得更好定价和尊重，类似2016 - 2017年半导体行业的范式转变 [22]。 - **市场需求**：CPO业务虽超大规模数据中心客户有讨论，但目前未明确表达需求，主要由英伟达推动，特别是在其机架部署时会带来大量需求 [47]。 - **业务增长限制**：电信业务受华为影响，难以恢复到历史最高水平，但在超大规模数据中心客户推动下仍有增长空间 [60][61]。

纪要涉及的公司 Coherent公司 纪要提到的核心观点和论据 公司整体战略与定位 - **核心观点**：光子学在众多应用和行业中愈发重要，Coherent公司在光子学领域具备独特优势，致力于利用光子学力量助力客户创新，未来将聚焦核心业务实现稳健增长并提升财务指标 [11][18][22]。 - **论据**： - 光子学在数据中心和工业领域的重要性不断提升，如数据中心数据传输从电气向光学转换，工业制造中激光和光子学应用增多 [12][15]。 - 公司拥有创新文化，在技术栈各层面进行创新，拥有广泛而深入的光子学技术组合，服务超10,000家客户，市场和收入来源多元化 [19][20]。 - 过去二十年公司年均增长约20%，有良好的增长记录 [21]。 市场聚焦与投资方向 - **核心观点**：公司聚焦数据中心和通信、工业两大市场，集中投资于增长和利润最大的领域，加速创新并推出更多产品 [22][23]。 - **论据**： - 数据中心和通信市场机会到本十年末将超40亿美元，工业市场虽小但利润率高，两者互补且公司在基础层面的创新投资可在两个市场共享 [24][25]。 - 2024财年约20%的研发资金流向非核心领域，公司将投资从非核心领域转向增长和利润引擎，关闭或剥离非核心产品线 [26][27][29]。 各业务板块增长机会 数据中心和通信业务 - **核心观点**：该业务是公司增长引擎，在多个领域有巨大增长机会 [24][30]。 - **论据**： - **光学数据传输**：行业预计数据中心带宽未来几年将增长约10倍，主要由光通信驱动，公司投资加速路线图，确保为客户提供合适产品和技术 [31]。 - **光学开关**：未来几年将为公司增加约20亿美元的增量可寻址市场，基于非机械数字液晶技术，具有差异化优势，上周已实现首笔收入 [33]。 - **数据中心互连**：预计该市场未来几年将增长至约40亿美元，公司产品在该领域具有优势 [35]。 工业业务 - **核心观点**：工业业务被低估，具有粘性高、收入流长和利润率高的特点，在多个领域有增长机会 [36]。 - **论据**： - **半导体设备**：半导体制造中光学检测步骤增多，公司将继续投资并扩大该领域业务 [37]。 - **显示制造**：OLED显示表面积预计未来几年将翻倍，制造高质量OLED显示屏需使用公司激光 [39]。 - **精密制造**：智能手机等设备的先进制造中，激光和光子设备的使用越来越多 [40]。 客户价值与能力 - **核心观点**：客户关注技术创新和产品交付能力，Coherent公司在这两方面具有优势 [41]。 - **论据**： - **技术优势**：公司不仅制造终端产品，还在基础层面进行创新，拥有广泛而深入的技术栈，可助力客户多代创新 [42]。 - **交付能力**：公司具备大规模制造复杂光子系统、设备和材料的能力，过去几年扩大了组装和测试产能，提高了关键光子器件的制造能力，如磷化铟产能在过去12个月内增长了两倍 [43][44][45]。 财务目标与策略 - **核心观点**：公司目标是实现稳健的双位数收入增长，提高财务指标，包括毛利率、运营指标和降低债务杠杆 [48][49][202]。 - **论据**： - **收入增长**：公司目标是未来三到四年实现10% - 15%的收入增长，数据中心和通信业务增长15% - 20%，工业业务增长5% - 10%，增长来源包括市场扩张、份额增长和光子内容增加 [49][50][51]。 - **毛利率提升**：将长期毛利率目标提高到42%，通过定价优化和成本降低实现，定价优化主要在工业业务，成本降低涵盖所有业务 [184][187][188]。 - **运营指标优化**：目标是将运营费用控制在收入的18%，其中研发占10%，销售、一般和行政费用占8%，通过提高效率和资源分配实现 [194][196]。 - **债务管理**：目标是将债务杠杆率降至低于两倍，减少利息支出，优先进行有机投资和去杠杆化，关注与核心业务互补和相邻的并购机会 [199][201]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品展示**：会议结束后，公司设有产品展示区，并有人员为参会者介绍产品 [6]。 - **市场动态**：数据中心数据速率的采用周期越来越短，有利于技术领先的公司，且不同数据速率的增长周期相互重叠，公司作为技术领导者和产品组合广泛的供应商受益 [74][75]。 - **技术创新**：公司在半导体激光器、光电探测器和无源光学等领域具有领先地位和创新能力，如在光通信会议上展示了多项先进技术 [88][94][97]。 - **服务收入**：工业业务中服务和替换零件收入占比25%，且随着安装基数的增加，该比例有望继续增长，如Azure激光的服务收入远高于初始销售 [51][173][174]。 - **财务报告调整**：从2026财年开始，公司将从财务角度报告工业和数据中心及通信两个市场细分，与公司业务和市场视角一致 [203]。

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Arista - **行业**：硬件和网络行业 纪要提到的核心观点和论据 AI业务 - **业务分类**：分为“Networking for AI”和“AI for networking”两类，前者构建高速、大规模、低延迟以太网链路产品，支持云客户和企业客户；后者利用AIML辅助进行网络可观测性、安全性和根本原因分析[4]。 - **投资原因**：2022年ChatGPT发布和OpenAI与微软合作后，看到后端网络机会，通过超以太网联盟将孤立技术迁移到以太网，开发相关产品，良好的扩展网络可提高GPU利用率，避免浪费资金[7][8][10]。 - **市场规模**：数据中心和云市场、企业和园区市场、AI市场均为202.5亿美元机会，整体总潜在市场（TAM）达700亿美元，非AI市场规模为500 - 600亿美元，各市场间存在协同效应[11]。 - **产品差异化**：软件栈是重要差异化因素，基于开放网络原则和Linux，有发布 - 订阅网络数据湖模型等功能，适用于云和AI；AI产品还有独特差异化，需更关注尾延迟、工作流多样性、流量模式等，且能将能力延伸到主机[14][16][18]。 - **客户拓展**：谷歌和亚马逊自建内部数据中心网络，但AI发展为Arista带来数据中心互连等外围业务机会[22]。 非AI业务 - **市场规模**：非AI业务是公司最大市场，包括传统云市场、企业和园区市场，与AI业务存在协同关系[11]。 - **产品差异化**：Arista交换机在传统云市场已有明确差异化，软件栈同样适用于非AI业务[14]。 白盒与二级云市场 - **白盒情况**：白盒主要存在于超大规模客户中，Arista与白盒共存，在某些情况下合作，同时保持在脊柱层的领先地位，为客户提供成本效益和自动化优势[24][26][27]。 - **二级云市场**：Arista在二级云市场和企业客户业务进展良好，处于早期阶段，规模小于大型云或AI相关部署，客户常采用非NVIDIA GPU配置以实现差异化[29]。 芯片与光学技术 - **芯片差异化**：Jericho芯片是价值溢价产品，具有虚拟输出排队架构和高度差异化缓冲，适用于处理AI中的大规模拥塞管理，80%用于大型集群、云和AI部署的脊柱层；部分客户在较小配置中使用Tomahawk芯片，但需更多电缆和光学器件[30][32][34]。 - **光学技术**：Arista专注于网络连接，支持可插拔光学器件，具有系统级优势，如安全性、可靠性和故障排除能力；对LPO、LRO等技术持开放态度，可节省三分之一电力；认为可插拔光学器件在可靠性和可制造性方面更优，对共封装光学器件会研究其优势并考虑采用；不认为光电路交换机是主流技术[36][38][40]。 财务与管理 - **财务指引**：第一季度表现出色，第二季度指引高于市场预期，全年指引因关税情况待定，等待7月9日互惠关税结果后更新；预计毛利率为60 - 62%，第二季度运营利润率提高到46%，供应链涉及墨西哥、马来西亚、越南和中国，部分有USMCA豁免[50][51][53]。 - **管理团队**：认为管理团队已达到稳定状态，近期变动是因财务成功和人员老化导致部分人员退休或离职；新团队成员年轻且经验丰富，为未来十年发展奠定基础，不排除引入新领导者，公司文化独特，注重工程、客户和质量[56][57][58]。 合作与竞争 - **合作模式**：在工程和创新方面倾向独立完成，认为自身实力强；在解决客户问题时会与经销商、合作伙伴、技术合作伙伴甚至竞争对手合作，在校园和企业市场加强与经销商的合作[65][66][67]。 - **竞争壁垒**：新公司进入市场需有差异化，Arista曾花五年构建软件栈并与供应商合作实现差异化；白盒业务是低利润率的系统集成业务，与Arista的高附加值业务不同[68][69]。 企业市场机会 - **数据中心市场**：从较小规模起步，逐步发展，与现有竞争对手竞争[70]。 - **校园市场**：疫情后从休眠状态转变为活跃状态，需求包括无线和有线平等、自动化、安全和分支网络等，Arista有更多机会[71]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 客户使用Arista平台可将88,000条命令和配置的处理时间从数天甚至数月缩短至37分钟[28]。 - 安装数万个GPU时，客户需引入一千人进行电缆和光学管理[34]。

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达创纪录的15亿美元，环比增长约4%，同比增长24% [8] - 第三季度非GAAP毛利率为38.5%，环比和同比均有所提升 [8] - 第三季度非GAAP每股收益同比增长2.4倍 [9] - 第三季度偿还债务1.36亿美元，本财年至今累计偿还债务3.86亿美元，债务杠杆降至2.1倍 [23][28] - 预计第四季度营收在14.25 - 15.75亿美元之间，非GAAP毛利率在37% - 39%之间，总运营费用在2.9 - 3.1亿美元之间，非GAAP税率在21% - 24%之间，非GAAP每股收益在0.81 - 1.01美元之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 网络业务 - 营收环比增长10%，同比增长45%，主要受AI数据中心需求推动 [23] 激光业务 - 营收环比下降3%，同比增长4%，主要因显示资本设备业务中准分子退火激光需求以及半导体设备需求增加 [24] 材料业务 - 营收环比和同比均下降3%和1%，主要因消费电子终端市场疲软 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 数据中心和通信终端市场 - Q3营收环比增长9%，同比增长46%，AI数据中心和电信终端市场均有增长 [9] - 数据中心市场Q3营收创纪录，环比增长11%，同比增长54%，因AI数据中心需求强劲 [9] 电信市场 - Q3营收环比增长2%，同比增长21%，连续三个季度环比增长，主要受数据中心互连和传统传输市场改善推动 [15] 其余市场（主要为工业相关应用） - 总营收相对稳定，环比下降2%，同比增长1%，半导体设备和显示资本设备终端市场同比增长，但被精密制造等广泛工业终端市场的疲软需求抵消 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优化战略投资组合，退出或剥离非核心产品线，如停止碳化硅器件和模块的开发，精简资产基础，出售未充分利用的资产 [18][19] - 集中并增加对核心增长和利润引擎的投资，以加速长期股东价值创造 [20] - 公司拥有广泛且深入的光子技术组合，以及供应链灵活性和弹性，在高速光数据传输领域具有竞争优势 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 鉴于当前宏观经济环境的高度不确定性，公司对终端市场需求持更谨慎的近期看法，但预计2025财年仍将是公司的强劲增长年，且公司具备长期增长的良好条件 [22] 其他重要信息 - 公司将在5月28日于纽约证券交易所举办投资者日活动，届时将概述整体战略，包括终端市场增长机会、产品和技术路线图以及长期财务模型 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月产品公告的意义、影响及对营收和损益表产生实质影响的时间 - 公司在3月展示了三款不同版本的1.6T收发器和400G差分EML，体现了公司的创新能力和技术广度深度 预计1.6T营收将在本日历年度开始增长，并持续到下一年度 [34][35][37] 问题2: 美国制造足迹的优势及第四季度指导中对宏观需求影响的考量 - 公司拥有全球制造足迹，约60个生产设施分布在14个国家，其中约一半在美国，且具备垂直整合能力，供应链具有弹性和适应性 公司对工业业务的终端市场需求持更谨慎的近期看法，但数据中心和通信业务预计将继续增长 [40][41][43] 问题3: 800G设备的趋势、库存情况 - 800G需求强劲，符合预期，公司未看到明显的库存积压，客户在收到收发器后会迅速部署 [47][48][49] 问题4: 数据中心技术组合与营收的匹配情况及演变趋势 - 公司超过一半的收发器营收来自基于EML的收发器，且大部分EML收发器使用公司内部设计和制造的EML VCSEL仍是重要技术，硅光子学收发器的占比也在增加 [52][53][54] 问题5: 公司自有EML的发展情况、供需和产能增长，以及从400G到800G的变化，还有各业务板块的指导情况 - 公司自有EML发展良好，采用内外部结合的供应策略以增强供应链弹性 铟磷产能同比增长两倍多，6英寸铟磷生产线将于下季度投产 预计数据中心和通信业务本季度环比增长，工业相关终端市场环比下降 [58][59][60] 问题6: 碳化硅业务在6月指导中的营收假设，以及若包含该业务的营收情况 - 公司停止的碳化硅器件和模块业务基本无营收，目前营收主要来自衬底和外延业务，该业务占公司整体营收的比例较小 [65][66] 问题7: 6月营收略有增长但毛利率承压的原因 - 毛利率下降主要受产品组合影响，公司通过产品成本降低和定价优化策略提升毛利率，该策略已在各市场板块取得成效 [67][68] 问题8: 1.6T的市场份额、客户采用情况 - 目前谈论1.6T的市场份额还为时过早，预计本日历年度开始产生营收并持续增长 预计800G需求在明年仍将保持强劲，1.6T将在此基础上逐步增长 客户采用模式预计与800G类似，先有少数早期采用者，随后逐渐扩大 [72][73][74] 问题9: 下季度毛利率指导中是否考虑成本逆风，以及未来毛利率扩张的机会来源和定价优化的进展 - 毛利率指导已考虑当前关税环境的影响，未来将继续关注产品成本降低和定价优化 产品成本降低涉及公司各业务板块，定价优化主要在工业和其他业务 目前处于早期阶段，具体效果将在投资者日提供更多信息 [77][78][79] 问题10: 电信子细分市场的情绪变化和业务组合情况 - 传统电信市场仍持谨慎乐观态度，逐季有改善 DCI是增长的主要驱动力，目前占电信营收的比例较小，但预计未来将继续增长 [83][84] 问题11: 本季度毛利率表现出色的主要原因，以及良率提升的进展 - Q3成本降低对毛利率的贡献略高于定价优化 良率提升是一个持续的过程，随着新产品推出会有更多提升机会 [87][88] 问题12: 收发器制造产能能否通过马来西亚满足美国客户需求，以及美国业务占比 - 目前美国客户的收发器几乎全部来自马来西亚，但无法提供收发器业务在美国的具体营收占比 [92] 问题13: 公司何时能完全内部满足EML需求，以及CW激光市场是否会变得拥挤 - 公司将继续采用内外部结合的EML供应策略 公司生产CW激光已有多年历史，随着硅光子学和CPO应用的发展，预计CW激光在数据中心的需求将增加，6英寸生产线将有助于产能扩张和成本降低 [96][97][98] 问题14: 投资组合优化行动对3月和6月毛利率的影响 - 投资组合优化行动对财务的影响取决于具体业务的性质，目前对本季度损益表的影响不显著，更多是长期影响 公司已将研发支出从非战略或表现不佳的资产转移到利润和增长引擎上 [102][103][104] 问题15: 数据通信收发器（特别是800G）在6月及整个日历年度的需求展望 - 公司在数据通信领域继续收到客户的强劲需求信号，预计该业务将继续增长，且公司不仅关注市场增长，还注重市场份额的提升 [106][107] 问题16: 下半年工业业务可能疲软的原因，以及军事业务受联邦政府审批流程的影响 - 工业业务的谨慎展望主要是由于宏观经济不确定性，未观察到需求提前拉动的迹象 航空航天和国防业务近期表现良好，有良好的环比和同比增长 [111][112] 问题17: 在DCI和ZR模块中，不考虑DSP时公司可销售产品的潜在市场份额 - 公司通过制造和销售模块以及向其他供应商销售组件来参与DCI和ZR模块市场，这是一个重要且毛利率合理的业务机会，具体情况将在投资者日提供更多信息 [115][117][118] 问题18: 新OCS产品的推出情况、试用情况、客户订单情况和应用场景 - OCS产品可替代电气开关，具有性能和功率效率优势，与市场上的机械MEMS解决方案不同，公司采用数字液晶技术，具有更高的可靠性 预计该产品将在本日历年度开始产生营收，已有现有客户订单 该产品可应用于数据中心的多个部分 [119][120][122]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收4.252亿美元，非GAAP每股收益0.57美元，均高于指引区间上限 [21] - GAAP毛利率为28.8%，GAAP运营亏损为8.9%，GAAP每股净亏损为0.64美元；非GAAP毛利率为35.2%，较上一季度提高290个基点，同比提高650个基点；非GAAP运营利润率为10.8%，较上一季度提高290个基点，同比提高1100个基点 [21] - 第三季度非GAAP运营利润为4610万美元，调整后息税折旧及摊销前利润为7100万美元 [22] - 第三季度非GAAP运营费用总计1.034亿美元，占营收的24.3%，较第二季度增加510万美元，较去年同期减少240万美元 [22] - 第三季度非GAAP净收入为4090万美元，非GAAP摊薄后每股净收入为0.57美元，完全摊薄后的股份数量为7220万股 [22] - 第三季度现金及短期投资减少3000万美元，至8.67亿美元；库存水平环比增加 [23] - 预计第四财季净营收在4.4亿 - 4.7亿美元之间；非GAAP运营利润率在13% - 14%之间；摊薄后每股净收入在0.7 - 0.8美元之间，非GAAP每股收益指引基于16.5%的非GAAP年度有效税率，假设股份数量约为7270万股 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 云与网络业务 - 第三季度营收3.652亿美元，环比增长8%，同比增长16%；利润率为20%，环比提高380个基点，同比提高540个基点 [11][23][24] - 本季度EML芯片组出货量创历史新高，到2025年底，该业务预计较2024年6月的基线增长一倍以上；持续向多个客户交付200G通道速度的EML；在支持AI工作负载的下一代800G和1.6T收发器领域占据有利地位 [12] - 晶圆厂扩建按计划进行，支持更高产量的EML和其他磷化铟激光器及光电探测器；本季度开始提高连续波（CW）激光器的产量，随着磷化铟产能的增加，预计将增加CW激光器的出货量 [12][13] - 在共封装光学（CPO）领域取得领先，已交付早期生产单元，预计2026年下半年实现可观收入；推出300×300端口光电路交换机（OCS），目前多个超大规模客户正在对其进行beta样品认证，预计年底实现早期生产 [13][14] - 泰国制造园区正在加速光收发器的生产，按计划6月开始向第二个宣布的超大规模数据中心客户发货，同时继续向第三个宣布的客户发货，并扩大对最大云超大规模客户的产品供应和发货量；预计第四季度云收发器营收环比增长超50% [14][15] - 数据中心互连（DCI）和长途传输解决方案需求增长，窄线宽激光器和转发器的出货量连续第五个季度增长；泵浦激光器和线路子系统的出货量环比增加 [15] 工业技术业务 - 第三季度营收6000万美元，环比下降5%，同比增长14%；利润率为4.3%，环比下降，同比上升 [16][24] - 工业激光营收环比下降，但降幅小于预期；3D传感营收符合季节性趋势；超快激光出货量保持在接近创纪录的水平，主要受一家领先工具供应商对高容量太阳能电池制造需求的推动 [17] - 已采取行动优化工业技术产品组合，关闭两个研发站点，停止三个探索性产品领域的开发活动，预计未来几个季度该业务的利润将增加 [17] - 预计第四财季工业技术业务营收将环比下降，主要受宏观经济逆风对工业激光需求的影响以及3D传感营收的季节性下降影响 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场正以前所未有的速度增长，未来五年复合年增长率超过25%，主要受光学与电子加速融合的推动 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是加速营收增长、提高利润率并优化支出，目标是实现季度营收7.5亿美元、毛利率超过40%、运营利润率超过20% [7][8] - 凭借在光组件领域的优势，为各种类型的网络提供产品，在收发器市场建立了良好的发展势头，已有三个云收发器客户，且有望获得更多订单 [9][10] - 公司是少数拥有从长途到城域再到数据中心内部的端到端光学能力的公司之一，其组件嵌入整个生态系统，即使在竞争对手的收发器中也有应用，具有差异化竞争优势 [10] - 面对宏观不确定性、关税动态和出口管制等短期挑战，公司通过全球多元化的制造布局、灵活的供应链以及与客户的积极合作来增强韧性，专注于可控因素，如定价、支出管理和执行效率 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现OFC会议上设定的中期和长期财务目标充满信心，到年底有望实现季度营收超过5亿美元的目标 [18][19] - 尽管宏观经济存在不确定性，但云与AI的强劲需求将支撑公司的可持续增长，公司的差异化光学解决方案为长期发展奠定了坚实基础 [19][20] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与当前预期存在重大差异，公司提醒投资者关注SEC文件中描述的风险因素 [3][4] - 除非另有说明，本次电话会议讨论的所有财务结果和预测均为非GAAP数据，非GAAP财务数据不能替代或优于按照GAAP编制的财务数据 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于实现年底5亿美元营收目标的情况及数据通信芯片业务的进展 - 公司仍有望在年底实现5亿美元的季度营收目标，目前对公司的发展状况感到满意 [31] - 数据通信芯片业务进展良好，磷化铟晶圆厂的产能有所增加，但EML产品仍供不应求；公司计划在增加产能的同时，将CW激光器纳入产品组合，以扩大市场份额；从平均销售价格（ASP）来看，由于供应受限，有机会提高价格；目前CW激光器的生产处于初期阶段，随着产能的增加，其产量将逐步提高 [34][35][36] 问题2: 关税逆风的假设以及公司在CPO领域的贡献和角色 - 关税对毛利率和运营利润率造成100个基点的逆风，主要来自组件成本的增加，如子安装产品和电容器的关税；公司正在将生产从中国转移到泰国的Nava工厂，预计在2025财年第一和第二季度，关税影响将有所改善 [43][44] - CPO市场仍处于发展阶段，预计2026年下半年实现量产；在此期间，模块业务仍将是公司的主要增长点；除了激光器，公司还在考虑在长期内为CPO生态系统提供其他光学芯片 [47][48][49] 问题3: 收发器业务中EML与CW激光器的情况以及内购与外购计划 - 短期内，所有产品均使用CW激光器，采用硅光子学方法，且全部为外部采购；预计明年年初开始将内部激光器纳入产品中 [54] - 公司目前将产能主要集中在EML产品上，因为其具有差异化和定价优势；随着产能的增加，将逐步向CW激光器市场分配部分产能，首先是向第三方收发器客户供应，然后再进行内购 [56][57] 问题4: 云与网络业务利润率提高的原因以及对泰国关税的考虑 - 云与网络业务利润率的提高得益于多个方面，包括将数据中心互连产品的生产从合同制造商转移到泰国的内部制造，提高了利润率；数据通信芯片的需求超过供应，产量的增加带来了顺风；模块的良率得到改善，对毛利率产生了积极影响 [60][61][62] - 如果泰国出现关税，公司将与客户共同应对；目前大部分运往美国的货物，公司并非进口记录方，因此相关对话相对简单 [66][67] 问题5: 光学收发器业务50%环比增长的驱动因素以及200G EML的发展情况 - 光学收发器业务的增长主要来自长期合作的客户；预计该业务将继续增长，但不确定是否能保持当前的增长速度；随着更多项目的推进，增长将更加广泛 [71][72] - 200G EML预计在今年年底开始放量，不会对100G EML造成蚕食，因为对100G EML在800G模块、1.6T模块或解决方案中的需求仍然很大 [73][74] 问题6: 客户对中国供应商的态度以及电信业务的结构变化 - 客户有意愿减少对中国供应商的依赖，但目前美国供应商的产能无法满足需求，因此客户仍会继续从中国供应商采购；公司预计从下季度开始在市场中发挥更重要的作用 [79][80] - 电信业务的传统市场仍然重要，但超大规模客户成为主要增长动力，DCI业务表现强劲，泵浦激光器业务也有所增加；DCI产品对毛利率有积极贡献，需求的增加和泰国内部产能的提升将推动毛利率的提高 [83][84][86] 问题7: 云收发器营收增长的原因以及生产转移的情况 - 云收发器营收的增长并非由于客户提前采购，而是产品经过了爬坡和认证阶段，且本季度另外两个客户开始放量；增长与GPU和其他加速器产品的推出有关，但需求较为广泛 [92][93][94] - 生产转移主要涉及数据中心互连产品，相关资本支出决策在6 - 9个月前做出，本财季开始体现，预计到年底该产品的产能将提高50% [96] 问题8: 电信业务的表现以及指导意见中是否存在保守因素 - 电信业务表现符合预期，泵浦激光器、可调谐激光器和CDM产品在本季度存在供应短缺问题，预计第四季度和下半年供应情况将有所改善 [99][100] - 公司对指导意见有信心，尽管存在宏观不确定性和关税风险，但各产品线的需求仍在上升，供应计划也在增加，有望实现5亿美元的营收目标 [103][105] 问题9: 电信业务的核心需求以及数据通信收发器的增长情况 - 电信业务前景良好，窄线宽激光器和泵浦激光器业务预计将在本财年剩余时间和明年继续增长；电信业务对毛利率有积极贡献，为了保持毛利率，需要电信业务的改善 [109][110][111] - 数据通信收发器业务本季度基本持平，此前在爬坡过程中遇到了一些执行问题，目前已解决，预计下季度将实现增长 [111][112] 问题10: 共封装光学（CPO）的发展时机、与收发器的经济差异以及ASP变化 - CPO技术仍面临一些工程挑战，预计今年将有首个系统发布，2026年将有基于以太网交换机的系统发布，但插拔式收发器仍将是主要的形式，CPO的广泛应用还需要几年时间 [118][119] - 收发器位于交换机盒的前面板，信号传输距离较长，存在信号损失和复杂性；CPO将光学元件直接集成到交换机芯片上，降低了功耗、成本和复杂性，但也增加了交换机芯片的工程难度 [121][122] - CPO的定价模式与传统收发器不同，目前很难确定其ASP是否会增加，取决于市场竞争和效益等因素 [127][128]