财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为15.19亿欧元，较2024年同期的12.45亿欧元增长，主要驱动力是确认了与百时美施贵宝合作中的7亿美元收入 [34] - 第三季度销售成本约为1.48亿欧元，低于去年同期的约1.79亿欧元，主要由于库存减记减少 [34] - 第三季度研发费用约为5.65亿欧元，略高于去年同期的约5.5亿欧元，主要由免疫调节剂和ADC项目的后期试验启动所驱动，部分被优先项目的积极投资组合管理带来的成本节约所抵消 [35] - 第三季度销售、一般及行政费用约为1.48亿欧元，略低于去年同期的1.5亿欧元，减少主要由于外部成本降低，部分被持续的商业化建设所抵消 [35] - 第三季度其他经营结果约为负7.05亿欧元，较去年同期的约负3.55亿欧元恶化，主要受合同争议和解影响 [35] - 第三季度报告净亏损2900万欧元，而去年同期为净收入1.98亿欧元，主要受争议和解影响 [36] - 第三季度基本和稀释后每股亏损为0.12欧元，去年同期基本每股收益为0.82欧元，稀释后每股收益为0.81欧元 [36] - 截至第三季度末，现金、现金等价物和证券投资总额为167亿欧元，其中包括从百时美施贵宝收到的15亿美元预付款 [36] - 公司将2025财年收入指引从之前的17-22亿欧元上调至26-28亿欧元，主要受BMS合作的7亿美元收入确认驱动 [37] - 公司将2025财年研发费用指引下调6亿欧元至新的20-22亿欧元范围，反映了积极的投资组合管理带来的显著研发效率提升 [37] - 公司将2025财年销售、一般及行政费用指引下调1亿欧元至5.5-6.5亿欧元范围，作为持续成本优化举措的结果 [38] - 公司将2025财年经营活动资本支出指引下调至2-2.5亿欧元范围，以更好地反映有针对性的制造投资 [38] - 公司预计在2025财年报告亏损，因为其继续投资于向完全整合的商业化肿瘤公司转型 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在COVID-19疫苗业务方面，本季度成功推出了经监管部门批准的针对当前季节的变异适应性疫苗 [10] - COVID-19疫苗业务表现符合预期，在美国疫苗接种率约为20%，与预期一致，尽管预计销量将低于去年 [82] - 在肿瘤管线方面，重点推进两个主要的泛肿瘤项目：pomitamic和mRNA癌症免疫疗法 [5][6] - pomitamic是一种PD-L1/VEGF-A双特异性抗体，正在与百时美施贵宝合作执行广泛的注册计划 [8][12] - 对于mRNA癌症免疫疗法，提供了两项二期试验更新：BNT111用于抗PD-1耐药性黑色素瘤，以及autogene cevumeran用于一线转移性黑色素瘤治疗 [9] - 对于trastuzumab-pamirtekan，一种HER2靶向ADC，与合作伙伴Duality共同开发，继续推进计划于2026年进行的首次BLA提交 [12] - 公司正在评估TPEM作为单药进行随机三期试验，一项在转移性子宫内膜癌，一项在乳腺癌，两项研究均预计在2026年获得数据 [12] - 公司已启动一项信号探索试验，评估TPEM与pomitamic的新型组合 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是"将科学转化为生存"，旨在建立一个全球免疫治疗强国，一个完全整合的生物制药公司 [5] - 公司战略将资本集中在两个优先的泛肿瘤项目上，这些项目旨在锚定各种组合：pomitamic和mRNA癌症免疫疗法 [6] - pomitamic被视为跨多种肿瘤类型的潜在标准护理方案，涵盖已使用检查点抑制剂治疗的场景和检查点抑制剂尚未显示获益的场景 [8] - 对于pomitamic，正在与BMS执行"三波"注册计划：第一波旨在通过全球注册三期试验在三个基础一线适应症中确立地位；第二波通过信号探索研究扩大机会；第三波通过新型组合提升潜力 [13][14] - 在mRNA癌症免疫疗法方面，生物学和临床经验表明在肿瘤负荷较低的早期疾病环境中最相关 [24] - 公司展示了其人工智能能力，旨在将数据多样性的复杂维度转化为个性化疗法开发 [10] - 公司拥有强大的资产负债表，总现金等价物和证券超过167亿欧元，为肿瘤转型提供资源和灵活性 [10][36] - 公司遵循严格的"继续/停止"决策流程，对所有开发阶段进行评估，作为优先排序工作的一部分 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为癌症仍然是一个系统性问题，在患者之间具有异质性，并且在个体肿瘤内具有可变性 [5] - 公司相信未来在于合理定义的组合，将强效和精确的作用机制配对，以产生生物协同效应 [5] - 公司认为pomitamic和mRNA癌症免疫疗法项目具有颠覆性潜力，并可能建立新的护理标准和改善生存结果 [7] - 对于pomitamic，公司目标是在本十年末之前实现首次潜在上市 [8] - 在COVID-19疫苗方面，公司依靠其优势，如强大的品牌认知度、可靠的供应和快速适应能力 [82] - 公司预计在未来几个月内为其肿瘤管线生成额外的有意义的临床数据 [39] - 公司将继续保持严格的财务纪律，并专注于实现长期可持续增长 [39] 其他重要信息 - 公司在10月举办了第二届AI日，强调其不仅是在新制药技术方面的先驱，更是一家完全整合的AI技术生物公司 [10] - 公司计划于11月11日举行年度创新系列研发日活动，届时将更深入地介绍其肿瘤战略 [39] - 对于pomitamic，计划在12月分享其TNBC项目的早期数据，包括来自剂量优化队列的数据 [30] - 从其ADC平台，预计在宫颈癌和铂耐药卵巢癌中的BNT324、在TNBC中的BNT325、以及在HER2阴性和低激素受体阳性乳腺癌中的BNT326将有额外的单药治疗更新 [31] - 对于评估autogene cevumeran单药治疗与观察等待在辅助循环肿瘤DNA阳性高风险二期或三期结直肠癌中的随机二期试验，预计在2026年初进行中期更新，主要终点无病生存期的疗效评估预计在2026年底进行 [31] - 今年晚些时候，计划与合作伙伴Ongsifor一起展示来自正在进行的全球三期试验非注册部分的数据，评估其抗CTLA-4抗体gotyslobat versus化疗作为鳞状非小细胞肺癌的二线治疗 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于MSS-CRC和一线胃癌的市场机会以及产品差异化 [42][44] - 管理层认为MSS-CRC和一线胃癌仍然是高医疗需求适应症，从生物学角度看，VEGF-A和PD-L1阻断的组合具有开发 rationale，并有可能改善这些患者群体的临床获益 [45] 问题: 关于BNT323 BLA提交延迟的因素以及新研发指引变化的原因 [47] - 关于BNT323，原计划2025年底提交BLA，现推迟至2026年，原因是与FDA进行持续讨论以进一步了解额外数据需求并正在生成该信息，计划仍在2026年提交，并在2026年获得正在进行的乳腺癌研究数据 [52] - 关于研发指引，下调并非减少pomitamic的支出，而是反映了某些项目的阶段性变化以及对关键战略优先事项的刻意关注，这展示了严格的组合管理，但目前判断这是否代表结构性转变为时过早，取决于后期项目的进展速度，研发支出可能保持类似水平或明年再次增加 [50] 问题: 关于pomitamic"建立和提升"策略的考量，为何不在某些适应症中同时进行 [54] - 管理层确认"三波"策略是并行进行的活动，但重点放在与标准化疗的组合上，因为这些研究可以更快启动，公司注重速度以在某些适应症中率先进入市场，然而在这些适应症中与ADC等的组合研究数据生成也在进行中，并将很快跟进 [56][57] 问题: 关于即将在SABCS公布的pomitamic二期TNBC数据的预期 [59][60] - 管理层表示将展示疗效数据、安全数据和剂量数据 [62] 问题: 关于Harmony III试验设计变更是否影响pomitamic的Rosetta 02试验设计和统计把握度 [64] - 管理层表示会随着新数据的出现不断重新评估正在进行的试验的统计分析计划，并将研究这个特定试验 [66] 问题: 关于BNT323提交需要生成更多数据的细节，以及子宫内膜癌和乳腺癌的提交计划 [68][70] - 管理层澄清与FDA关于子宫内膜癌的讨论与正在进行的乳腺癌研究无关，不是关于生成新数据，而是关于随访数据和进一步分析，这使时间表略微推至2026年，但不改变总体提交策略和计划，子宫内膜癌是首次提交，原计划2025年，现因与FDA进行预BLA讨论并提供进一步数据而推至2026年，乳腺癌三期研究正在进行中，将在2026年后期读出数据 [69][71] 问题: 关于双特异性抗体中PD-1组分的效力看法以及OS获益的重要性 [73] - 管理层表示对该类别的信心正在增加，信心并非基于更好的VEGF或PD-1，而是基于双特异性分子的作用，临床数据显示不仅在PFS上有影响，在OS上也开始显现影响 [75] - 从机制上讲，临床前数据显示PD-1通路阻断和VEGF-A阻断在各自临床前环境中是稳健的，并且不劣于单个抗体所见 [76] - 此外，拥有PD-L1（而非PD-1）臂增加了作用模式的另一个要素，即将该分子靶向肿瘤微环境，这为放大PD-1和VEGF受体信号传导方面的效应创造了良好条件，来自跨肿瘤适应症的数据使公司相信其活性在特定适应症中具有PFS效应，并且无进展生存期持续时间开始看起来良好 [77][78] 问题: 关于收入指引上调中COVID-19疫苗贡献与BMS合作贡献的相对量化 [80] - 管理层表示COVID-19疫苗业务保持稳定地位，具有强劲的市场份额和稳定的定价，美国疫苗接种率约为20%，符合预期，尽管预计销量低于去年，该业务全年表现符合预期 [82] - 更新的收入指引主要反映了与BMS的合作，根据该协议，公司在2025年至2028年间将总共收到35亿美元的预付款和持续现金付款，虽然现金流入和收入确认的时间不同，但收入将在未来三年内以大致相等的金额确认，其余部分与2028年的最终付款一起确认，这将为未来几年提供清晰可预测的贡献 [82][83] 问题: 关于将pomitamic推进胃癌适应症的决策是基于临床数据还是作用机制 [84] - 管理层表示拥有pomitamic在胃癌中的新兴数据，这是一个检查点阻断疗法已获批的适应症，在该适应症中看到了与化疗组合的应答，基于在其他GI适应症中获得的数据，看到了明显超越标准护理的空间，同时抗血管生成和PD-1靶向方法在胃癌中是经过验证的方法，这一机制原理也支持该决策 [85][86] 问题: 关于与BMS合作的治理结构以及新试验的决策和领导权 [88] - 管理层表示采用经典的多协作臂方法，设有联合指导委员会讨论所有适应症，迄今为止所有决策均基于可互操作的合作伙伴关系，但双方合作伙伴都有机会与各自的产品进行组合试验，无论另一方合作伙伴是否直接有兴趣加入，在此合作中具有很大灵活性，旨在真正进行各种研究并尽可能详尽地利用合作伙伴的管线 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为15.19亿欧元 相比2024年同期的12.45亿欧元有所增长 增长主要源于与百时美施贵宝合作中确认的7亿美元收入 [32] - 第三季度销售成本约为1.48亿欧元 低于去年同期的1.79亿欧元 主要由于库存减记减少 [32] - 第三季度研发费用约为5.65亿欧元 略高于去年同期的5.5亿欧元 主要由于免疫调节剂和抗体偶联药物项目的后期试验启动 部分被优先项目的组合管理带来的成本节约所抵消 [33] - 第三季度销售、一般及行政费用约为1.48亿欧元 略低于去年同期的1.5亿欧元 主要由于外部成本降低 部分被持续的商业建设投入所抵消 [33] - 第三季度其他经营成果约为负70.5亿欧元 相比去年同期的负35.5亿欧元 主要受到合同争议和解的影响 [33] - 第三季度净亏损为2900万欧元 而去年同期为净利润1.98亿欧元 主要受争议和解影响 [34] - 第三季度基本和稀释后每股亏损为0.12欧元 去年同期基本每股收益为0.82欧元 稀释后每股收益为0.81欧元 [34] - 截至第三季度末 公司现金、现金等价物及证券投资总额为167亿欧元 其中包括从百时美施贵宝收到的15亿美元预付款 [34] - 公司将2025财年营收指引从原先的17-22亿欧元上调至26-28亿欧元 主要由于确认了与百时美施贵宝合作中的7亿美元收入 [35] - 公司将2025财年研发费用指引下调6亿欧元至新的20-22亿欧元范围 反映了积极的组合管理带来的研发效率提升 [35] - 公司将2025财年销售、一般及行政费用指引下调1亿欧元至5.5-6.5亿欧元范围 源于成本优化举措 [36] - 公司将2025财年经营活动资本支出指引下调至2-2.5亿欧元范围 以更好地反映有针对性的制造投资 [36] - 公司预计2025财年将报告净亏损 因持续投资于向完全整合的商业肿瘤学公司转型 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 针对PD-L1/VEGF-A双特异性抗体pomitamic 与百时美施贵宝正在执行广泛的注册计划 包括小细胞肺癌和非小细胞肺癌的全球注册试验 以及计划今年启动的三阴性乳腺癌三期试验 [6][12] - 对于mRNA癌症免疫疗法 BNT111在抗PD-1耐药性黑色素瘤中观察到18%的客观缓解率 其中三分之二的缓解是完全缓解 24个月总生存率为37% [25] - 对于完全个性化的mRNA癌症免疫疗法autogene cevumeran 在一线转移性黑色素瘤的联合治疗中 未达到无进展生存期的主要终点 但观察到总生存期的数值趋势 联合治疗组12个月和24个月总生存率分别为88%和74% 而帕博利珠单抗单药组分别为71%和63% [26] - 对于HER2靶向抗体偶联药物trastuzumab-pamirtekan 生物制剂许可申请提交计划从2025年底推迟至2026年 正在等待监管反馈 [11][42] - 对于B7H3抗体偶联药物BNT324 在小细胞肺癌单药治疗中客观缓解率达到56% 在非小细胞肺癌中客观缓解率为21% 在转移性去势抵抗性前列腺癌中观察到有意义的肿瘤缩小 [20] - 对于TROP2抗体偶联药物BNT325 在三阴性乳腺癌后线治疗中客观缓解率约为35% 疾病控制率约为81% 中位无进展生存期约为5.5个月 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于两个优先的泛肿瘤项目 pomitamic和mRNA癌症免疫疗法 旨在作为各种组合的基石 [5] - pomitamic的开发采用三波计划 第一波旨在通过全球三期试验在三个一线适应症中确立地位 第二波通过信号寻找研究扩大机会 第三波通过新型组合最大化临床影响 [12][15] - 公司相信pomitamic有潜力成为跨肿瘤类型的标准疗法 包括已使用检查点抑制剂治疗和检查点抑制剂未显示获益的领域 [6] - 对于mRNA癌症免疫疗法 生物学和临床经验表明其在肿瘤负荷较低的早期疾病环境中最相关 正在进行的随机二期试验旨在严格测试这一前提 [23] - 公司正在投资于规模化临床开发 建设从个性化到大规模生产的制造能力 并为关键市场的商业化做准备 [6] - 公司强调严格的“继续/停止”决策过程 不仅基于疗效和安全性 还战略性地评估市场机会、未满足需求、竞争动态等因素 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为癌症仍然是一个系统性问题 具有患者间的异质性和个体肿瘤内的变异性 未来的方向在于合理定义的组合 [4] - 管理层对pomitamic这类双特异性抗体类药物的信心正在增加 信心不仅基于更好的VEGF或PD-1抑制 而是基于分子本身的作用 并且观察到不仅对无进展生存期有影响 也对总生存期有影响 [48][49] - 管理层指出 COVID-19疫苗业务继续表现稳定 市场份额强劲且定价稳定 美国疫苗接种率约为20% 符合预期 尽管更广泛的市场存在不确定性 但预计全年业绩符合展望 [51][52] - 管理层强调其强大的财务状况使其有能力在为肿瘤学转型提供资金的同时保持严格的损益纪律 [10] - 管理层预计在未来几个月将为优先肿瘤学项目生成更多有意义的临床数据 这些数据将直接指导后期决策 [37] 其他重要信息 - 公司于10月举办了第二届人工智能日 强调其不仅是一家新药技术先驱 更是一家完全整合的人工智能技术生物公司 利用人工智能工具推动创新药物的发现和开发 [9] - 公司计划于11月11日举办年度创新系列研发日活动 届时将更深入地介绍其肿瘤学战略 [37] - 与百时美施贵宝的合作 公司预计在2025年至2028年间总共收到35亿美元的预付款和非或有现金付款 这些收入将在pomitamic的开发阶段每年分期确认 [32][53] - 公司计划在12月分享其三阴性乳腺癌项目的早期数据 包括对其三期方案定义至关重要的剂量优化队列数据 [29] - 对于评估autogene cevumeran辅助治疗结直肠癌的随机二期试验 预计将在2026年初进行中期更新 主要终点无病生存期的疗效评估预计在2026年底进行 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于微卫星稳定结直肠癌和一线胃癌的市场机会以及产品差异化 [38][39] - 公司认为这两个适应症仍存在高度未满足的医疗需求 从生物学角度看 VEGF-A和PD-L1联合阻断具有开发 rationale 有潜力为这些患者群体改善临床获益 [39] 问题: 关于BNT323生物制剂许可申请延迟的原因以及新研发费用指引的驱动因素 [40] - BNT323生物制剂许可申请推迟至2026年是因为与FDA进行持续讨论以进一步了解额外数据需求 并正在生成相关信息 提交计划仍在2026年 [42] - 研发费用指引下调主要源于某些项目的阶段性安排以及对关键战略优先事项的刻意聚焦 这体现了严格的组合管理 但尚不能确定是否代表结构性转变 [41] 问题: 关于pomitamic“建立然后提升”策略的理由 而非在某些适应症中同时进行包含抗体偶联药物组合的三期研究 [42][43] - 公司承认其“建立、扩大、提升”的三波策略活动是并行进行的 专注于与标准护理化疗的组合是因为这些研究可以更快启动 侧重于快速进入市场 但同时抗体偶联药物组合的数据生成也在这些适应症中进行 并将很快跟进 [43] 问题: 关于即将在圣安东尼奥乳腺癌研讨会上公布的三阴性乳腺癌二期数据细节 [44] - 公司计划公布包括疗效、安全性和剂量数据 [45] 问题: 关于Harmony III试验设计变更是否会影响pomitamic的Rosetta 02试验的统计效能和设计 [45][46] - 公司表示会随着新数据的出现不断重新评估其正在进行的试验的统计计划 并将审视这一特定试验 [46] 问题: 关于BNT323需要生成哪些额外数据以支持申报 以及子宫内膜癌和乳腺癌的申报计划 [47] - 公司澄清推迟与正在进行的乳腺癌研究无关 而是需要随访数据和进一步分析 这略微推迟了时间线 但不改变整体的提交策略 子宫内膜癌仍是首次提交的适应症 计划在2026年 [47] 问题: 关于双特异性抗体中PD-1组分的效果以及总生存期获益的重要性 [48] - 公司对该类药物的信心日益增强 信心基于分子整体作用 临床数据显示其对无进展生存期有影响 且无进展生存期持续时间开始呈现良好趋势 [48][49] - 临床前数据和作用模式表明 PD-1通路阻断和VEGF-A阻断在各自临床前环境中是稳健的 且不劣于单个抗体 同时PD-L1靶向臂增加了将分子靶向肿瘤微环境的额外作用模式 可能放大两种靶点的效果 [49] 问题: 关于第三季度营收指引上调中COVID-19疫苗业务和百时美施贵宝合作的相对贡献 [51] - COVID-19疫苗业务表现符合预期 市场份额强劲 定价稳定 美国疫苗接种率约20% 预计全年符合展望 [51][52] - 营收指引上调主要反映了与百时美施贵宝的合作 根据协议 公司在2025年至2028年间将总共收到35亿美元 收入将在未来三年内大致等额确认 剩余部分与2028年最终付款一起确认 这将在未来几年提供清晰可预测的贡献 [52][53] 问题: 关于将pomitamic推进至胃癌适应症的决策是基于临床数据还是作用机制 [54] - 该决定基于胃癌中出现的初步数据 该适应症已批准检查点抑制剂 公司观察到pomitamic联合化疗有缓解 并且基于在其他胃肠道适应症中的数据 认为存在明确超越标准护理的空间 抗血管生成和PD-1靶向方法在胃癌中是经过验证的途径 [55] 问题: 关于与百时美施贵宝合作的治理结构以及新试验的决策和领导方 [55][56] - 合作采用经典方法 设有联合指导委员会讨论所有适应症 目前所有决策基于互操作性伙伴关系 但双方都有机会与各自的产品进行组合试验 无论另一方是否直接参与 合作具有很大灵活性 旨在尽可能详尽地开发对方的产品管线 [56]