公司股价表现 - 洛克希德·马丁(LMT)股价周二上涨近3% 表现优于当日下跌0 8%的标普500指数 [1] - 股价上涨直接受公司与海外重要合作伙伴加强业务合作的消息推动 [1] 合作协议内容 - 公司与韩国航空航天工业公司(KAI)签署谅解备忘录(MOU) 将扩大现有飞机开发合作 [2] - 合作范围涵盖旋翼机生产 太空系统开发及无人驾驶飞行器(UAV)等项目 [2] - 双方合作历史超30年 最初涉及F16战斗机的授权生产 [4] 战略意义 - 新协议体现公司通过与美国盟友合作开发 制造和维护21世纪威慑解决方案的战略承诺 [4] - 在当前全球紧张局势升级背景下 国防企业强化联盟具有特殊意义 [5] - 对长期处于南北对峙局面的韩国航空航天工业公司而言 合作尤为重要 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收1.973亿美元，较2023年第四季度的1.922亿美元增长2.6% [36] - 2024年第四季度总毛利4640万美元，占营收的23.5%，而上年同期为4170万美元，占营收的21.7% [37] - 2024年第四季度调整后毛利率为24%，2023年第四季度为23.2% [38] - 2024年第四季度运营收入1040万美元，占营收的5.3%，上年同期为890万美元，占营收的4.6% [39] - 2024年第四季度调整后运营收入1610万美元，占营收的8.2%，上年同期为1590万美元，占营收的8.3% [39] - 2024年第四季度净利润680万美元，摊薄后每股收益0.45美元，上年同期为510万美元，摊薄后每股收益0.34美元 [39] - 2024年第四季度调整后净利润1140万美元，摊薄后每股收益0.75美元，2023年第四季度调整后净利润为1040万美元，摊薄后每股收益0.70美元 [40] - 2024年全年营收增长3.9%，达到创纪录的7.86亿美元 [24] - 2024年全年调整后EBITDA利润率扩大140个基点，达到14.8% [25] - 2024年第四季度末，公司积压订单为10.6亿美元，较上一季度增加1700万美元，较上年同期增加6700万美元 [23] - 2024年经营活动产生的现金流为3420万美元，2023年为3110万美元 [49] - 2024年第四季度利息支出为360万美元，2023年第四季度为540万美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 军事和太空业务 - 2024年第四季度营收1.09亿美元，2023年第四季度为1.04亿美元，增长5% [28] - 2024年全年军事和太空业务增长4% [24] - 2024年第四季度末，军事和太空业务积压订单为6.25亿美元，较上年同期增加9800万美元，占公司总积压订单的59% [30] 商业航空业务 - 2024年第四季度营收8200万美元，较上年同期增长4% [31] - 2024年全年商业航空业务增长8% [24] - 2024年第四季度末，商业航空业务积压订单为4.16亿美元，较上年减少1500万美元 [32] 工业业务 - 2024年第四季度营收降至600万美元，较上年减少三分之一 [32] 结构系统部门 - 2024年第四季度营收9030万美元，上年为8560万美元 [41] - 2024年第四季度运营收入320万美元，占营收的3.6%，上年同期为660万美元，占营收的7.7% [42] 电子系统部门 - 2024年第四季度营收1.07亿美元，上年同期为1.067亿美元 [43] - 2024年第四季度运营收入1900万美元，占营收的17.7%，上年同期为980万美元，占营收的9.2% [44] 各个市场数据和关键指标变化 军事和太空市场 - 2024年第四季度军事太空收入占公司该时期收入的55%，低于2022年全年的59%和2021年的70% [29] 商业航空市场 - 公司商业航空业务已连续14个季度实现同比营收增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行Vision 2027战略，增加工程产品和售后市场内容的收入占比，2024年达到23%，高于2023年的19% [10] - 公司对军事和太空业务的增长前景保持乐观，在其他国防承包商如诺斯罗普·格鲁曼公司处扩大规模 [12] - 公司在商业航空业务中，继续在A220项目上实现出色增长，同时商业旋翼机业务也有显著增长 [15] - 公司持续战略性地削减非核心工业业务，将产能转移到核心航空航天和国防平台 [32] - 公司继续推进设施整合项目，预计在2025年末和2026年实现进一步协同效应 [35] - 公司继续努力提高业务的营运资金回报和改善现金流 [39] - 公司继续推进收购战略，以实现Vision 2027目标 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年是出色的一年，实现了创纪录的营收和利润率扩张，Vision 2027战略在第二年发挥了作用 [54] - 公司预计2025年营收将实现个位数中期增长，第一季度因去库存和低建造率而表现平平，第二季度营收略有改善，下半年将重拾增长动力 [28] - 公司对波音和MAX项目的未来持乐观态度，相信生产将再次加速 [31] - 公司认为自身在军事和太空业务方面处于有利地位，积压订单情况良好 [60] - 公司希望在欧洲国防市场获得更多业务，目前已获得来自德国新客户的大额订单 [13] 其他重要信息 - 公司2024年第四季度记录了230万美元的重组费用，预计完成该计划还将产生100 - 150万美元的重组费用，完成后预计每年节省1100 - 1300万美元 [47] - 截至2024年第四季度末，公司可用流动性为2.28亿美元，包括未使用的循环信贷额度和手头现金 [49] - 公司在2021年11月实施的利率对冲措施，自2024年1月起生效，为公司节省了利息支出 [50] - 公司因应对Albion River的非约束性收购要约，在2024年支付了法律和财务顾问费用，2025年预计不会再产生此类费用 [108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提供对国防和商业航空市场的预期，以及MAX项目的去库存风险 - 公司认为商业航空市场上半年因去库存面临挑战，下半年情况将改善，预计产量至少达到中30s水平；军事业务方面，公司积压订单情况良好，对国防业务有信心 [58][60] - 2025年1 - 2月，公司向波音和Spirit的发货量有所增加，从十几架增加到二十几架，这对第一季度和2025年剩余时间是个好兆头 [64] - 公司预计商业航空业务下半年增长较好，国防业务全年增长较为均衡 [67] 问题2：公司国防销售最终流向欧洲的比例是多少，将从欧洲国防开支激增中受益多少 - 公司获得的4000多万美元订单是首次直接向德国发货，此外还有波兰的阿帕奇直升机订单等通过美国国防承包商获得的业务，公司希望未来能获得更多欧洲业务 [69] 问题3：在新政府可能对国防预算进行重新分配的情况下，公司的处境如何 - 目前难以确定公司的具体处境，但公司认为自身在电路卡、布线等方面有优势，对业务广度有信心，且没有对单一项目有强烈依赖，导弹、导弹防御和电子战等战略领域有望实现增长，抵消传统平台的疲软 [76][79] 问题4：在IMC业务中，何时开始规划产能以应对业务放缓 - 公司在Appleton有很多高需求产品排队，即使ViaSat业务下降，未来一两年可能还需要更多空间 [84] 问题5：公司并购管道有何不同或有趣之处 - 公司继续推进多个并购机会，过去12个月工程产品业务的交易流有所放缓，但仍有积极进展，对执行收购战略和实现Vision 2027目标有信心 [88] 问题6：结构系统部门本季度利润率下降中，产品组合和成本因素各占多少，产品组合影响会持续多久 - 产品组合和一次性费用因素各占约一半，预计结构业务利润率将在第一季度完全恢复 [93] 问题7：波音项目是否比空客项目更盈利，如何提高空客项目的盈利能力 - 公司避免谈论具体客户或产品线的盈利能力，但会确保为客户创造的价值得到回报，并持续与客户合作提高项目利润率 [95] 问题8：结构系统部门上一季度产生了多少未剔除的额外成本，这些成本何时可能消除 - 约一半的利润率下降是由于一次性费用，仅针对第四季度 [100] 问题9：现金流量表中“法律费用 - 非约束性收购要约”项目的具体内容是什么 - 该费用是公司为应对Albion River的收购要约，聘请法律和财务顾问产生的费用，由于Albion已出售全部股份，2025年预计不会再产生此类费用 [108] 问题10：对国防项目的潜在变化有何看法 - 公司目前没有明确观点，但认为自身产品广泛，在电子战、导弹和导弹防御等方面有优势，对现有项目有信心，F - 18项目已在逐步缩减 [111]