I mean, it also gets to the macro question. H how much tougher is it for you to pull off this turnaround right now given what's happening in the macroeconomic environment. >> Yeah.I here's what I always say to the our team. Uh I think if we get caught up in the noise, I I I think that becomes a distraction. And so trying to keep uh our team here really focus in on what we can control.And what we can control is being focused on sport and the athlete and then making certain we're bringing the most beautiful c ...

Lululemon Athletica Inc. (NASDAQ:LULU) ranks among the most active stocks to buy according to Wall Street analysts. On September 5, TD Cowen reduced its price target on Lululemon Athletica Inc. (NASDAQ:LULU) to $220 from $298, retaining a Buy rating on the sports clothing retailer’s shares. The firm made the change after finding that 66% of Lululemon’s e-commerce orders in the United States are completed via Canada, making use of the de minimis loophole, which the Trump administration recently closed. Er ...

核心交易内容 - BASF SE与Equinor达成10年期天然气供应协议 自2025年10月1日起每年交付高达23太瓦时(约20亿立方米)天然气[1] - 天然气作为基础化学品生产的关键原料 该协议强化了原料供应稳定性[1] - 协议条款基于市场化原则 支持公司能源与原料组合多元化战略[2] 战略意义 - 挪威供应源具有最低的生产与运输碳排放特征 契合BASF碳足迹削减目标[2] - 延续双方在气体与液体原料供应领域的长期合作历史[3] - Equinor通过该协议巩固其作为欧洲工业巨头核心能源供应商的地位[4] 财务表现 - BASFY股价过去一年上涨4.2% 同期行业指数下跌15.3%[6] - 皇家黄金(RGLD)当前年度每股收益预期7.47美元 同比增长42% 过去一年股价上涨13.6%[8][9] - Coeur Mining(CDE)年度每股收益预期0.69美元 同比增幅达283.3%[9] - Carpenter Technology(CRS)2025财年每股收益预期7.28美元 同比增长53.6% 过去一年股价飙升141.4%[10]

PVH公司 - 公司专注于设计及销售品牌衬衫、领带、运动装、牛仔装、内衣、泳装、鞋类、手袋及相关产品 [1] - Zacks评级为1级(强力买入) 当前财年盈利共识预期在过去60天内增长8.3% [1] - 市盈率6.66 显著低于行业平均14.30 价值评分为A级 [2] Popular公司 - 提供综合性银行及金融服务 包括零售/商业银行、设备租赁融资、抵押贷款、投行和经纪业务 [3] - Zacks评级为1级 当前财年盈利共识预期在过去60天内增长4.8% [3] - 市盈率9.82 低于行业平均10.70 价值评分为A级 [4] Maximus公司 - 全球运营政府健康及公共服务项目 [4] - Zacks评级为1级 当前财年盈利共识预期在过去60天内增长6.7% [4] - 市盈率11.18 显著低于行业平均18.00 价值评分为A级 [4]

行业概述 - 全球运动服饰行业竞争激烈且快速演变，NIKE和adidas是该领域的两大巨头，分别以美国和中国为总部，设计、制造和销售运动鞋、运动服、配饰及装备 [1] - 两家公司在收入增长、品牌资产、数字化转型和可持续发展领导力等关键指标上展开竞争，同时应对消费者偏好变化和市场数字化趋势 [2] NIKE投资分析 - NIKE是全球运动服饰市场的领导者，拥有强大的品牌资产、顶级营销合作伙伴和全球分销网络，能够将运动性能与文化相关性结合，定义品类需求 [4] - 公司实施"Win Now"战略，通过重新平衡批发合作伙伴关系、加快创新周期、更新产品线和加强库存管理来稳定2025财年业绩，并为2026财年增长奠定基础 [5] - NIKE长期聚焦运动核心，加速产品开发、拓展新性能类别并利用大胆营销重申文化领导地位，同时提升零售展示和减少折扣以改善品牌认知和利润率 [6] - 创新是NIKE战略的核心，"Speed Lane"开发模型与现有"Express Lane"结合，能更快响应消费者趋势并加速新设计上市，2025财年下半年将推出一系列新品以重获跑步、训练和生活方式领域的势头 [7] - NIKE调整数字战略，专注于全价销售和自然流量，构建更平衡且高端化的业务模式 [8] adidas投资分析 - adidas是全球领先的运动品牌之一，拥有强大的全球影响力和运动、风格及创新传统，目前在新管理层领导下进行战略转型，旨在重振品牌热度、改善执行并释放长期股东价值 [9] - 公司执行复苏战略，清理过剩库存、重新平衡供需关系并聚焦于更具影响力的产品系列，同时重新投资于产品设计、营销和故事叙述，以重振Originals、跑步和足球等核心品类及运动生活方式领域 [10] - adidas重新强调创新和产品可信度，近期推出的经典款复兴和新款如SL72和Spezial获得市场积极反响，品牌势头正在恢复 [11][12] - 财务上，adidas在新CEO领导下重置预期并提高透明度，尽管短期盈利能力受库存正常化和Yeezy库存清理影响，但为2025年后的可持续增长和利润率扩张奠定基础 [13] - adidas拥有更精简的成本结构、更严格的运营纪律和强劲的资产负债表，能够扩大新产品成功并提高盈利能力 [14] 财务与估值比较 - Zacks共识预期显示，NIKE 2025财年销售额和EPS预计同比分别下降10.7%和45.6%，而adidas 2025年销售额和EPS预计同比增长12.3%和83% [15][16] - adidas的EPS预期在过去30天内上调1.9%，而NIKE的预期保持不变 [17] - 年初至今，ADDYY股票总回报率为2.2%（含股息），表现优于标普500（-0.6%）和NIKE（-18.5%） [19] - NIKE的远期市销率（P/S）为2.02倍，高于其5年中位数5.63倍，而adidas为1.49倍，低于其5年中位数2.82倍，显示adidas相对低估 [23][26] 结论 - NIKE处于战略调整期，努力重新校准策略并重振增长，而adidas显示出更灵活和专注的转型早期迹象，产品可信度、品牌热度和运营执行力方面势头增强 [27] - 基于较低的估值、更清洁的库存状况和新的领导方向，adidas目前为投资者提供更具吸引力的风险回报比 [28]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收12亿美元，同比下降11%；全年营收52亿美元，同比下降9%，略好于预期的10%降幅 [39][47] - 第四季度毛利率同比增加170个基点至46.7%；全年毛利率增加180个基点至47.9%，超预期 [44][47] - 第四季度SG&A费用增加1%至6.00 - 700万美元；全年SG&A费用上升8%至26亿美元 [44][48] - 第四季度运营亏损7200万美元，调整后运营亏损3600万美元；全年运营亏损1.85亿美元，调整后运营收入1.98亿美元，略超预期 [46][48][49] - 第四季度摊薄后每股亏损0.16美元，调整后摊薄每股亏损0.08美元；全年摊薄后每股亏损0.47美元，调整后摊薄每股收益0.31美元，高于预期 [46][49] - 第四季度库存同比下降1%至9.46亿美元；现金余额5.00 - 100万美元，11亿美元循环信贷额度无未偿还金额 [46] - 第四季度回购2500万美元C类股票，共回购9000万美元C类股票，退休1280万股 [46][47] 各条业务线数据和关键指标变化 渠道方面 - 批发收入下降10%，主要因全价销售减少，部分被奥特莱斯渠道增长和销售时间调整抵消 [42] - 直接面向消费者收入下降15%，电商销售下降27%，自有门店销售下降6% [42] - 授权业务下降15%，主要因袜子业务收归内部，本季度为业务变更对比的最后一个季度 [43] 产品类型方面 - 服装收入下降11%，多数类别疲软，户外类别表现强劲 [43] - 鞋类收入下降17%，反映了主动的产品组合管理努力 [43] - 配饰业务增长2%，团队运动和跑步类别表现强劲，也受益于袜子业务收归内部 [43] 各个市场数据和关键指标变化 第四季度 - 北美收入下降11%，主要因DTC业务下降，电商销售减少和自有门店收入下降 [39] - EMEA收入下降2%，按固定汇率计算持平，全价批发下降部分被DTC、分销商和奥特莱斯业务增长抵消 [40] - APAC收入下降27%，调整汇率后下降26%，主要因竞争激烈和促销环境，以及电商业务采用类似北美策略 [40][41] - 拉丁美洲收入下降10%，主要因外汇不利影响，固定汇率下收入增长3%，由分销商业务驱动 [42] 全年 - 北美收入下降11% [47] - EMEA收入持平 [47] - APAC收入下降13% [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦高回报类别、市场和举措，简化产品组合，精简运营，退出低价值活动，提高执行效率和资本使用效率 [11] - 向品类管理运营模式转变，围绕关键品类整合产品、营销和区域团队，提高决策速度和影响力 [13] - 加速产品创新，推出新品，如ECHO运动鞋、Curry品牌新品、再生植物基运动服装系列等，提升品牌活力 [15][17] - 优化供应链，减少SKU，提高速度和降低成本，建立更敏捷的需求驱动模式 [12] - 重塑市场进入流程，采用全面策略，包括创新产品设计、销售团队培训、零售展示和社交媒体支持，提升品牌溢价能力 [8][9] - 调整营销策略，重新分配资源，聚焦年轻运动员，通过重大体育时刻和社交媒体活动提升品牌热度和相关性 [23][24] - 加强与运动员合作，签约新运动员，优化运动员阵容，提升品牌在体育领域的影响力 [26] - 推进北美电商渠道转型，减少促销和折扣，提升品牌形象和盈利能力，未来将打造更动态、连接和高端的数字平台 [29] - 在实体零售方面，优化店铺运营，减少工厂店促销活动，提升品牌店投资，实施分层市场特定策略，提高运营效率 [30][31] - 在EMEA地区，保持品牌优势，专注关键增长市场，深化品牌在全球足球、跑步和运动服装领域的影响力 [33] - 在APAC地区，重置市场，减少库存、折扣，提升销售质量，为可持续高端增长奠定基础 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境动态变化，短期可见性不清晰，但公司通过过去13个月的努力建立了敏捷性和专注力，有信心应对挑战，保持进攻态势 [6][7] - 尽管收入下降，但第四季度业绩超预期，显示品牌重新定位取得基础进展，未来有机会通过重塑业务结构扩大毛利率 [8] - 公司在产品创新、运营效率和财务基础方面取得进展，确认了全球运动品牌的身份，未来将继续提升品牌影响力和盈利能力 [10] - 进入2026财年，公司将保持产品、故事、服务和团队的发展势头，应对贸易政策变化，采取多种策略减轻影响，优先考虑高质量收入和品牌实力 [49][50] - 公司认为品牌势头应先于收入增长，目前正逐步取得进展，有望提升消费者对品牌的喜爱度 [61] 其他重要信息 - 公司新总部搬迁加速文化转变，注入新能量和新思想，同时欢迎三位新董事会成员，为战略优先事项提供支持 [35][36] - 公司推出“Trojan horse”产品No Way, that's WEIGH背包，测试140美元价格点，此前Stealthform Uncrushable Hat在低价格市场引入创新取得成功 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：北美市场重置情况及2026财年发展 - 公司表示北美市场由Kara Trent领导，借鉴欧洲经验，团队建设良好 公司通过全面策略，如以背包为例展示产品、销售、店内展示和社交媒体推广的综合模式，提升品牌影响力 虽目前仍处于收缩阶段，但团队有信心推动品牌获得消费者喜爱，品牌势头应先于收入增长 [56][57][58][59][60][61] 问题2：即将开展的重大品牌激活活动情况 - 活动将在下半年进行，围绕品牌的“弱者”精神展开，采用更细分、与渠道相关的内容营销方式，通过品类管理结构和利用内部资产，如NIL运动员和UA Next平台，提升营销效果，让消费者更好理解品牌DNA [63][65][66][67] 问题3：电商业务正常化路径、预期收入下降和稳定情况，以及重组计划预期节省和SG&A费用管理 - 电商业务方面，公司希望将其打造成品牌启发的平台，而非单纯交易平台，通过控制DTC业务，网站全价销售占比双位数增长，促销和清仓减少 公司拥有大量忠诚会员，将通过优化网站展示和利用社交媒体提升电商业务 重组计划方面，2025财年节省约3500万美元，预计2026财年末节省约7500万美元，2027财年进一步增加 公司将谨慎管理SG&A费用，避免过度削减，尤其是品牌营销方面，目前已连续多年降低SG&A费用 [74][75][76][78][79][80] 问题4：库存情况，包括单位和美元价值变化，以及与收入增长的关系 - 公司认为库存管理良好，接近预期水平，将根据需求管理库存，控制在较窄范围内 库存中大部分为当前产品，可通过工厂店和奥特莱斯渠道处理 公司关注平均单位零售价格，致力于提升品牌溢价，销售更多高价格产品 [85][86][93][94] 问题5：秋季订单情况及关税影响，以及毛利率供应链效益持续时间和EMEA市场增长情况 - 公司目前仅提供第一季度展望，秋季订单产品反馈积极，未出现关键合作伙伴取消订单情况，随着产品组织改进，市场信心增强 毛利率方面，2026财年供应链效益和DTC折扣优惠的增量效益将减少 关于EMEA市场，公司认为该地区领导团队优秀，品牌在体育领域有良好基础，产品和市场表现出色，增长势头有望持续 [100][101][103][104][105][106][107][108][109][110] 问题6：产品金字塔结构对AUR和毛利率的影响，以及当前关税对COGS的影响 - 公司计划重塑业务，使产品结构为25%好产品、50%更好产品和25%最好产品，以跑步鞋为例展示产品层级结构，提升产品协同性 2026财年，随着业务结构调整和促销减少，ASP有望改善 关于关税对COGS的影响，公司目前仅提供第一季度展望，将在后续电话会议提供更多信息 [113][115][116][118][119][121] 问题7：第一季度收入指引与关税前预期的差距，以及北美DTC渠道增长情况 - 关税前公司预计全年收入小幅下降，小于2025财年降幅，同时预计毛利率扩张和SG&A费用杠杆效应，实现运营收入超过2025财年 第一季度收入指引下降4% - 5%，原预计下半年情况略好于上半年 北美DTC渠道方面，随着战略实施，下半年压力将减小，2027财年有望改善 [126][127][130] 问题8：北美市场长期利润率恢复机会，以及第一季度收入指引中服装和鞋类品类组合及利润率差异 - 北美市场方面，公司认为文化建设和团队信念是关键，需从产品、故事、服务和团队等基本面入手，通过全面策略提升品牌影响力，各渠道都在推进相关工作 第一季度，鞋类业务压力大于服装和配饰业务，鞋类毛利率低于服装，但差距逐年缩小，公司长期看好鞋类业务发展，虽可能带来一定毛利率压力，但可进行规划和应对 [136][137][138][139][142][143]