行业概述 - 行业公司运营电子市场，促进股票、股票期权、债券或商品合约的买卖，并在多个资产类别和地区提供多样化产品交易 [2] - 收入来源包括上市公司支付的费用，以及为全球金融市场提供的一系列数据和上市服务，如定价和参考数据、分析、指数服务、风险管理和连接解决方案 [2] 行业核心驱动力 - 交易量增长由波动性推动，是行业参与者营收的主要组成部分，交易和清算费用最大化及基于交易的费用降低可驱动利润 [3] - 在亲加密环境下，随着监管控制的放松和更多数字资产的采用，交易量预计将增加，从而推动费用增长 [3] - 证券交易市场预计在2028年达到496亿美元，五年复合年增长率为12.1% [3] 业务多元化趋势 - 证券交易所日益关注经常性收入，以降低对不可预测的交易驱动收入的依赖，稳定的收入流来自数据服务、上市、清算和技术平台 [4] - 行业参与者正加强其作为技术和数据提供商的地位，利用云、人工智能和数字资产，从而提高可扩展性和利润率 [4] - 加速非交易收入基础也为行业参与者的业务状况注入活力 [1][4] 战略发展举措 - 并购活动正在加速，公司通过战略性交易推动增长、创新和市场扩张，例如Coinbase收购Deribit反映了这一整合趋势 [5] - 行业参与者正在加强技术投资，利用人工智能和区块链等技术提高效率、弹性和交易速度 [6][7] - 非交易操作的自动化对收入产生有显著贡献，并支持可持续的长期增长 [7] 行业排名与前景 - 行业在244个Zacks行业中排名第28位，位于前11%，反映出良好的近期前景 [8][9] - 行业定位前50%是由于成分公司总体的积极盈利前景，2025年盈利预估在一年内提高了6% [10] 市场表现与估值 - 行业年内上涨5.4%，表现逊于更广泛的金融板块（上涨13.3%）和Zacks S&P 500综合指数（上涨16.1%） [12] - 基于追踪12个月市盈率，行业目前交易在23.57倍，高于S&P 500的23.2倍和金融板块的17.5倍，过去五年市盈率区间为20.4倍至29.62倍，中位数为25.15倍 [15] 重点公司概览 - Cboe Global Markets (CBOE) 因其跨资产类别的产品线扩张、地理覆盖范围扩大以及具有经常性收入和技术多元化的业务组合而具备增长潜力 [19] - 公司2025年和2026年每股收益共识预估同比分别增长17.8%和4.7%，长期盈利增长率预期为16.3%，高于行业平均的10.8% [20] - S&P Global (SPGI) 受益于商业信息服务需求增长，收购和持续的服务推出有助于其增长和市场覆盖 [28] - 公司2025年和2026年每股收益共识预估同比分别增长12.2%和10.6%，长期盈利增长率预期为11.4%，高于行业平均 [23] - Nasdaq (NDAQ) 的战略包括加速非交易收入基础、最大化作为技术和分析提供商的机会，以及发展核心市场业务 [26] - 公司2025年和2026年每股收益共识预估同比分别增长20.9%和10.4%，长期盈利增长率预期为14.1%，高于行业平均 [27] - CME Group (CME) 的增长驱动力包括在新兴市场扩展期货产品、非交易相关机会、场外产品供应和全球布局 [31] - 公司2025年和2026年每股收益共识预估同比分别增长8.5%和3.9%，长期盈利增长率预期为5.3% [32]

行业概况 - 行业涵盖运营电子市场平台的公司，促进股票、股票期权、债券或商品合约的交易，并提供数据、上市服务及多种金融解决方案 [2] - 行业收入来源包括上市公司费用、数据服务、指数服务、风险管理等，同时加密货币采用率上升 [2][3] - 行业面临合规监管要求，但数字化趋势推动技术整合（如AI、区块链）以提升交易效率 [5] 核心驱动因素 - 交易量增长：波动性推高交易量，带动交易和清算费用（占收入主要部分），特朗普第二任期可能强化加密货币友好政策 [3] - 非交易收入加速：市场技术、上市和信息服务收入占比提升，增强业务动态性 [1][3] - 并购活动活跃：通过收购互补业务扩展产品线（如COIN收购Deribit），进入新市场并巩固全球份额 [4] 技术与创新 - 持续投资AI和区块链技术，通过机器学习与自动化减少交易低效和网络威胁，同时自动化非交易运营以增加收入 [5] - 行业预计2028年达496亿美元规模，五年复合年增长率12.1%，受加密货币（比特币、以太坊等）需求推动 [3] 财务表现与估值 - 行业年内涨幅17.3%，超越金融板块（3.9%）和标普500（-1.8%） [10] - 当前市盈率24.69倍，高于标普500（21.36倍）和金融板块（16.03倍），五年区间为19.02-27.94倍 [11][13] - 2025年盈利预期同比上调8.5%，反映分析师对增长信心增强 [8] 重点公司分析 Intercontinental Exchange (ICE) - 全球第二大固定收益提供商，并购策略和抵押贷款网络数字化推动增长，2025/2026年EPS预计增长14.3%/10.7% [17][18] CME Group (CME) - 全球最大期货交易所，新兴市场产品扩张和OTC服务驱动，2025/2026年EPS预期增长8.7%/3.3% [21][22] Cboe Global Markets (CBOE) - 美国最大ETF交易平台之一，产品线扩展推动增长，2025/2026年EPS预期增长9.8%/6.2% [25][26] Nasdaq (NDAQ) - 聚焦非交易收入和技术服务，2025/2026年EPS预期增长13.1%/11.7%，长期盈利增速12.1%高于行业均值 [29][30]