核心观点 - 希捷科技2026财年第二季度业绩表现强劲，营收和盈利能力均超预期，数据中心市场需求异常旺盛，公司创下多项记录，包括EB级出货量、毛利率、营业利润率和每股收益 [2][3] - 公司未来增长的关键驱动力是热辅助磁记录技术平台，该技术正快速上量，并通过提升面密度而非增加单位产量来满足需求增长，同时公司产能已获长期保障 [1][5][6] - 财务表现优异，毛利率显著扩张，现金流强劲，杠杆率改善，且管理层对下一季度及更长期的业绩给出了积极的指引 [4][7][12][14] 财务业绩 - 2026财年第二季度营收为28.3亿美元，环比增长7%，同比增长22% [7] - 非美国通用会计准则毛利率为42.2%，环比上升210个基点；非美国通用会计准则营业利润率为31.9%，环比上升290个基点 [7] - 非美国通用会计准则每股收益为3.11美元，环比增长19% [7] - 季度EB级出货量达190 EB，同比增长26%，其中数据中心市场占总出货量的87% [8] - 数据中心业务营收为22亿美元，环比增长5%，同比增长28% [9] - 非美国通用会计准则毛利润增至12亿美元，环比增长13%，同比增长44% [10] - 营业费用（非美国通用会计准则）为2.9亿美元，占营收比例降至10.3%，正快速趋近10%的长期目标 [11] - 自由现金流达6.07亿美元，为八年来最高水平；资本支出为1.16亿美元，约占营收的4% [12] - 期末现金及现金等价物略高于10亿美元，总流动性为23亿美元；偿还了约5亿美元2028年到期的可转换优先票据后，净杠杆率改善至1.1倍 [12][13] 技术进展与产品路线图 - HAMR（热辅助磁记录）产品季度出货量在2025年底已超过150万台，并且持续上量 [1] - 截至2025年底，已向首个云服务提供商客户交付基于Mozaic平台、单盘容量3TB的HAMR产品 [1] - Mozaic 3 HAMR硬盘已获得所有美国主要云服务提供商客户的认证，目标是在2026年上半年完成所有全球云服务提供商的认证 [6] - 第二代Mozaic 4产品的认证工作按计划进行，预计将在本季度晚些时候开始上量，并在未来几个月内获得多家云服务提供商的认证 [6] - 公司计划主要通过提升面密度和产品升级（如从单盘2.4TB过渡到3TB、4TB）来满足需求增长，而非增加单位产量 [5][6][20] - 近线硬盘平均容量同比增长22%，接近23TB/盘，云客户的平均容量更高 [6] 市场需求与产能分配 - 数据中心终端市场需求“异常强劲”，全球云数据中心对大容量近线硬盘的需求持续增长 [2] - 公司近线硬盘产能已完全分配至2026年底，并预计在未来几个月内开始接受2027年上半年的订单 [1] - 基于与主要云客户签订的长达2027年的长期协议，能见度正在增强，客户已开始讨论2028年的预测，强调供应保障 [1] - 2026年全年的采购订单已就位，大部分产能已分配，销量和价格已明确；2027年的销量已有很好的意向和协议，但价格尚未确定 [18] 业绩指引与展望 - 对2026财年第三季度（3月季度）的营收指引为约29亿美元 ± 1亿美元，按中值计算同比增长34% [4][14] - 预计非美国通用会计准则营业利润率将接近“百分之三十中段”的范围 [4][14] - 预计非美国通用会计准则每股收益为3.40美元 ± 0.20美元 [15] - 管理层预计数据中心需求将足以抵消边缘物联网市场典型的季度性疲软，并预计自由现金流将在3月季度进一步增长 [16] - 长期预期近线EB级出货量将以“百分之二十中段”的幅度增长，近期表现略优于该水平 [19][20]

公司业绩表现 - 美光科技DRAM收入在2025财年第三季度同比增长51%至71亿美元，占公司总收入的76% [1] - HBM收入环比增长50%，推动DRAM收入创历史新高 [2] - 2025财年DRAM收入预计同比增长58.8%至279.5亿美元，总收入预计增长46.5%至367.9亿美元 [5][10] 产品与市场驱动因素 - 低功耗服务器DRAM和HBM芯片在AI工作负载中需求激增，因其高容量和低功耗特性 [2] - 汽车终端市场强劲增长，ADAS和AI车载信息娱乐系统推动内存需求 [3] - 移动终端市场受益于AI功能需求增长，智能手机DRAM内容增加 [3] 行业前景与竞争格局 - 预计2025年行业DRAM位需求将增长高十位数百分比，低库存水平支撑价格和利润率 [4] - 在数据存储市场与西部数据和希捷竞争，西部数据拥有HDD和NAND SSD更广泛产品组合 [6] - 希捷在HDD市场占据主导地位，尤其在高容量数据中心解决方案，同时扩展SSD业务 [7] 股价与估值 - 公司股价年初至今上涨38.2%，超过行业29.3%的涨幅 [8] - 远期市销率为2.75倍，低于行业平均3.92倍 [11] - 2025财年盈利预期同比增长497.7%，2026年预期增长57.9%，近期盈利预期上调 [14] 财务预测 - 当前季度盈利预期为2.51美元，下一季度为2.80美元，当前财年为7.77美元，下一财年为12.27美元 [15] - 过去30天和7天内分别上调了2025和2026财年盈利预期 [14][15]