财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：2025年第四季度合并营收为6.69亿美元，同比下降6% [5] 合并营业利润为6540万美元，同比下降 [7] 净利润为1.78亿美元或每股1.76美元，同比增长217%，主要得益于1.56亿美元的离散税收优惠 [7] 调整后EBITDA为9050万美元，处于指引区间高端，但同比下降 [7] - **第四季度现金流**：经营活动产生现金流2.21亿美元，有机资本支出约3000万美元，自由现金流为1.91亿美元 [8] 年末现金余额为6.89亿美元，较2024年底增长38% [8] - **全年业绩**：2025年合并营收增长5%至28亿美元，连续第五年增长 [14] 合并营业利润为3.05亿美元，增长5800万美元（24%） [15] 调整后EBITDA为4.01亿美元，增长5400万美元（16%） [15] - **全年现金流**：2025年经营活动现金流增加1.16亿美元至3.19亿美元，有机资本支出1.11亿美元，自由现金流为2.08亿美元，而2024年为9610万美元 [15] 年末总流动性为9.04亿美元，包括6.89亿美元现金及现金等价物和2.15亿美元未提取的循环信贷额度 [16] - **2026年指引**：预计2026年合并营收将实现低至中个位数百分比增长 [19] 预计调整后EBITDA在3.9亿至4.4亿美元之间，中值较2025年略有增长 [19][20] 预计自由现金流在1亿至1.2亿美元之间，同比下降主要因2025年第四季度提前收到约3700万美元客户款项 [20] 预计有机资本支出在1.05亿至1.15亿美元之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **海底机器人（SSR）**：第四季度营业利润6780万美元，同比增长7%，营收相对持平 [8] EBITDA利润率从36%提升至38%，主要得益于ROV价格上涨和工具业务量增加 [9] ROV日均收入从2024年的10,481美元增至2025年的11,210美元，增长7%，第四季度末达到11,550美元 [9] ROV船队利用率降至62% [9] 2025年ROV正常运行时间达到99% [3] - **制造产品**：第四季度营收1.32亿美元，同比下降7% [10] 营业利润2040万美元，利润率15%，显著提高，得益于脐带缆业务高利润订单的转化以及非能源项目业绩改善 [11] 2025年末订单积压为5.11亿美元，同比下降15% [11] 2025年全年营收5.69亿美元，营业利润7200万美元，为2020年以来最高 [11] - **海上项目组（OPG）**：第四季度营收1.31亿美元，同比下降29%，营业利润1500万美元，利润率11%，均显著下降，主要因2024年第四季度的大型国际干预和安装项目未在2025年重复 [12] - **完整性管理与数字解决方案（IMDS）**：第四季度营收和营业利润均下降，营业利润减少200万美元，部分原因是商业纠纷解决带来的损失 [12] - **航空航天与国防技术（AdTech）**：第四季度营业利润同比增长43%，利润率提升至11%，营收同比增长29% [12] 2025年获得了公司历史上最大的初始合同奖项 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - **能源市场**：2026年全球石油市场预计年初供应过剩，随后逐步收紧 [17] 海上活动水平预计2026年上半年相对平稳，下半年及2027年将增加 [17] 布伦特原油价格预计2026年平均在每桶50多美元至60美元低端，与2025年基本一致 [17] 深水钻井平台需求（ROV活动指标）预计2026年保持相对平稳 [17] - **深水项目指标**：2026年深水项目最终投资决定（FID）预计从2025年的37个增至42个，2027年增至约75个 [18] 海底采油树授标预计从2025年的190个增至2026年的约300个 [18] 采油树安装预计从2025年的343个小幅增至2026年的约370个 [18] - **国防与政府市场**：预计2026年国防和政府支出将增加，为AdTech业务提供增长动力 [16] 美国国防环境资金充足，国际地缘政治紧张和盟国支出增加为自主水下航行器、常驻系统和海底监测解决方案创造机会 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：公司战略重点包括在关键业务中持续推进定价、强运营执行以及发展AdTech业务 [3] 通过整合GDi（激光扫描技术）增强IMDS业务能力，旨在将技术应用于水下基础设施检测，从而创造对ROV和船舶的需求 [4][42][43] - **业务协同**：公司利用其海上作业、ROV、海事工程和太空系统方面的专业知识来推动AdTech业务增长 [34][35][36] 例如，焊接和压力容器维护专长应用于潜艇维护（Subsafe认证），太空系统业务则涉及宇航员工具、栖息地和热防护系统 [35][36] - **技术发展**：公司正在推进数字化和软件服务，包括利用机器视觉、机器学习和AI进行激光扫描和3D建模，以改进海上平台和水下基础设施的检测与预测性维护 [41][42] 部署了Freedom自主水下航行器（AUV）在西非进行商业运营，并计划在2026年上半年向国防创新单位交付第二台 [24] 新型电动工作级ROV "Momentum" 预计将在2026年晚些时候在美国墨西哥湾部署 [25] - **并购策略**：公司对大规模行业整合持谨慎态度，但可能寻求能够补充技术或扩大市场参与的“补强型”收购，强劲的资产负债表为此提供了灵活性 [46][47][48] - **资本配置**：2025年以4000万美元回购了约180万股股票 [4] 未来资本配置重点包括支持增长的投资、维持强劲的资产负债表、潜在的补强型收购以及向股东返还资本 [46][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2026年展望**：预计AdTech将成为2026年主要增长动力 [16] SSR和IMDS的营收增长预计将大部分抵消OPG和制造产品预期的营收下降 [19] 除OPG外，所有业务部门EBITDA预计均将同比增长 [19] - **各业务部门2026年预期**： - **SSR**：营收预计实现低至中个位数百分比增长，EBITDA利润率预计全年平均在30%中段范围 [23] ROV服务组合预计约65%为钻井支持，35%为船舶服务，与2025年一致 [23] 整体ROV船队利用率预计在60%中段范围，第二和第三季度活动水平更高 [23] ROV日均收入预计与2025年末水平相对持平 [24] - **制造产品**：营收预计小幅下降，但营业利润将显著改善，利润率预计全年平均在10%中段范围 [25] - **OPG**：营收和营业利润预计显著下降，因项目从安装和干预工作转向传统的检查、维护和修理（IMR）工作，利润率预计全年平均在10%中段范围 [25][26] - **IMDS**：营业利润预计随营收增长而显著改善，利润率预计提升至个位数中段范围 [26] - **AdTech**：营收和营业利润预计显著增长，所有三个政府相关业务均实现增长，利润率预计全年平均在10%低段范围 [26] - **第一季度展望**：预计2026年第一季度合并营收同比下降，调整后EBITDA在8000万至9000万美元之间，反映出年初能源市场活动水平较低 [27] - **长期前景**：AdTech当前的订单积压为收入增长奠定了多年的坚实基础，延伸至传统的5年规划期之外 [13] 公司在各业务领域的发展势头增强了对未来的能见度，包括AdTech贡献增强、数字和软件服务机会增长以及国际项目机会扩大 [29] 其他重要信息 - **安全记录**：2025年实现了创纪录的低总可记录事故率（TRIR）0.22 [4] - **订单与积压**：2025年订单收入为37亿美元，订单出货比为1.33，高于2024年的1.1 [3] AdTech在2025年第四季度获得了两项未行使期权的奖项，预计将在2026年产生可观收入 [13] - **未分配费用**：2025年第四季度未分配费用为5200万美元，同比增长26%，主要因绩效薪酬计提增加 [13] 预计2026年未分配费用平均每季度约5000万美元 [27] - **税费与利息**：预计2026年净利息支出在2100万至2600万美元之间 [22] 预计2026年现金税费支付在9500万至1.05亿美元之间 [22] - **自动驾驶叉车**：市场兴趣浓厚，涉及卡车装卸等应用，但采用速度尚待观察，公司正专注于确保客户做好采用准备 [56][57] 问答环节所有的提问和回答 问题: 政府服务类项目的典型交付周期和流程是怎样的？从授标到对公司产生收入通常需要多长时间？ [33] - **回答**：周期差异很大。如果是现有产品的服务，可能很快启动。如果是新产品开发，则从工程研究到原型制作，流程较长。目前的项目组合是两者的混合。 [33] 问题: 公司其他业务部门如何补充和支持AdTech业务的增长？ [34] - **回答**：各业务部门的专业知识协同支持AdTech增长。一个部门专注于海上作业、ROV和航行器；另一个部门基于海事工程经验（如焊接、压力容器维护）开展潜艇维护（Subsafe认证）；第三个部门是Oceaneering太空系统，将潜水员和工具技术在低重力环境中的应用扩展到宇航员工具、栖息地、航天服及火箭热防护系统等领域。 [34][35][36] 问题: IMDS和数字软件产品的未来发展方向是什么？如何将其扩展到能源领域之外？ [41] - **回答**：IMDS与数字软件产品紧密相连。公司正利用激光扫描、3D建模、机器视觉和AI技术改进海上平台顶部腐蚀检测与预测性维护。更令人兴奋的是，该技术正成功测试应用于水下基础设施检测，未来可通过OPG船舶和ROV部署，这不仅能解决客户问题，还能创造对ROV和船舶的需求。 [41][42][43] 问题: 近期行业并购活动是否改变了公司的并购策略？未来资本配置重点是什么？ [44] - **回答**：公司对大规模行业整合仍持谨慎态度，但强劲的资产负债表和可能更宽松的监管环境增加了信心。公司青睐能够补充技术或扩大市场参与的“补强型”收购，例如GDi的整合。未来可能考虑规模稍大的交易。资本配置重点包括支持增长、维持强劲资产负债表、潜在补强收购以及股东回报。 [46][47][48] 问题: 自动驾驶叉车业务是否取得了进展？ [55] - **回答**：市场兴趣浓厚，应用场景包括卡车装卸和不便驾驶员操作的环境。目前处于客户了解和测试阶段。公司认识到采用速度取决于客户是否准备就绪，特别是在现有设施改造方面。尽管兴趣清单很长，但采用速度尚待观察，公司对此仍持鼓励态度。 [56][57]

核心观点 - Subsea 7 S.A. 于2025年12月18日宣布获得康菲石油公司授予的一份大型合同，涉及挪威近海Previously Produced Fields (PPF) 开发项目，合同范围包括海底结构、脐带缆、立管和流线管 (SURF) 的工程、采购、施工和安装 (EPCI) [1] 合同详情与项目范围 - 该合同为大型合同，根据公司定义，合同金额介于3亿美元至5亿美元之间 [6] - 合同范围是PPF开发项目的EPCI工作，具体涵盖海底结构、脐带缆、立管和流线管 (SURF) [1] - 此合同基于2025年5月19日授予的前端工程和设计合同，该合同最终确定了开发项目的技术定义 [1] - 合同尚待开发与运营计划获得当局批准 [3] 项目执行与时间安排 - 工程和项目管理将立即在挪威办事处启动 [2] - 主要的海上作业活动计划在2027年和2028年进行 [2] - 项目位于Greater Ekofisk Area，距离挪威斯塔万格约290公里，开发后将连接至现有的Ekofisk综合设施 [2] 公司战略与客户关系 - 公司高层表示，该奖项延续了与康菲石油公司的紧密合作，早期参与前端工程设计有助于优化设计方案并促成了最终投资决策 [3] - 公司致力于安全高效地交付PPF开发项目 [3] - Subsea 7定位为全球海上项目和服务的领导者，致力于为能源行业提供高效的海上解决方案 [4]

文章核心观点 - 2025年7月4日Subsea 7 S.A.宣布获得埃及近海一份规模可观的合同，负责相关工程并将立即开展项目管理和工程工作，海上作业预计2026年开始 [1] 合同信息 - 公司获得埃及近海规模可观的合同，负责柔性管道、脐带缆及相关海底组件的工程、采购、调试和安装，以连接现有基础设施 [1] - 公司定义规模可观的合同价值在5000万美元至1.5亿美元之间 [2] 项目安排 - 项目管理和工程工作将立即在公司位于法国、葡萄牙和埃及的办公室展开，海上作业预计2026年开始 [1] 公司表态 - 公司高级副总裁David Bertin称早期参与对形成共同愿景和提供创新高效解决方案起到重要作用，该合同证明了公司的合作实力、过往业绩以及对安全高质量执行的承诺，公司很高兴支持客户在埃及执行重要战略项目 [2] 公司概况 - 公司是全球领先的海上项目和服务提供商，为不断发展的能源行业创造可持续价值，在奥斯陆证券交易所上市 [3]