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The Cheesecake Factory(CAKE) - 2021 Q2 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 第二季度芝士蛋糕工厂餐厅可比销售额同比增长150%,较2019年同期增长7.8%,外带业务约占总销售额的31% [15] - 北意大利餐厅和FRC的收入贡献总计1.144亿美元,北意大利餐厅可比销售额同比增长182%,较2019年同期增长10% [15] - FRC(包括花孩子餐厅)每个运营周的销售额约为10.3万美元,2021财年第二季度总营收创纪录达到7.69亿美元,其中包括1540万美元的外部烘焙销售额 [15] - 销售成本下降240个基点,主要受销售组合和定价杠杆推动;劳动力成本下降180个基点,主要反映销售杠杆;其他运营费用下降1520个基点,主要由于销售杠杆,部分被更高的餐厅层面激励薪酬抵消 [16] - 一般及行政费用占销售额的百分比下降580个基点,主要由于销售杠杆,部分被更高的公司奖金应计额抵消;本季度开业前成本为280万美元,上年同期为210万美元 [17] - 第二季度GAAP摊薄后每股净收益为0.37美元,调整后每股净收益为0.80美元 [17] - 公司第二季度经营活动产生的现金流约为1.09亿美元,资本支出总计约2400万美元,用于必要的维护和新门店开发 [18] - 季度末公司总可用流动性约为4亿美元,包括约1.62亿美元的现金余额和约2.4亿美元的循环信贷额度;未偿还债务本金总额为4.75亿美元 [18] - 公司预计下半年销售成本通胀约为3%,劳动力成本可能从第二季度水平去杠杆化最多25个基点,其他运营费用占销售额的百分比将略高于第二季度 [20] - 公司继续预计第三和第四季度的一般及行政费用约为4700万美元,全年税率约为8% [21] - 预计下半年开业前费用约为900万美元,资本支出约为6500万美元,全年资本支出预算预计约为9500万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 芝士蛋糕工厂餐厅:第二季度可比销售额较2019年增长7.8%,截至7月26日的2021财年第三季度可比销售额较2019年增长10%;按目前每周约23万美元的平均销售额计算,年化后单店平均约为1200万美元;外带业务约占销售额的27%,年化后单店外带销售额约为320万美元 [7][9][11] - 北意大利餐厅:截至7月26日的第三季度同店销售额较2019年水平增长约10%,外带业务约占销售额的15%;目前平均单店销售额(AUV)约为680万美元,与第三季度的690万美元AUV基本相同 [14][42] - 花孩子餐厅:销售额同比增长超过108%,目前在10个州拥有27家餐厅,在各个州和不同地理区域表现良好 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着加州和其他一些市场在第二季度末取消室内用餐限制,芝士蛋糕工厂餐厅的可比销售额在7月进一步增强,几乎所有门店都无限制运营 [9] - 在一些较早开放且达到100%座位容量的州,如佐治亚州、佛罗里达州等,外带业务占销售额的比例保持在25% - 30%之间 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划今年开设多达14家新餐厅,国际上预计将通过许可协议开设多达两家芝士蛋糕工厂餐厅,中东一家餐厅预计2022年开业 [10] - 公司计划在明年推出适合芝士蛋糕工厂品牌和顾客的奖励计划,并将电子邮件数据库迁移到更强大的客户关系管理(CRM)系统,与奖励计划协同工作 [12] - 公司计划在今年年底前对网站进行改版,过渡到更注重商务的平台,以提高在线订单的转化率和平均订单价值 [12] - 公司将芝士蛋糕工厂餐厅的营销重点主要转回基于品牌的信息传递,以提升品牌知名度 [12] - 北意大利餐厅将营销重点转回以庆祝为基调、传统本地聚焦的基于品牌的信息传递 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管劳动力市场竞争激烈,部分市场存在人员配置挑战,但并未对芝士蛋糕工厂餐厅的销售业绩产生重大影响,且目前人员配置已超过疫情前水平,同时保持了行业领先的员工留存率 [13] - 公司对各品牌在第二季度的表现感到鼓舞,且第三季度至今销售持续强劲,认为凭借强大的品牌、一流的运营商和广泛的优质增长渠道,公司未来发展前景良好 [14] - 公司在关键餐厅财务驱动因素上具有强劲动力,包括可比销售额、新门店开发、利润率恢复和资产负债表,预计2022年将加速门店增长至目标的7%水平,并继续抢占市场份额 [21] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提供的是调整后业绩,排除了与非现金收购相关的或有对价和摊销费用、终止公司利率互换的成本,并反映了公司可转换优先股在6月15日回购和转换之前本季度流通期间转换为普通股的潜在影响 [6] - 公司使用非GAAP财务指标,并在网站上的新闻稿中提供了与最直接可比的GAAP指标的调节说明 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待恢复餐厅堂食容量平衡以及如何恢复到满负荷运营 - 从第三季度的销售情况来看,公司几乎恢复到2019年的堂食销售额,外带业务订单有所增加;公司认为两个业务板块仍有增长空间,未来两个渠道都有机会进一步发展 [22][23] 问题2: 下半年门店层面利润率是否能与第二季度相当 - 公司表示业务存在一定季节性,第二季度通常是芝士蛋糕工厂品牌利润率的峰值,下半年利润率会有波动;总体而言,公司下半年利润率相比2019年仍有改善,但由于季节性因素,增长可能不是平稳的 [24][25][26] 问题3: 公司提到的利润率改善是否特指息税前利润率 - 公司确认是指息税前利润率 [28] 问题4: 能否量化新门店对整体门店层面利润率的拖累,以及下半年其他运营费用的投资是一次性还是持续性的 - 以北意大利餐厅为例,成熟门店的利润率与芝士蛋糕工厂餐厅相当,新门店对整体利润率的影响主要是时间因素,随着所有门店逐步成熟,利润率将趋于一致;下半年其他运营费用的投资是针对今年下半年的一次性前期成本,项目启动后预计将产生收益 [29][30] 问题5: 奖励计划的模式以及是否会在整个品牌组合中应用 - 奖励计划将符合芝士蛋糕工厂的品牌特色,与行业内其他计划不一定相同;目前该计划仅针对芝士蛋糕工厂品牌 [31][32] 问题6: 如何看待外带业务销售的可持续性和增量 - 截至目前本季度外带业务占销售额的27%,第二季度末为31%;在一些较早开放且达到100%座位容量的州,外带业务占比保持在25% - 30%之间;公司认为凭借出色的外带业务执行能力、菜单价值和产品供应,外带业务将继续保持一定的增长份额 [33][34] - 与2019年相比,外带业务销售额几乎翻了一番;即使餐厅全面重新开放,目前外带业务仍保持在160万美元的水平,公司认为如果能保持100万美元的外带业务销售额就很不错 [35] 问题7: 在新冠病例数大幅增加的市场,消费者行为是否发生变化 - 目前判断还为时过早,例如在洛杉矶县重新实施口罩令似乎对消费者行为没有太大影响,长期情况尚不清楚,目前人们仍有外出就餐的意愿 [36][37] 问题8: 2019年第三季度的季节性销售情况如何 - 历史上,8月的销售情况与7月相似,9月开学季平均每周销售额会有15% - 20%的明显下降,与1月情况类似;第三季度的平均每周销售额略低于第二季度 [39][40] 问题9: 北意大利餐厅本季度至今的平均每周销售额是多少 - 目前平均单店销售额(AUV)约为680万美元,与第三季度的690万美元AUV基本相同 [41][42] 问题10: CARES法案下的税收退款是否反映在第二季度的经营现金流中 - 税收退款尚未反映在当前现金余额中,公司调整了部分纳税申报的时间,同时还涉及部分工资税递延现金福利的偿还问题 [43][44] 问题11: 公司在疫情后对资产负债表的长期看法以及资本分配的优先级 - 公司打算利用强劲的现金流偿还循环信贷额度;对于新的可转换债券,认为是非常有效的资本,不会进行处理;预计在偿还循环信贷额度后,董事会将有兴趣重启资本返还计划,包括股息和股票回购,可能在明年年初进行 [45][46] 问题12: 2022年7%的门店增长目标的发展管道情况如何,以及房地产策略是否有变化 - 公司对7%的门店增长目标感到乐观,发展管道看起来很强劲,涉及芝士蛋糕工厂、北意大利餐厅和其他FRC品牌;房地产策略仍然是寻找优质的A类地段,无论是传统购物中心、生活方式中心还是小型中心 [47][48] - 从门店增长的分布来看,芝士蛋糕工厂的门店建设增长约为2% - 3%,FRC和北意大利餐厅大致平均分配;与疫情前相比,公司在发展管道方面可能更有优势,因为有更多的机会和多元化的选择 [49][50] 问题13: 加州6月重新开放时,门店增加劳动力的节奏如何,以及5月底到6月再到本季度至今的平均每周销售额进展情况 - 劳动力增加的节奏与重新开放的情况基本相符,公司目前的人员配置水平已超过疫情前;从销售情况来看,公司在再融资时与2019年相比的可比销售额为7%,季度末达到7.8%,目前为10%,与预期一致 [52][53] 问题14: 在100%容量的州,堂食的平均每周销售额情况如何 - 公司平均单店销售额为1200万美元,外带业务为320万美元,堂食销售额与疫情前基本相当,略低于疫情前水平 [54][55] 问题15: 如何看待花孩子餐厅的长期潜力以及全国扩张的优先级 - 公司对花孩子餐厅仍然非常看好,目前在10个州拥有27家餐厅,在各个州和不同地理区域表现良好;该品牌在疫情期间表现出色,外带业务执行能力强,食品质量高;公司将继续让团队成员参与花孩子餐厅的运营,并在明年评估是否全面接管所有运营方面 [57][58] 问题16: 本季度餐厅总销售额高于2019年,但总餐厅利润率较2019年第二季度下降约50个基点,主要差异在于其他运营成本,如何看待这一情况以及未来趋势 - 2019年是收购前的数据,存在一定的重组因素;其他运营费用的增加包括营销和外卖佣金的增加;展望未来,下半年作为销售额的百分比,其他运营费用预计将略有上升,约为10 - 20个基点,主要是由于对奖励计划的投资;总体而言,销售成本和劳动力成本都受益于销售杠杆,主要是收购和外卖渠道投资的动态影响 [59][60] 问题17: 对维持每周23万美元平均销售额的信心如何,是否有机会超过该水平 - 公司认为这仍然是一个不确定的问题,但对可比销售趋势的稳定性感到乐观;9月和10月的平均每周销售额可能会有所不同,12月通常会有很高的平均每周销售额;公司认为业务从3月中旬至今呈现出芝士蛋糕工厂的特点,即可预测性和可靠性,且两个业务渠道仍有增长空间 [62][63] 问题18: 芝士蛋糕工厂品牌的300家门店潜力是否有变化 - 公司认为这一目标没有改变,不同规模的芝士蛋糕工厂门店的灵活性和表现增强了公司实现300家门店目标的信心,例如奥克斯纳德的一家近6000平方英尺的新店表现非常好,利润率也很高 [64][65] 问题19: 之前提到的在高于2019年销量水平上实现约30%的增量利润率,在2022年及以后是否仍然可行,劳动力通胀等因素是否会阻碍这一目标 - 从公司整体运营情况来看,2019年下半年息税前利润率为5%,今年第二、三、四季度的综合表现将超过这一水平,达到30%;公司认为从整体来看这一目标是合理的,但单季度数据可能会有波动,从更长的时间段来看更有意义 [67][68] 问题20: 能否详细介绍下一代营销战略,特别是外带业务的营销策略,以及这对长期一般及行政费用预期有何影响 - 公司表示奖励计划将具有针对性,如果决定针对外带业务机会,将有灵活性根据对顾客的了解制定策略,包括了解顾客的订购偏好和消费习惯,以促进消费增长,既可以通过外带渠道,也可以吸引顾客回到餐厅 [69][70] - 这不会对一般及行政费用预期产生影响,没有变化 [71]