财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP每股收益为0.13美元，主要得益于净利息收入的稳步增长 [10] - GAAP账面价值为4.65美元，较3月31日增加0.02美元；经济账面价值为5.12美元，较3月31日增加0.03美元 [10] - 第二季度GAAP和经济回报率均为2.6%，第一季度分别为3.6%和5% [10] - 杠杆率从1.6:1略微上升至1.8:1，7月30日向股东支付0.10美元股息，较4月支付的股息增长33% [10] - 利息支出较第一季度下降450万美元，降幅为15%；净利息收入较上一季度增加800万美元，增幅为16% [11] - 净利息利差本季度增至3.02% [22] - 整体CECL拨备降至5430万美元，本季度对净收入产生890万美元的正向影响，在2020年第一季度大幅增加后，随后5个季度共减少约9000万美元 [23] - 6个月内净冲销约160万美元，按公允价值计量的贷款定价保持坚挺，净收益为600万美元 [24] - 本季度运营及其他费用为2280万美元，与上一季度持平 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 非优质抵押贷款（Non - QM）业务 - 第二季度购买超过3.7亿美元，较上一季度增长85% [27] - 3个月平均CPR为40，提前还款速度随利率下降而增加 [27] - 执行证券化后，累计证券化抵押品约17.5亿美元，预计第三季度再进行一次证券化 [27] - 超过70%的非优质抵押贷款组合通过非按市值计价的杠杆融资 [27] 受投资者房产和第二套房支持的贷款业务 - 第二季度从现有发起人关系中以有吸引力的价格获得超过3亿美元此类产品 [33] - 预计第三季度对该抵押品进行首次证券化，若机会持续将有更多操作 [33] 住宅房地产贷款（RPL）业务 - 10亿美元的RPL组合受疫情影响但表现良好，81%的组合逾期少于60天 [34] - 60天逾期状态的组合占比为26%，其中四分之一的借款人仍在还款 [34] - 第二季度提前还款速度有所缓和，但3个月CPR仍高达15 [35] 不良贷款（NPL）业务 - 2019年底前购买的贷款中，38%逾期贷款现已正常还款或全额偿还，47%已清算或待清算，15%仍处于不良状态 [36] - 自疫情开始，REO组合已减半，REO房产销售以有利价格加速进行 [36] 商业目的贷款（BPL）业务 - 7月1日完成对Lima One的收购，收购时将1.52亿美元商业目的贷款加入资产负债表 [39][41] - Lima One自成立以来已发放超过30亿美元贷款，年发放量可靠地超过10亿美元，有显著增长空间 [40] 翻新贷款业务 - 第二季度组合规模适度下降约3200万美元，因本金偿还超过贷款收购 [43] - 第二季度贷款收购额较第一季度增加一倍多，收购未偿还本金（UPB）6800万美元，最大贷款金额1.18亿美元 [44] - 第三季度收购量有望进一步增加，已新增超过1.5亿美元最大贷款金额的翻新贷款 [45] - 第二季度平均投资组合收益率约为6.4% [45] - 60天以上逾期贷款降至1.2亿美元，较上季度减少2900万美元 [46] - 60天以上逾期贷款占UPB的比例降至28%，较上季度下降4% [47] - 第二季度贷款准备金减少210万美元 [48] 单户租赁贷款业务 - 第二季度购买1.02亿美元单户租赁贷款，连续第二个季度增长，7月已新增约1亿美元 [49] - 第二季度投资组合收益率为5.76%，60天以上逾期率降至4.9%，较上季度下降90个基点 [49] - 超过三分之二的单户租赁贷款组合通过非按市值计价融资，超过15%通过证券化融资 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房价格年度涨幅达到40多年来未见的水平，低利率、人口趋势和供应严重不足推动价格上涨 [26] - 失业率突破6%，随着经济重新开放预计将继续下降 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略强调信贷而非利率敏感性，选择较短期限资产以降低利率风险 [8] - 持续执行降低和锁定借款成本的战略计划，通过证券化等方式降低利息支出 [11][21] - 收购Lima One以增强在商业目的贷款领域的资本部署能力和未来盈利能力 [12][40] - 计划在第三季度至少完成2次证券化，预计将继续作为证券化的常规发行人 [13][28] - 行业竞争方面，商业目的贷款领域竞争加剧，公司通过收购Lima One获得领先的贷款发起方，增强资产获取能力 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第二季度对抵押贷款投资者来说是困难时期，经济数据强劲和美联储关于缩减购债的讨论使利差扩大，利率反弹和曲线趋平导致提前还款水平居高不下 [7] - 公司投资组合表现良好，账面价值稳定，住房市场强劲趋势对抵押资产价值和信贷表现有积极影响 [8] - 资产收购自2019年末以来首次超过资产流失，对未来增长前景感到乐观 [9][52] - 收购Lima One将显著增加商业目的贷款购买量，提升其盈利能力和增长潜力 [12] 其他重要信息 - 会计方法和列报方式变更，将按公允价值计量的住宅整笔贷款利息收入计入净利息收入，自本季度起对所有购买的优质贷款采用公允价值计量 [16][19] - 为受COVID影响的借款人提供延期还款和宽限期计划，帮助他们恢复还款状态 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Lima One交易是否产生商誉，2021年和2022年的增值情况如何 - 交易于7月1日完成，会产生商誉，目前正在进行购买价格分配等工作，将在下一次财报电话会议中详细讨论，Lima One的业绩从第三季度开始并入MFA [55] - 之前提到的增值数字是12个月的估计，目前没有理由认为该估计不准确或有重大变化 [56] 问题2: Lima One贷款与其他发起人贷款的经济情况对比 - 收购Lima One使公司在资产获取方面具有优势，Lima One是该领域领先的发起人，有可靠的贷款发放记录 [58] - 在经济方面，Lima发起的贷款按全额票面利率计入公司资产负债表，相比其他投资者可获得更高收益；单户租赁贷款按成本计入，相比市场交易有100 - 150个基点的收益率优势 [59][60] 问题3: 季度末以来账面价值的趋势 - 目前没有7月底的估值数据，但没有理由认为账面价值自6月30日以来有显著变化 [61] 问题4: 本季度证券化的混合成本及未来证券化的规模、成本趋势 - 本季度两次证券化的混合成本在130多个基点 [63] - 证券化利差有所收窄，未来资金成本会有所改善，但幅度不如过去明显，仍有提升空间 [65] - 未来证券化情况取决于收购情况，随着收购增长，预计会继续进行证券化 [66] 问题5: 本季度资产增加超过流失，未来增长能力和趋势如何 - 目前难以确定具体增长规模，但对未来增长前景感到乐观，公司在发起人关系方面的努力已在第二季度取得显著成效，且这种成效将持续 [67] 问题6: 非优质抵押贷款组合的风险管理和信用损失展望，未再融资和严重逾期借款人的情况及解决方案 - 60天以上逾期借款人中40%正在还款，公司为他们提供还款计划，实际未还款比例约为3% - 4% [69] - 非优质抵押贷款组合的加权平均贷款价值比（LTV）为63.6%，考虑到房价上涨，实际LTV可能更低，这是很好的风险缓释因素 [70] 问题7: 对Lima One未来一年的预期是否变化，新融资渠道的结构和成本如何 - 对Lima One未来一年的预期没有变化，其有能力实现13亿美元的年发放量，并有望进一步增长 [73] - 单户租赁贷款将继续进行证券化，预计第四季度进行下一次操作；翻新贷款将采用仓库融资和发行循环证券化结构相结合的方式，融资成本大致在2.5% - 3%之间 [74][75] 问题8: 翻新贷款有大量逾期贷款的原因及清理逾期贷款的情况 - 翻新贷款逾期时间较长是因为与30年抵押贷款不同，逾期贷款的存续期比正常贷款长，且当前逾期贷款可能来自2018 - 2019年的业务；过去一年购买活动有限，正常贷款提前还款导致组合规模缩小，逾期贷款占比上升 [77] - 过去3个季度，60天以上逾期贷款的UPB减少超过6000万美元，上季度有2500万美元逾期贷款全额偿还，REO清算损失极小，随着房价上涨，对清理逾期贷款的进展感到乐观 [78]