财务数据和关键指标变化 - 2021财年第四季度全球总营收156亿美元，较上年下降2%，假设与Tech Data的合并于2020年9月1日完成，受与上年对比基数高、供应链限制、作为一家公司运营的新情况以及约1%的外汇逆风影响 [21] - 毛利润9.43亿美元，毛利率6%，反映了团队的稳健执行和产品与服务的持续有利组合 [22] - 总调整后销售、一般和行政费用（SG&A）为5.59亿美元，占收入的3.6%，符合预期 [22] - 非GAAP运营收入4.08亿美元，非GAAP运营利润率2.6%；非GAAP利息费用和财务费用4200万美元，非GAAP有效税率24%；非GAAP持续经营业务收入2.76亿美元，非GAAP摊薄后每股收益（EPS）为2.86美元 [23] - 本季度末现金及现金等价物9.94亿美元，债务41亿美元，总杠杆率2.6倍，净杠杆率2倍；应收账款总计83亿美元，库存总计66亿美元；第四季度末净营运资金27亿美元，第四季度现金转换周期为14天，符合预期；本季度运营活动提供的现金约为5.61亿美元 [24] - 预计到2023财年末实现约10亿美元的自由现金流，未来2 - 3年的长期资本分配战略是将约50%的自由现金流以股息和股票回购的形式分配给股东 [25] - 2022财年董事会已批准每股普通股0.30美元的季度现金股息，预计于2022年1月28日支付给2022年1月21日收盘时登记在册的股东 [26] - 预计2022财年营收实现中个位数增长，受约11亿美元的外汇影响和约12亿美元的毛收入与净收入调整影响，扣除这些逆风因素后，营收预计实现低个位数增长 [28] - 预计2022财年非GAAP EPS在10.80 - 11.20美元/摊薄股之间，假设非GAAP净收入有2200万美元的逆风或每股0.18美元，主要与自首次进行合并增值评估以来欧元的走弱有关 [30] - 预计2022财年第一季度总营收在147.5 - 157.5亿美元之间，调整约4.5亿美元的外汇和约3亿美元的毛收入与净收入调整后，预计同比增长率为中个位数；积压订单水平持续升高，预计对第一季度营收的影响约为5% [31] - 预计2022财年第一季度非GAAP净收入在2.45 - 2.75亿美元之间，非GAAP摊薄后EPS在2.55 - 2.85美元/摊薄股之间，基于约9600万股的加权平均流通股数；利息费用预计约为3800万美元，非GAAP税率预计约为24% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心分销业务表现符合上季度沟通情况，收到的供应与预期一致，团队的强劲运营执行使公司将业绩优化至指导营收范围的高端 [12] - 高级解决方案产品和服务业务在本季度持续改善，同比增长（假设合并在上一年发生）；端点解决方案虽同比略有下降，但表现良好，符合预期，尽管面临行业供应挑战和上年同期的高基数 [13] - Hyve业务在第四季度表现出色，超出预期，在数据中心客户的正常制造、组装以及所谓的分销类服务三个领域表现良好，特别是在为全球数据中心客户提供战略备件方面需求旺盛 [45][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场需求稳健，企业领域表现良好，企业优先考虑基础设施和安全项目；政府部门支出略有放缓，教育部门同比持平 [13][14] - 欧洲市场对下一代解决方案的需求健康，公司增速超过市场 [14] - 亚太地区年末表现强劲，在多个国家和产品领域取得积极进展，包括核心遗留Tech Data业务以及一年多前收购的Innovix业务；对许多供应商而言，将日本和亚太地区合并提供了扩张和创造增量价值的机会 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的总体战略目标是将客户和供应商置于一切工作的核心，进行重大投资以巩固未来地位，加速参与云计算、安全、分析、物联网和一切即服务等高增长的下一代技术领域 [7] - 致力于推动公司的数字化转型，以提高与客户和供应商合作伙伴的互动效率 [8] - 计划在公布2022财年第一季度业绩后举办首次投资者日活动，届时将分享多年战略、增长机会和财务表现 [8] - 整合方面进展顺利，已推出完整的组织结构，确保员工明确各自的角色和职责；与客户和供应商合作伙伴保持密切沟通，得到他们的支持；完成对当前ERP系统的评估，决定将美洲业务整合到为IT分销业务定制的CIS ERP系统上，其他地区将保留现有ERP系统；在成本优化和协同效应实现目标方面按计划推进 [9][10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临供应链挑战、合并带来的变化和新财年末等因素，2021财年第四季度公司仍表现良好 [12] - 进入2022年，科技领域的强劲需求驱动因素和公司扩大的产品与服务组合带来了机遇，公司的广度和规模提升了为客户创造价值和提供选择的能力 [16] - 对PC生态系统持谨慎乐观态度，商业领域的Windows 11刷新周期和高级安全功能升级带来机会，但消费者领域需求有所缓和，综合考虑行业供应限制，预计2022财年营收将实现增长 [18] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司不打算更新前瞻性陈述 [4] - 会议中提及的非GAAP财务信息，GAAP与非GAAP结果的调节信息包含在收益新闻稿和相关的8 - K表格中，可在公司投资者关系网站获取 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 非GAAP EPS从25%增至30%的主要原因是什么？ERP系统切换的时间安排、是否会双轨运行以及相关成本情况如何？ - 非GAAP EPS从25%增至30%主要是因为GBO 2计划和交易协同效应均好于预期，公司承诺在交易完成后的第一个完整12个月实现5000万美元的协同效应运行率，目前这两方面表现都超出预期 [38] - ERP系统切换采用“滚动推进”方式，大部分过渡将在约18个月内完成，公司对该计划有信心，因为两家遗留公司此前都有过大型系统过渡的经验 [35][36] 问题2: 合并后公司在优化运营利润率方面的策略是什么？Hyve业务本季度表现如何？ - 遗留Tech Data此前已基本完成其优化工作，在供应受限的环境下，公司有机会对低利润率领域进行自然调整和清理，目前业务组合状况良好，未来将与客户和供应商合作加速增长 [42][43] - Hyve业务本季度表现出色，超出预期，在数据中心客户的制造、组装和分销类服务三个领域表现良好，特别是在为全球数据中心客户提供战略备件方面需求旺盛 [45][46] 问题3: 交易协同效应预期金额是多少及时间安排？2022财年指导中隐含的运营利润增量与协同效应金额不匹配的原因是什么？ - 交易协同效应和GBO 2在第一年各为5000万美元，总计1亿美元；交易完成后的第二年将再增加1亿美元，到第二个完整年度结束时协同效应运行率将达到2亿美元 [48] - 公司在提供整体指导时持保守态度，不仅考虑Hyve业务，也考虑分销业务，但预计整体运营收入和运营利润率都会增长，可能是提问者的模型汇总方式存在问题，可线下沟通 [52][53] 问题4: 决定将50%的自由现金流返还给股东的原因是什么？另外50%用于投资和债务优化，投资具体包括哪些内容，判断合适投资的关键指标是什么？ - 公司认为将50%的自由现金流以股票回购和股息的形式返还给股东是正确的资本分配策略，预计需要2 - 3年实现；目前股息年化约1.2亿美元，预计股票回购约1亿美元，2021财年末自由现金流约7.5亿美元，当前派息率约29% - 30%，随着自由现金流达到10亿美元，将逐步提高派息率至50% [56][57][58] - 投资方面，公司致力于对业务进行必要的有机投资，以推动下一代技术发展，包括平台投资、新技能团队投资等；同时也会考虑收购机会，特别是在亚太、日本等市场进行扩张，以及战略上构建更强的能力 [59][60] 问题5: 公司数字化转型的具体举措有哪些？Hyve业务在数字化加速的背景下，其结构性增长率是否有变化的机会？ - 数字化转型的重点是对核心系统、平台和边缘工具进行投资，以改善客户和供应商体验；行业需要提高生产力，适合进行自动化和流程重新设计，美洲地区向新ERP系统的过渡提供了重新审视边缘工具的机会；此外，公司内部从物流中心到财务、会计、法律和人力资源等流程都有应用RPA工具和自动化工具的机会 [65][66][67] - Hyve业务正在向端到端的ODM超大规模供应商和解决方案提供商转型，市场为其带来了很多增量机会，公司有能力应对这些机会，未来2 - 3年发展前景良好，但目前尚未完全实现目标 [69][70] 问题6: 公司合并后的云业务计费趋势如何？年度运行率如何？StreamOne平台能否处理两家公司的全线产品？公司对PC周期的依赖程度如何？如果下半年PC需求下降，能否实现营收目标？Hyve业务的大客户是否会在今年某个时间过渡到寄售模式，时间和季度影响如何？ - 公司云业务的增长率远高于核心业务，也高于云行业平均增长率，正在进入两位数增长区间；关于StreamOne和Stellar平台的战略尚未最终确定，预计下次会议会更新相关情况 [73][74][76] - 公司业务组合广泛，组织和人员能够根据IT支出的需求变化灵活调整，对PC周期的依赖程度与过去基本一致，对商业领域的PC市场情况感到乐观，同时预计消费者领域需求将有所缓和，目前有大量积压订单需要处理 [78][79][80] - 目前尚不清楚Hyve业务大客户过渡到寄售模式的时间，预计影响金额与历史情况相比不会改变，公司承诺在了解更多信息后会及时分享 [83] 问题7: 客户对IT需求的看法如何？哪些领域需求最大？2022财年第一季度营收预测的最大影响因素是什么？Omicron毒株的传播是否对公司业务行为或供应产生影响？ - 客户表示需要更多产品，积压订单持续增加，其中既包含当前需求，也包含基于交货期提前下达的未来订单；下一代技术领域（如云、分析、物联网、安全等）将有强劲增长，传统基础设施领域有两年的积压需求，随着更多人复工和项目部署，将有良好的增长；PC市场增长将逐渐缓和，消费者领域更为明显，商业领域有一定增长但不如过去两年 [88][90][91] - 2022财年第一季度营收预测的最大影响因素是供应链约5%的限制，以及各地区业务领导者对市场情况的评估；此外，市场开放速度、在家工作和学习模式的持续以及一切即服务（AS）机会等因素也可能带来营收增长 [95][96] - Omicron毒株的传播没有对公司业务产生明显影响，积压订单持续增加，但需要认识到其中包含基于交货期的未来订单 [101][102] 问题8: 公司在供应需求问题下，营收大幅超出指引，是供应有所改善还是执行能力强于竞争对手？2022年2月季度营收环比下降2 - 3%，合并业务的典型季节性情况如何，是否因供应限制而更保守地进行指引？季度末对公司和OEM供应商有何影响？定价环境如何，是否影响损益表和终端需求？ - 营收超出指引主要是因为欧元逆风和约1.2亿美元的毛收入与净收入调整（2022财年全年），在恒定货币和不考虑606调整的情况下，营收有所增加；合并后公司的季节性发生变化，1Q从财务状况上开始类似4Q，因为两家公司原财年末不同；未来随着财年和季度的统一，比较情况会更有规律 [105][106][110] - 季度末对公司和OEM供应商的影响取决于双方的时间安排，不同季度可能表现不同，公司正在调整销售团队的激励机制以适应新的季度末安排 [112][113] - 总体而言，大部分产品价格上涨5 - 10%，公司会迅速应用供应商的价格变化，一般不会因价格上涨受损；运输成本上涨通常会转嫁给客户，公司成本主要是产品成本，历史上对价格上涨的风险敞口较小；第四季度毛利率表现良好，预计第一季度和2022财年也将保持强劲 [114][116][117] 问题9: 公司在客户多元化方面是否有收入损失风险？ERP系统的摊销情况如何，海外业务是否会最终整合到与美国相同的系统上？ - 目前未发现客户多元化带来的负面收入协同效应，客户反馈良好，预计未来会有更多收入协同机会；例如，合并后Tech Data销售团队可接触的安全供应商增加超过50%，SYNNEX销售团队可提供更强大的基础设施产品组合，随着ERP系统的整合，这种互补优势将得到更好发挥 [119][120][121] - 目前计划是在可预见的未来，海外业务将维持现有系统，美洲业务将迁移至CIS系统 [122]