财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司的预估息税折旧及摊销前利润（EBITDA）略高于41亿美元，环比增长9% [22] - 2024年第四季度，公司经常性自由现金流约为8亿美元，较第三季度增加3亿美元，主要得益于较高的EBITDA和营运资金的积极影响 [28] - 2024年第四季度末，公司的扩展净债务稳定在165亿美元，公司维持100 - 200亿美元的扩展净债务范围，目标是保持在中间水平 [31] - 董事会批准了20亿美元的股息和资本利息，年化收益率为10%，并批准将回购计划延长至最多回购3%的已发行股份 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 铁矿石业务 - 2024年铁矿石产量达到3.28亿吨，为2018年以来的最高水平，高于原指导目标 [12] - 2024年第四季度，公司主动调整产品组合，减少高硅材料的直接销售，增加卡拉加斯高品质产品的份额，提高了铁矿石溢价、利润率和投资资本回报率 [12] - 2024年，铁矿石C1现金成本处于指导范围的低端，约为每吨22美元；第四季度，C1现金成本降至每吨18.8美元，为2022年以来的最低水平 [14] - 第四季度，铁矿石全成本同比下降超过5%，达到每吨49.5美元 [25] 基础金属业务 - 2024年，铜产量达到2020年以来的最高水平，主要得益于萨洛博矿，该矿在2024年生产了约20万吨铜 [13] - 2024年，镍业务的VBME项目完成，公司宣布进行汤普森审查，以优化基础金属资产基础，预计在今年下半年完成审查 [13] - 第四季度，铜的全成本降至2020年第四季度以来的最低水平，约为每公吨1100美元；镍的全成本降至2022年第一季度以来的最低水平，约为每公吨13900美元 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的2030愿景是优化资产组合，以具有竞争力的成本满足客户需求，同时推进文化转型，成为值得信赖的合作伙伴 [6] - 公司将继续专注于运营卓越，实现生产和成本指导目标，提高成本竞争力，优化资本支出，平衡资本支出优化、增值增长和股东回报 [11][15][17] - 公司推出新的卡拉加斯计划，成立专门的多功能团队，增加勘探投资，以加速该地区资源的开发，为股东创造增值项目 [18] - 公司在基础金属业务方面，通过重组降低成本，提高生产率，优化运营，解锁资产潜力，重点关注铜的增长 [54][62] - 公司对汤普森资产进行战略审查，可能包括出售，以优化投资组合，集中资源发展更具潜力的项目 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在安全方面取得进展，降低了工伤频率，预计到2025年底消除三级大坝 [7][8] - 公司在铁矿石和基础金属业务的多个项目上取得里程碑式进展，如瓦尔盖姆格兰德和卡帕内马项目投产，VBME项目产出首批矿石等 [9][10] - 管理层对公司未来前景持乐观态度，认为公司在解决关键问题上取得了重大进展，具备适应市场变化的灵活性和能力，能够实现可持续增长和股东价值最大化 [7][33] 其他重要信息 - 公司签署了马里亚纳运营和铁路特许权续约的最终协议 [8] - 公司收购了米纳斯 - 里奥15%的股权，并启动了阿曼苏哈尔选矿厂的建设，预计2027年投产 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司销售组合变化导致库存增加，如何看待库存水平以及与商业战略的关联，以及2025年成本演变 - 公司表示瓦尔盖姆格兰德和卡帕内马项目需要时间达到满产，这将为公司实施价值优先于产量的战略提供更大灵活性 [42] - 公司在制定销售组合时，注重优化现金流，短期会根据市场情况、客户利润率和溢价趋势等因素，调整产品组合以实现价值最大化，预计未来库存会有所增加，但公司会保持灵活的库存策略 [45][48] 问题2: 基础金属业务的进展以及成本、生产和发货方面的预期，以及若多数受马里亚纳事故影响的巴西市政当局不加入协议，公司的策略 - 基础金属业务团队在过去4.5个月取得了显著进展，在成本和生产率方面都有改善，如萨洛博矿的各项指标提升，预计铜业务在产量和成本方面将继续改善，镍业务将继续降低成本 [53][56][58] - 公司认为与巴西政府达成的和解协议是公平、全面的，是最佳解决方案，希望各方能遵循该协议推进赔偿工作 [63] 问题3: 是否会考虑剥离加拿大的其他资产，如沃伊西湾或萨德伯里，以及为何考虑出售汤普森资产，如何看待中国钢铁行业的供应侧改革对铁矿石业务的影响 - 公司对汤普森资产进行战略审查是为了优化投资组合，集中资源发展更具潜力的项目，目前已收到大量关注，预计下半年形成决策，对其他资产会在不同定价情景下进行全面评估，首要任务是改善成本结构和提高生产率 [73][74][77] - 中国钢铁行业目前产能过剩，利用率约为85%，利润率较低，行业正在进行整合，同时可能会有新一轮的供应侧改革，但具体时间不确定，这些变化对铁矿石价格影响不大，更多体现在溢价方面 [78][80] 问题4: 如何看待特别股息的持续性，以及关于媒体报道的Bamin资产交易的战略考量 - 公司将继续遵循基于扩展净债务目标的现金回报政策，预计即使支付股息，扩展净债务仍将保持在目标范围内，目前不会改变目标 [90][92] - 公司会评估所有出现的机会，但任何投资都需符合战略和财务要求，目前没有对未宣布的项目做出承诺 [93][94][95] 问题5: 如何看待公司在成本表现、商业战略和机构关系方面的整体发展，以及铁矿石库存增加的原因和库存战略 - 公司在运营方面表现出色，目前处于过去五年中最好的状态，能够更加重视成本和资本分配管理，有望实现强劲的运营和财务表现，对未来发展充满信心 [100][101][102] - 公司的铁矿石库存战略旨在最大化现金流和保持灵活性，库存增加与在中国的选矿业务增长有关，当业务达到稳定状态后，库存增长将停止，公司会根据市场情况灵活调整库存策略 [103][105][106] 问题6: 公司与巴西政府和其他利益相关者的机构关系改善情况及未来预期，以及如何平衡现金支出和股东回报来考虑2025年的回购计划 - 公司与巴西政府的合作存在很多机会和共识，如卡拉加斯计划得到了支持，公司将继续关注对公司和国家都有益的投资项目 [113][114][115] - 公司的扩展净债务目标将是决定是否进行回购的重要参考，会根据现金流情况密切监控并灵活操作回购计划 [116] 问题7: 为何选择特别股息而非回购，以及基础金属业务何时能获得许可和最终投资决策（FID）的可见性 - 公司会根据不同情况采取平衡的方式进行股息和回购，未来如果有机会向股东返还现金，将根据股价情况在两者之间进行平衡 [121][122] - 公司预计在今年第二季度获得巴卡巴项目的许可，对于其他项目，如阿莱芒、克里斯塔利诺等，需要更长时间，公司正在通过加强与政府和机构的关系来推动项目进展 [124][125][126] 问题8: 2024年第一季度的产量和成本趋势，以及降低成本的措施和进展 - 2024年第一季度的运营表现与去年相似，尽管降雨量较大，但过去两年的资产准备工作取得了成效 [134] - 降低成本的主要措施包括生产和运营的稳定性、新的低成本项目上线以及优化供应商关系，C1现金成本将呈下降趋势，但全年会有波动 [136][137] 问题9: 如何看待回购计划，是为了后期灵活性还是从现在开始实施 - 回购计划已经开始实施，但公司不会明确具体的市场操作方式，有能力在未来18个月内随时进行操作 [140] 问题10: 资本支出（CapEx）指导中节省的主要驱动因素，以及2025年后是否有更多效率提升的潜力 - 资本支出的节省主要来自增长部分，通过调整时间和提高效率实现，目前仅针对2025年，公司正在制定未来的指导目标 [145][146] 问题11: 2025年资本支出修订的其他原因，以及在当前铁矿石价格下是否会增加金融债务以实现扩展净债务目标 - 资本支出修订没有受到显著的外汇影响，公司会根据市场机会考虑新的交易，但目标是在年底将扩展净债务保持在150亿美元左右 [150]