文 | 对冲研投编辑组 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 信息来源 | 鹰眼快讯 五一小长假即将结束，假期间全球金融市场发生了哪些重要事件？跟着对冲研投内容团队一起复盘假期外 盘行情，回顾国内外重要资讯及数据，为明天的开盘做充足的准备吧！ 常规数据资讯监控请点击 文末 "阅读原文" 进入鹰眼快讯产品 现在 来跟我们一起做全球宏观 &大宗商品的开盘准备吧！ 大类资产整体走势一览 0 1 外盘股市走强，美布两油走势分化，农产品多数上涨 1. 全球股市： 外盘股市多数上涨，韩国综合指数涨逾5%，欧洲股指偏弱。美股和亚洲股市走强，纳指涨1.60%，标普500指 数涨0.91%，道指张0.16%；南韩综合指数涨5.12%，恒生指数涨1.01%，日经225指数涨0.38%。美欧贸易 摩擦骤然升级，欧股偏弱，欧洲50指数跌0.81%，法国CAC40指数跌0.96%，仅德国DAX指数涨0.20%。 2. 10年美债收益率上涨。 10Y美债收益率上涨1.8基点，报4.441%。 3. 外汇市场： 美元走弱，日元在干预下大幅走强。美元指数走弱，下跌0.52%报98.345。日本财务省4月39日时隔两年再度 干预汇市，规模逾 ...

公司战略与整体表现 - 公司重申其战略为“卓越运营与严格的资本配置相结合”，并重点关注铜和铁矿石领域的增长机会[3] - 2026年第一季度业绩特点包括铁矿石销量增长、价格实现能力增强以及基本金属业务盈利大幅提升，同时管理层强调持续的成本纪律、股东回报以及在安全和脱碳方面的进展[4] - 首席执行官总结本季度主题为：安全持续进步、各业务线执行纪律严明、在外部压力下努力提升成本效率、致力于可持续发展目标，以及旨在实现“强劲现金流和向股东提供有吸引力回报”的资本配置[26] 财务业绩 - 2026年第一季度经调整EBITDA为39亿美元，同比增长21%[6][10] - 经常性自由现金流为8.13亿美元，同比增长61%[6][16] - 基本金属业务EBITDA超过一倍，达到12亿美元[6][11] - 铁矿石业务EBITDA为29亿巴西雷亚尔，同比持平但表现稳固[12] - 价格实现能力的改善带来了约8亿美元的年化收入增长[6][8] 运营表现：铁矿石 - 铁矿石产量同比增长3%，销量同比增长4%[1][7][8] - S11D和Brucutu矿区创下产量纪录，Capanema和Vargem Grande项目正在爬坡[1] - Serra Sul +20项目已完成86%的实体工程，预计今年下半年投产[1] - 所有环节溢价环比增加每吨2.6美元[8] - 公司计划将中品位卡拉加斯产品的产量提升至5000万至5500万吨，超出预期[22] - 中国精矿产品受到市场欢迎，预计今年年销量将达到约4000万吨[22] 运营表现：基本金属 - 基本金属业务铜产量达到10.2万吨，为2017年以来最高水平，同比增长13%[7][9] - 基本金属业务镍产量达到4.9万吨，同比增长12%[7][9] - Salobo和Sossego矿区创下产量纪录，加拿大Voisey's Bay等多金属业务提供支持[9] - Sossego矿区产量创2008年以来最佳，同比增长81%[24] - Voisey's Bay矿区铜产量同比增长64%并创下纪录[24] 成本情况 - 铁矿石C1现金成本（不包括第三方采购）为每吨23.6美元，同比增长12%，主要受巴西雷亚尔升值和前期高成本库存消耗影响[12] - 铁矿石全现金成本同比增长8%，但强劲的全环节溢价和稳固的海运表现部分抵消了成本压力[13] - 基本金属业务铜的全现金成本同比下降1800巴西雷亚尔/吨至-600巴西雷亚尔/吨，得益于副产品收入、价格上涨和黄金产量增加[15] - 基本金属业务镍的全现金成本同比下降48%至8200巴西雷亚尔/吨，得益于副产品收入、Voisey's Bay的成本优化以及产量增加带来的固定成本摊薄[15] 资本配置与资产负债表 - 本季度公司派发了27亿巴西雷亚尔的股息和资本利息，并回购了近500万股股票[5][16] - 期末经调整净债务为178亿巴西雷亚尔，处于公司100亿至200亿巴西雷亚尔的目标区间内[5][16] - 若净债务趋势低于150亿美元，公司可能会考虑通过特别股息和股票回购进行进一步的股东分配[5][17] - 在派息组合上，公司今年预计将在股票回购和特别股息之间采取更“平衡的方式”[18] 市场与行业评论 - 公司认为行业成本曲线已上移每吨5至10美元，部分边际生产商受到超过每吨10美元的影响，这支撑了当前价格[20] - 初步评估显示，若价格下跌10美元（其他变量不变），可能导致超过5000万吨的供应处于负利润状态[20] - 中国粗钢产量保持稳定，高炉利用率约90%，预计2026年中国钢铁年出口量约为1亿吨，基建和制造业抵消了疲软的房地产行业[21] - 中国铁矿石港口库存环比增至1.66亿吨，而公司的“价值矿石库存”减少了约1000万吨[21] - 预计中国国内精矿产量长期将从每年约2.6亿吨下降至约1.6亿吨，而废钢使用量将从每年约3亿吨逐步增加，但不会对海运铁矿石进口造成重大干扰[23] 增长项目与战略举措 - 基本金属业务的目标是“将铜业务的规模扩大一倍”[25] - 公司正在帕拉州“大致翻倍”勘探投入，目标是与2024年相比逐步将矿产资源量增加“超过20%”，重点在于提高各项目的净现值[25] - 关于基本金属业务分拆上市的可能性，管理层表示此举创造了选择性，但上市本身是手段而非目的，当前业务若表现和价格保持稳定，可能实现“净债务接近零”并自我融资[25] - 公司已恢复与政府实体的铁路特许权谈判，并希望“今年内”能结束讨论[26] 其他运营要点 - 在安全方面，公司在前三个月“安全地将另外两个结构从任何应急级别中移除”，自2020年以来实现了“80%的减少”[2] - 公司拥有“大量”的2026年对冲头寸，并正在评估2027年，其石油对冲计划为零成本领口期权，为2026年约70%的船用燃油需求提供高于每桶80美元的布伦特原油保护[19]

公司战略与投资 - 巴西矿业公司淡水河谷计划在未来三年内，将其配备旋筒帆的铁矿石运输船队规模扩大一倍以上，从目前的8艘增加到至少20艘 [1] - 公司正在使其船舶具备燃料灵活性，并宣布与中国山东海运公司签订了一份为期25年的租船协议，将建造两艘全球首批使用乙醇燃料并配备风帆的跨洋船舶 [5] - 通过采用多种节能与替代燃料技术，公司未来将拥有至少五种燃料选择权，以灵活适应不同的市场状况 [5][6] 运营效率与成本控制 - 安装的旋筒帆高度约相当于10层楼，在跨洋航行中利用风能，可为船舶节省高达10%的燃料消耗 [2] - 提高能源效率意味着对燃料的依赖减少，从而降低了船用燃料价格波动带来的影响 [3] - 节省燃料成本是公司的主要关切点，因其主要向中国运输铁矿石，并面临来自澳大利亚供应商的竞争 [4] 竞争环境与市场定位 - 与竞争对手相比，公司存在地理劣势，因此正利用技术创新作为杠杆来抵消这种不利影响 [4] - 货运成本对矿业部门至关重要，并且在伊朗战争期间有所攀升 [2] - 这项专注于降低排放和提高效率的十年战略，在一定程度上帮助公司抵御了中东冲突推高石油产品价格所带来的冲击 [3]

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