5年期LPR超预期降息的五大原因 - 非对称降息方式有助于保护商业银行净息差，统筹金融支持实体经济与防风险[9] - LPR下调释放了稳增长的积极信号，有助于提振市场信心和预期[9] - 当前经济仍处于疫后恢复期，面临有效需求不足、社会预期偏弱、物价水平低位运行等挑战[10] - 货币政策仍有进一步发力的空间，建议降准降息，以促进经济持续回升向好[10] - 积极的财政政策要发挥扩大总需求、提振消费的作用，建议提高财政赤字率至3.5%左右[10]

证券研究报告 | 宏观深度 分析师：方堃 执业编号：S0300521050001 电话：010-83755575 邮箱：fangkun@ykzq.com 宏观研究 应对 近年来，伴随中国经济增速换挡以及企业面临内外部压力挑战，中国持续推 出减税降费等积极财政政策，有力地促进了经济恢复发展、稳定就业、改善 民生、推动科技创新、防范重大风险等。但是，与之相随的是中国宏观税负 持续下行、债务攀升等，财政债务问题越发受到各方较大关注。2023 年是疫 情平稳转段后的第一年，经济总体在持续恢复，财政收入呈现恢复性增长； 但是，房地产由于供需形势逆转，低迷的房地产市场引发房地产相关税收下 行、土地出让收入锐减、以土地作抵押的土地融资受到冲击，西部和东北部 分城市的土地出让收入与疫情前相比更是下降 90%以上，直接导致了部分省 份、部分城市可支配财力大幅下降，从而衍生出城投风险、金融风险等系列 问题。 风险提示：经济恢复不及预期，房地产低迷持续超预期，地方财政预算执行 数据披露不完整。 录 | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------- ...