“十五五”财政政策的核心特点 - 财政角色更重，贯穿规划始终，在科技创新、收入分配、提振消费等重点领域明确财政支持[9] - 明确提出发挥积极财政政策作用，强化逆周期和跨周期调节以应对短期风险[10] - 财政“投资于人”、提振消费色彩浓厚，提出合理提高公共服务支出占财政支出比重等具体举措[11] - 政策目标更明确、可执行度更强，如明确提高企业研发费用加计扣除比例[12][13] 财政政策的四大转型方向 - 从关注赤字率转向支出增速，打破3%赤字率约束，确保必要支出力度[17] - 由收入端减税降费转向支出端扩大支出为主，提高税收优惠政策精准性[17] - 优化支出结构，从侧重供给、投资和企业转向供给需求并重、投资消费并重、企业家庭并重[18] - 必要时将“积极财政政策”改为“扩张性财政政策”，以强化预期管理[19] 财税体制改革与财政可持续性 - 规范税收优惠政策，保持合理宏观税负水平，避免“两个比重”（财政收入占GDP比重、中央财政收入占全国财政收入比重）持续下降[20] - 推动事权与支出责任上移，缓解地方财政困境，并拓展地方税源以增强地方自主财力[21][22] - 健全直接税体系，如将经营所得、财产所得等纳入个人所得税综合征收，并研究探索数字资产税等新税源[24] 政府债务风险管理长效机制 - 建立全口径地方政府债务监测体系和风险动态预警体系，推动隐性债务“显性化”[26] - 完善中央对地方考核机制，落实问责制的同时增加正向激励机制[26] - 健全投资决定融资机制，明确国债、地方一般债、专项债和城投债各自职能[27]

核心观点 - 报告为2025年10月31日的市场日报 核心观点聚焦于当日市场表现 主要指数普遍下跌 其中创业板指跌幅最大 达-2 31% [1] - 行业板块表现分化 医药生物 传媒 商贸零售涨幅居前 而非银金融 公用事业 国防军工表现相对落后 [1] - 概念板块中 锂电电解液 创新药 疫苗概念表现较好 而稀土 存储器 大基建央企概念表现相对较差 [1] 市场回顾 - 当日沪指涨跌幅为-0 81% 深证成指涨跌幅为-1 14% [1] - 创业板指表现最弱 涨跌幅为-2 31% [1]

磋商成果与未决问题 - 美方取消针对中国商品的10%“芬太尼关税”[6] - 美方暂停对中国商品加征的24%对等关税一年，但保留10%继续征收[6] - 美方暂停实施出口管制50%穿透性规则及对华海事、物流和造船业301调查措施一年[6] - 中方相应暂停实施稀土相关物项出口管制等措施一年[7] - 美国以芬太尼为借口对华累计加征的20%关税，本次只降10%，仍保留10%[8] - 特朗普1.0时代对华加征的四轮“301关税”导致美对华平均加权关税税率在2024年底仍为10.7%，未解决[8] - 美方对芯片、新能源汽车、光伏等高科技行业的封锁和打压仍在持续[9] 博弈态势与策略分析 - 中美经贸博弈已从中方审慎应对转向互为攻守的动态博弈阶段[10] - 中方通过精准反制（如针对美国农产品、稀土）增加谈判筹码，直击美方供应链弱点[11][12][13] - 未来博弈的长期性和严峻性取决于双方筹码与底气，中方需夯实经济韧性与科技实力以赢得主动[15][16]

核心观点 - 报告为市场日报性质，核心内容为对特定交易日（2025年10月30日）市场表现的回顾与总结 [1][7] 市场回顾：主要指数表现 - 2025年10月30日，沪指下跌0.73% [1] - 深证成指下跌1.16% [1] - 创业板指下跌1.84% [1] 市场回顾：行业板块表现 - 申万一级行业中，钢铁、有色金属、公用事业涨幅居前 [1] - 申万一级行业中，传媒、综合、医药生物跌幅居后 [1] 市场回顾：概念板块表现 - 概念板块中，锂电电解液、锂矿、连板概念表现相对较好 [1] - 概念板块中，炒股软件、光刻胶、动物疫苗概念表现相对较差 [1]

市场表现概览 - 沪指当日上涨0.7%，深证成指上涨1.95%，创业板指上涨2.93% [1] - 电力设备、有色金属、非银金融行业涨幅居前，纺织服饰、轻工制造、美容护理行业表现相对落后 [1] - 工业金属、稀有金属、电源设备概念板块表现较好，银行、营销传播、影视概念板块表现相对较差 [1]

总体定调与目标设定 - 《“十五五”规划建议》对未来形势的研判更强调风险挑战与不确定性，提出要面对“风高浪急甚至惊涛骇浪”的考验[9] - 发展目标从“十四五”的6个方面增至7个方面，新增“科技自立自强水平大幅提高”并明确要求“居民消费率明显提高”[3][10] - 为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，“十五五”期间名义GDP年均增速需达到5%，居民消费率若从40%提升至43%，则消费年均增速需达6.5%[20][22] - 科技创新被提升为独立发展目标，词频统计中“创新”出现61次，凸显其核心地位[3][16] 战略任务与产业重点 - 12大任务排序调整显著，将“建设现代化产业体系”置于首位，“科技创新”调整为第二位，反映以产业建设牵引技术突破的新思路[3][11][25] - 明确要求保持制造业合理比重，2024年中国制造业增加值占GDP比重为24.9%，高于美国（9.8%）等主要经济体，以防范“产业空心化”风险[27][30][31] - 提出实施“人工智能+”行动，以人工智能全方位赋能产业发展、文化建设与社会治理[34] - 将“扩大高水平对外开放”从第9位大幅提前至第5位，强调通过制度型开放和“单边开放”塑造新优势[3][11][64] 宏观政策与风险防控 - 财政政策需向扩张性转型，优化支出结构以支持消费、新型基础设施和民生领域，并推动宏观税负稳定以增强财政可持续性[44][45] - 金融政策强调服务国家战略，要求提高资本市场包容性以支持科创企业，并健全投资端功能以促进中长期资金入市[50][51][53] - 构建房地产发展新模式，通过“人、房、地、钱”要素联动机制和现房销售推广，从源头上促进供需平衡[55][57][58] - 社会保障体系更关注可持续性，提出通过国资收益划转等方式将城乡居民基础养老金从约250元/月提升至600元/月[60][61]

核心观点 - 报告为2025年10月28日的市场日报，核心关注当日A股市场主要指数及行业板块表现 [1] 市场回顾 - 2025年10月28日，主要股指普遍下跌，沪指跌幅为-0.22%，深证成指跌幅为-0.44%，创业板指跌幅为-0.15% [1] - 申万一级行业中，综合、国防军工、交通运输板块涨幅居前，而建筑装饰、煤炭、医药生物板块跌幅居后 [1] - 概念板块中，连板、打板、锂电电解液概念表现相对较好，工业金属、钴矿、近端次新股概念表现相对较差 [1]

核心观点 - 报告为2025年10月27日的市场日报，重点回顾了当日A股市场主要指数及行业板块的表现 [1] 市场回顾 - 2025年10月27日，沪指上涨1.18%，深证成指上涨1.51%，创业板指上涨1.98% [1] - 申万一级行业中，通信、电子、综合板块涨幅居前，而银行、商贸零售、纺织服饰板块表现相对落后 [1] - 概念板块中，存储器、稀土、消费电子代工概念表现较好，海南自贸港、血液制品、网络游戏概念表现相对较差 [1]

核心观点 - 报告指出A股市场在2025年10月24日主要指数多数收涨，市场整体表现积极，科技成长板块如通信、电子、半导体等领涨 [1] - 市场成交活跃度显著提升，沪深两市单日成交额达到19742亿元，较前一交易日放量3303亿元 [1] - 科技创新相关领域成为市场焦点，存储器、HBM、ASIC芯片、光模块等概念板块涨幅居前 [2] 市场回顾 - 截至收盘，沪指报3950.31点，上涨0.71%；深证成指报13289.18点，上涨2.02%；科创50指数报1462.22点，上涨4.35%；创业板指报3171.57点，上涨3.57% [1] - 市场呈现普涨格局，全市场3025只个股上涨，2273只个股下跌，138只个股收平 [1] - 行业板块方面，通信、电子、国防军工、电力设备、计算机、有色金属等行业涨幅靠前 [1] - 石油石化、煤炭、食品饮料、房地产、交通运输、钢铁等行业跌幅居前 [1] - 概念板块中，存储器、电路板、HBM、ASIC芯片、光模块(CPO)、半导体硅片、GPU、国家大基金、半导体精选、晶圆产业、半导体产业、卫星互联网、服务器、芯片、光通信板块表现突出 [2]

核心观点 - 2025年10月23日A股市场主要指数多数收涨，沪指涨0.22%至3922.41点，深证成指涨0.22%至13025.45点，创业板指涨0.09%至3062.16点，科创50指数下跌0.30%至1401.26点 [1] - 市场整体表现涨跌参半，2991只个股上涨，2301只个股下跌，143只个股收平，两市成交额合计16439亿元，较上个交易日缩量239.47亿元 [1] 市场回顾 - 申万一级行业涨多跌少，煤炭、石油石化、社会服务、有色金属、非银金融、传媒等行业涨幅靠前 [1] - 通信、房地产、建筑材料、电子、医药生物、国防军工等行业跌幅靠前 [1] - 概念板块中冰雪旅游、锂矿、央企煤炭、近端次新股、短剧游戏、盐湖提锂、量子技术等板块涨幅居前 [2]