报告核心观点 - 2025年4月29日A股主要宽基指数涨跌各半，个股涨多跌少，沪深两市成交额缩量，申万一级行业涨跌各半，部分概念板块有涨跌表现 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指跌0.05%，收报3286.65点；深证成指跌0.05%，收报9849.80点；创业板指跌0.13%，收报1931.94点；科创50涨0.10%，收报1003.87点 [1] - 全市场3556只个股上涨，1670只个股下跌，184只个股收平，沪深两市成交额合计10221亿元，较上个交易日缩量约342亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨跌各半，美容护理、机械设备、传媒、轻工制造和基础化工行业领涨，涨幅分别为2.60%、1.44%、1.27%、1.04%和0.87% [1] - 公用事业、综合、石油石化、煤炭和社会服务行业领跌，跌幅分别为1.78%、0.97%、0.55%、0.51%和0.47% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为动物疫苗、营销传播、医疗美容、汽车零部件、化学纤维、连板、CRO、虚拟现实、家用轻工、医疗服务、工业4.0、首板、打板、机器人、机器视觉 [2] - 概念板块中动物疫苗、营销传播、医疗美容上涨，电力、白酒、保险回调 [11] - 申万一级板块中美容护理、机械设备、传媒上涨，煤炭、社会服务、电力设备回调 [13]

报告核心观点 - 2025年4月28日A股主要宽基指数多数收跌，个股涨少跌多，沪深两市成交额缩量，申万一级行业涨少跌多 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指跌0.20%，收报3288.41点；深证成指跌0.62%，收报9855.20点；创业板指跌0.65%，收报1934.46点；科创50跌0.17%，收报1002.83点 [1] - 全市场1215只个股上涨，4105只个股下跌，89只个股收平，沪深两市成交额合计10563亿元，较上个交易日缩量约573亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业中仅银行、钢铁、公用事业、家用电器和传媒行业上涨，涨幅分别为0.98%、0.53%、0.39%、0.17%和0.02% [1] - 房地产、综合、社会服务、汽车和建筑材料领跌，跌幅分别为3.66%、2.52%、2.19%、1.59%和1.57% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为银行、医药商业、连板、网络游戏、黄金珠宝、稀土、电力、IDC、虚拟现实、工业金属、创新药、半导体、富时罗素、白马股 [2] - 概念板块中乳业、高送转、仿制药回调 [11]

报告核心观点 特朗普在第二届任期之初发起“关税战”，导致国际经贸体系剧烈调整，影响全球和美国经济增长，也波及中国经济。报告基于博弈视角，分析特朗普的博弈策略和五大类经济体的反应，探讨双边和多边可能的博弈进程与终局，指出中国在“关税战”中既面临挑战也有机遇 [1]。 分组1：如何理解特朗普“关税战”的漫天要价与反复无常 - 特朗普心理底价包括对全球加征10%基准关税以削减贸易逆差和增加财政收入、对汽车等重点行业加征保护性关税以促进制造业回流和保护就业、遏制中国和整合北美 [3][17] - 特朗普博弈策略是利用美国霸权地位和反复无常行事风格抢夺主动权，其反复无常虽短期有效但会扰乱国际经贸秩序、损害美国信誉 [4][21] - 需理性看待特朗普在“关税战”中不定期的态度软化，其目的是安抚市场和避免其他经济体形成统一战线，态度缓和常通过宣称其他经济体求和示好来表达 [5][24] 分组2：各经济体不同反应：处境、筹码、最优策略与可能结局 - 中国有必要、有能力、有底气坚决反制美国，当前美国对华加征145%关税局面难持续，30%-50%是可能区间 [6][27] - 加拿大坚决反制美国，墨西哥忍气吞声，特朗普在“对等关税”行政令中为加墨预留谈判空间 [7][35] - 欧盟、日本、韩国、印度等具备反制能力的经济体最优策略是“以打促谈”，但显露出软弱性，大概率通过利益交换获关税减免，谈判结果偏向美国利益 [7][41] - 越南、柬埔寨等被大幅加征关税但缺乏反制能力的经济体将被迫妥协退让，让渡利益以换取关税削减 [7][48] - 澳大利亚、新西兰等被加征10%的经济体大概率战略忍让，避免摩擦升级，尝试争取部分豁免 [7][52] 分组3：连横 vs 合纵：中国面临的挑战与机遇 - 中国应警惕美国拉拢其他经济体围堵，坚决回击，尤其警惕越南、柬埔寨等国，可争取欧盟日韩，与加拿大有合作机会 [9][55] - 中国要争取盟友，构建国际利益共同体，成为全球最大消费市场，填补美国留下的空白，实现从“市场追随者”向“规则构建者”跨越 [10][57]

出口贸易特征 - 中国对美出口“高度集中于东部”，广东、浙江、江苏三省占比近六成，分别为25.4%、16.9%和15.8%，合计58.1%[2][8] - 山西、河南、四川和福建四省出口对美依赖度排名前四，分别为27.9%、22.1%、19.7%和18.8%[2][9] - 机电设备、纺织鞋服类、家具玩具杂项制品是出口三大支柱，占比77.3%，广东、浙江、江苏优势突出[2][11][14] 进口贸易特征 - 中国对美进口区域集中在外资企业多的地区，北京、上海等六省市占比超七成[2][20] - 四川、天津、宁夏对美进口依赖度超10%，分别为18.5%、14.9%和10.6%[24] - 各省份对美进口商品区域分化，北京、四川、上海分别在矿产品等、机电设备、化工产品进口规模居首[2][25][26] 贸易差额情况 - 全国27个省份对美贸易顺差，广东、浙江、江苏顺差合计占全国70.8%[2][32] - 北京、天津、海南、青海四省市对美贸易逆差，北京、天津逆差分别为249亿和30.9亿美元[32]

报告核心观点 2025年4月24日A股主要指数多数收跌，个股跌多涨少，沪深两市成交额缩量，申万一级行业涨少跌多 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.03%，收报3297.29点；深证成指跌0.58%，收报9878.32点；科创50跌0.92%，收报1003.32点；创业板指跌0.68%，收报1935.86点 [1] - 全市场3690只个股下跌，1543只个股上涨，175只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计11090亿元，较上个交易日缩量1206.95亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨少跌多，美容护理、银行、公用事业等行业涨幅靠前，计算机、通信、电子等行业跌幅靠前 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为PEEK材料、宠物经济、水电等板块 [1]

关税战背景与影响 - 美国发起全球关税战破坏经贸秩序，高关税或致中美贸易脱钩，冲击中美经济、出口和就业[1] - 中美关税战可能升级为金融、科技等多领域战争，其烈度受美国经济金融风险影响[6] 财政应对目标 - 短期目标是促进经济和社会稳定，纾困特定地区、行业和群体[8] - 中长期目标是构建消费导向财税体系，将中国建成全球最大消费市场[9] 财政政策转型 - 从关注赤字率转向支出增速，确保支出力度发挥逆周期调节作用[10] - 由收入端减税降费转向支出端扩大支出，提高税收优惠精准性[11] - 支出端政策优化结构，转向供给需求、企业家庭、投资消费并重[11] - 明确财政政策内涵，将“积极财政政策”改为“扩张性财政政策”[12] 具体应对举措 - 赤字率4.0%基础上追加预算，加快政策落地和债券发行[13] - 设立产业纾困基金，补贴受损行业和失业群体，安置下岗职工[13][14] - 优化化债政策，调整债务风险分档指标，做好政策衔接[15] - 推动“国资 - 财政 - 社保”联动改革，提高国资上缴比例，发放补贴提振消费[16] - 启动新一轮有效益投资计划，投向人口流入区、养老、安全和新质生产力领域[18][19] - 中央成立规模约2万亿的“房地产稳定基金”，保障民生和缓解房企压力[19] 消费市场潜力 - 2023年中国最终消费支出占GDP比重55.6%，低于美国81.3%、欧盟72.4%、日本75.4%，消费潜力大[17]

报告核心观点 2025年4月23日A股主要指数涨跌互现，个股涨多跌少，沪深两市成交额放量，申万一级行业涨少跌多，部分概念板块涨幅居前 [1][2] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指跌0.10%，收报3296.36点；深证成指涨0.67%，收报9935.80点；科创50跌0.35%，收报1012.65点；创业板指涨1.08%，收报1949.16点 [1] - 全市场3185只个股上涨，2046只个股下跌，177只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计12297亿元，较上个交易日放量1397.12亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨少跌多，汽车、机械设备、通信、电力设备、电子、计算机等行业涨幅靠前，商贸零售、农林牧渔、房地产、有色金属、美容护理、医药生物等行业跌幅靠前 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为宇树机器人、汽车配件、PEEK材料、减速器、人形机器人、一体化压铸、新型工业化、机器人、光模块(CPO)、消费电子代工、工业4.0、小米汽车、光芯片、工业母机、高送转预期等板块 [2]

报告核心观点 2025年4月22日A股主要指数多数收跌，行业和板块涨跌互现，沪深两市成交额较上一交易日放量 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.25%，收报3299.76点；深证成指跌0.36%，收报9870.05点；科创50跌0.31%，收报1016.22点；创业板指跌0.82%，收报1928.43点 [1] - 全市场2529只个股上涨，2669只个股下跌，209只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计10900亿元，较上个交易日放量485.98亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨跌互现，商贸零售、建筑材料等行业涨幅靠前，传媒、通信等行业跌幅靠前 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为智能物流、跨境支付等板块 [2]

报告核心观点 2025年4月21日A股主要指数多数收涨，个股涨多跌少，成交额放量，申万一级行业涨多跌少，部分概念板块涨幅居前 [1][2] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.45%，收报3291.43点；深证成指涨1.27%，收报9905.53点；科创50涨1.07%，收报1019.41点；创业板指涨1.59%，收报1944.32点 [1] - 全市场4360只个股上涨，871只个股下跌，174只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计10414亿元，较上个交易日放量1267.49亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨多跌少，有色金属、计算机等行业涨幅靠前，银行、食品饮料等行业跌幅靠前 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为黄金珠宝、微软合作商等板块 [2]

报告核心观点 - 对2025年4月18日市场表现进行回顾，涵盖主要指数、申万一级行业和概念板块涨跌幅情况 [1] 市场回顾 - 今日沪指涨跌幅为-0.11%，深证成指涨跌幅为0.23%，创业板指涨跌幅为0.27% [1] - 申万一级行业中通信、房地产、银行在行业涨跌幅榜居前；农林牧渔、商贸零售、食品饮料在行业涨跌幅榜居后 [1] - 概念板块中钴矿、5G、卫星互联网概念表现相对较好；乳业、生物育种、食品加工概念表现相对较差 [1]