报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同资产间分化表现是REITs后市主要特征，消费、保租房等现金流稳定资产表现优，数据中心REITs值得关注，REITs打新收益空间收窄，应关注稳健资产 [2][31][32] 根据相关目录分别进行总结 近期REITs市场概况 - 近一个月全市场成交额和换手率较10月低点修复，10月下旬起周度成交额维持27亿以上、周度换手率维持0.5%以上，11月上旬情绪较10月下旬回落 [3][6] - 截至2025/11/17，中证REITs全收益指数较10月下旬低点修复 [7] - 消费、保租房等现金流稳定资产类型表现占优，近一个月45只REITs月线收涨、29只收跌，园区、仓储物流、能源类下跌项目多，消费、保租房类多数收涨 [12] 在审REITs项目一览 - 截至2025/11/18，审核阶段首发REITs项目中，已受理1单、已问询3单、已反馈5单，近一个月易方达广西北投高速公路REIT受理，山证晋中公投瑞阳供热REIT收到反馈，华夏安博仓储REIT完成询价与缴款 [3][15] - 截至2025/11/18，在审及获批待发扩募或新购入项目REITs共12单，其中1单已问询、2单已反馈、2单已过审、7单注册生效待发行，近一个月华夏基金华润有巢REIT扩募注册生效，华夏华润商业REIT新购入项目进入问询阶段 [20][21] 打新收益空间收窄，关注稳健资产 - 2025年以来REITs一级市场认购情绪高涨，除中航易商仓储物流REIT外，其余上市项目网下认购倍数大多超40倍，部分超100倍，而2024年多数项目网下认购倍数在5倍以下 [23] - 2025年以来上市REITs项目上市首日平均涨幅24.76%高于往年，但一级认购情绪高致单次配售比例降，单次打新收益降低，2025年18个项目中有11个单次打新收益不足0.2%，2024年29个项目中有14个单次打新收益在0.2%以上 [28][29] - 消费、保租房类REITs现金流稳定，保租房类25Q3出租率高且租金波动小，消费类25Q3营收多数环比增长但租金表现分化 [31] - 两单新上市数据中心REITs近一个月表现好，IDC项目经营平稳、剩余运营期长，上架率/计费率25Q3维持高位 [32]