报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 智能马桶是卫浴空间价值量最高且渗透率快速提升的单品，虽全球及中国智能马桶盖市场规模呈缩小态势，但存量住宅需求驱动智能马桶规模增长，行业价格下滑、产业链完善、渠道布局多元化，同时面临挑战并呈现新趋势 [3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 智能马桶是卫浴空间中价值量最高的单品 - 智能马桶功能完善、可叠加功能多，是价值量最大且渗透率快速提升的智能卫浴单品 [3] - 卫浴空间其他智能单品包括电热毛巾架、恒温花酒、浴室镜柜等，各有不同功能和价格带 [3] 中国是全球智能马桶盖最大消费市场 - 全球智能马桶盖市场规模呈缩小态势，2023 - 2030 年复合增长率为 -1.49% [4] - 中国是最大消费市场，2023 - 2030 年复合增长率为 -1.62% [4] 存量住宅需求驱动智能马桶增长 - 存量住宅需求是驱动智能马桶规模增长的重要引擎，2023 年存量房装修占比 39.0%，预计 2026 年提升至 59.0% [8] - 国家战略注重旧改等家装需求，支持居民旧房装修等 [8] 智能马桶价格下滑明显 - 2021 年后行业价格竞争激烈，2023 年天猫平台销售均价较 2021 年下滑 22% [9] - 国产品牌以价换量，外资大牌守价失份额，如九牧等国产品牌 2023 年价格下滑，TOTO 等外资大牌价格提升 [11] 智能马桶产业链完善 - 上游组件供应商分水路和电路组件、注塑件供应商 [12] - 中游代工厂商均有自主品牌 [12] - 下游房地产精装修市场智能坐便器配置率 2021 年达 25.4%，正取代传统坐便器份额 [12] 智能马桶企业形成多渠道布局 - 传统陶瓷卫浴企业布局建材、传统、工程、隐性渠道 [15] - 家电、互联网企业布局电商平台 [15] - 专业电子电器企业布局家电连锁、商超百货 [15] 智能马桶线上渠道快速崛起 - 2023 年线上零售、工程渠道、线下零售占比分别为 28.6%、19.0%、52.3%，同比变动 +5.1、+2.7、-7.8pct [16] 智能马桶企业加快抢占抖音渠道 - 2023 年抖音、天猫、京东销量占比分别为 17.4%、44.9%、37.8%，较 2022 年分别 +9.5、+2.6、-12.1pct [18] - 抖音流量快速崛起，对新品牌崛起友好，如瑞尔特在抖音销售额位列第二 [18][20] 智能马桶在精装修市场发展向好 - 2023 年精装修市场配套率为 42.2%，较 2023 年提升 13.8pct [23] - 工程市场主要被外资大牌占领，CR4 为 52.5%，前十大品牌中国产品牌较少 [23] 外资受众以一二线城市为主，国产品牌以二至五线城市为主 - 外资大牌科勒一线城市观众占比高，视频受众以一二线城市为主 [24] - 国产品牌视频受众以二至五线城市为主 [24] 适老产品逐渐成为智能马桶企业标配 - 适老产品是行业新趋势，设计考虑老年人特点和习惯，如加大座圈尺寸等 [27] - 已有许多品牌布局适老产品市场 [27] 案例：瑞尔特，自主品牌 + 代工“双轮驱动” - 瑞尔特发展历程丰富，2023 年自有品牌产品在抖音、京东、淘宝表现良好 [29] - 智能座便器及盖板业务占比从 2019 年的 26.28%提升到 2023 年的 57.96%，境内业务占比 2023 年达 75.48% [29] 智能马桶行业遭遇五大挑战 - 存在同质化问题，外观相似，售后服务不完善 [31] - 产品行业标准有待加强，原材料价格波动影响盈利 [31] - 房地产市场政策趋严，可能减弱卫浴产品需求 [31] 智能马桶企业关注五大趋势 - 产品使用场景多样化，注重特色功能 [32] - 产品健康化，头部推出健康检测款，应用抑菌抗菌和健康检测技术 [32] - 消费者群体年轻化，智能化受年轻人追求 [32] - 适老化产品普及，扶手款智能马桶进入市场 [32] - 渠道布局多样化，线上选购符合消费习惯，新渠道开拓 [32]

行业投资评级 报告给出了行业积极的投资评级。[2] 报告的核心观点 快餐市场规模持续增长 - 快餐产品具有高油脂、高盐分、高糖分等特点,分西式快餐和中式快餐。[3] - 随着城市化水平的提高及消费者对食品安全及快捷方便的追求,预计2025年我国快餐市场规模将突破1.5万亿元。[3] 中式快餐区域属性鲜明 - 中式快餐头部企业区域化明显,老乡鸡、乡村基和大米先生等品牌在不同区域相对强势。[10] - 整体来看,中式快餐全国化布局处于初期阶段,尚未出现全国性龙头品牌。[10] 西式快餐市场持续扩容 - 2023年我国西式快餐市场规模达到3687.8亿元。[15] - 百胜中国(肯德基、必胜客)、麦当劳在国内西式快餐市场遥遥领先,其他品牌本土化较差。[15] - 华莱士、塔斯汀等本土平价品牌通过差异化竞争在下沉市场拓店领先。[15] 快餐品牌加速抢占下沉市场 - 近年来西式快餐龙头逐步发力三线及以下城市市场,寻求新的增量。[24] - 华莱士和塔斯汀在下沉市场门店数增长迅速。[24] 快餐的人均价格集中在19-35元 - 国际品牌如肯德基、麦当劳的客单价均在30元左右,而本土品牌如华莱士的客单价约在15-20元。[29][38] - 不同品牌在产品种类、价格定位上存在差异。[30-37] 消费者选择快餐三大要素:口味、价格和卫生 - 在选择西式快餐时,消费者最关注的前三大因素为口味、价格和卫生。[39][40] - 快餐企业通过本土化创新满足消费者需求。[40] 数字化提升企业经营效率及韧性 - 快餐巨头积极利用数字化技术实现业务运营现代化,提升用户粘性和付费率。[44][45] - 数字化的点餐及外卖系统可以减少外卖扣费,提升餐厅经营韧性。[45] 庞大的供应链系统是稳定运营的基础 - 快餐企业通过打造完整供应链,保障原料供给的稳定与安全,是其快速拓展的基础。[53] - 百胜中国等企业利用数智化技术打造了全球一流的供应链管理系统。[54] 西式快餐深耕本土化创新 - 肯德基、麦当劳等西式快餐品牌不断推出本土化产品,满足消费者需求。[56][57][58][59][60][61][62][63] 小吃快餐增长突出 - 2023年全国小吃快餐市场规模约为8237亿元,同比增长12.6%。[64][67] - 粉面品类是小吃快餐赛道中最大的细分品类。[65] 现炒成为中式快餐新模式 - "现场炒制、称重自选"成为现炒快餐新模式,受到外卖商家的关注。[69][70] 行业面临的挑战 - 中式快餐连锁化率低 - 困在价格的"泥潭"里 - 单店收入下降 - 快餐企业冲击IPO难[72][73][74][75] 行业发展趋势 - 数字化助力门店降本增效 - 品类融合满足消费者需求 - 围绕源头管理保障食品安全 - 下沉市场加快品质门店拓展[76][77][79][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年是预制菜行业关键一年，发展重心将从快增长到优结构，从增量争夺移向存量变革，行业虽面临挑战，但在政策支持、市场需求增长等因素推动下，规模有望进一步扩大，集中度也将提升[2] 根据相关目录分别进行总结 预制菜定义及发展阶段 - 预制菜指经预先处理的半成品或成品菜，按食用方式广义分即食、即热、即烹、即配四大类[2] - 我国预制菜发展经历萌芽期（1987 - 2009年）、B端成长期（2010 - 2019年）、C端加速发展期（2020 - 至今）[2] 政策情况 - 2022年3月首个省级预制菜产业政策出台，6月中国烹饪协会发布团体标准明确定义；2023年2月预制菜首次写入中央一号文件，行业尚处初期，政策仍在完善[4] 市场规模 - 2023年中国预制菜市场规模5165亿元，同比增长23.1%，到2026年有望超10720亿元，未来几年将延续增长态势，规模有望突破万亿元[7] 行业路径 - 预制菜有B端制造业和C端零售业两大路径，目前B端是主赛道，但正向C端延伸，后期C端需求将爆发[10] 需求因素 - 2010 - 2020年我国户均人数下降，2022年人均每周工作时长较2018年上升2.5小时至48.55小时，对特定预制菜需求大[14] 行业参与者 - 行业参与者包括上游原料企业、速冻食品企业、专业预制菜企业、餐饮企业、平台型企业五大类，市场竞争将使行业集中度提升[18] 头部企业整合 - 多数预制菜企业处于前期积累阶段，跑通商业式是获取份额路径，如安井通过外延并购与内生孵化整合上下游[20] 餐饮企业选择原因 - 传统餐厅成本中原材料占比最高为38%，人力和租金分别占22%与10%，使用预制菜可减少人工成本，提高盈利水平[23] 价格与消费人群 - 我国预制菜单次消费21 - 30元占比最大为40.7%，2016 - 2023年居民人均可支配收入年均复合增速7.4%，消费者对高质量预制菜接受度有望提升[27] - 预制菜消费者一、二线城市居多，C端主力军为22 - 40岁中青年群体，女性占比37.9%，已婚人群居多[31] 外卖与预制菜关系 - 外卖渗透率上升对出菜速度要求提高，预制菜可节省出菜时间，提高外卖配送效率，预计餐饮企业对预制菜需求增加[35] 行业挑战 - 供应链不稳定，受上游原材料价格波动影响，导致企业利润不稳定[37] - 物流建设待完善，配送要求高，国内先进仓储物流未普及、冷链运输建设不完善，限制销售区域[39] - 产品技术难突破，多以重口味预制菜为主[41] - 跨区域市场差异大，企业跨区域经营难度高[42] 企业关注趋势 - “二次元”助推预制菜新营销，与Z时代目标人群预制菜更多融合[46] - 特色单品引爆市场，大单品成为流量担当[47] - 跨区域合作加强，带动全产业链发展[48] - 预制菜企业走向海外，海外市场和渠道潜力大[49]