报告行业投资评级 - 全球银行业经营不确定性增加，盈利增长面临挑战，规模扩张持续分化，风险形势依然严峻，资本充足状况相对稳定 [1] - 中国银行业将继续发挥支持实体经济金融主力军作用，在规模稳健扩张的同时更加重视风险管理，夯实盈利增长和资本基础，保障经营向优向好 [1] 报告的核心观点 - 2025年，全球银行业经营不确定性增加，盈利增长面临挑战，规模扩张持续分化，风险形势依然严峻，资本充足状况相对稳定 [1] - 2025年，中国银行业将继续发挥支持实体经济金融主力军作用，在规模稳健扩张的同时更加重视风险管理，夯实盈利增长和资本基础，保障经营向优向好 [1] - 未来政策环境将对银行业经营发展带来变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、全球银行业发展回顾及展望 （一）全球银行业经营不确定性增加 - 全球经济增长动力不足，银行业务拓展面临挑战 [5] - 欧美地区金融服务需求不足，银行规模增长面临挑战，新兴经济体银行业务拓展或存在机遇 [6] - 欧美经济体开启降息周期，银行资产负债管理承压 [8] - 金融监管持续趋严，引导银行业提升风险管理能力 [11] - 金融科技发展迅猛，推动银行服务提质增效 [17] （二）全球银行业经营呈现新特点 - 盈利增长不确定性增加 [21] - 规模扩张持续分化 [30] - 风险形势依然严峻 [35] - 资本充足状况相对稳定 [42] 二、中国银行业发展回顾与展望 （一）经济运行稳中有进，一揽子政策保障银行业经营环境向好 - 宏观经济稳中有进，银行业高质量支持经济发展 [47] - 财政货币一揽子政策持续发力，为银行业满足市场主体合理融资需求创造适宜环境 [50] - 金融监管全覆盖布局织网，以高水平安全保障银行业稳健发展 [56] - 金融行业整体经营稳健 [66] （二）新政策环境下，中国银行业将实现高质量发展 - 政策支持实体经济复苏，资产规模稳健提升 [68] - 政策支持盈利能力逐步企稳 [77] - 政策支持盈利能力逐步企稳 [78]

全球经济展望 - 2025年全球经济下行风险提高，可能呈现总需求、总供给同步回落的特征[1] - 全球通胀回落速度趋缓，部分经济体面临通胀反弹风险[6] - 全球FDI流入将延续低增速，跨境证券投资流向将发生调整[6] - 美元指数保持相对强势，全球公共债务水平趋于上升[6] - 全球股市整体趋势向好，国际油价持续承压[6] 2024年全球经济回顾 - 全球经济增速低位运行，通胀压力明显缓解[1] - 国际贸易回暖，财政政策延续正常化步伐，欧美货币政策步入降息周期[1] - 全球直接投资回暖，货币市场利率下行，汇率波动性显著上升[1] - 主权债务风险累积，股市震荡加剧，大宗商品价格中枢下移[1] 2025年全球经济展望 - 全球居民消费增速可能逐步回落，企业投资和贸易增长面临挑战[15] - 全球工业产出将小幅下降，服务业扩张速度放缓[17] - 预计2025年全球实际GDP增速为2.6%，较2024年下降0.1个百分点[18] 全球通胀展望 - 2025年全球通胀下行速度趋缓，部分经济体面临通胀反弹风险[20] - 预计2025年全球CPI增速在3.2%左右，较2024年下降1.1个百分点[25] 全球贸易展望 - 保护主义成为全球贸易增长的最大风险[6] - 预计2025年全球贸易增速在2.6%左右[31] 全球财政政策展望 - 2025年主要经济体财政政策整体将延续正常化态势[36] - 全球大选年后政权更迭调整带来的影响将逐步显现[36] 全球货币政策展望 - 美联储降息步伐面临不确定性，欧盟经济疲弱或将支撑其连续降息[38] - 日本货币政策将保持渐进式加息路径[40] 美国经济展望 - 2025年美国经济增速大概率继续下行，通胀率可能攀升至2.5%左右[57] - 关税成本将导致居民消费成本提高，私人消费增速可能快速回落[51] - 美国贸易逆差将继续扩大[52] - 关税政策及其引致的美联储货币政策调整路径变化将限制美国企业投资[54] - 美国财政支出扩张速度可能放缓[55] 欧洲经济展望 - 2025年欧元区经济增速有望提升至1.3%，调和CPI增速2.1%[72] - 德国经济有望重回增长轨迹，预计2025年实际GDP增速0.9%，CPI增速2.0%[75] - 英国经济表现好于预期，政策发力推动经济增长[76]

美国对华芯片产业政策 - 美国自奥巴马政府以来对华实施各类制裁，已成为限制中国芯片产业发展的重要手段[3] - 特朗普首个总统任期主要通过技术出口限制和投资限制，实行对华芯片等科技领域的封锁和打压[3] - 2022年8月9日，拜登签署《芯片和科学法案》，旨在重建美国在半导体制造领域的领导地位，对华芯片遏制力度和针对性进一步强化[3] 《芯片法案》内容及效果 - 《芯片法案》包括直接拨款约527亿美元用于芯片制造、研发以及劳动力发展，设定半导体行业投资税收减免额度为25%，授权美国国家科学基金会等机构追加超过2000亿美元的科学与技术研发资金，设置“护栏条款”禁止接受美国政府资助的半导体企业未来10年在中国等“被关注国家”扩大或新增先进制程的半导体产业投资[9] - 《芯片法案》短期内取得一定效果，美国本土芯片产能扩张加快，预计未来十年将增加两倍，累计增长203%，美国在全球晶圆厂产能中的份额有望从10%上升至14%[14] - 《芯片法案》实际政策效果远不及美国政府预期，主要芯片企业在美国当地厂房扩建工程延误问题频繁，产业工人供给难以满足未来急剧扩张的产能需求，劳动力等运营成本高企将使制造企业失去竞争优势[24] 特朗普新任期对华芯片产业潜在影响 - 特朗普新任期可能继续推动与中国在芯片等高科技领域的“脱钩断链”，甚至强化现有制裁措施并扩大制裁范围[39] - 《芯片法案》大概率不会废除，但可能面临调整，特朗普政府可能延缓芯片厂商获得补贴，以尽量缩减成本，并补充各类限制措施，加强对中国的技术出口限制[42] - 关税“大棒”可能再次挥舞，但主要作为拉拢其他国家高端芯片企业在美设厂的筹码[44] - 对芯片联盟的态度和决策可能是特朗普新任期针对芯片领域最大的不确定性，可能通过更多政治、经济等手段拉拢盟友强行站边，制裁领域可能扩展到全球半导体供应链[50] 中国芯片产业应对策略 - 加强基础研究能力，夯实芯片领域自立自强根基，梳理产业链的关键技术、“卡脖子”技术，推动关键产业整体技术的进步[57] - 有针对性疏通产业链各环节堵点，保障全产业链安全稳定，针对芯片设备环节，对“先进制程”与“成熟制程”分别施策，在先进制程方面把握后摩尔时代的追赶机遇，在成熟制程方面创新成熟芯片应用领域[59] - 培育企业创新活力，营造良好的产业发展氛围，企业应避免盲目的“造芯运动”，充分发挥在创新生态系统中的实施主体作用[62] - 对外弱化芯片联盟的影响，打开美国“芯片围堵”缺口，充分评估各类外部压力的应对措施，针对参与制裁中国芯片产业的国家提前采取各类反制政策，积极争取与其他芯片联盟国间产业合作，寻找瓦解“芯片联盟”的突破口[63]

政策落地优化 - 加快疏通货币化安置政策落地堵点，提高居民获得补偿款再次进入楼市的比例[52] - 平衡专项债收储资金成本效益问题，提高各方参与积极性[52] - 全面清理和降低住房买卖相关税费，尽快取消普宅非普宅划分标准[53] - 尽快出台白名单扩围政策协调机制，推动政策落地[53] 增量政策储备 - 尽快全面放开一线城市限购政策，加大对无房工薪家庭、多子女家庭等的购房补贴力度[54] - 提高房贷在个人所得税中的抵扣比例，对多孩家庭实行更高的抵扣比例[54] - 在必要时考虑从保项目转向保主体，构建兜底性房企救助机制[55,56]

房地产模式重构与金融支持 - 从"住房短缺"向"结构优化"转型，满足改善性需求和新市民住房需求[4][5] - 加快构建租购并举的住房供应新模式，培育专业租赁住房市场[6][7] - 建立人地挂钩的土地供应新模式，提高土地资源利用效率[8][9] - 推动房企从"三高"模式向"持有+服务"模式转型[10] 房地产金融创新 - 形成有效支持城市更新的金融支持新模式[13] - 加大对养老地产、新市民等重点领域信贷支持力度[14][15] - 形成金融支持租赁性住房新模式[16] - 更加重视REITs、住房抵押贷款证券化等创新性房地产金融工具[17][18][19] 政策建议 - 更加重视激发需求，助力房地产行业平稳转型[20] - 构建可持续保障性住房金融体系[21] - 提高城市更新等政府类项目吸引力，提高金融机构参与积极性[22] - 创新REITs工具，促进房地产企业投融资模式转型[23] - 构建房地产风险长效机制[24]

政策支持 - 中央金融办、中国证监会等部门出台多项政策措施，为科技金融发展创造良好政策环境[4][5] - 人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，为科技企业提供优惠融资支持[4] - 国务院等部门出台促进创业投资高质量发展的政策措施，为银行参与股权投资业务提供新机遇[6][10] 银行组织架构 - 大型银行纷纷成立科技金融专门组织机构，构建"总部+区域科创中心+科技支行"的专业化体系[11][13] - 截至2024年1月，我国已设立1000家以上科技特色支行和科技金融专营机构[11] 产品创新 - 银行针对科技企业特点开发"专精特新"等定制化金融产品，满足不同发展阶段的融资需求[12] - 加大对知识产权质押、动产质押等"软资产"融资的支持力度[32] 股权投资 - 银行金融资产投资公司(AIC)参与股权投资规模快速增长，2024年预计新增800亿元[10] - 银行加强投贷联动，提供全周期、全方位的股权投资支持[33] - 银行理财资金对科技企业股权投资占比有待进一步提升[28][33] 生态合作 - 银行注重与政府、投资机构、产业龙头等机构合作，打造科技企业金融服务生态圈[36] - 加强与科技企业的深度合作，提供战略规划、资金管理等全方位综合服务[33] 能力建设 - 银行提升科技金融专营机构层级，强化对科技企业的直接对接[35] - 培养懂科技、懂产业、懂金融的复合型人才队伍[35] - 建立适合科技企业发展的专门管理制度和考核机制[35] [4][5][6][10][11][12][13][28][32][33][35][36]

下沉市场消费增长的驱动因素 - 下沉市场消费具有更强的韧性，是我国居民消费的"压舱石"[3][4][6] - 下沉市场呈现较好的消费升级态势，与一二线城市间差距逐渐收窄[8][9][10] - 商品与服务供给不断优化，提高了居民消费可得性[12][13] - 下沉市场居民收入稳步增长，且可用于消费的收入占比高[14][15] - 以县域为主体的物流、交通等基础设施和供应链体系不断完善[17] - 科技发展推动下沉市场居民生活认知、消费习惯等方面出现重大变化[19][22] 下沉市场消费增长的挑战 - 高质量商品供给仍然不足[32][33] - 物流现代化程度仍然不高[33][34] - 居民消费的"后顾之忧"仍然较多[35] 政策建议 - 构建具有较强竞争力的特色产业体系[36] - 提升下沉市场商品与服务供给的质量和水平[37][38] - 进一步完善下沉市场基础设施与供应链体系[39] - 持续提升社会保障能力和水平[40][41]

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1. 全球经济复苏持续分化,银行业稳健经营面临挑战。货币政策明显分化,银行资产负债管理承压。金融科技创新浪潮掀起,推动银行业数字化转型。[4][5][6][7][10] 2. 全球银行业规模增长分化明显,盈利能力艰难回暖,资产质量持续恶化,资本补充压力犹存。相比之下,中国银行业经营发展较为稳健。[12][13][14][15][16][17][22][23][25] 3. 中国银行业经营环境总体平稳,支持实体经济力度不减,资产规模保持扩张,但净息差低位企稳,盈利增长面临较大压力。银行业资产质量基本稳定,资本充足情况良好。[30][31][32][33][38][39][40][41][42] 4. 中国银行业国际化步伐趋缓,但发展战略优化调整,聚焦于综合化、绿色化、数字化转型,提升服务对外开放新格局的质效。国际化资产、营收和利润占比有所下降,但综合国际化竞争力和影响力稳中有升。[43][44][45][46][47][48] 5. 数字经济重塑全球经济形态和格局,对商业银行国际化产生重要影响。国际大型银行以数字化推进国际化,为中资银行国际化发展提供启示。[54][55][56][57][58][59][60][61][62] 6. 国际化领先银行调整组织架构、聚焦核心地区、专注核心业务、服务重点客群,并强化海外风险管理,为中资银行国际化发展提供经验借鉴。[63][64][65][66][67]

长三角经济发展态势 - 长三角经济增速高于全国,对全国经济贡献度上升[4] - 工业生产较快增长,服务业持续恢复,投资保持良好增势[4,6,8] - 消费市场总体稳定,但增速略低于全国[7] - 进出口保持平稳增长,但对全国贡献度略有下降[12,13] - 房地产市场保持韧性,表现总体好于全国[14,15] - 本外币存款增速回落,对全国贡献度略有下降[15,16] - 本外币贷款增速高于全国,对全国贡献度上升[16,18] - 社会融资规模增量同比大幅下降,直接融资是主要拖累因素[20] 长三角县域经济发展特点 - 长三角县域经济在全国处于领先水平[1,2,3] - 县域经济规模稳步提升,但省际差异较为明显[9,10] - 县域经济发展呈现梯度分化特征,地区间差异有所扩大[11,12,13] - 县域经济增长波动性较小,但增速换挡明显[16,17,18] - 县域人口整体呈净流出状态,但浙江净流入[19,20] - 第二产业仍是重要支撑,服务业占比明显提升[21,22,23] - 消费对县域经济拉动效应有所增强,但省际差异较为明显[24,25,26] - 对外贸易规模稳步提升,但梯度分化较大[27,28] - 城乡收入差距总体呈缩小态势,但欠发达地区差距依然较大[29,30] - 县域财政自给率呈波动下降态势[31,32] 金融支持长三角县域经济发展 - 优化科技金融服务,助推城乡融合发展[101,102] - 深化普惠金融服务,助力县域经济发展[102,103] - 加大县域个人金融支持,服务消费升级[103,104] - 大力发展绿色金融,支持县域绿色低碳高质量发展[104] - 加强综合服务,提升金融供给质效[104,105] - 强化资源配置、政策保障与风险管理,持续释放发展潜能[105]

长三角经济增速高于全国，对全国经济贡献度上升 - 上半年，长三角地区生产总值合计 15.1 万亿元，同比增长 5.5%，增速比全国（5.0%）高 0.5 个百分点；约占国内生产总值的 24.4%，比上年同期提高 0.2 个百分点 [3][4] - 第二产业增加值增速最快，同比增长 6.4%，比全国高 0.6 个百分点；第三产业增加值同比增长 5.0%，比全国高 0.4 个百分点 [5] 工业较快增长，增速高于全国 - 上半年，长三角地区规模以上工业增加值同比增长 7.6%，比全国（6.0%）高 1.6 个百分点 [5] - 苏浙皖工业增长强劲，规模以上工业增加值同比分别增长 8.6%、8.0%、8.5%，均高于全国水平 [5] - 装备制造业同比分别增长 9.1%、10.6%、15.2%，分别比全国高 1.3、2.8、7.4 个百分点 [5] 服务业回升向好，增速略高于全国 - 上半年，长三角地区服务业增加值同比增长 5.0%，比全国高 0.4 个百分点 [6] - 沪苏浙服务业增加值同比分别增长 5.8%、4.8%、5.0%，高于全国水平（4.6%）；安徽服务业增加值同比增长 4.2%，低于全国水平 [6] 消费市场总体稳定，增速略低于全国 - 上半年，长三角地区社会消费品零售总额 6.2 万亿元，同比增长 3.6%，增速比全国低 0.1 个百分点 [7][8] - 苏浙皖社会消费品零售总额同比分别增长 4.9%、4.5%、4.1%，分别比全国高 1.2、0.8、0.4 个百分点 [7] - 上海消费偏弱，社会消费品零售总额同比下降 2.3% [7] 投资保持良好增势，增速略高于全国 - 上半年，长三角地区固定资产投资同比增长 4.2%，比全国高 0.3 个百分点 [9][10] - 沪浙皖固定资产投资保持良好增势，同比分别增长 10.2%、4.0%、4.0%，均高于全国水平（3.9%）；江苏固定资产投资同比增长 3.7%，低于全国 [9] - 中高端制造业投资增势较好 [10] 进出口保持平稳增长，对全国贡献度略有下降 - 上半年，长三角进出口总值达 7.7 万亿元，同比增长 5.8%，增速比全国低 0.3 个百分点；占全国进出口总额的 36.6%，占比较上年同期下降 0.1 个百分点 [12][13][14] - 苏浙皖进出口增长强劲，同比分别增长 8.5%、7.8%、7.4%，均高于全国水平（6.1%） [13] - 上海进出口增速低于全国，同比增长 0.6%，比全国低 5.5 个百分点 [13] 房地产市场保持韧性，表现总体好于全国 - 上半年，长三角地区商品房销售面积同比下降 16.3%，降幅比全国水平（-18.6%）小 2.3 个百分点 [15][16] - 上海房地产市场"量、价"回升，房地产投资增长强劲 [15][16] - 苏浙皖房地产复苏动能仍有待提振 [16] 本外币存款增速回落，对全国贡献度略有下降 - 6 月末，长三角地区本外币各项存款余额 78.6 万亿元，同比增幅较上年同期回落 6.5 个百分点至 5.5%，比全国（6.0%）低 0.5 个百分点 [17] - 沪苏浙皖存款余额同比增速分别为 7.2%、4.9%、3.6%、8.6% [17] 本外币贷款增速高于全国，对全国贡献度上升 - 6 月末，长三角地区本外币各项贷款余额 69.1 万亿元，同比增长 11.0%，增速比全国（8.3%）高 2.7 个百分点；占全国比重为 27.1%，比上年同期提高 0.7 个百分点 [18][19] - 沪苏浙皖贷款余额同比增速分别为 8.6%、11.7%、10.9%、12.6%，均高于全国水平 [19] 社会融资规模增量同比大幅下降，直接融资是主要拖累因素 - 上半年，长三角地区社会融资规模增量累计为 5.2 万亿元，同比下降 22.5%；占全国比重为 28.7%，比上年同期下降 2.4 个百分点 [23] - 直接融资增量 0.7 万亿元，同比下降 28.6%，降幅比全国大 25.8 个百分点 [23]