市场表现 - A股市场智能电网概念股于1月16日继续强势上涨，多只个股涨幅显著，其中万胜智能逼近20CM涨停，灿能电力涨超13%，和顺电气涨超12%，西高院涨近11%，保变电气、新联电子录得10CM 2连板，风范股份10CM涨停 [1] - 涨幅居前的公司包括双杰电气、科润智控涨超9%，思源电气涨超8%，南网数字、大连电瓷、红相股份涨超7%，平高电气、长高电新、中能电气涨超6% [1] - 部分公司年初至今涨幅可观，例如和顺电气年初至今涨幅达55.53%，万胜智能为46.38%，双杰电气为44.86%，保变电气为44.55% [2] 国内电网投资展望 - 根据银河证券研报，“十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [1] - 预计南方电网“十五五”期间投资规模或达1万亿元左右，结合国网投资，则“十五五”期间我国电网年均投资约1万亿元 [1] - 具体到2026年，预计国家电网投资额有望达7000亿元，同比增长7.6%；南方电网投资额有望达1890亿元，同比增长8.0% [1] 欧洲电网与能源需求 - 天风证券研报指出，欧洲数据中心加速建设导致电力供需矛盾显现，进一步催生了对海上风电和电力互联的需求 [1] - 海上风电和电力互联是欧洲市场独有的投资逻辑，值得重视欧洲海风出海链 [1] - 欧洲电网改造需求持续高增，预计将利好主网变压器、开关等相关设备 [1]

会议安排 - 2025年4月28日公司召开相关会议，5月20日召开2024年年度股东会[1] 审计机构 - 续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构[1] - 许松飞接替梁志勇，邓华明接替丁晓燕[2] 人员信息 - 许松飞和邓华明2025年开始为本公司服务[3] - 二人近三年无违规受罚及违反独立性情形[3] 变更影响 - 本次变更对2025年审计工作无不利影响[4]

人事变动 - 2025年12月30日公司审议通过变更聘任证券事务代表议案[2] - 聘任宋雪为证券事务代表，原代表叶凯嘉因个人原因辞任[2] 人员信息 - 宋雪1996年12月出生，本科学历，有初级会计师资格[7] - 宋雪2023年3月至今就职于公司任内部审计专员[7] 持股情况 - 宋雪和叶凯嘉均持有公司股份0股，占股本0%[2]

会议信息 - 会议于2025年12月30日在公司会议室召开[2] - 2025年12月25日以通讯和书面方式发出董事会会议通知[2] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[3] 人事变动 - 原证券事务代表叶凯嘉辞职，拟聘任宋雪，2025年12月30日生效[4] 议案表决 - 《关于变更聘任公司证券事务代表的议案》9票同意，0票反对和弃权[4]

交易概况 - 公司于2025年11月6日登上北交所龙虎榜，交易方式为连续竞价 [1] - 上榜原因为当日换手率达到21.24% [1] - 当日成交数量为2832.97万股，成交金额为3.69亿元 [1] 交易席位 - 买入金额最大的席位为东莞证券股份有限公司东莞南城东莞大道证券营业部，买入1096.83万元 [1] - 卖出金额最大的席位为国信证券股份有限公司深圳互联网分公司，卖出1358.31万元 [1]

投资评级与市场表现 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [1] - 当前股价为12.43元 [1] - 公司股票在过去12个月绝对收益达63.15%，相对北证50指数的超额收益为29.62% [3] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入10.39亿元，同比增长22.38%；但归母净利润为0.20亿元，同比下降23.00% [5] - 2025年第三季度单季业绩承压，营业收入3.38亿元（同比增长3.14%），归母净利润为-0.03亿元（同比下降144.87%） [5] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为16.50/21.93/28.03亿元，归母净利润分别为0.48/0.65/0.89亿元，对应EPS分别为0.25/0.34/0.47元 [7][9] - 基于当前股价，对应2025-2027年的预测市盈率（P/E）分别为49.13X/36.34X/26.26X [7][9] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司毛利率为12.18%，同比下降3.97个百分点；净利率为2.01%，同比下降1.06个百分点 [9] - 2025年第三季度毛利率下滑显著，为8.37%，同比下降5.31个百分点，环比下降5.22个百分点；当季净利率为-0.75% [9] - 2025年前三季度期间费用率为12.31%，同比下降0.59个百分点，其中销售费用率和研发费用率分别下降0.50和0.34个百分点 [9] 行业趋势与增长驱动力 - 能源结构转型与AI算力需求共振，驱动电力设备市场景气上行，全球电力领域投资预计强劲 [9] - 根据IEA预测，2025年全球电网投资将首次突破4000亿美元 [9] - 全球数据中心变压器市场规模预计从2023年的92亿美元增长至2032年的168亿美元，年均复合增长率为6.92% [9] - 国内变压器出口额持续高增长，2025年9月出口金额达66.3亿元，同比增长46.2%，已连续四个月刷新历史新高 [9] 估值与投资建议总结 - 报告维持对公司的“买入”评级，核心依据是看好行业高景气度及公司未来几年的业绩增长前景 [9] - 业绩增长预期主要来自于能源转型及AI算力需求带动的变压器市场扩张 [9]

公司交易概况 - 公司于2025年11月5日登上龙虎榜，交易方式为连续竞价，披露原因为当日换手率达到30.08% [1] - 当日成交数量为4012.75万股，成交金额达5.22亿元 [1] - 买入金额最大的席位为国信证券股份有限公司深圳互联网分公司，买入1317.95万元 [1] - 卖出金额最大的席位亦为国信证券股份有限公司深圳互联网分公司，卖出1962.94万元 [1]

电网设备股市场表现 - A股市场电网设备股集体爆发，多只股票涨幅超过10%，其中灿能电力涨幅达29.96%[1][2]，亿能电力涨23.15%[1][2]，双杰电气、众智科技、金冠电气、中能电气均录得约20%的涨停[1][2] - 金盘科技涨18.40%，总市值达402亿元[1][2]，广信科技涨17.42%，总市值104亿元[1][2]，煜邦电力涨13.16%[1][2]，新特电气涨12.07%[1][2] - 多只股票年初至今涨幅显著，灿能电力年初至今涨幅达157.73%[2]，金盘科技年初至今涨幅为114.57%[2]，广信科技和新特电气年初至今涨幅分别为129.75%和128.45%[2] 人工智能行业电力需求 - 微软CEO与OpenAI CEO指出，当前人工智能行业面临的主要制约是电力供应不足，而非算力过剩[1] - 行业观点认为缺乏足够电力来支撑所有GPU的运行是亟待解决的问题[1]

会议信息 - 董事会会议于2025年10月29日现场结合通讯召开[2] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[3] - 会议由董事长王荣主持，其他高管列席[2] 议案审议 - 通过《关于2025年第三季度报告的议案》[4] - 通过《关于新增预计2025年日常性关联交易的议案》[6] 关联交易 - 拟与关联方预计发生金额不超2000万元[6]

关联交易金额 - 2025年向创业德力购原材料原预计2000万，累计已发生849,557.57元，2024年实际发生70,796.46元[2] - 2025年向杭州智电等销售产品原预计4000万，累计已发生4,187,254.97元，新增预计2000万，调整后预计6000万，2024年实际发生7,338,318.93元[2] - 2025年与江山农商行存贷款业务原预计18亿，累计已发生743,584,022.14元，2024年实际发生767,597,578.91元[2] - 2025年度向宁波安固销售商品预计不超2000万[9] 新增关联方 - 新增关联方宁波安固注册资本1000万元，公司持有其20%股权[4][5] 关联交易审议 - 2025年10月29日，公司审议通过新增预计2025年日常性关联交易议案[11] - 该议案经事前审议通过，无需提交股东会审议[11] - 保荐机构对新增预计2025年日常性关联交易事项无异议[12] 关联交易性质 - 新增关联交易价格参照市场定价协商制定，具合法性和公允性[8] - 新增预计的2025年日常性关联交易是正常业务往来，公允且必要[10]