湾区跨境并购联盟成立 - 湾区跨境并购联盟于8月22日在深圳前海揭牌 东亚银行作为联合发起单位和理事长单位参与 [1] - 联盟旨在整合政策、资本、产业、专业服务和人才 打造一站式并购服务平台 [5][6] - 联盟已有50余家成员单位 致力于贯通跨境并购全链条环节 [7] 深圳并购市场活跃度 - 截至8月 深圳今年完成并购交易128单 交易规模达556.96亿元 位居全国大中城市前列 [1] 东亚银行大湾区战略布局 - 以全新打造的前海东亚银行大厦作为大湾区策略枢纽 促进集团内部协同效应 [1][8] - 在大湾区建立多元化业务 包括东亚前海证券等附属公司 提供全牌照服务体系 [1][8] - 网络全面覆盖大湾区内"9+2"城市 [8] 跨境金融业务进展 - 2021年成为内地首批开展跨境理财通的银行之一 [8] - 2024年首批推出跨境理财通2.0南向通服务 提供逾百种投资产品 [8] - 2025年5月成为"深港跨境数据验证平台"试点银行 6月参与"跨境支付通" [8] 财富管理业务表现 - 截至2025年上半年 客户资产管理规模同比增长48.7% [2][13] - 高净值客户数同比增长61.5% [2][13] - 跨境客户数同比增长67% [2][13] - 手机银行投资理财交易金额2024年同比增长1.3倍 [14] 金融科技创新 - 设立大湾区数字化创新实验室和数据科学实验室 入驻前海东亚银行大厦 [11] - BEAST平台与75+初创企业合作 推行130+金融科技项目 [12] - 东亚环球商业服务中心在广州和深圳建立基地 设有信息科技发展及测试中心 [9] 跨境并购趋势 - 跨境并购呈现三个方向：收购关键技术型、符合产业导向型、资源类资产收购 [5] - 企业面临信息不对称、跨境税务筹划、资金筹集等挑战 [5] - 大湾区被视为跨境并购前沿热土 [4][5] 财富管理战略重点 - 将超高净值客群服务和跨境金融作为核心发力点 [15] - 升级超高净值客群服务体系 提供资产配置、家族传承等一站式解决方案 [15] - 重点加大大湾区资源投入 打造财富管理新高地 [15]

核心业绩表现 - 1H25营业收入同比下降2.1%符合预期 主要因HIBOR下行压缩息差空间[1] - 1H25归母普通股净利润同比增长24.7%超预期 主要因减值损失少提[1] 净利息收入 - 1H25净利息收入同比下降10.7% 环比2H24下降11.5% 下滑幅度略高于同业[1] - 收入下滑因信贷敞口集中于中国香港与大陆 两地降息及保守投放策略压制息差[1] - 1MHIBOR于8月21日恢复至2.84% 预计下半年净利息收入压力或缓解[1] 非息收入 - 1H25其他非息收入同比大幅增长50.5% 主要受益于汇兑损益贡献[1] - 手续费收入达16.5亿港元 同比增长16.6% 受惠于香港跨境财富管理业务热度高[1] - 中国大陆境内客户同比增长62% 南下客户同比增长54% 带动零售银行业务手续费收入增长285%[2] 资产质量与拨备 - 1H25拨备计提同比减少11.9% 环比减少2.9%[2] - 信用成本0.95% 同比下降13bp 环比下降3bp[2] - 不良贷款率下降9bp至2.63% 拨备覆盖率环比微降0.3ppt至37.3%[2] - 公司预计2H25信用损失水平不低于1H25的0.95% 2025全年信用成本不低于2024年的1.03%[2] 地产敞口风险管控 - 香港地产敞口83%有抵押 平均LTV为55% 90%以上敞口LTV低于70%[2] - 大陆相关敞口账面拨备覆盖率45.7% 加入抵押物价值后覆盖率在49%-52%[2] - 不排除下半年因客户资金困难或抵押物价值下行增提拨备[2] 估值与评级 - 公司当前交易于0.4倍2025E/2026E市净率[2] - 目标价上调25%至14.12港元 对应0.4倍2025E/2026E市净率与4.4%上行空间[2] - 维持中性评级[2]

湾区跨境并购联盟成立 - 湾区跨境并购联盟于8月22日在深圳正式成立 [1][1] - 联盟成立旨在促进跨境并购活动并加强区域金融合作 [1][1] 银行银团授信签约 - 8家银行通过平台完成100亿元人民币银团并购授信额度签约 [1][1] - 参与银行包括东亚银行（中国）、浦发银行深圳分行、信银国际（中国）、民生银行深圳分行、广州银行深圳分行、南商银行（中国）、恒丰银行深圳分行及开泰银行深圳分行 [1][1] 企业跨境并购合作 - 5家企业代表完成跨境并购融资项目签约 [1][1] - 4家企业战略合作代表签署跨境并购战略合作协议 [1][1]

公司战略与业务布局 - 东亚银行战略更清晰 更为聚焦中国市场 坚决做大做强在华业务 资源向中国内地 香港 澳门 台湾倾斜 [1][4][5] - 公司提出OneBank一体化经营策略 利用银行 券商 资管 基金多牌照优势 通过KPI考核推动境内外协同与兄弟机构客户推荐 [5][6] - 长三角和大湾区是最大业务区域 上海分行为总部 大湾区为战略中心 前海大厦作为基地集中各类业务与持牌机构 [7][8] - 大湾区网点覆盖最全 9+2城市均设分支机构 东亚环球商业服务中心在广州和深圳均有选址 [7][8] 财务表现与转型方向 - 2024年资产规模1972.47亿元 营业收入46.86亿元（增幅2.57%） 净利润1.14亿元（增幅136.84%） [2] - 转型重点包括去地产化 优化收入结构 从息差收入转向非利息收入 减少资本消耗 [9][10] - 净息差收窄至1.42% 预期息差收入减少 但非息收入将大幅增加 重点发展银团安排费 财富管理 外汇交易 衍生品交易等轻资本业务 [10] 业务发展举措 - 成立湾区跨境并购联盟 聚焦资源融通 政策创新 跨境互联 为企业提供跨境并购银团服务与组合融资 [1][9] - 外资银行增设旗舰网点顺应高净值客户全球化资产配置需求 深圳旗舰分行涵盖零售 批发 金融市场业务 [5] - 前海大厦入驻东亚前海证券 GSC全球服务中心 金融科技创新中心(BEAST) 数据科学实验室及创新企业 实现高度协同 [5] 历史沿革与市场定位 - 东亚银行1918年成立时章程写入"为祖国策富强" 1920年在上海设首间分行 是唯一未离开中国的外资银行 [4] - 2010年与2012年工行收购加拿大东亚银行70%股份及美国东亚银行80%股权 东亚银行仍为第二股东并保留董事会席位 [4]

公司战略与业务布局 - 东亚银行战略更清晰 更为聚焦中国市场 资源向中国内地 香港 澳门和台湾倾斜 [1][3][4] - 公司提出"OneBank"一体化经营策略 利用多牌照优势实现银行 券商 资管和基金等业务协同 并配备具体KPI考核协同效果 [2][6] - 在大湾区设立战略中心基地 进驻旗舰分行 证券公司 金融科技创新中心和全球服务中心等机构 实现"9+2"城市全覆盖 [2][6][7] 财务表现与转型方向 - 2024年公司资产规模达1972.47亿元 营业收入46.86亿元(增幅2.57%) 净利润1.14亿元(增幅136.84%) [2] - 推动收入结构转型 从息差收入为主转向非利息收入 重点发展轻资本业务包括财富管理 外汇交易和衍生品交易 [2][9][10] - 净息差收窄至1.42% 公司减少贷款投放以节约资本 通过银团安排费等非息业务实现收入增长 [10] 业务发展举措 - 成立湾区跨境并购联盟 聚焦资源融通 政策创新和跨境互联 为企业提供跨境并购银团服务和组合融资 [1][8] - 外资银行增设旗舰网点顺应高净值客户全球化资产配置需求 深圳旗舰分行涵盖零售 批发和金融市场业务 [2][5] - 跨境并购业务与日俱增 涉及横向多方机构协作和纵向全流程整合 公司通过并购联盟平台凝聚行业共识 [5][8] 区域布局重点 - 长三角和大湾区是最大业务区域 上海分行为总部 北京分行为最大分行之一 [7] - 大湾区战略基地集中各类业务和持牌机构 包括广州和深圳的东亚环球商业服务中心 [6][7] - 公司是唯一未离开中国的外资银行 1920年在上海设立首间分行 持续深耕中国市场 [3]

核心观点 - 湾区跨境并购联盟在深圳前海揭牌成立 旨在服务企业出海浪潮 推动中国资产价值重估 整合行业资源破除内卷式竞争 [1] - 联盟由50余家金融机构 上市公司及产业资本 中介服务机构组成 涵盖银行 保险 资管 风投创投等多类型机构 [1] - 深圳作为全国外贸第一城和工业总产值第一城 为产业与金融发展提供坚实基础 [1] 联盟成立背景与意义 - 联盟成立是对湾区企业出海并购发展诉求的回应 也是深港金融服务实体经济发展的具体举措 [3] - 跨境并购成为企业技术革新 产业升级 资源配置的重要金融工具 [5] - 深圳2025年以来完成并购交易128单 交易规模达556.96亿元 位居全国大中城市前列 [5] 政策支持与市场环境 - 从新"国九条""科八条"到"并购六条" 一系列政策支持并购重组市场规模和活跃度大幅提升 [5] - 中国企业跨境并购活动展现出强大的战略韧性 [5] - 全国"首单"跨境换股等业务成功落地 提供可复制可推广的"深圳经验" [5] 联盟运作机制与发展目标 - 联盟将打造政企研资一体化协同平台 推动信息互通 资源互补 风险共防的合作生态 [5] - 聚焦创新驱动 共筑服务链条 培育新质生产力 推动区域经济高质量发展 [5] - 前海作为企业出海前沿阵地 是开展"一带一路"经贸合作与文化交往的重要桥梁 [5]

业绩表现 - 上半年收入符合高盛预估 净利息收入和费用收入低于预期但被交易收益抵销 每股盈利超预期14% [1] - 中期息39港仙 比高盛预估的35港仙高出约10% 派息比率为45% [1] - 高盛将2025至27财年各年每股盈测上调8% 11%及24% [1] 财务预测 - 2025至27财年贷款同比分别增长2.1% 2.8%及4% [1] - 各年存款增长预估分别上调至5.5% 3.9%及2.9% [1] - 2025至27财年净息差分别为1.78% 1.8%及1.75% [2] - 净利息收入同比分别料跌15% 增5%及增0.4% [2] - 非利息收入预估分别上调11% 8%及6% [2] - 各年收入预测分别增1% 1%及3% [2] 资本管理 - 预计2025至2027财年派息比率分别为46% 49%及51% [2] - 未来三年平均派息比率为49% [2] 风险指标 - 今年信贷成本为97个基点 [2] - 2026及2027财年信贷成本将逐渐正常化至80个及55个基点 [2] 经营展望 - 管理层预计2025年下半年净息差将面临逆风 [1] - 对贷款增长保持保守态度 [1] - 净息差对HIBOR的敏感度假设为0.16倍 [2]

核心观点 - 高盛上调东亚银行2025至2027财年每股盈利预测8%至24% 目标价上调12%至11.8港元 但维持"沽售"评级 [1] - 公司上半年每股盈利超预期14% 中期息39港仙较预期高约10% 派息比率45%略低于预估47% [1] - 净利息收入和费用收入低于预期 但被交易收益抵消 非利息收入预测获上调 [1][2] 财务表现与预测 - 2025至2027财年每股盈利预测分别上调8%/11%/24% [1] - 2025至2027财年净利息收入同比预计变动-15%/+5%/+0.4% 净利息收入预测分别下调3%/1% 上调2% [2] - 非利息收入预测分别上调11%/8%/6% 整体收入预测分别增长1%/1%/3% [2] - 2025至2027财年派息比率预计为46%/49%/51% 三年平均49%显著高于过去五年平均40% [2] 业务指标展望 - 净息差预计2025至2027财年分别为1.78%/1.80%/1.75% 对HIBOR敏感度降至0.16倍 [2] - 贷款增长预测2025至2027财年分别为2.1%/2.8%/4.0% [1] - 存款增长预测调整为5.5%/3.9%/2.9% 原预期为4.0%/-0.1%/-0.2% [1] - 信贷成本预计2025财年97基点 2026/2027财年逐步降至80/55基点 低于十年平均76基点 [2] 管理层指引 - 预计2025年下半年净息差面临逆风 [1] - 对贷款增长保持保守态度 [1]

核心观点 - 中金维持东亚银行预测不变 上调目标价25%至14.12港元 对应4.4%上行空间 维持中性评级 [1] 财务表现 - 1H25营业收入同比下降2.1% 主要受HIBOR下行压缩息差影响 [1] - 1H25归母普通股净利润同比增长24.7% 主因减值损失少提 [1] - 净利息收入同比下降10.7% 环比降11.5% 因信贷敞口集中于中港两地降息及保守投放策略 [2] - 非息收入表现突出 其他非息收入同比增50.5% 手续费收入16.5亿港元同比增16.6% [3] 业务亮点 - 中国大陆境内客户同比增长62% 南下客户增54% 带动零售银行业务手续费收入增285% [3] - 1M HIBOR于8月21日恢复至2.84% 净利息收入压力下半年或缓解 [2] 资产质量 - 信用成本0.95% 同比降13bp 环比降3bp 不良贷款率降9bp至2.63% [4] - 拨备覆盖率环比降0.3ppt至37.3% 近三年来首次出现信贷损失少提组合 [4] - 香港地产敞口83%有抵押 平均LTV为55% 超90%敞口LTV低于70% [4] - 中国大陆敞口账面拨备覆盖率45.7% 加入抵押物价值后达49%-52% [4] 资本管理 - 每股派息0.39港元 分红率45.3% 与往年持平 [5] - RWA同比下降25% 核心一级资本充足率环比升6.1ppt至23.7% [5] - 优先考虑预留资本缓冲 非直接提升股东回报 [5] 未来展望 - 预计2H25信用损失水平不低于0.95% 全年信用成本不低于2024年1.03% [4] - 不排除因客户资金困难或抵押物价值下行增提拨备 [4]

核心观点 - 中金维持东亚银行预测不变 上调目标价25%至14.12港元 对应0.4倍2025E/2026E市净率与4.4%上行空间 维持中性评级 [1] 财务表现 - 1H25营业收入同比下降2.1% 主要受HIBOR下行压缩息差影响 [1] - 1H25归母普通股净利润同比增长24.7% 主因减值损失少提 [1] - 净利息收入同比下降10.7% 环比2H24下降11.5% 因信贷敞口集中于中港两地降息及保守投放策略 [2] - 非息收入表现突出 其他非息收入同比增50.5% 手续费收入16.5亿港元同比增16.6% [3] 业务亮点 - 香港跨境财富管理业务热度高 带动中国大陆境内客户增62% 南下客户增54% 零售银行业务手续费收入增285% [3] - HIBOR自8月13日后快速上行 1M HIBOR恢复至2.84% 净利息收入压力下半年或缓解 [2] 资产质量 - 信用成本0.95% 同比降13bp 环比降3bp 不良贷款率降9bp至2.63% 拨备覆盖率微降至37.3% [4] - 公司预计2H25信用损失不低于0.95% 2025全年信用成本不低于2024年1.03% [4] - 香港地产敞口83%有抵押 平均LTV为55% 超90%敞口LTV低于70% [4] - 中国大陆敞口账面拨备覆盖率45.7% 加入抵押物价值后达49%-52% [4] 资本管理 - 1H25每股派息0.39港元 分红率45.3% 与往年持平 [5] - RWA同比下降25% 核心一级资本充足率环比升6.1ppt至23.7% [5] - 公司优先考虑为经济形势预留资本缓冲而非提升股东回报 [5]