文章核心观点 - 2025年深圳房地产市场在政策引导下呈现结构优化与稳步复苏 住宅市场逐步筑底 商业地产进入价值重塑期 市场迈向注重长期价值的新阶段[1] - 前海已实现从“规划蓝图”到“系统集成”的跨越 成为深港融合与产业升级的关键平台 并正迎来从“功能集聚”到“能级跃升”的关键阶段[1][3] 甲级写字楼市场 - 2025年深圳甲级写字楼市场供应大幅增加 全年21个新项目入市 带来118.2万平方米新增供应 年末总存量同比扩张9.4%至1284.3万平方米[1] - 科技类企业的升级搬迁与扩张需求表现瞩目 银行、券商、电商及零售、物流与供应链等企业租赁活动亦积极 推动2025年全市年度净吸纳量达66.4万平方米 为2021年后新高 较近五年均值高16.9%[2] - 截至2025年底 深圳甲级写字楼平均空置率为31.4% 环比微降0.2个百分点 但同比仍微升0.8个百分点[2] - 2025年前海甲级写字楼新增需求中 金融科技及跨境服务类企业占比已超六成[3] 零售物业市场 - 2025年深圳零售物业市场共六个新项目入市 供应面积合计82.5万平方米 系2018年来新高 年末总存量同比扩容11.2%至818.8万平方米[2] - 品牌开店整体保持谨慎 新品牌与新店高度集中于标杆及优质项目 次核心商圈部分项目招商承压 片区净吸纳量录负值[2] - 在高供应规模及新项目整体较高预招商率推动下 市场年度净吸纳量录近四年新高 全市平均空置率环比微降0.2个百分点、同比微降0.8个百分点至6.6%[2] 住宅市场 - 2025年深圳住宅市场录得数个高端项目入市且去化表现优异 豪宅购买需求逆势增长 但整体购房情绪仍趋理性[3] - 截至2025年末 深圳全市一手住宅总成交面积同比下降24.2%至378.5万平方米[3] 前海区域发展与展望 - 前海已实现从“政策试验田”到“功能集聚区”的历史性跨越 呈现出制度创新引领、产业生态协同、空间价值重塑的特征[3] - 随着深港规则衔接深化、国际人才街区成熟运营及前海国际金融城等重点载体陆续启用 前海有望在跨境数据流动、绿色金融创新、高端专业服务等领域形成新突破 巩固其作为粤港澳大湾区资源配置核心枢纽的战略地位[3]

宏观研究报告核心观点 - 尽管对美出口下降两成，2025年中国出口仍逆势增长5.5%，贸易顺差首次突破万亿美元大关，对经济增长提供正向支撑 [3] - 2025年12月出口同比增速在2024年12月高基数下进一步回升，剔除基数影响后的两年复合同比增速达到8.6%，是2025年4月对等关税宣布以来的最高水平 [3] - 展望2026年，预计中国出口将维持强韧性，有望实现5%左右的偏高增速，主要支撑包括：对外开放力度加码及“一带一路”建设推动对新兴市场出口高增、对美出口可能趋于稳定、AI产业趋势和“新三样”等产品优势拉动机电产品出口高增 [3] 宏观与策略研究 - 美国2025年12月CPI符合预期，核心CPI略低于预期，整体表现平淡，CPI公布后市场对美联储降息预期变化不大，目前预期2026年1月和3月均不会降息、全年降息2次 [5] - 美联储新主席提名出现波折，沃什和哈塞特的提名概率十分接近，同时鲍威尔受到刑事指控引发2名共和党参议员不满并表示将阻止特朗普提名，新主席的最终提名时间和结果存在较大不确定性 [5] - A股市场方面，2026年1月9日当周沪指突破4100点，A股成交额重回三万亿元水平 [6] 行业表现概览 - 截至报告发布时，近1个月、3个月及1年表现前五的行业分别为：传媒（29.0%/25.4%/63.7%）、国防军工（24.0%/27.9%/58.0%）、计算机（22.8%/14.2%/45.1%）、有色金属（21.5%/24.6%/106.8%）、综合（20.5%/26.5%/68.5%） [2] - 同期表现后五的行业分别为：银行（-1.8%/-1.2%/6.2%）、食品饮料（-1.3%/-4.2%/-4.6%）、农林牧渔（-0.0%/-0.6%/22.0%）、公用事业（0.5%/-0.4%/10.2%）、交通运输（2.3%/1.3%/4.8%） [2] 公司研究：第一太平 (00142.HK) - 第一太平是亚太顶尖投资管理公司，业务聚焦民生产业，四大业务板块包括消费性食品、电讯、基建及天然资源 [7] - 2024年公司实现营收100.57亿美元，同比下降4.31%，但归母净利润为6.00亿美元，同比增长19.77%，盈利能力突出 [7] - 公司控股股东为三林集团，管理团队以林逢生和彭泽仁为核心，跨业经验深厚 [7] - 分析师预期公司2025-2027年归母净利润分别为6.49亿、7.08亿、7.67亿美元，同比分别增长8.2%、8.9%、8.4%，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 公司研究：鼎捷数智 (300378.SZ) - 公司入选WIM2025中国数据智能服务商TOP20，引领AI制造领域 [9] - 分析师预计公司2025-2027年营业收入分别为24.38亿、26.08亿、28.41亿元人民币，归母净利润分别为1.80亿、2.04亿、2.63亿元人民币，维持“买入”评级 [9] 公司研究：东鹏饮料 (605499.SH) - 公司发布2025年业绩预增公告，预计全年实现营收207.6至211.2亿元，同比增长31.07%至33.34%，预计全年实现归母净利润43.4至45.9亿元，同比增长30.46%至37.97% [10] - 2025年第四季度预计实现营收39.16至42.76亿元，同比增长19.4%至30.3%（中值40.96亿元，同比+24.9%），预计实现归母净利润5.79至8.29亿元，同比-6.5%至+33.9%（中值7.04亿元，同比+13.7%） [10] - 功能饮料是饮料板块增长最快的子赛道，东鹏饮料在传统大单品东鹏特饮基础上，积极布局东鹏补水啦、果之茶等第二产品曲线，同时港股上市有助于拓展海外市场 [11] - 分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别同比增长32.7%、23.4%、20.1%至44.2亿、54.5亿、65.5亿元人民币，维持“买入”评级 [12]

核心观点 - 国盛证券首次覆盖第一太平，给予“买入”评级，认为公司作为亚太投资管理龙头，聚焦民生赛道，通过多元业务协同发展，增长韧性凸显 [1] 公司概况与历史沿革 - 第一太平是亚太顶尖投资管理公司，发展历程可划分为多元探索期、聚焦民生期、产业整合期、战略深化期四个阶段 [1] - 公司控股股东为多元跨国企业集团三林集团，核心管理团队以林逢生和彭泽仁为核心，跨业经验深厚，团队协同高效 [1] - 公司核心业务聚焦民生赛道，在印尼和菲律宾两大市场，布局消费性食品、电讯、基建及天然资源四大板块，形成强大竞争优势和风险对冲机制 [1] 财务表现 - 2024年公司实现营收100.57亿美元，同比下降4.31% [1] - 2024年公司实现归母净利润6.00亿美元，同比增长19.77%，盈利能力突出 [1] 消费性食品业务 - 该业务以控股50.1%的Indofood为核心载体，分为品牌消费品、面粉、农业、分销四大部门 [2] - Indofood是全球即食面龙头企业，依托东南亚高品牌认知度与广泛终端网络实现稳健增长 [2] - 2024年Indofood营收72.90亿美元，同比微降0.65% [2] - 2024年该业务对第一太平集团的溢利贡献为3.33亿美元，同比增长16.91% [2] 基础建设业务 - 该业务由持股49.9%的MPIC主导运营，布局电力、水务、收费公路、健康护理等多个赛道 [2] - 2024年MPIC综合收入为13亿美元，同比增长19% [2] - 2024年该业务对第一太平集团的溢利贡献为1.99亿美元，同比增长24.78% [2] - 电力板块由菲律宾龙头Meralco和新加坡电力公司PLP运营，水务由菲律宾市场巨头Maynilad Water主责，收费公路主要运营商为MPTC [2] - 2024年主要细分板块均实现不同程度增长 [2] 电讯业务 - 该业务核心依托持股25.6%的菲律宾龙头运营商PLDT [3] - 2024年PLDT对第一太平集团的溢利贡献为1.49亿美元，同比增长3.70% [3] - 该业务对集团溢利贡献占比为19.12% [3] - 业务主要由Smart（移动通信）、ePLDT（ICT解决方案）、Maya（数字金融服务）三家公司负责 [3] - 未来板块将利用数字服务、5G覆盖等提升增长潜力 [3] 自然资源业务 - 该业务由持股31.2%的Philex Mining负责金铜等矿业开发 [3] - 2024年该业务对第一太平集团的溢利贡献为0.05亿美元，同比下降36.84% [3] - 预计未来产能将大幅提升 [3]

核心观点 - 国盛证券首次覆盖第一太平(00142)，给予“买入”评级，认为其作为亚太投资管理公司龙头，通过聚焦民生赛道及多元业务布局，形成了强大的竞争优势和增长韧性 [1] 公司概况与发展阶段 - 公司是亚太顶尖投资管理公司，历经四十余年发展，可划分为多元探索期、聚焦民生期、产业整合期、战略深化期四个阶段 [1] - 公司控股股东为多元跨国企业集团三林集团，管理团队以林逢生和彭泽仁为核心，跨业经验深厚，团队协同高效 [1] - 2024年公司实现营收100.57亿美元，同比下降4.31%，但归母净利润达6.00亿美元，同比增长19.77%，盈利能力突出 [1] 消费性食品业务 - 该业务以控股50.1%的Indofood为核心，分为品牌消费品、面粉、农业、分销四大部门 [2] - Indofood是全球即食面龙头企业，依托东南亚高品牌认知度与广泛终端网络实现稳健增长 [2] - 2024年Indofood营收为72.90亿美元，同比微降0.65%，但对第一太平集团的溢利贡献达3.33亿美元，同比增长16.91% [2] 基础建设业务 - 该业务由持股49.9%的MPIC主导运营，布局电力、水务、收费公路、健康护理等多个赛道 [2] - 2024年MPIC综合收入为13亿美元，同比增长19%，对第一太平集团溢利贡献为1.99亿美元，同比增长24.78% [2] - 电力板块由菲律宾龙头Meralco和新加坡PLP运营，水务由菲律宾巨头Maynilad Water主责，收费公路由MPTC运营并不断扩展网络 [2] 电讯业务 - 该业务核心是持股25.6%的菲律宾龙头运营商PLDT [3] - 2024年PLDT对第一太平集团溢利贡献为1.49亿美元，同比增长3.70% [3] - 业务主要由Smart(移动通信)、ePLDT(ICT解决方案)、Maya(数字金融服务)三家公司负责，2024年电讯板块对集团总溢利贡献占比为19.12% [3] - 未来板块将利用数字服务、5G覆盖等提升增长潜力 [3] 自然资源业务 - 该业务由持股31.2%的Philex Mining负责，主要聚焦金铜等矿业开发 [3] - 2024年对第一太平集团溢利贡献为0.05亿美元，同比下降36.84% [3] - 预计未来产能将大幅提升 [3] 业务模式与竞争优势 - 公司核心业务聚焦民生赛道，在印尼、菲律宾两大市场与消费性食品、电讯、基建、自然资源四大板块形成强大竞争优势 [1] - 公司通过跨领域布局形成风险对冲机制 [1]

来源：格隆汇APP 格隆汇1月13日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2026年1月7日，第一太平(00142.HK)获Brandes Investment Partners, L.P.在场内以每股均价5.89港元增持78.83万股，涉资约464.31万港元。 增持后，Brandes Investment Partners, L.P.最新持股数目为341,616,527股，持股比例由7.99%上升至 8.02%。 | 股份代號: | 00142 | | --- | --- | | 上市法國名稱 ... 日期(日/月/年): | 第一太平有限公司 13/12/2026 - 13/01/2026 11-201 | | | 大粒里/篮幕/能高行以人員名稱 作出張蘿的 真人/賣出或者及給我,面極的平均值 | | 药劳模式的股份數目 估已發行的 南國泰在的日期 相關注黨發出台 債權證據設 | | --- | --- | --- | --- | | | of the other free of | | 理事 (在人员/日) 官員與原因為《第四,日) 權 | | | | | CHE PHONE | | CS20260110 ...

| 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名稱 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的股 每股的平均價 | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 章大 份數目 | | | (請參閱上述 *註解)有投票權股 (日/月/4 | | | | | | | 份自分比 | | | | | | | 96 ) | | | CS20260110E00025 | Brandes Investment Partners. [101(L) | 788.301(L) | HKD 5.8900 | 341.616.527(L) | 8.02(L)07/01/2026 | | 股份代號: | 00142 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 第一太平有限公司 | | 日期 (日 / 月 / 年): | 13/12/2025 - 13/01/2026 | 格隆汇1月13日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2026年1月7日，第一太平(00142.HK)获Brandes Investment Partners, L.P.在 ...

香港联交所最新资料显示，1月7日，Brandes Investment Partners,L.P.增持第一太平(00142)78.8301万股， 每股均价5.89港元，总金额约为464.31万港元。增持后最新持股数目约为3.42亿股，最新持股比例为 8.02%。 ...

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，1月7日，Brandes Investment Partners, L.P.增持第一太平 (00142)78.8301万股，每股均价5.89港元，总金额约为464.31万港元。增持后最新持股数目约为3.42亿 股，最新持股比例为8.02%。 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 第一太平有限公司 呈交日期: 2026年1月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00142 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 6,000,000,000 | USD | | 0.01 USD | | 60,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 6,000,000,000 | USD | | 0.01 USD | | 60,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： USD 60,000, ...

行业前景与催化剂 - 对于香港综合企业而言，2026年仍将充满催化剂 [1] - 预期行业2026年经常性盈利将有5%增长 [1] - 美元疲弱形成顺风，支持2026年行业股息额同比增长3% [1] 重点推荐公司 - 预期出现最多催化因素的将会是周大福创建、怡和及第一太平 [1] - 首选周大福创建及长和，因其风险回报最具吸引力 [1] - 周大福创建目标价为8.8港元，获“跑赢大市”评级 [1] - 长和目标价为61港元，获“跑赢大市”评级 [1] - 亦看好第一太平、太古A及怡和 [1] - 第一太平目标价为8.2港元，获“跑赢大市”评级 [1] - 太古A目标价为74港元，获“跑赢大市”评级 [1] 投资回报与股息 - 在等待催化剂的过程中，投资者应该可以透过股息获得理想的回报 [1] - 削减股息的可能性较低 [1]