公司股权变动 - 协合新能源董事局主席刘顺兴于8月5日以每股0.4125港元增持公司股份 [1] - 刘顺兴于8月6日以每股0.4148港元再次增持 总增持数量达407万股 [1] - 此次增持总金额约为168万港元 增持后持股数量达17.96亿股 [1] 股权结构变化 - 刘顺兴增持后持股比例升至22.8% 较增持前有所提升 [1] - 通过连续两日市场操作完成股权增持 显示对公司前景的信心 [1]

全球可再生能源行业趋势 - 2025年全球可再生能源、储能、电网等领域投资预计增长至2.2万亿美元 [1] - 中国前四个月风光装机规模突破15亿千瓦，但西部风光富集区光伏发电利用率除宁夏外均不足90% [1] - 行业面临"装机量攀升与利用率走低"矛盾，导致新能源企业业绩承压 [1] 协合新能源核心业务表现 - 权益装机容量达4778MW，同比增长18%，其中光伏权益装机容量大幅提升60%至934MW [2] - 光伏权益发电量同比增长28%至604GWh，光伏电站净利润同比增长59.7% [2] - 设备故障损失电量压缩40%，综合融资成本下降35个基点至3.63% [3] - 经营性净现金流同比增长22.5%至10.41亿元 [3] 战略转型与创新布局 - 绿电交易电量同比增长26%，绿证单证均价达北交所披露均价的2.07倍 [4] - 非中国市场斩获152.5MW光伏及300MW储能项目，通过长期购电协议(PPA)锁定固定电价 [5][6] - 新加坡二次上市拓宽美元融资渠道，计划布局私募股权基金和虚拟电厂等新兴业务 [7] 长期竞争力与护城河 - 高质量发电资产扩容、度电成本压缩、全球化项目筛选体系构成三重护城河 [8] - 绿证溢价交易能力与国际融资平台凸显差异化战略眼光 [8] - 董事会主席刘顺兴增持200万股，持股比例由22.45%上升至22.78% [1]

沽空比率排行 - 新鸿基地产-R、安踏体育-R、李宁-R沽空比率均达100%位列前三 [1][2] - 百度集团-SWR沽空比率91.10%位列第四 恒生银行-R以89.42%紧随其后 [2] - 比亚迪股份-R沽空比率88.91% 美团-WR达80.90% [2] 沽空金额排行 - 腾讯控股沽空金额22.84亿元居首 阿里巴巴-SW以18.55亿元次之 [1][2] - 美团-W沽空金额17.79亿元位列第三 理想汽车-W达8.45亿元 [2] - 比亚迪股份沽空金额7.75亿元 小米集团-W达7.11亿元 [2] 沽空偏离值排行 - 新鸿基地产-R偏离值47.23%居首 恒生银行-R偏离值43.60%位列第二 [1][3] - 中集集团偏离值39.58%排名第三 协合新能源偏离值35.84% [3] - 安踏体育-R与李宁-R偏离值分别为32.87%和32.41% [2][3] 特殊观察指标 - 中国神华沽空比率45.70%显著高于行业平均水平 [2] - 百度集团-SW在沽空金额(5.08亿元)与偏离值(28.55%)均进入前十 [2][3] - 数码通电讯虽沽空金额仅51.77万元 但偏离值高达33.26% [3]

2025年上半年业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入14亿元，同比下降6.6% [1] - 盈利2.82亿元，同比下降43.8%，基本每股盈利3.58分 [1] - 业绩低于预期，主要因核心电站业务受资源下降、综合电价下行、限电因素及一次性收益同比变化差异影响 [1] - 投资风电厂加权平均利用小时数为1,142小时，同比下降78小时（-6.4%） [1] - 投资风电厂平均综合电价为0.3653元/kWh，同比下降1.85分 [1] - 绿电交易电量较上年同期上涨26%，部分抵消电价下行不利影响 [1] 项目拓展与装机容量 - 2025年上半年新增投产项目权益容量191MW（风电140MW，光伏51MW） [1] - 截至2025年6月30日，公司持有并网发电的风电及光伏电厂权益装机容量4,778MW，同比增长18.0% [1] - 其中风电厂权益装机容量3,844MW（同比增长10.9%），光伏电厂权益装机容量934MW（同比增长60.2%） [1] - 中国境内新获取风电投资项目（年度建设指标）600MW [1] - 中国以外地区获取152.5MW光伏项目和300MW储能项目 [1] - 实际投产项目IRR仍高于8% [1] 融资成本与财务指标 - 新增提款平均融资成本3.15%，综合融资利率降至3.63%，均处于历史低位 [2] - 截至6月底，公司净资产89亿元，每股净资产1.11元 [2] - 目前PB仅0.34倍，2025年动态股息率约9.64% [2] 目标价与评级 - 更新目标价0.61港元/股，对应2025年和2026年6倍和4.7倍PE [2] - 目标价较现价有47%涨幅空间 [2]

投资评级与目标价 - 给予"买入"评级，目标价0.61港元/股，较现价0.415港元有47%上涨空间 [1][6][12] - 目标价对应2025年和2026年PE分别为6倍和4.7倍 [6][12] 财务表现 - 2025年上半年收入14亿元（同比-6.6%），盈利2.82亿元（同比-43.8%），每股盈利3.58分 [3][9] - 风电业务承压：利用小时数1,142小时（同比-78小时/-6.4%），综合电价0.3653元/kWh（同比-1.85分） [3][9] - 绿电交易电量同比增长26%，部分抵消电价下行影响 [3][9] - 2025E全年预测：收入26.33亿元（同比-4.3%），净利润7.38亿元（同比-8.3%），每股股息0.04元（股息率9.64%） [7][11] 业务拓展与资产 - 新增投产权益容量191MW（风电140MW+光伏51MW），总权益装机达4,778MW（同比+18%） [4][10] - 风电装机3,844MW（同比+10.9%），光伏装机934MW（同比+60.2%） [4][10] - 新获取项目：中国境内风电指标600MW，海外光伏152.5MW+储能300MW [4][10] - 投产项目IRR维持8%以上 [4][10] 估值与融资 - 当前PB仅0.34倍（每股净资产1.11元 vs 股价0.415港元） [5][11] - 融资成本创新低：新增提款利率3.15%，综合融资利率3.63% [5][11] - 行业估值对比：协合新能源2025E PE 4.1倍，低于风电行业平均7.3倍 [13] 行业数据 - 风电行业2025E平均PE 7.3倍（龙源电力7.5倍、金风科技10.6倍） [13] - 光伏行业2025E平均PE 16.4倍（福莱特玻璃23.1倍、信义光能16.1倍） [13]

公司股权变动 - 协合新能源(00182 HK)主席刘顺兴于2025年8月5日以每股均价0 4125港元增持200万股 涉资约82 5万港元 [1] - 增持后刘顺兴持股数量增至1,794,214,242股 持股比例由22 45%上升至22 78% [1] - 此次增持通过Splendor Power Limited进行 交易股份类别为1101(L) [2]

公司名稱: 協合新能源集團有限公司 (於百慕達註冊成立之有限公司) 呈交日期: 2025年8月6日 I. 法定/註冊股本變動 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年7月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00182 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 0.01 HKD | | 100,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | HKD | | 0 | | 本月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 0.01 HKD | | 100,000,000 | | 2 ...

发电量数据 - 公司2025年7月权益发电量总计630.46GWh，同比增长1.81% [2] - 风电权益发电量493.51GWh，占总量78.3% [2] - 太阳能权益发电量136.95GWh，同比大幅增长53.05% [2] 业务结构 - 风电仍是公司主力发电来源，占比接近八成 [2] - 太阳能业务呈现高速扩张态势，增速超50% [2]

核心运营数据 - 2025年7月权益发电量630.46GWh 同比增长1.81% [1] - 2025年1-7月累计权益发电量5389.33GWh 同比增长0.6% [1] 发电结构分析 - 风电权益发电量493.51GWh 占7月总发电量78.3% [1] - 太阳能权益发电量136.95GWh 同比增长53.05% [1] - 太阳能发电量增速显著高于风电及总体增速 [1] 业务发展趋势 - 太阳能业务呈现高速增长态势 增速超50% [1] - 传统风电业务保持稳定发电贡献 [1] - 公司新能源发电结构持续优化 [1]

公司运营表现 - 2025年7月权益发电量总计630.46GWh 同比增长1.81% [1] - 风电权益发电量493.51GWh 太阳能权益发电量136.95GWh [1] - 太阳能发电量同比增长53.05% 风电数据未提供同比变化 [1] - 2025年1-7月累计权益发电量5389.33GWh 同比微增0.6% [1] 业务结构分析 - 风电业务占7月总发电量78.3% (493.51/630.46GWh) [1] - 太阳能业务占7月总发电量21.7% (136.95/630.46GWh) [1] - 太阳能业务呈现高速增长态势 风电业务占比仍居主导地位 [1]