投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价6.07港元 对应2025-2027年PE分别为26.9倍、24.1倍和21.4倍[1][4] 核心观点 - 作为国内IT服务领军企业 与华为深度合作超过15年 华为贡献公司40.85%的收入[4][15][42] - 云智能业务增长显著 2024年收入达73.15亿元 同比增长13.4% 其中全栈AI产品收入9.57亿元[5][27] - 鸿蒙生态闭环初步完成 公司占据先发优势 是开源鸿蒙生态核心服务商[6][120][125] 业务表现 基石业务 - ICT服务是公司基石业务 2024年收入96.36亿元 但自2022年133.87亿元连续收缩[27] - 2024年员工总人数回升至75,075人 同比增长7.3% 大客户数达188个 接近2020年后高值[20][41] 云智能业务 - 2024年云智能业务收入73.15亿元 同比增长13.4% 占比逐步接近基石业务规模[27] - 深度合作华为云能力 拓展全栈AI产品落地 2024年下半年全栈AI收入环比激增135%[5][27] 华为合作 - 是华为云"同舟共济"合作伙伴 2017年成为首家此类合作伙伴[15][18] - 2024年来自华为收入69.24亿元 占比40.85% 较2020年57.13%下降16.28个百分点[42] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为185.40亿元、203.89亿元和228.30亿元 同比增长8.0%、10.0%和12.0%[7][138] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.64亿元、6.28亿元和7.08亿元 同比增长9.9%、11.3%和12.7%[4][7] - 预计毛利率将稳步提升 从2024年22.07%升至2027年22.36%[7] 行业前景 IT服务市场 - 2024年中国IT服务市场规模达525.6亿美元 同比增长3.8% 下半年增速提升至6.3%[32] - IDC预测中国ICT总规模将于2028年达7517.6亿美元 五年复合增长率6.5%[36] 云计算市场 - 2023年全球云计算市场规模5864亿美元 同比增长19.4% 预计2027年超万亿美元[60] - 2023年中国云计算市场规模6165亿元 同比增长35.5% 预计2027年超2.1万亿元[61] 鸿蒙生态 - 鸿蒙生态设备超10亿台 原生应用和元服务开发量超过30000个[100][111] - IDC预计2029年中国物联网领域支出规模达2515.1亿美元 2025-2029年CAGR 11.5%[94] 竞争优势 - 鲲鹏生态应用软件领先级合作伙伴 2025年6月中标浦发银行3亿级别鲲鹏服务器项目[72] - 深度参与鸿蒙生态建设 旗下深开鸿在OpenHarmony社区代码贡献量排名第二[125][129] - 基于昇腾云提供模型迁移服务 是华为云官方商店唯一提供从英伟达迁移至昇腾云的软件服务商[72]

股价表现与交易情况 - 中软国际午前股价上涨超4% 截至发稿时涨幅达3.29% 报6.27港元 [1] - 成交额达1.94亿港元 [1] 主要股东增持详情 - 主席兼执行董事陈宇红博士于9月23日收购150万股公司普通股 总金额约906.18万港元 [1] - 此次增持紧随7月18日收购200万股后实施 [1] - 增持后持股达3.19亿股 占公司已发行股份总数约11.68% [1] 业务复苏与增长动力 - 核心IT外包业务在经历近三年下滑后 2025年上半年出现复苏迹象 同比增长7% [1] - 复苏主要受惠于华为的业务重组 [1] - 华为积极的AI计划及在云端、软件和汽车应用领域的业务扩张 可能释放对中软国际IT服务的更多需求 [1] 机构观点 - 野村认为中软国际最糟糕时期可能已经过去 [1]

股价表现与交易情况 - 中软国际午前股价上涨超4% 截至发稿时涨幅达3.29% 报6.27港元 [1] - 成交额达1.94亿港元 [1] 大股东增持详情 - 主要股东兼董事会主席陈宇红博士于9月23日收购150万股公司股份 [1] - 收购总金额约为906.18万港元 [1] - 此次增持前陈博士已于7月18日收购200万股普通股 [1] - 增持后持股总数达3.19亿股 占公司已发行股份总数约11.68% [1] 业务复苏趋势 - 核心IT外包业务在经历近三年下滑后出现复苏迹象 [1] - 2025年上半年IT外包业务同比增长7% [1] - 业务复苏主要受益于华为的业务重组 [1] 需求增长驱动因素 - 华为积极的AI计划将释放对中软国际IT服务的更多需求 [1] - 华为在云端 软件和汽车应用领域的业务扩张带来新增需求 [1] - 野村认为公司最糟糕时期可能已经过去 [1]

公司股权变动 - 主要股东陈宇红于2025年9月23日收购150万股公司普通股 平均价格每股6.0412港元 总金额约906.18万港元 [1] - 此次收购股份数量占公司已发行股份总数约0.05% [1] - 紧接2025年7月18日收购200万股后 陈宇红持股总数达318,988,861股 占公司已发行股份总数约11.68% [1] 管理层信心表态 - 董事会认为股权增加反映主要股东对公司价值的认可 [1] - 股权增加体现主要股东对公司未来整体业务发展及增长潜力的信心 [1]

公司股权变动 - 公司主要股东、主席兼执行董事陈宇红博士于2025年9月23日收购150万股公司普通股 平均价格为每股6.0412港元 总金额约为906.18万港元 [1] - 此次收购前 陈博士曾于2025年7月18日收购200万股公司普通股 [1] - 本次收购股份总数相当于公司已发行股份总数约0.05% [1] 股东持股情况 - 收购完成后 陈博士持有公司股份数量达3.19亿股 相当于公司已发行股份总数约11.68% [1] 公司管理层信心 - 董事会认为股权增加反映陈博士对公司价值的认可和对公司未来整体业务发展及增长潜力的信心 [1]

公司股东增持情况 - 主要股东、主席兼执行董事陈宇红博士于2025年9月23日收购150万股公司普通股 [1] - 本次收购平均价格为每股6.0412港元 总金额约906.18万港元 [1] - 本次增持股份数量占公司已发行股份总数约0.05% [1] 股东持股变动 - 紧接2025年7月18日收购200万股后再次增持 [1] - 增持后总持股量达3.19亿股 占公司已发行股份总数11.68% [1] 董事会观点 - 董事会认为增持行为反映股东对公司价值的认可 [1] - 董事会认为增持体现股东对公司未来业务发展及增长潜力的信心 [1]

股权收购 - 2025年7月18日陈宇红博士收购200万股公司普通股[3] - 2025年9月23日再次收购150万股公司股份[3] - 收购平均价格约每股6.0412港元，总金额约906.18万港元[3] - 收购股份总数相当于已发行股份总数约0.05%[3] 股权情况 - 股权增加后陈宇红博士持有318,988,861股股份[3] - 持股相当于已发行股份总数约11.68%[3]

公司合作与行业参与 - 中软国际与华为合作迎来企业节"四年之约" [1] - 公司同步参与中国国际大数据产业博览会 [1] - 合作紧跟国家数字产业最新趋势并助力数字经济发展 [1]

资金情况 - 2021年10月4日筹集所得款项净额约19.70亿港元[6] - 截至2024年12月31日，鸿蒙相关未动用所得款项净额约5.21亿港元[4][8] - 截至2025年6月30日，剩余所得款项净额约3.94亿港元[8][11] 资金用途 - 约7.88亿港元用于云智能研发及投资并购[7] - 约3.94亿港元用于鸿蒙相关，另3.94亿港元用于营运资金[9] - 拟将剩余款项用于全场景人工智能业务投资[11] 动用时间 - 鸿蒙相关款项预期于2026年12月31日前动用[13] 未按计划原因 - 推进鸿蒙与AI融合，部分研发开支难单独归属[10] 董事会组成 - 公布刊发日董事会有3名执行董事、2名非执行董事、3名独立非执行董事[15]

目标价与评级调整 - 野村上调中国软件国际目标价33.9%至7.5港元 维持买入评级 [1] 核心业务复苏趋势 - 公司核心IT外包业务2025年上半年同比增长7% 结束近三年下滑周期 [1] - 传统IT外包业务仍面临定价压力 但预计2025-2027财年实现中到高单位数同比增长 [1] - 公司同期整体收入预计实现10-15%同比增长（low teens） [1] 增长驱动因素 - 华为业务重组推动公司IT服务需求复苏 [1] - 华为积极AI计划及云端/软件/汽车应用领域扩张 可能释放更多IT服务需求 [1] 盈利能力展望 - 利润率较高AI云业务贡献增加 推动未来2-3年内利润率扩张 [1]