行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告核心观点 - 大国科技博弈背景下信创发展大势所趋 从政策、上市公司业绩两个维度看 信创产业有望持续加速发展 核心软硬件国产化大势所趋 [3] 事件概述 - 当地时间2025年10月10日 美国总统特朗普在社交媒体宣布从11月1日起对中国产品征收100%关税 并对所有"关键软件"实施出口管制 [1] 政策层面 - 2025年9月30日 国务院办公厅印发《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》 政策明确指出政府采购活动中对本国产品给予20%的价格扣除 [1] - 2025年政府工作报告中 高水平科技自立自强是发展重点之一 提出充分发挥新型举国体制优势 强化关键核心技术攻关 [2] 产业层面 - 工商银行2025年度海光芯片服务器采购项目正式进入公示期 项目规模或达30亿元 国产芯片在金融领域已积累广泛认可 [1] - 2025年中国联通通用服务器集中采购中 国产化占比90.1% 采购预算总额796281.01万元 其中国产算力服务器标包规模78395台 [2] - 从信创板块主要上市公司中报业绩看 多家公司较去年同期出现改善 相关需求有望持续释放 [3] 投资建议 - 建议重点关注信创"国家队"：中国软件、达梦数据、中国长城、寒武纪、海光信息、太极股份等 [3] - 建议重点关注信创细分领域龙头：金山办公、卓易信息、纳思达、海量数据、超图软件、彩讯股份、航天软件等 [3] - 建议重点关注鸿蒙相关公司：软通动力、中国软件国际、拓维信息、润和软件、诚迈科技、麒麟信安、东方中科等 [3] - 建议重点关注工业软件公司：概伦电子、华大九天、广立微、中望软件、浩辰软件、索辰科技、中控技术、柏楚电子、宝信软件、科远智慧、能科科技、固高科技、赛意信息、汉得信息、鼎捷软件等 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点为重视信创板块投资机会，外部摩擦升级与内部政策资金支持共同驱动自主可控产业趋势[6][7][8] - 外部环境上，美国计划自11月1日起对中国额外征收100%关税并对所有关键软件实施出口管制，关键核心技术自主可控势在必行[6][14] - 内部催化上，政策明确推动"国货国用"，1880亿元设备更新投资补助资金已下达，且政府采购标准已更新，要求CPU及操作系统符合安全可靠测评要求[7][15] - 产业生态上，华为公布未来三年芯片发展路线，银河麒麟V11操作系统发布，信创产品正实现从可用到好用的突破[8][16] 市场回顾 - 报告期内（2025年10月9日至10月10日），沪深300指数下跌0.51%，计算机指数下跌1.83%[5][13] 投资建议 - 国产软件领域重点推荐金山办公、达梦数据、中望软件、中控技术、华大九天、太极股份等公司[9][17] - 国产算力领域重点推荐海光信息、中科曙光、卓易信息、浪潮信息、软通动力等公司[9][17] 公司动态 - 索辰科技全资子公司拟以人民币7425万元收购昆宇蓝程（北京）科技有限责任公司55%股权[18] - 天阳科技拟与杨俊雄共同出资设立合资公司，注册资本3000万元，天阳科技持股85%[18] - 光庭信息董事、总经理王军德计划减持公司股份不超过80,000股（占公司总股本0.0864%）[19] - 润泽科技特定股东计划减持公司股份不超过16,343,434股（占公司总股本1.0000%）[20] 行业一周要闻（国内） - 蚂蚁集团发布万亿参数通用语言模型Ling-1T并开源[21] - 智元机器人与龙旗科技达成合作，获数亿元机器人框架订单，预计部署近千台机器人；原力无限与时华文旅签署2.6亿元战略合作协议[22] - 阿里通义千问团队已内部建立机器人和具身智能小组[23] 行业一周要闻（海外） - 英伟达入股马斯克旗下xAI，xAI此轮融资规模达200亿美元，包含约75亿美元股权融资和最高125亿美元债务融资[24] - 软银集团以53.75亿美元估值收购ABB旗下机器人业务，交易预计在2026年中后期完成[25] - 马斯克成立XAI游戏工作室，计划于2026年底发布一款AI生成游戏[26] - 欧盟委员会发布"应用人工智能"和"科学中的人工智能"两项战略，以加快AI在工业与科学领域的应用[27][28]

致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中軟國際有限公司 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 呈交日期: 2025年10月3日 | | | I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00354 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,000,000,000 | HKD | | 0.05 | HKD | | 200,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 4,000,000,000 | HKD | | 0.05 | HKD | | 200,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： HKD 200,000,00 ...

PC 生态卡位优势显著。自主研发"鸿云虚拟机"方案，实现对Windows 生态的兼容，为鸿蒙在PC 端的初 期推广和信创市场拓展提供关键支撑。 ERP 业务斩获新订单。根据公司公告，近期公司成功入围中化信息技术有限公司2025-2027年人力外包 服务集中采购项目，涵盖咨询服务类、ERP 类、实施运维类三个关键标包。我们认为，本次中标，进 一步巩固了公司在央国企数科公司中的覆盖渗透优势，为战略布局的推进奠定了坚实基础 合作硅基流动，发力AI 大模型落地。6 月21 日，中软国际与硅基流动联合方案包含四大核心平台：企 业高性能AI 平台融合异构算力与向量库、图数据库、搜索引擎，统一模型训练部署流程，并通过提示 工程实现高效知识调用，助力企业构建国产化高性能AI 平台，推动智能体在企业内外部场景的规模化 落地。项目成果丰硕：在制造、医疗、金融等行业已落地多个项目。 机构：申万宏源研究 研究员：黄忠煌/曹峥 公告：中国软件国际主席陈宇红博士增持公司股份。根据公司公告，陈宇红博士7 月18 日增持公司股份 200 万股后，9 月23 日再次增持股份150 万股，彰显长期发展信心。 鸿蒙生态建设全栈领跑。近期，公司当选 ...

根据公司公告，近期公司成功入围中化信息技术有限公司2025-2027年人力外包服务集中采购项目，涵盖咨询服务类、ERP类、实施运维类三个关键标包。该行认为，本次中标，进一步巩固了公 合作硅基流动，发力AI大模型落地 申万宏源主要观点如下： 鸿蒙生态建设全栈领跑 近期，公司当选西安智能交通领域开源鸿蒙创新应用及鸿蒙生态建设城市合伙人技术积淀赋能产业升级。公司在鸿蒙生态中扮演"硬件接入+软件适配+场景开发"的全栈服务商角色。 1）操作系统根技术深厚。基于KaihongOS打造物联数字底座，发布分布式异构机器人操作系统M-Robots OS，并持续领跑开源鸿蒙社区代码贡献。 2）PC生态卡位优势显著。自主研发"鸿云虚拟机"方案，实现对Windows生态的兼容，为鸿蒙在PC端的初期推广和信创市场拓展提供关键支撑。 ERP业务斩获新订单 申万宏源发布研报称，维持中国软件国际（00354）盈利预测，预计2025-2027年公司营收分别为178、194.6、221.4亿元，归属普通股东净利润分别为6.1、7.3、8.9亿元。维持"买入"评 6月21日，中软国际与硅基流动联合方案包含四大核心平台：企业高性能AI平台融合异构算 ...

申万宏源发布研报称，维持中国软件国际(00354)盈利预测，预计2025-2027年公司营收分别为178、 194.6、221.4亿元，归属普通股东净利润分别为6.1、7.3、8.9亿元。维持"买入"评级。据悉，中国软件 国际主席陈宇红博士增持公司股份。根据公司公告，陈宇红博士7月18日增持公司股份200万股后，9月 23日再次增持股份150万股，彰显长期发展信心。 申万宏源主要观点如下： 鸿蒙生态建设全栈领跑 近期，公司当选西安智能交通领域开源鸿蒙创新应用及鸿蒙生态建设城市合伙人技术积淀赋能产业升 级。公司在鸿蒙生态中扮演"硬件接入+软件适配+场景开发"的全栈服务商角色。 1）操作系统根技术深厚。基于KaihongOS打造物联数字底座，发布分布式异构机器人操作系统M- Robots OS，并持续领跑开源鸿蒙社区代码贡献。 ERP业务斩获新订单 根据公司公告，近期公司成功入围中化信息技术有限公司2025-2027年人力外包服务集中采购项目，涵 盖咨询服务类、ERP类、实施运维类三个关键标包。该行认为，本次中标，进一步巩固了公司在央国企 数科公司中的覆盖渗透优势，为战略布局的推进奠定了坚实基础 合作硅基流动，发 ...

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，维持中国软件国际(00354)盈利预测，预计2025-2027年公司 营收分别为178、194.6、221.4亿元，归属普通股东净利润分别为6.1、7.3、8.9亿元。维持"买入"评级。 据悉，中国软件国际主席陈宇红博士增持公司股份。根据公司公告，陈宇红博士7月18日增持公司股份 200万股后，9月23日再次增持股份150万股，彰显长期发展信心。 申万宏源主要观点如下： 鸿蒙生态建设全栈领跑 1）操作系统根技术深厚。基于KaihongOS打造物联数字底座，发布分布式异构机器人操作系统M- Robots OS，并持续领跑开源鸿蒙社区代码贡献。 近期，公司当选西安智能交通领域开源鸿蒙创新应用及鸿蒙生态建设城市合伙人技术积淀赋能产业升 级。公司在鸿蒙生态中扮演"硬件接入+软件适配+场景开发"的全栈服务商角色。 2）PC生态卡位优势显著。自主研发"鸿云虚拟机"方案，实现对Windows生态的兼容，为鸿蒙在PC端的 初期推广和信创市场拓展提供关键支撑。 ERP业务斩获新订单 云+算力运营构建AI数智底座，新三角模式成型 公司统筹发展云与算力，打造AI原生数智底座。1)华为云生态持 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 公司主席陈宇红博士于7月18日增持200万股股份后 于9月23日再次增持150万股股份 彰显长期发展信心 [6] - 公司在鸿蒙生态中扮演"硬件接入+软件适配+场景开发"的全栈服务商角色 近期当选西安智能交通领域开源鸿蒙创新应用及鸿蒙生态建设城市合伙人 [6] - 基于KaihongOS打造物联数字底座 发布分布式异构机器人操作系统M-Robots OS 并持续领跑开源鸿蒙社区代码贡献 [6] - 自主研发"鸿云虚拟机"方案 实现对Windows生态的兼容 为鸿蒙在PC端的初期推广和信创市场拓展提供关键支撑 [6] - 近期成功入围中化信息技术有限公司2025-2027年人力外包服务集中采购项目 涵盖咨询服务类 ERP类 实施运维类三个关键标包 巩固了在央国企数科公司中的覆盖渗透优势 [6] - 与硅基流动合作推出联合方案 包含企业高性能AI平台等四大核心平台 在制造 医疗 金融等行业已落地多个项目 [6] - 云业务规模 生态份额及CTSP云转型服务商份额均蝉联华为云第一 算力运营业务携手华为 地方政府共建国产算力"新三角"模式 从单纯算力租赁向模型训练 场景开发等一站式AI服务升级 [6] 财务数据及盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为17798百万元 19464百万元 22143百万元 同比增长率分别为5% 9% 14% [3][6] - 预计2025-2027年净利润分别为606百万元 726百万元 882百万元 同比增长率分别为19% 20% 21% [3][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.22元 0.27元 0.32元 [3][6] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为5% 6% 7% [3] - 预计2025-2027年市盈率分别为25.3倍 21.1倍 17.4倍 [3] - 预计2025-2027年市净率分别为1.3倍 1.3倍 1.2倍 [3] 市场数据 - 2025年9月29日收盘价为6.14港币 [4] - H股市值为167.75亿港币 [4] - 流通H股为2732.08百万股 [4] - 52周最高/最低价分别为9.32港币/4.04港币 [4]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 国产AI算力发展势头强劲，资本市场和政策双轮驱动产业加速[5][6][7] - 摩尔线程IPO创科创板最快审核纪录，体现国家对核心科技企业的支持[5][7] - 全国一体化算力网构建进入新阶段，政策推动算力基础设施国产化[6][7] - 国产AI算力产业链迎来黄金发展期，重点推荐算力芯片和基础设施企业[7][13] 市场表现 - 本周（2025年9月22日至9月26日）沪深300指数上涨1.07%，计算机指数下跌0.02%[4][14] - 计算机行业近期走势相对沪深300指数呈现波动[2] 重点公司动态 - 摩尔线程IPO过会，计划募资80亿元，为年内A股最大规模半导体IPO[5][11] - 2025年上半年营收达7.02亿元，超过前三年营收总和[5][11] - 近三年复合增长率超208%，毛利率从2022年-70.08%提升至2024年70.71%[5][11] - 正在洽谈订单超20亿元，预计2027年实现盈利[5][11] - 国网信通全资子公司中标国家电网项目，金额达6.05亿元[15] - 创业慧康发布员工持股计划，份额上限1226万份，参与人数28人[16] - 多家公司发布股份减持计划，包括盛视科技、中科江南、英方软件等[17][18][19] - 新点软件计划回购股份，金额3000万至5000万元，回购价格不超42元/股[22] 行业重要进展 - 阿里发布Qwen3-Max大模型，性能超过GPT-5和Claude Opus 4，跻身全球前三[26][27] - 数字人民币国际运营中心在上海正式运营，推出跨境支付等三大平台[29] - 宇树科技计划下半年发布身高1.8米的人形机器人[28] - 美国AI数据中心建设加速，OpenAI、甲骨文和软银宣布新建五大数据中心，推进5000亿美元Stargate项目[33] - 微软突破AI芯片散热技术，芯内微流体冷却系统效率达冷板技术的三倍[32] - 英特尔与台积电、苹果接洽寻求投资或合作机会[30] - TikTok获美国行政令批准继续运营，合资公司估值140亿美元[31] 政策与基础设施 - 国家算力互联网服务平台实现31个省（区、市）算力标识系统全线贯通，上线50多条数据快递线路[6][12] - 发改委等部门发布措施，强化算力资源供给，深入实施“东数西算”工程，加快构建全国一体化算力网[6][12]

公司股权变动 - 董事会主席陈宇红于9月23日增持中软国际150万股 每股作价6.0412港元 总金额906.18万港元 [1] - 增持后最新持股数目达3.19亿股 持股比例升至11.68% [1] 管理层动向 - 公司董事会主席通过市场交易增持公司股份 [1]