航线开通与运营 - 中远海运特运开通南美西直达快航班轮服务 首发船为77000吨多用途船"GREEN SUAPE"轮 装载30000多吨储能柜及工程设备等货物 预计32天抵达秘鲁钱凯港[1] - 该航线以每月一班稳定运营 较市场平均航程缩短5天 避免压港和绕航风险 年货运量预估达50万计费吨件杂货[3][4] - 投入平均船龄3年的62000-72000载重吨新型多用途船为核心运力 辅以小灵便型船和700吨吊装能力重吊船[4] 服务特色与能力 - 航线具备时效性强 货种适配度高和区域服务规模效应三大核心亮点 提供"件集一体"班轮快航服务[2][3] - 船队按集装箱船标准配备系固设施 具备全等级危险品运输资质 可承运新一代锂电储能柜等全品类货物[4][5] - 10月起装配40英尺复合材料框架箱 通过新材料技术减少装卸机械接触 提升运输安全和质量[5] 战略布局与网络建设 - 成立苏州公司张家港运营中心 构建"专业化 区域化 属地化"服务网络 增强长三角区域资源整合能力[2][6] - 推出长江支线+湘江支线驳船服务 实现内河到远洋无缝衔接 延伸海上运输服务范围[6] - 在钱凯港构建一体化物流生态圈 提供仓储 报关清关等地面服务 具备码头旁1分钟车程的港仓联动优势[7] 一带一路贡献 - 公司12年来累计承运一带一路沿线货量近1.2亿计费吨 2024年承运量超1500万计费吨[3] - 钱凯港作为中秘共建一带一路重要成果 航线将推动中国与南美西沿岸国家经贸往来 构建亚拉陆海新通道[3][7]

公司业务构成 - 公司主营船舶相关业务 运营六个部门：船舶设备及备件贸易供应、涂料生产销售、一般贸易（沥青等产品贸易仓储加工）、保险顾问服务、船舶贸易代理（船舶建造买卖及光租代理）、航运服务科技（绿色低碳数智化解决方案）[9] 财务表现 - 2025年上半年平均净资产收益率6.09% 同比上升1.18个百分点[20] - 2020-2023年加权净资产收益率分别为4.22%、4.38%、3.57%[22] - 2025年上半年营业收入同比增长率-12.6% 归母净利润同比增长率-15.67%[11][15] - 2020-2023年归母净利润分别为：2020年2.721亿港元 2021年0.628亿港元 2022年0.538亿港元 2023年5.231亿港元[27] - 2025年上半年营业收入构成：船舶设备及备件8.862亿港元、涂料8.229亿港元、保险顾问1.196亿港元、一般贸易0.059亿港元、船舶贸易代理0.978亿港元、其它业务0.018亿港元[13][14] - 2024年营业收入构成：船舶设备及备件18.142亿港元、涂料17.46亿港元、保险顾问2.21亿港元、一般贸易1.394亿港元、船舶贸易代理1.071亿港元、其它业务0.013亿港元[17][18] - 人均创收从2020年388.57万港元升至2023年465.63万港元[18] 资产状况 - 货币资金较上期末减少14.88% 占总资产比重下降12.74个百分点[31] - 应收票据及应收账款较上期末增加50.17% 占总资产比重上升5.35个百分点[31] - 存货较上期末减少40.77% 占总资产比重下降1.91个百分点[31] - 长期股权投资较上期末减少2.76% 占总资产比重下降0.85个百分点[31] - 2025年上半年流动比率5.23 速动比率5.06[38] - 总资产周转率2025年上半年0.46次 2021-2024年分别为0.42次、0.39次、0.36次[27][28] - 固定资产周转率2025年上半年16.92次 2021-2024年分别为17.94次、16.50次、19.54次、9.81次[29] - 应收账款周转率2025年上半年4.27次 2021-2024年分别为2.73次、2.36次、2.34次、3.00次[29] 负债状况 - 应付票据及应付账款较上期末增加32.96% 占总资产比重上升2.16个百分点[35] - 应交税费较上期末增加140.48% 占总资产比重上升0.28个百分点[35] - 合同负债较上期末增加14.85% 占总资产比重上升0.17个百分点[35] - 租赁负债较上期末减少17.9% 占总资产比重下降0.03个百分点[35] - 资产负债率2025年上半年15.2% 2020-2024年分别为14.61%、43.83%、12.05%、11.06%、12.05%[37] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额2020年2.721亿港元 2021年0.628亿港元 2022年0.538亿港元 2023年5.231亿港元[24][27]

股本情况 - 公司本月法定/注册股本月底总额为3亿港元，股份30亿股，面值0.1港元[1] - 已发行股份（不含库存股份）月底为14.65971429亿股，库存股份为0[2] 期权情况 - 截至2025年8月31日，公司股票期权共782.228万份[3] - 本月行使期权所得资金总额为0港元[3] 股份变动 - 本月已发行股份（不含库存股份）和库存股份增减总额均为0[5]

行业整体表现 - 50家涂料企业2025年上半年业绩全部披露 行业面临市场需求疲软与产能过剩造成的供需失衡挑战 企业业绩出现分化 [1] - 29家企业营业收入同比增长 最高增幅48.77% 18家企业营收下滑 最大降幅74.18% [3] - 25家企业归母净利润同比增长 最大增幅931.25% 23家企业净利润下滑 最大降幅409.98% 7家企业出现亏损 最高亏损额1.916亿元 [3] 头部企业表现 - 三棵树 嘉宝莉 麦加芯彩 中远海运国际 雅图高新 东来技术 飞鹿股份等知名企业上半年营收和利润均保持增长 展现较强发展韧性与抗风险能力 [3] - 三棵树营业收入58.16亿元 同比增长0.97% 归母净利润4.358亿元 同比增长107.53% [6] - 嘉宝莉营业收入18.25亿元 同比增长38.66% 归母净利润1.498亿元 同比增长26.84% [6] - 麦加芯彩营业收入8.878亿元 同比增长17.09% 归母净利润1.101亿元 同比增长48.83% [6] - 中远海运国际涂料业务收入7.510亿元 同比增长38.0% 所得税后利润1.804亿元 同比增长21.23% [6][8] 外资企业表现 - 立邦中国建筑涂料业务上半年销售收入同比下降14.3%（按人民币计算同比下降6.3%） 其中TUC和TUB第二季度收入分别下滑11%和19% [4] - 巴斯夫上海涂料公司营业收入22.98亿元 同比增长3.10% 但归母净利润1.878亿元 同比下降17.38% [4][6] - 艾仕得中国营业收入20.52亿元 同比增长9.03% [4][6] 中小企业表现 - 奔腾股份 睿智环科 三新股份 科德科技 巨峰股份 三艾斯 三德利等中小企业营业收入和归母净利润均实现增长 [3] - 飞鹿股份营业收入2.381亿元 同比增长48.77% 归母净利润0.3866亿元 同比增长18.97% [7] - 科德科技营业收入1.451亿元 同比增长27.27% 归母净利润0.1327亿元 同比增长46.43% [7] - 三艾斯营业收入0.7690亿元 同比增长35.64% 归母净利润0.0951亿元 同比增长20.05% [8] - 部分中小企业仍比较艰难 出现营收和净利润同步下滑 [3] 建筑涂料细分市场 - 建筑涂料市场面临严峻挑战 三棵树零售收入同比增长8.43% 但工程业务收入同比下滑2.26% [4] - 嘉宝莉建筑涂料工程和零售业务收入均实现同比增长 工程业务 艺术漆和仿石漆业务增长强劲 [4] - 亚士创能营收同比大幅下滑74.18% 净亏损扩大至1.96亿元 建筑涂料收入大幅下滑75.50% [4][7] - 紫荆花营业收入6.180亿元 同比下降7.0% 但实现扭亏为盈 归母净利润0.1743亿元 [6] 工业涂料细分市场 - 工业涂料类上市公司表现较为平稳 多家企业实现营收和利润双增长 [4] - 雅图高新营业收入3.707亿元 同比增长13.90% 归母净利润0.8256亿元 同比增长20.77% [6] - 东来技术营业收入2.986亿元 同比增长12.22% 归母净利润0.4445亿元 同比增长22.12% [6] - 金力泰营业收入3.665亿元 同比增长5.66% 但归母净利润0.0871亿元 同比下降32.98% [4][6] - 松井股份营业收入3.475亿元 同比增长7.48% 但归母净利润0.1228亿元 同比下降69.84% [4][6] 其他重点企业表现 - 飞凯材料紫外固化材料营业收入3.073亿元 同比增长6.89% 集团归母净利润2.168亿元 同比增长80.45% [6][8] - 博菲电气营业收入0.9712亿元 同比增长22.98% 集团归母净利润0.0859亿元 同比增长882.67% [7][8] - 永辉化工营业收入0.5241亿元 同比下降5.11% 但归母净利润0.0362亿元 同比增长931.25% [8] - 美佳新材营业收入1.001亿元 同比下降6.13% 集团归母净利润-0.0772亿元 同比下降409.98% [7][8]

核心业绩表现 - 2025H1营收19.3亿港元同比增长10% 归母净利润4.9亿港元同比增长26% 业绩超预期 [1] - 公司计划年中分红0.33港元/股 近5年派息率维持约100%水平 假设全年派息率99%对应2025年股息率9% [2] - 上调2025-2027归母净利润预测至8.3/8.7/9.1亿港元（原预测7.4/7.6/8.0亿港元） 对应PE 11/11/10倍 [3] 涂料业务 - 涂料生产与销售业务收入8.2亿港元同比增长38% 分部税前利润2.0亿港元同比增长20% [1] - 集装箱涂料销量同比增94%至2.9万吨 主因集运绕行、老旧箱替换及港口拥堵等因素 [1] - 工业用重防腐涂料销量同比增4%至1.1万吨 船舶涂料销量增19%至0.7亿升（新造船涂料增24%至0.5亿升/维修保养涂料增7%至0.2亿升） [1] 船舶贸易代理业务 - 船舶贸易代理业务收入1.0亿港元同比增长97% 分部税前利润0.8亿港元同比增长124% [1] - 业绩提升主因新造船交付量同比增长及新客户开拓带动佣金收入上升 [1] 其他业务板块 - 保险业务收入1.2亿港元同比增长7% 税前利润0.8亿港元同比增长11% [2] - 船用设备收入8.9亿港元同比下跌3% 分部税前利润0.5亿港元同比下滑5% [2] 战略布局与财务优势 - 与吉电股份、上港集团成立合资公司（持股35%）生产绿色甲醇 计划构建20万吨年产能 预计2026年投产 [2] - 截止2025年中流动存款及现金等价物51亿港元 非流动银行存款10亿港元 25H1财务收益1.1亿港元占归母净利润23% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 2025年中期业绩超预期 营收19.3亿港元同比增长10% 归母净利润4.9亿港元同比增长26% [6] - 主业受益于船周期上行 涂料业务与船舶贸易代理业务表现突出 [2][6] - 高派息率构筑护城河 近5年派息率维持约100%水平 预计2025年股息率9% [2][6] - 前瞻性布局绿色甲醇 合资建设20万吨甲醇年产能 预计2026年投产 [6] 财务表现 - 2025H1涂料生产与销售业务收入8.2亿港元同比增长38% 分部税前利润2.0亿港元同比增长20% [6] - 集装箱涂料销量同比增长94%至2.9万吨 工业用重防腐涂料销量同比增长4%至1.1万吨 [6] - 船舶贸易代理业务收入1.0亿港元同比增长97% 分部税前利润0.8亿港元同比增长124% [6] - 中远佐敦贡献投资收益1.7亿港元同比增长21% 船舶涂料销量增19%至0.7亿升 [6] - 上调2025-2027年归母净利润预测至8.3亿港元、8.7亿港元、9.1亿港元 [6] 业务细分 - 保险业务收入1.2亿港元同比增长7% 税前利润0.8亿港元同比增长11% [6] - 船用设备收入8.9亿港元同比下跌3% 分部税前利润0.5亿港元同比下滑5% [6] - 新造船涂料销量同比增长24%至0.5亿升 维修保养涂料销量同比增长7%至0.2亿升 [6] 资金状况 - 流动存款及现金等价物51亿港元 非流动银行存款10亿港元 [6] - 2025H1财务收益1.1亿港元 占归母净利润23% [6] - 计划年中分红0.33港元/股 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年核心业务航运服务业所得税前溢利同比增长26%至41099万港元 创半年度历史最佳记录 [1] - 权益持有人应占溢利48722万港元 每股基本及摊薄盈利03324港元 同比增幅达26% [1] 分业务板块业绩 - 船舶贸易代理服务分部所得税前溢利同比大幅增长124%至8181万港元 [1] - 保险顾问服务分部所得税前溢利同比增长11%至8384万港元 [1] - 涂料生产和销售分部所得税前溢利同比增长20%至20414万港元 [1] - 船舶设备及备件供应分部所得税前溢利微降5%至5410万港元 [1] - 航运服务科技业务处于初创投入阶段 所得税前亏损1290万港元 [1] 战略发展方向 - 公司聚焦航运绿色低碳数字智能转型主线 [1] - 重点发展"数智船舶服务平台"和"船用新能源平台"两大赛道 [1] - 致力于打造科技型航运服务公司 推动船舶服务数智化与船用绿色新能源创新突破 [1]

股价表现 - 中远海运国际午后股价涨超7% 截至发稿涨幅达7.43% 报6.22港元 成交额3246.75万港元 [1] 中期业绩表现 - 收入19.34亿港元 同比增长10.3% 主要由于涂料及船舶贸易代理的分部收入上升 [1] - 公司权益持有人应占溢利4.87亿港元 同比增长25.6% [1] - 每股基本盈利33.24港仙 中期股息每股33.0港仙 上年同期为26.5港仙 [1] 业绩驱动因素 - 航运服务业收入及应占合营企业中远佐敦船舶涂料(香港)有限公司的溢利增加 [1] - 汇兑收益净额增加推动盈利增长 [1]

核心财务表现 - 收入19.34亿港元 同比增长10.3% [1] - 公司权益持有人应占溢利4.87亿港元 同比增长25.6% [1] - 每股基本盈利33.24港仙 拟派中期股息每股33.0港仙 上年同期为26.5港仙 [1] 股价与交易表现 - 股价涨7.43%至6.22港元 成交额3246.75万港元 [1] 收入增长驱动因素 - 涂料及船舶贸易代理分部收入上升 [1] - 航运服务业收入增加 [1] 盈利增长驱动因素 - 应占合营企业中远佐敦船舶涂料(香港)有限公司溢利增加 [1] - 汇兑收益净额增加 [1]

核心财务表现 - 收入达19.34亿港元 同比增长10.3% [1] - 公司权益持有人应占溢利4.87亿港元 同比增长25.6% [1] - 每股基本盈利33.24港仙 拟派中期股息每股33.0港仙 [1] 收入增长驱动因素 - 涂料及船舶贸易代理分部收入上升推动整体收入增长 [1] - 航运服务业收入增加贡献溢利增长 [1] 盈利增长驱动因素 - 应占合营企业中远佐敦船舶涂料(香港)有限公司溢利增加 [1] - 汇兑收益净额增加进一步推升盈利表现 [1]