投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司拟配售引入长期战略资金并迁移注册地至中国香港，此举旨在强化产业协同并助力AI原生重构，资金约70%将用于AI、云、工业软件等领域的研发投入[5][6] - 作为国内第三大ERP行业龙头，公司云转型稳健推进，AI项目持续落地且场景愈发丰富，注册地迁移有望降低股息税并加强与内地投资者交流[7] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为5.5/7.3/8.9亿元，同比增长43%/32%/22%，当前股价对应PE估值为15.9/12.0/9.8倍，后续纳入港股通及利润改善超预期有望提升估值弹性[7] 公司事件与战略 - 公司于2025年11月16日公告，将向不少于6名承配人配售最多6763.4万股（占已发行股本5.87%），认购价每股7.3港元，预计配售所得款项总额为4.94亿港元[5] - 配售资金约70%用于补充AI、云、工业软件等领域的研发投入，约30%用于补充一般运营资金，同时董事会建议将注册地从开曼群岛迁移至中国香港[5] - 此次配售引入源峰资本等长期资金，旨在优化股东结构，强化与浪潮集团及产业方的资源协同，赋能企业管理及资源整合[6] 行业地位与发展前景 - 浪潮数字企业是国内第三大ERP行业龙头，信创IT支出需求稳健[7] - 公司正从底层践行"AI First"理念，加速大模型从"单点应用"向"全流程渗透"的跨越，特别是在知识图谱构建、智能决策支持等高端场景形成差异化竞争力[6] - 浪潮集团旗下的浪潮计算机于2025年10月29日完成A轮融资，募集资金12亿元用于高性能计算、AI服务器等研发与产能拓展，与上市平台形成呼应[6] 财务数据与估值 - 公司2024年营业收入为82.01亿元，同比微降1.1%，预计2025年收入将增长5.9%至86.86亿元[8] - 2024年净利润为3.85亿元，同比增长90.8%，预计2025-2027年净利润分别为5.51亿、7.29亿、8.92亿元[8] - 盈利能力持续改善，毛利率从2023年的23.1%提升至2024年的26.9%，预计2027年将进一步升至31.3%；净利率从2023年的2.4%提升至2024年的4.7%，预计2027年达8.5%[8] - 当前股价8.3港元对应总市值95.70亿港元，近3个月换手率为26.4%[1]

股价表现 - 公司股价早盘涨幅超过5% [1] - 截至发稿时，股价上涨2.94%至8.06港元 [1] - 成交额为1786.12万港元 [1]

股价表现 - 公司早盘股价涨幅超过5%，截至发稿时上涨2.94%，报8.06港元 [1] - 成交额为1786.12万港元 [1] 配售协议核心条款 - 公司于2025年11月14日与配售代理订立配售协议，计划配售最多6763.4万股配售股份 [1] - 配售价为每股7.30港元，较最后交易日收市价7.83港元折让约6.77% [1] - 最高配售股份数目占公司现有已发行股本约5.87%，占经扩大后已发行股本约5.54% [1] 募集资金用途 - 配售事项所得款项净额约70%（约3.427亿港元）将用于补充人工智能、云及工业软件等领域的研发投入及业务扩张 [1] - 约30%（约1.4687亿港元）将用于补充公司的一般营运资金 [1]

股价表现 - 公司早盘涨幅超过5%，截至发稿时上涨2.94%，报8.06港元，成交额为1786.12万港元 [1] 配售协议 - 公司与配售代理于2025年11月14日订立配售协议，将促使不少于六名独立第三方承配人认购最多6763.4万股配售股份 [1] - 配售价为每股7.30港元，较最后交易日收市价7.83港元折让约6.77% [1] - 最高配售股份数目占公司现有已发行股本约5.87%，占经扩大后已发行股本约5.54% [1] 资金用途 - 配售事项所得款项净额约70%（约3.427亿港元）将用于补充公司在人工智能、云及工业软件等领域的研发投入、业务扩张及增长计划所需的长期资金 [1] - 约30%（约1.4687亿港元）将用于补充公司的一般营运资金 [1]

配售协议核心条款 - 公司以每股7.30港元配售价配售最多6763.4万股股份 [1] - 配售价较最后交易日收市价7.83港元有约6.77%折让 [1] - 配售股份数目约占公司现有股本5.87% [1] - 配售对象为不少于六名独立第三方承配人 [1] 募集资金情况 - 预计悉数配售可获得总款项约4.94亿港元 [1] - 预计净额约4.90亿港元 [1] 资金用途与战略方向 - 配售目的为响应市场对人工智能服务平台的热情并契合"AI First"战略 [1] - 募集资金将用于加大对大型人工智能研发的投入 [1] - 资金将特别用于"海岳"大模型的研发以强化工业软件业务 [1] 预期影响 - 董事会认为配售将巩固公司资金基础并扩大股东基础 [1] - 配售旨在支持公司的战略发展 [1]

配售方案核心信息 - 公司计划通过配售协议配售最多6763万股新股份，配售价格为每股7.3港元 [1] - 此次配售股份的最高数目占公司现有已发行股本约5.87% [1] - 预计所得款项总额为约4.94亿港元，所得款项净额为约4.9亿港元 [1] 配售价格分析 - 配售价格较最后交易日的收市价7.83港元折让约6.77% [1] - 配售价格较最近五个交易日的平均收市价8.1港元折让约9.85% [1] 资金用途 - 配售所得款项将用于补充人工智能、云及工业软件等领域的研发投入 [1] - 部分所得款项也将用作一般运营资金 [1]

配售方案核心细节 - 公司于2025年11月14日与配售代理订立协议，以每股7.30港元配售最多6763.4万股新股 [1] - 配售股份占公司现有已发行股本约5.87%，占经扩大后股本约5.54% [1] - 配售价7.30港元较最后交易日收市价7.83港元折让约6.77% [1] - 假设所有股份获配售，所得款项总额及净额分别约为4.937亿港元及4.8957亿港元，每股发行净价约为7.24港元 [1] 募集资金用途与战略方向 - 配售事项旨在巩固公司资金基础并扩大股东基础，为战略发展提供支持 [2] - 公司将加大大型人工智能研发投入，贯彻"AI First"战略，在未来软件产品及服务工程中运用人工智能技术 [2] - 公司致力于"海岳"大模型研发，旨在将人工智能原生企业软件工程化，提供覆盖全产业链及所有业务职能的人工智能解决方案 [2] - 公司将持续强化在工业软件领域的业务发展 [2]

配售协议核心条款 - 配售代理兴证国际将尽力促使不少于六名独立第三方承配人认购最多6763.4万股配售股份 [1] - 每股配售价为7.30港元，较最后交易日收市价7.83港元折让约6.77% [1] - 配售股份最高数目占公司现有已发行股本约5.87% [1] 募集资金规模与用途 - 配售事项所得款项最高总额及净额分别约为4.94亿港元及4.90亿港元 [1] - 约70%的所得款项净额将用于补充集团在人工智能、云及工业软件等领域的研发投入、业务扩张及增长计划所需的长期资金 [1] - 约30%的所得款项净额将用于补充公司的一般营运资金 [1]

配售股份信息 - 2025年11月14日订立配售协议，最多配售67,634,000股，配售价7.30港元[2][6][11] - 配售股份最高数目占现有已发行股本约5.87%，占扩大后约5.54%，总面值676,340.00港元[3][15] - 配售价较最后交易日收市价折让约6.77%，较前五日均价折让约9.85%[4][8][17][18] 资金相关 - 假设全配售，所得款项总额约493.73百万港元，净额约489.57百万港元，每股发行净价约7.24港元[4][19] - 配售代理按总配售价0.7%收取佣金[12] - 所得款项净额约70%用于研发等，30%用于营运资金[33] 股权结构 - 浪潮集团目前持股428,278,400股占37.14%，完成后占35.09%[34] - 浪潮国际（香港）目前持股193,401,286股占16.77%，完成后占15.84%[34] - 承配人完成后持股67,634,000股占5.54%[34] - 其他公众股东目前持股531,360,145股占46.09%，完成后占43.53%[34] - 目前已发行股份1,153,039,831股，完成后为1,220,673,831股[34] 其他 - 公司拟加大人工智能研发投入，强化工业软件业务[31] - 董事会有3位执行董事、1位非执行董事和3位独立非执行董事[40]

注册地变更 - 公司建议将注册地从开曼群岛迁至香港，2025年11月14日获董事会批准[3][6][15] - 变更须获股东批准，将在监管咨询有进展后公告并召开股东大会审议[4][11] - 变更条件包括股东通过特别决议案等[10][13] - 变更除产生费用外不改变公司多项状况及股东权益[7] - 变更不构成新法律实体，不影响业务及上市地位[7] - 变更后现有股份股票继续有效，一般无需更换[8] - 变更可降低合规复杂性和成本，巩固港市场地位[10] 组织章程 - 公司建议采纳新组织章程细则，待落实后取代现有章程[18] 其他信息 - 公司已发行股份于联交所主板上市，代号596[15] - 公布日期为2025年11月16日[17] - 董事会有3名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[17] - 公司股份为每股面值0.01港元的普通股[18]