集团整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日止年度，集团营业额为人民币82.00805亿元，较去年减少1.1%[9][18] - 集团收入较去年同期减少1.1%，毛利较去年同期增长15.2%[17] - 经营业务毛利为人民币22.08419亿元，较去年同期增长15.2%，整体毛利率为26.9%，同比上升3.8个百分点[19] - 每股基本盈利为人民币33.69分，摊薄后每股盈利为人民币33.68分[9] - 报告期内公司除税前溢利为4.80391亿元，较2023年的2.78664亿元大幅增长[23] - 报告期内公司拥有人应占溢利为3.84705亿元，较2023年的2.0163亿元大幅增长，每股基本盈利为33.69分，摊薄后每股盈利为33.68分[24] - 2024年12月31日公司拥有人应占权益为25.12231亿元，流动资产为63.49181亿元，流动负债为52.83199亿元，流动资产约为流动负债的1.20倍[25] - 2024年12月31日资产负债比率为2.1，2023年12月31日为2.0[26] 各条业务线数据关键指标变化 - 云服务收入为人民币27.61458亿元，较去年同期增长38.1%，占软件及云服务业务营业额比重为51.9%[9][18] - 管理软件收入为人民币25.56116亿元，较去年同期增长3.7%[9][18] - 物联网解决方案收入为人民币28.83231亿元，较去年同期减少24.7%[9][18] - 云服务、管理软件、物联网及解决方案收入分部经营利润分别增长335.8%、14.1%、74.4%[23] 费用相关数据变化 - 行政费用为人民币3.75188亿元，增长2.1%[20] - 研发费用为人民币8.64719亿元，较去年同期增长0.6%[20] - 销售及分销成本为人民币4.96596亿元，较去年同期减少7.7%[20] 其他收入及投资收益变化 - 报告期内其他收入为1.90143亿元，较2023年的2.22098亿元减少14.4%，主要因增值税退税减少43.1%至5713.6万元[21] - 报告期内来自联营公司投资收益为1144.2万元，较2023年的767.7万元增长49.0%；来自合营公司投资收益为30.6万元，较2023年的89.5万元减少65.8%[22] 人员相关数据 - 截止2024年12月31日集团有8034名雇员，报告期内雇员薪酬总额约为23.29534亿元[31] 公司业务成果及产品发布 - 报告期内公司获批国家重点研发计划和省部级案例15项，完成国家重点研发计划项目验收6项，多项成果获奖[34] - 目前公司已助力79户央企、190家中国500强、超120万家企业实现全业务数字化转型[34] - 发布海嶽PaaS平台7.0，获多项荣誉，新突破多家大型集团企业客户，居多个市场领先位置[39] - 发布浪潮海嶽大型企业智能ERP GS Cloud 7.0，打造一批标杆客户，居中国集团管理软件市场占有率第一等[40] - 浪潮海嶽HCM发布多个AI智能体，新突破四家央企，连续3年位居大型企业人力云市场占有率第一[40] - 发布浪潮海嶽智慧国资大模型，在重庆国资委落地，新突破三省国资委，累计服务22户省级国资委[41] - 发布浪潮海嶽中小企业智能ERP inSuite V5.0，突破4项关键技术，完成32个模块、818项功能开发[42] - 浪潮易云上线无盘取票和线上开票功能，发布浪潮海嶽智能费控V1.0产品，新增金融行业战略客户[43] - 打造60余个赋能企业经营管理智能化样板案例，40余个企业日常协同办公等场景智能化样板案例[45] - 财务共享领域发布智能审核平台获“国际先进水准”，签约多个财务共享案例[45] - 浪潮海嶽智慧司库7.0升级，签约多个司库项目，获“司南奖”[46] - 浪潮海嶽智慧供应链签约多个案例，产品获评SCM软件市场国产厂商第一[46] - 报告期内公司发布8项TM Forum标准、1项国家标准、6项行业标准、2项团体标准和6项行业白皮书[47] - 报告期内公司打造30余个海嶽大模型样板客户[49] - 2024年山东移动青岛数据中心算力项目实现当年开工当年交付，获中国移动“数据中心优质工程”奖[51] - 2024年中移信息港数据中心绿智园区项目正式开工，为中国移动最大规模液冷预制化模块试点案例[51] 公司战略规划 - 2025年公司将坚持“AI First”战略，赋能企业高质量发展[53] 公司治理架构及人员变动 - 赵震50岁，2024年2月1日起担任公司董事会主席，有超26年人力资源管理经验[54] - 王兴山60岁，2024年2月1日起辞任公司董事会主席，有超30年软件与IT服务行业经验[54] - 崔洪志50岁，现任浪潮通信信息系统有限公司董事长[54] - 王玉森41岁，任执行董事兼首席财务官，2006年毕业于山东大学获工商管理硕士学位[55] - 李春香48岁，任非执行董事，1997年毕业于青岛大学获计算器及应用学士学位[55] - 董事会由7名成员组成，包括3名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事，独立非执行董事占比超三分之一[66] - 王玉森、黄烈初及丁香乾3名董事将在应届股东周年大会上退任并接受重选[67] - 2024年公司召开7次董事会会议和1次股东大会[69] - 王兴山董事会会议出席率100%，已辞任股东大会[69] - 赵震董事会会议出席率约57.14%，股东大会出席率100%[69] - 王玉森董事会会议和股东大会出席率均为100%[69] - 崔洪志董事会会议出席率约57.14%，股东大会出席率100%[69] - 黄烈初董事会会议出席率约85.71%，股东大会出席率100%[69] - 张瑞君、丁香乾、李春香董事会会议和股东大会出席率均为100%[69] - 2024年董事会处理审阅及批准2023年年报及2024年中期报告、公司股权调整等重大事项[70] - 2024年全体董事接受企业管治、监管发展相关材料及公司月度运营报告培训[71] - 2024年12月31日，审核委员会由三名独立非执行董事组成[73] - 审核委员会需至少每年与公司核数师开会两次[75] - 2024财年审核委员会共举行三次会议，审议2023年年度财务报告等[77] - 2024年审核委员会会议中，黄烈初、张瑞君、丁香乾出席情况均为3/3[77] - 2024年12月31日，薪酬委员会由一名非执行董事和两名独立非执行董事组成[78] - 2024财年薪酬委员会共举行两次会议，讨论新董事任命及董事轮选事宜[79] - 2024年度薪酬委员会成员李春香女士、黄烈初先生、张瑞君女士会议出席率均为100%（2/2）[81] - 2024年12月31日，提名委员会成员为一名执行董事赵震先生和两名独立非执行董事张瑞君女士、黄烈初先生[82] - 2024年度提名委员会成员王兴山先生会议出席率为100%（1/1），赵震先生、黄烈初先生、张瑞君女士会议出席率均为100%（2/2）[84] - 公司主席为赵震先生，总经理为魏代森先生，二者角色独立区分[87] - 全体董事在截至2024年12月31日止期间始终遵守证券交易标准守则规定[89] - 董事会常规会议议程及相关会议档案会在拟召开会议日期前至少三天呈交全体董事[90] - 董事会负责领导及控制公司，监控集团业务、战略决策及表现，保留公司重要事项决策权[91] - 董事会向高级管理人员委以特定职责，包括执行决定、协调日常运营等[91] - 公司董事会采纳成员多元化政策，从多方面考虑成员组成[92] - 董事会年内考虑制定及审阅公司企业管治政策、检讨人员培训等多项企业管治事项[93] - 董事负责监督公司财务报表编制，确认编制截至2024年12月31日年度财务报表的责任[95][96] - 王兴山于2024年2月1日辞任执行董事，赵震于同日担任执行董事[174] 公司风险管理 - 董事会负责建立和维持风险管理及内部监控系统，年内聘请外部顾问优化风险管理系统[108] - 公司风险管理架构以“三道防线”模式为基础，风险管理系统融合多种方法和制度[109][110] - 公司辨认的风险分为10类，已在报告第3至10页详细披露[113] - 公司董事会通过审核委员会收到管理层对公司风险管理和内部控制系统有效性的确认[116] - 公司识别评估不同风险项目，评估其在10个类别中的监控及监察机制成效[118] - 财务、经济及政治风险类别中，公司面临内地及香港经济、财务和政治环境变化对财务表现的影响，风险水准为低且本年度下降[118] - 员工风险类别中，若未能关注员工健康安全和提供有竞争力薪酬，会影响产品和服务品质，风险水准为低且维持稳定[121] - 客户及产品风险类别中，若未能了解客户需求或处理投诉不当，会影响收入和长远发展，风险水准为低且维持稳定[122] - 财务、经济及政治风险的主要监控措施包括网络舆情监控、制定现金流预测、每月审阅财务报表等[118] - 员工风险的主要监控措施包括确立雇佣政策、完善员工培养机制、制定绩效评估系统等[121] - 客户及产品风险的主要监控措施包括加强客户需求调研、制定客户服务制度、提升产品质量等[122] - 公司将继续保持健全有效的风险管理和内部控制体系以实现长期策略目标[116] - 本年度公司大力推行建章立制，加强风险监控，增强风险抵御能力[118] - 公司面临供应商表现、法律及法规、信息科技等风险类别[124][125][127] - 供应商表现风险主要为缺乏绩效管理、联系有问题供应商及不合规，或致声誉和财务受损[124] - 法律及法规风险是未符合海外法规或违反新法规，会使声誉和财务受损失[125] - 信息科技风险为系统故障或未掌握最新科技，影响业务持续发展[127] - 针对供应商表现风险，采取完善收货管理、建立考核机制等措施[124] - 应对法律及法规风险，执行公司规定、完善员工资料授权使用机制等[125] - 处理信息科技风险，加强保密培训、定期检查更新系统等[127] - 公司大力推行建章立制，加强风险监控，增强抵御能力[124][125] - 供应商表现和法律及法规风险水准为低且呈下降趋势[124][125] - 信息科技风险水准为低且无变化[127] - 运营管理风险水平为低至中，中风项目相对减少，预计未来有下降潜力[130] - 运营管理风险主要包括公司产品被盗用、信贷风险、合同定价过低等[130] - 运营管理风险监控措施包括开拓销售网络、完善销售管理、严格把控财务管理等[130] - 自然灾害风险水平为低，且呈下降趋势[134] - 自然灾害风险监控措施包括建立防治制度、完善安全保障、购买业务中断保险等[134] - 实体资产风险水平为低，本年度无风险变动情况，采取完善公章保管等多项监控措施[136] - 能源环保风险水平为低，风险维持稳定，采取完善规章制度等多项监控措施[137] 公司关联交易及业务合作 - 截至2024年12月31日止年度，集团五大客户占集团营业总额约14.24%，五大供应商占集团购货总额约5.81%，最大客户占营业总额约6.28%，最大供应商占购货总额约3.06%，浪潮集团供货额及采购额分别占集团总营业额及总采购额约6.28%及3.06%[140] - 公司与浪潮集团于2004年4月8日订立商标特许协议，允许集团在香港、台湾及中国使用「浪潮」商标[149] - 公司与浪潮集团于2018年5月9日订立新框架协定，将持续关连交易综合分为五个业务类别[149] - 公司与浪潮集团于2022年7月28日订立补充协定，供应交易截至2022、2023及2024年止各财政年度最高年度上限分别不超3.6亿元、4.392亿元及5.7096亿元人民币[151] - 截至2024年12月31日，累计供应交易协定金额约为5.46092亿元[153] - 销售代理佣金不高于产品及服务销售总值1%，2022 - 2024年交易金额最高年度上限分别为14.2亿元、18.46亿元、24亿元，佣金最高上限分别为1420万元、1846万元、2400万元[154] - 截至2024年12月31日，累计销售代理协定交易金额为6.5887亿元[156] - 采购交易2022 - 2024年最高上限分别为3.2亿元、4.16亿元、5.408亿元，截至2024年12月31日累计金额为4.5609亿元[157][159] - 截至2024年12月31日，公共服务年度最高上限为2000万元，金额约为1658.2万元[160][162] - 北京物业租赁2024年最高年度上限不超1000万元，截至2024年12月31日收取租金及管理费约948.8万元[164][166] - 济南物业租赁2023 - 2025年最高年度上限均不超5241万元，截至2024年12月31日收取租金及管理费约3108.4万元[166] - 截至2024年12月31日，出租香港物业租金收入为62.3万元[168] - 截至2024年12月31日，每日最高存款余额约4.9744亿元，综合授信服务交易金额约3.34115亿元，收取利息收入310.9万元[170] - 差旅服务2024年最高交易上限不超3000万元，截至2024年12月31日金额约为789万元[170] 股息及股份相关 - 公司董事建议派发截至2024年12月31日止年度每股普通股末期股息0.

文章核心观点 全球AI技术迭代速度加快，成为企业数智化转型核心驱动力，浪潮集团等企业和专家探讨如何把握机遇推动高价值智能应用场景落地，助力各行业转型升级 [1] 会议信息 - 2025浪潮数字企业创新大会以“AI向新，潮涌未来”为主题在北京举办，由《国资报告》杂志社指导，浪潮数字企业技术有限公司主办 [1][2] - 会议期间同步举办技术创新大会与生态伙伴大会，以及智能财务等八场专题论坛，浪潮海岳商业AI等人工智能系列新成果同步发布 [2] 行业趋势 - 全球AI技术迭代速度前所未有，引发新一轮产业变革，成为企业数智化转型核心驱动力 [1] - 人工智能已成为驱动企业发展新质生产力、重构全球竞争格局的核心力量，引领各行业全方位转型升级 [1] 企业举措 - 浪潮作为新一代信息技术领军企业，聚焦技术突破、场景创新与生态共建，以“大模型基座+垂域应用+智能生态”能力助力各行业培育新质生产力 [1] 专家观点 - 李毅中表示要加快AIGC在制造业的应用，研发AI大模型和专业模型用于生产制造及运营各环节，创造高效应用场景 [1] - 谭建荣表示工业企业数智化转型要重视大模型和小模型，将数据建模提上议程，重视生成式人工智能在五大方面的深度融合应用 [2]

文章核心观点 工业企业数智化转型受关注，大会探讨人工智能在企业转型中的应用，浪潮发布相关产品和战略助力企业转型 [1][2][3] 行业趋势 - 人工智能从技术概念跃升为驱动企业发展新质生产力、重构全球竞争格局的核心力量，引领各行业全方位转型升级 [1] - 人工智能进入大规模应用快车道，大模型激发企业数智化转型需求 [2] 专家建议 - 谭建荣表示工业企业数智化转型要重视大模型和小模型，把数据建模放重要议程，重视生成式人工智能在五方面的融合应用 [1] - 李毅中指出推动工业数字化转型要筑牢数据基础，深入生产制造核心，扩展到产业链供应链，深化数字化与绿色化融合，控制投资、降本增效 [1] - 武连峰建议企业对AI长期价值有清晰认知，了解自身成熟阶段，规划应用场景，借鉴行业实践，留出投入预算，选合适合作伙伴 [2] 企业策略 - 浪潮数字企业制定“AI First战略”，全面拥抱大模型技术，重视AI人才，塑造AI文化 [2] - 浪潮数字企业郑伟波称企业应聚焦两大关键定位，通用场景选开箱即用产品，专属场景用工具链支撑定制化开发 [2] 企业成果 - 浪潮发布海岳商业AI及海岳大模型3.0，打通企业智能化落地“最后一公里” [3] - 浪潮发布“全球化生态战略”，助力中国企业实现全球生态协同价值跃迁 [3] 大会情况 - 浪潮数字企业创新大会以“AI向新，潮涌未来”为主题，邀千余人聚焦多领域共绘数智化转型蓝图 [1] - 大会举办技术创新与生态伙伴大会及八场专题论坛，搭建成果展区展示产品技术能力和行业实践经验 [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，预计公司2025/26/27年归母净利润为5.22/6.56/8.83亿元，EPS为0.46/0.57/0.77元，给予公司2025年动态PE 18倍，上调目标价8.76港元 [4][7] 报告的核心观点 - 云业务高速增长，盈利改善带动整体利润显著上升，2024年公司营收82.01亿元（-1.1%），云服务营收27.62亿元（+38.1%），利润率4.80%（+7.61pct），整体毛利22.08亿元（+15.2%），归母净利润3.85亿元（+90.8%） [4][8] - 深耕大型企业市场，AI技术持续巩固产品领先优势，累计助79户央企、190家中国500强、超120万家企业实现全业务数字化转型，2024年发布多个AI相关平台及模型并落地应用，已累计服务省级国资委22户 [4][9] - 大模型加持下，拓展智慧供应链产品，聚焦多行业沉淀产品能力，提升供需感知和预测等方面辅助优化策略，2024年签约多个供应链案例 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027E年，营业收入分别为82.94、82.01、85.86、92.13、102.91亿元，同比增速分别为19.1%、-1.1%、4.7%、7.3%、11.7%；净利润分别为19.18、22.08、24.47、27.18、31.90亿元，同比增速分别为202%、385%、522%、656%、883% [3] 可比公司PE估值表 - 用友网络、赛意信息、金蝶国际、中国软件国际、浪潮数字企业2025E的PE分别为-、39、-、16、14倍，平均为28倍 [5] 财务预测表 - 成长能力方面，2024 - 2027E年营业收入同比增速分别为-1.13%、4.70%、7.29%、11.71%，归属母公司净利润同比增速分别为90.80%、35.72%、25.55%、34.76% [6] - 获利能力方面，2024 - 2027E年毛利率分别为26.93%、28.50%、29.50%、31.00%，销售净利率分别为4.69%、6.08%、7.12%、8.58% [6] - 偿债能力方面，2024 - 2027E年资产负债率分别为68.11%、61.35%、59.89%、56.17%，净负债比率分别为-35.14%、-41.31%、-48.45%、-54.78% [6] - 营运能力方面，2024 - 2027E年总资产周转率分别为1.14、1.06、1.05、1.02，应收账款周转率分别为2.88、2.42、2.55、2.55 [6] - 每股指标方面，2024 - 2027E年每股收益分别为0.34、0.46、0.57、0.77元，每股经营现金流分别为0.00、0.49、0.59、0.78元 [6] - 估值比率方面，2024 - 2027E年P/E分别为18.69、13.77、10.97、8.14，P/B分别为2.86、2.37、1.95、1.57 [6] - 现金流量表方面，2024 - 2027E年经营活动现金流分别为0、565、676、886百万元，投资活动现金流分别为0、-184、-128、-151百万元 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][11][30] 报告的核心观点 - 浪潮数字企业云服务转型持续推进，带动整体收入及盈利能力提升，预计2025 - 2027年营收分别为90.76/100.22/109.96亿元，归母净利润分别为5.20/6.95/8.93亿元，EPS分别为0.46/0.61/0.78元/股，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为11/8/6倍 [11][30] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月31日，浪潮数字企业发布2024年业绩公告，2024年公司营收82.01亿元，同比下降1.62%；净利润3.85亿元，同比提升90.80%；扣非后归母净利润4.27亿元，同比增长632.47% [4][12] 投资要点 - 云服务业务收入同比+38.1%，扭亏实现营业利润1.33亿元，2024年公司毛利率及利润同比大幅改善，主要受益于云服务业务驱动 [5] - 海岳大模型平台接入DeepSeek，加速标杆企业应用落地，公司云服务业务涵盖面向大中小企业的云架构产品，形成多产品体系支撑 [6] - 巩固管理软件高端市场优势，积极推进海内外数据中心市场建设，管理软件领域推进标杆项目落地，物联网业务推进数据中心市场开发建设 [9] 评论 - 云服务业务收入同比+38.1%，扭亏实现营业利润1.33亿元，2024年云服务业务收入高增带动公司毛利率上行，且已实现扭亏 [13] - 海岳大模型平台接入DeepSeek，加速标杆企业应用落地，大型企业市场研发多款嵌入式AI + ERP智能应用并落地，中小型企业市场提升影响力并拓展市场 [23][25] - 巩固管理软件高端市场优势，积极推进海内外数据中心市场建设，管理软件领域落地多个样板案例，物联网业务打造多个标杆案例并开拓海外市场 [28][29] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为90.76/100.22/109.96亿元，归母净利润分别为5.20/6.95/8.93亿元，EPS分别为0.46/0.61/0.78元/股，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为11/8/6倍，首次覆盖，给予“增持”评级 [11][30] 市场数据 - 截至2025年4月8日，浪潮数字企业当前价格为5.23港元，周价格区间为2.58 - 7.24港元，总市值为5,972.25百万港元，流通市值为5,972.25百万港元，总股本为114,192.07万股，流通股本为114,192.07万股，日均成交额为97.33百万港元，近一月换手为0.00% [3] 相对表现 - 近1个月、3个月、12个月浪潮数字企业相对恒生指数表现分别为-14.3%、45.7%、48.7%，恒生指数分别为-16.9%、4.4%、20.3% [3] 盈利预测表 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（亿元）|82.01|90.76|100.22|109.96| |增长率(%)|-1|11|10|10| |归母净利润（亿元）|3.85|5.20|6.95|8.93| |增长率(%)|91|35|34|29| |摊薄每股收益（元）|0.34|0.46|0.61|0.78| |ROE(%)|15|17|19|19| |P/E|10.43|10.85|8.12|6.31| |P/B|1.60|1.86|1.51|1.22| |P/S|0.49|0.62|0.56|0.51| |EV/EBITDA|489.65|599.59|773.48|978.37| [10][33]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 浪潮为国内第三大ERP行业龙头，客户以大中型国央企为主，相比金蝶、用友有更好业绩成长性和确定性，受益国产替代、云业务利润率提升、AI标杆项目宣传效应释放，上调2025 - 2026年归母净利润至5.2/6.8亿元，新增2027年归母净利润预测8.5亿元，同比增长35%/30%/25%，当前股价对应2025 - 2027年PE估值为14.8/11.4/9.1倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025年4月2日，当前股价7.220港元，一年最高最低7.240/2.580港元，总市值82.45亿港元，流通市值82.45亿港元，总股本11.42亿股，流通港股11.42亿股，近3个月换手率43.68% [1] 公司业绩情况 - 2024年核心业务收入同比增长19.1%，归母净利润3.9亿元，利润质量超预期，经营杠杆模式获验证，2024年管理费用同比+1%、销售费用同比 - 8%，传统软件及云业务经营利润率改善，且2024年计提1.4亿元坏账准备为后续利润释放提供潜力 [7] - 传统软件业务收入同比增长3.7%，经营利润率16.9%同比提升1.5pct；云业务收入同比增长38.1%，经营利润率超预期改善至4.8%同比提升7.6pct [7] 公司发展趋势 - 受益国产替代及自身行业客户拓展，市场位势有望上移，预计2025年云业务延续快速增长，驱动核心业务收入双位数增长，长期云业务经营利润率有望对标传统软件业务利润率15 - 20%，驱动整体净利润持续释放 [8] - 已打造数个AI标杆项目，形成有效需求扩散，如中铁建大桥局项目，有望在同类基建公司间扩散，提升云业务增长置信度 [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,294|8,201|9,179|10,150|11,071| |YOY(%)|0.0|0.0|11.9|10.6|9.1| |净利润(百万元)|202|385|520|679|849| |YOY(%)|0.0|0.0|35.2|30.4|25.0| |毛利率(%)|23.1|26.9|28.5|29.7|31.1| |净利率(%)|2.4|4.7|5.7|6.7|7.7| |ROE(%)|10.0|15.2|17.0|18.2|18.5| |EPS(摊薄/元)|0.177|0.337|0.456|0.594|0.743| |P/E(倍)|38.2|20.0|14.8|11.4|9.1| |P/B(倍)|3.7|3.0|2.5|2.0|1.6| [9]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业额约为人民币82.01亿元，较2023年下降约1.1%[2] - 2024年公司拥有人应占溢利约为人民币3.85亿元，2023年为人民币2.02亿元[2] - 2024年公司拥有人应占每股基本盈利约为人民币0.34元，2023年为人民币0.18元[2] - 公司董事建议派发2024年末期股息每股0.08港币，2023年为0.03港币[2] - 2024年流动资产约为人民币63.49亿元，2023年约为人民币45.66亿元[6] - 2024年流动负债约为人民币52.83亿元，2023年约为人民币39.15亿元[7] - 2024年公司拥有人应占权益约为人民币25.12亿元，2023年约为人民币20.48亿元[7] - 2024年公司综合分部收入8200805千元，2023年为8294446千元，同比减少1.1%[23][24][35] - 2024年公司除税前溢利480391千元，2023年为278664千元，同比增长72.4%[23][24] - 2024年公司其他收入190143千元，2023年为222098千元，同比减少14.4%[25] - 2024年公司折旧及摊销总额63812千元，2023年为77817千元，同比减少17.9%[26] - 2024年公司薪金及其他福利1973289千元，2023年为2009383千元，同比减少1.8%[26] - 2024年公司即期税项86750千元，2023年为68239千元，同比增长27.1%[27] - 2024年公司建议派发末期股息91354000港元（约84593000元），2023年为34258000港元（约31250000元）[28] - 2024年公司贸易应收账及应收票据总计3141322千元，2023年为1605229千元，同比增长95.7%[31] - 2024年公司贸易应付账款2606646千元，2023年为1198861千元，同比增长117.4%[34] - 2024年公司应收关联公司款额639225千元，2023年为391426千元，同比增长63.3%；应付关联公司款额335684千元，2023年为219988千元，同比增长52.6%[32][34] - 报告期内集团营业额为82.01亿元，较去年减少1.1%[36] - 经营业务毛利为22.08亿元，较去年同期增长15.2%，整体毛利率为26.9%，同比上升3.8个百分点[37] - 行政费用为3.75亿元，增长2.1%；研发费用为8.65亿元，增长0.6%；销售及分销成本为4.97亿元，减少7.7%[38] - 其他收入为1.90亿元，较去年同期减少14.4%，主要因增值税退税减少43.1%[39] - 来自联营公司投资收益为0.11亿元，增长49.0%；来自合营公司投资收益为0.0031亿元，减少66.8%[40] - 公司录得除税前溢利为4.80亿元，较去年同期大幅增长，主要因云服务、管理软件和物联网业务经营利润增长[41] - 公司拥有人应占溢利为3.85亿元，较去年大幅度增长，每股基本盈利为0.34元，摊薄后每股盈利为0.34元[42] - 2024年12月31日，公司拥有人应占权益为25.12亿元，流动资产约为流动负债的1.20倍[43] 各业务线营业额关键指标变化 - 2024年云服务营业额约为人民币27.61亿元，较2023年增长约38.1%[2] - 2024年管理软件营业额约为人民币25.56亿元，较2023年增长约3.7%[2] - 2024年物联网解决方案营业额约为人民币28.83亿元，较2023年下降约24.7%[2] - 报告期内集团营业额为82.01亿元，较去年减少1.1%，其中云服务收入27.61亿元，增长38.1%，物联网解决方案收入28.83亿元，减少24.7%[36] - 报告期内云服务业务收入高速增长[51] 财务报告准则相关情况 - 公司本年度应用于2024年1月1日或之后开始年度期间强制生效的新订及经修订香港财务报告准则编制综合财务报表[10] - 采纳香港会计准则第1号修订本对公司2023年1月1日、2023年12月31日及2024年12月31日的负债分类并无影响[12] - 香港财务报告准则第18号等多项新订及经修订准则尚未生效，生效时间分别为2025年、2026年、2027年及待定[13] - 香港财务报告准则第18号预计2027年1月1日或之后开始的年度期间生效，应用预计影响合并损益及其他综合收益表等的呈列和披露[16] - 香港财务报告准则第19号预计2027年1月1日或之后开始的报告期间生效，公司因股本工具公开交易不符合应用资格[17][18] - 香港财务报告准则第9号及香港财务报告准则第7号修订本预计2026年1月1日或之后开始的年度期间生效，应用预计对公司财务状况及表现无重大影响[19] 公司运营及业务成果 - 公司资料汇报给执行董事用于资源分配和业绩评估[20] - 公司经营及呈报分部包括云服务、管理软件、物联网解决方案[21][22] - 截止2024年12月31日，集团有8034名雇员，经营业务项下的雇员薪酬总额约为23.30亿元[47] - 报告期内，公司获批国家重点研发计划和省部级案例15项，完成国家重点研发计划项目验收6项，助力79户央企、190家中中国500强，超120万家企业实现全业务数字化转型[50] - 海岳大模型基于120余万家企业客户的万亿级数据集，融合企业领域知识库和最佳实践[52] - 浪潮海嶽PaaS平台7.0发布，位居中国PaaS市场领导者阵营、aPaaS市场发展能力第一(CCID)，位居中国数字业务平台（央企与中国500强企业）市场第一(IDC)，位居中国BI软件市场前二(CCID)[54] - 浪潮海嶽大型企业智能ERP GS Cloud 7.0发布，稳居中集团管理软件市场占有率第一(CCID)，位居中国央国企云应用市场领导者象限、发展能力第一(CCID)[55] - 浪潮海嶽HCM连续3年位居大型企业人力云市场占有率第一(CCID)[55] - 浪潮海嶽智慧国资大模型已在重庆国资委实现实践落地，累计服务省级国资委达22户[57] - 浪潮海嶽中小企业智能ERP inSuite V5.0发布，突破4项关键技术，完成32个模块、818项功能的开发[58] - 浪潮易云上线无盘取票和线上开票功能，发布浪潮海嶽智能费控V1.0产品[59] - 管理软件业务树立中粮集团智能财务助手等60余样板案例，打造瀚蓝环境合同智能审核助手等40余样板案例[60] - 报告期内财务共享领域签约中粮集团等案例，司库管理领域签约中国通号等项目并获“司南奖”[61] - 浪潮海嶽智慧供应链签约天山水泥等案例，产品获评SCM软件市场国产厂商第一(CCID) [62] - 报告期内通信信息发布8项TM Forum标准、1项国家标准、6项行业标准和2项团体标准、6项行业白皮书[62] - 报告期内通信信息发布全业务质量管制平台3.0和全业务资产运营支撑平台3.0版本[62] - 浪潮通信信息获TM Forum Open API领域钻石奖章，是全球仅三家进入认证排行榜的中国厂商之一[63] - 报告期内海嶽大模型在重点行业落地，打造30余样板客户[64] - 报告期内浪潮海嶽智慧粮食发布软件版本获国际先进水准认定和“中国2024年度优秀软件产品”荣誉[65] - 报告期内通信信息推动运营商客户标杆案例落地，如山东移动2024年青岛数据中心算力项目等[66] - 报告期内通信信息签约沙特LATIS公司等海外公司，开拓海外电信市场[67] 公司未来战略及安排 - 2025年公司将坚持“AI First”战略，赋能企业高质量发展[68] - 公司将于2025年6月12日至2025年6月17日暂停办理股份过户登记手续[73] - 为符合出席股东周年大会和投票资格，过户表格及股票须于2025年6月11日下午4时30分前送达指定地点[73] - 公司将于2025年7月1日至2025年7月4日暂停办理股份过户登记手续[73] - 为符合建议末期股息资格，过户表格及股票须于2025年6月30日下午4时30分前送达指定地点[73] 公司董事会成员情况 - 公告刊发日期董事会包括执行董事赵震、王玉森、崔洪志[75] - 公告刊发日期董事会包括非执行董事李春香[75] - 公告刊发日期董事会包括独立非执行董事黄烈初、张瑞君、丁香乾[75]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标估值从 11 倍上调至 15 倍 FY25E 市盈率，新目标价为 7.48 港元，有 23%上升空间 [3] 报告的核心观点 - 浪潮数字企业将 DeepSeek 模型嵌入浪潮海岳大模型平台业务环节，提升产品吸引力，如 ChatBI 应用场景接入 DeepSeek - R1 大模型后内容生成精度较其他主流开源模型提升 20%，结果可用性达 95% [1] - 《2025 政府工作报告》推动传统制造业改造提升、数字化转型及“人工智能 +”行动，智能软件行业有望加快技术成果转化和提升竞争力 [2] - DeepSeek 发布、政策支持及制造业数字化转型促进软件服务企业发展，预测浪潮数字企业未来云服务收入每年同比增长 30 - 40%，维持 FY24E/FY25E 收入预测为 100 亿/120 亿人民币，净利润 3.6 亿/5.2 亿人民币预测 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业务进展 - 浪潮数字企业宣布浪潮海岳大模型平台嵌入 DeepSeek 模型，支持多模式使用智能服务，可切换智能应用场景模型、微调及开发 AI 应用 [1] 政策环境 - 国务院《2025 政府工作报告》提出推动传统制造业改造提升、数字化转型，支持大模型应用，政策推动下智能软件行业有望加快技术成果转化和提升竞争力 [2] 行业与公司估值及财务预测 - DeepSeek 发布、政策支持和制造业数字化转型使软件服务行业估值提升，预测浪潮数字企业云服务收入每年同比增长 30 - 40%，维持 FY24E/FY25E 收入 100 亿/120 亿人民币、净利润 3.6 亿/5.2 亿人民币预测，目标估值上调，新目标价 7.48 港元，有 23%上升空间 [3] - 给出公司 FY22 - FY26 年主要财务数据预测，包括收入、净利润、每股盈利等指标及增长率、市盈率、市净率等比率 [5][9] 股票资料 - 现价 6.10 港元，总市值 6773 百万港元，流通股比例 40.8%，已发行总股本 1142 百万，52 周价格区间 2.49 - 6.49 港元，3 个月日均成交额 32.7 百万港元，主要股东浪潮集团持股 54.6% [6] 历史建议和目标价 - 2024 年 10 月 18 日评级“买入”，目标价 HK$5.50；2025 年 3 月 10 日评级“买入”，目标价 HK$7.48 [11]

报告公司投资评级 - 建议关注 [3] 报告的核心观点 - 浪潮海岳大模型接入DeepSeek后技术层面性能提升，多个场景可深度思考，内容生成结果可用性显著提升，还能赋予更多功能，未来支持模型微调和开发更多AI应用；成本方面可降低算力需求、节省算力成本，提升项目利润率；这是公司旗下企业应用从“AI集成”向“AI原生”的转变，有助于推动形成更广泛的AI生态，促进云业务发展；公司目前估值对应2025年动态PE约10倍，较其他同行有显著优势 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 国产AI大模型DeepSeek推理成本低、性能卓越，1月20日发布的推理模型DeepSeek - R1性能显著跃升，支撑解决大模型在复杂场景应用难题并降低成本 [1] - 浪潮海岳大模型依托海岳智能体框架实现DeepSeek全量模型适配，支持用户在公有云、私有云模式下使用智能服务，能将智能应用场景模型一键切换至DeepSeek模型，还支持其微调与开发基于它的AI应用 [1] - 接入DeepSeek - R1大模型后，在ChatBI应用场景各环节实现深度思考，内容生成精度较其他主流开源模型提升20%，结果可用性达95%，提升智能数据分析精度，提供决策支持 [1] 点评观点 - 公司浪潮海岳大模型接入DeepSeek后技术性能提升，功能增多，成本降低，推动企业应用转变，促进云业务发展，目前估值有优势，建议关注 [3]

投资评级 - 浪潮数字企业（0596.HK）未评级 [7] 核心观点 - 浪潮数字企业的核心业务围绕云服务、管理软件和物联网解决方案三大板块，助力企业数字化转型升级 [7] - 云服务作为增长最快的业务，2024年H1收入达到9.8亿元，同比增长36%，收入占比提升至45% [7] - 管理软件实现收入12.02亿元，同比增长7.4%，在企业财务、人力、供应链等数字化管理场景中发挥关键作用 [7] - 物联网解决方案收入为19.59亿元，占总收入的近50%，尽管同比下降13%，但在支持智能制造和工业物联网场景中仍具战略意义 [7] - 浪潮数字企业的核心客户广泛分布于能源、制造、交通等关键行业，涵盖79家央企、29家世界500强企业和190家中国500强企业 [7] - 浪潮数字企业凭借自主可控的技术体系、海岳PaaS平台和智能ERP等创新产品，在云服务、管理软件和物联网领域形成了差异化竞争力 [7] - 随着"数字中国"战略的深入推进，云计算、物联网和智能制造的市场需求快速增长，云服务保持36%的高速增长，占收入比重的45% [7] - 制造业智能化升级和物联网的广泛应用为公司物联网解决方案业务提供了更多增长机遇 [7] - 国家政策对数据资产化和国产技术替代的支持，浪潮在核心客户群稳定的基础上，拥有进一步扩展市场的潜力 [7] 业务板块 - 云服务：2024年H1收入达到9.8亿元，同比增长36%，收入占比提升至45% [7] - 管理软件：2024年H1收入12.02亿元，同比增长7.4% [7] - 物联网解决方案：2024年H1收入19.59亿元，占总收入的近50%，同比下降13% [7] 客户群体 - 核心客户广泛分布于能源、制造、交通等关键行业，涵盖79家央企、29家世界500强企业和190家中国500强企业 [7] - 代表性客户包括特变电工、中铁工业、山水集团等智能制造企业，以及山东港口、山东高速等数据资产创新领域的龙头企业 [7] 市场前景 - 随着"数字中国"战略的深入推进，云计算、物联网和智能制造的市场需求快速增长 [7] - 云服务保持36%的高速增长，占收入比重的45%，未来将继续受益于AI与云技术普及带来的红利 [7] - 制造业智能化升级和物联网的广泛应用为公司物联网解决方案业务提供了更多增长机遇 [7] - 国家政策对数据资产化和国产技术替代的支持，浪潮在核心客户群稳定的基础上，拥有进一步扩展市场的潜力 [7] 竞争策略 - 浪潮数字企业凭借自主可控的技术体系、海岳PaaS平台和智能ERP等创新产品，在云服务、管理软件和物联网领域形成了差异化竞争力 [7] - 面对用友、金蝶等本土企业以及阿里云、腾讯云和SAP、Oracle等国内外巨头的竞争，浪潮通过深度定制化服务和多场景解决方案打造竞争壁垒 [7] - 未来，差异化战略与技术创新将是其持续保持竞争力的关键 [7]