港股物流股表现 - 粤港湾控股(01396 HK)股价下跌近5% [1] - 中通快递(02057 HK)股价下跌超3% [1] - 嘉里物流(00636 HK)股价下跌超1% [1] - 海丰国际(01308 HK)股价下跌超1% [1]

业绩总结 - 公司2021财年的总收入为81,771百万港元，同比增长53%[8] - 核心经营利润为6,229百万港元，同比增长88%[8] - 股东应占的毛利润为7,939百万港元，同比增长174%[8] - 2021财年整体合并利润为5,939百万港元，同比增长137%[35] - 归属于股东的利润为7,939百万港元，同比增长174%[38] - 核心净利润为3,220百万港元[38] 用户数据 - 香港地区的收入为9,005百万港元，同比增长11%[11] - 中国大陆的收入为26,177百万港元，同比增长32%[11] - 亚洲（不包括大中华区）的收入为1,194百万港元，同比下降73%[20] - EMEA（欧洲、中东和非洲）地区的收入为298百万港元，同比增长1366%[31] - 2021财年，香港地区的合并利润为1,071百万港元，同比增长39%[35] - 2021财年，中国大陆地区的合并利润为1,959百万港元，同比增长262%[35] - 2021财年，台湾地区的合并利润为0，未产生收入[35] - 2021财年，亚太地区的合并利润为934百万港元，同比增长7%[35] 财务状况 - 2021年12月31日，公司的总债务为27,487百万港元，较2020年增加[41] - 2021年12月31日，公司的股东权益为21,048百万港元[41] - 2021年12月31日，公司的净债务比率为29.0%[41] - 2021年总资产为4,330,311,947美元，较2020年增长了约9.6%[54] - 2021年流动资产为1,993,963,661美元，占总资产的46%[54] - 2021年非流动资产为2,336,348,286美元，占总资产的54%[54] - 2021年总负债为2,221,147,600美元，较2020年增长了约8.5%[54] - 2021年流动负债为1,377,777,000美元，占总负债的62%[54] - 2021年非流动负债为843,370,600美元，占总负债的38%[54] - 2021年股东权益为2,109,164,347美元，较2020年增长了约10.2%[54] - 2021年现金及现金等价物为908,484,000美元，较2020年增长了约12.5%[54] - 2021年应收账款为1,169,000,000美元，较2020年增长了约15%[54] - 2021年存货为374,000,000美元，较2020年增长了约5%[54] 负面信息 - IL（内部物流）部门的利润为1,868百万港元，同比下降29%[8]

业绩总结 - 2022年上半年公司收入为48,034百万港元，同比增长39%[30] - 核心净利润为2,372百万港元，同比增长96%[8] - 公司的总利润为3,398百万港元，同比增长140%[8] - 公司的毛利为5,288百万港元，同比增长51%[50] - 公司的经营利润为3,618百万港元，同比增长92%[50] - 每股收益（来自持续经营）为1.32港元[50] 用户数据 - 香港地区收入为4,616百万港元，同比增长18%[29] - 中国大陆地区收入为12,652百万港元，同比增长12%[29] - 美洲地区收入为16,458百万港元，同比增长96%[29] 财务状况 - 公司的总资产负债率为58.4%[34] - 截至2022年6月30日，非流动资产总额为23,508,395千港元，较2021年12月31日的21,147,602千港元增长约11.1%[51] - 截至2022年6月30日，流动资产总额为28,186,046千港元，较2021年12月31日的27,014,774千港元增长约4.3%[51] - 截至2022年6月30日，流动负债总额为19,351,957千港元，较2021年12月31日的17,840,700千港元增长约8.5%[52] - 截至2022年6月30日，非流动负债总额为10,890,774千港元，较2021年12月31日的5,484,960千港元增长约98.5%[52] - 截至2022年6月30日，股东权益总额为21,451,710千港元，较2021年12月31日的24,836,716千港元下降约13.5%[52] - 截至2022年6月30日，留存收益为17,259,177千港元，较2021年12月31日的15,810,884千港元增长约9.1%[52] - 截至2022年6月30日，长期银行贷款为7,355,277千港元，较2021年12月31日的2,261,839千港元增长约225.5%[52] - 截至2022年6月30日，税务应收款为519,279千港元，较2021年12月31日的63,972千港元增长约711.5%[51] - 截至2022年6月30日，投资物业总额为1,875,510千港元，较2021年12月31日的1,939,636千港元下降约3.3%[51] - 截至2022年6月30日，现金及银行存款为9,039,890千港元，较2021年12月31日的9,084,105千港元下降约0.5%[51]

业绩总结 - 2022年公司总收入为86,649百万港元，同比增长10%[10] - 核心净利润为3,725百万港元，同比增长11%[10] - 2022年股东应占利润为3,579百万港元，同比下降55%[32] - 2022财年总利润为5,252百万港元，同比下降12%[60] - 2022财年经营利润为9,030百万港元，同比下降5%[62] - 2022年每股收益为2.57港元，稀释后每股收益为2.56港元[62] 用户数据 - 香港地区收入为8,612百万港元，同比下降3%[31] - 中国大陆地区收入为23,441百万港元，同比下降10%[31] - 亚洲地区收入为15,094百万港元，同比增长2%[31] - 美洲地区收入为27,371百万港元，同比增长53%[31] - EMEA地区收入为10,331百万港元，同比增长4%[31] - 2022财年各区域收入贡献分别为：香港8,612百万港元，中国23,441百万港元，亚洲15,094百万港元，美洲27,371百万港元，EMEA10,331百万港元，其他地区1,800百万港元[58] 未来展望 - 预计2023年全球经济将面临更深层次的放缓[50] 新产品和新技术研发 - 2022年流动资产为HK$800,000,000[65] - 2022年现金及现金等价物为HK$408,000,000[65] - 2022年应收账款为HK$300,000,000[65] - 2022年存货为HK$200,000,000[65] 负面信息 - 香港市场收入同比下降3%，中国市场收入同比下降10%[58] - 2022财年各业务部门的利润变化：香港下降16%，中国下降21%，亚洲下降70%，美洲增长28%[60] - EMEA地区利润增长40%，其他地区利润下降3%[61] 财务状况 - 2022年末的负债比率为48.3%[44] - 2022年总资产为HK$1,998,000,000[63] - 2022年总负债为HK$1,169,000,000[65] - 2022年净资产为HK$829,000,000[65] - 2022年流动负债为HK$377,000,000[65] - 2022年总现金及现金等价物为614,209千港元[71]

业绩总结 - 2023年上半年核心净利润为368百万港元，同比下降82%[9] - 2023年上半年收入为3,398百万港元，同比下降9.5%[20] - 2023年上半年运营利润为718百万港元，同比增长0.2%[17] - 2023年上半年每股收益为0.23港元[60] - 2023年上半年每股派息为0.36港元[8] 用户数据 - 2023年上半年国际货运转发（IFF）部门的利润为621百万港元，同比下降82%[17] - 2023年上半年综合物流（IL）部门的利润为286百万港元，同比下降27%[17] - 2023年上半年电子商务与快递（E&E）部门的利润为2百万港元，同比下降82%[17] - 香港的综合物流业务在2023年上半年销售额为HK$8339百万，同比下降2.7%[23] - 中国大陆的综合物流业务在2023年上半年销售额为HK$9111百万，同比增长2.0%[23] 财务状况 - 2023年6月30日的现金余额为HK$7760百万，较2022年12月31日的HK$9240百万下降[40] - 2023年6月30日的总债务为HK$18429百万，较2022年12月31日的HK$18978百万略有下降[40] - 2023年6月30日的股东权益为HK$18537百万，较2022年12月31日的HK$18978百万略有下降[40] - 公司的总资产为7,676,182,739美元[63] - 公司的总负债为2,453,833,058美元[63] 市场表现 - 整体国际货运业务在2023年上半年销售额为HK$3398百万，同比下降8.2%[28] - 香港的国际货运业务在2023年上半年销售额为HK$178百万，同比下降9.5%[28] - 中国大陆的国际货运业务在2023年上半年销售额为HK$768百万，同比下降7.0%[28] - 香港市场收入为4.61亿港元，同比下降28%[56] - 中国大陆市场收入为12.65亿港元，同比下降36%[56] 未来展望 - 预计2023年下半年综合物流和国际货运业务将实现可持续的复合年增长率（CAGR）[47] - 公司计划在2024年进行气候相关财务影响的披露评估，以符合TCFD建议[51] 其他信息 - 2023年上半年负债比率为44.5%[10] - 继续运营的收入为18.11亿港元，同比增长9%[56] - 2023年上半年收入的年复合增长率（CAGR）为2%[56]

业绩总结 - 2021年上半年公司收入为367.09亿港元，同比增长68%[41] - 核心净利润为15.30亿港元，同比增长81%[7] - 公司股东应占利润为33.80亿港元，同比增长215%[7] - 2021年上半年毛利为42.68亿港元，毛利率为11.6%[41] - 截至2021年6月30日，公司的净利润率为7.1%，较2020年12月31日的2.8%显著提高[50] 用户数据 - 物流业务的收入增长主要得益于香港和中国大陆的消费复苏，香港收入增长14%，中国大陆收入增长82%[19][20] - IFF（国际货运）部门的利润为14.37亿港元，同比增长279%[26] 财务状况 - 公司的总资产为376.46亿港元，较2020年底增长6.1%[42] - 截至2021年6月30日，公司的股东权益总额为30,118,281千港元，较2020年12月31日的27,482,899千港元增长5.9%[43] - 截至2021年6月30日，公司的留存收益为25,328,119千港元，较2020年12月31日的22,430,563千港元增加12.8%[43] - 截至2021年6月30日，长期银行贷款为3,717,049千港元，较2020年12月31日的5,069,439千港元减少26.7%[43] - 截至2021年6月30日，公司的现金为7,146百万港元，较2020年12月31日的9,232百万港元减少22.5%[45] - 截至2021年6月30日，公司的债务与EBITDA比率为38.4倍，较2020年12月31日的28.4倍有所上升[49] - 截至2021年6月30日，公司的总资产减去负债后的净值为35,313,129千港元，较2020年12月31日的32,479,935千港元增加8.5%[43] - 截至2021年6月30日，公司的资本和储备总额为30,122,874千港元，较2020年12月31日的27,487,492千港元增长9.4%[43] - 截至2021年6月30日，非控制性权益为5,194,848千港元，较2020年12月31日的4,997,036千港元增加3.9%[43] 未来展望 - 预计电子商务业务将继续增长，受疫情影响，消费者购物习惯向线上转变[32] - 公司计划与顺丰进行战略投资，以创建领先的亚洲全球物流平台[32] 负面信息 - 截至2021年6月30日，公司的现金较2020年12月31日减少22.5%[45] - 截至2021年6月30日，公司的债务与EBITDA比率有所上升，显示出财务杠杆的增加[49]

业绩总结 - 2023年核心净利润为1214百万港元，同比下降69%[11] - 2023年收入为4740百万港元，同比增长42%[10] - 2023年综合物流部门的利润为2689百万港元，同比增长23%[19] - 国际货运转运部门的利润为3941百万港元，同比下降7%[24] - 2023年公司在中国的成功成本管理措施推动了增长[23] - 2023年公司在泰国的Kerry Siam Seaport表现稳定，支持了亚洲的增长[23] - 2023年香港市场的利润同比下降2.4%，中国大陆下降4.2%，亚太地区下降5.5%[27] - 2023年美洲的利润同比下降8.0%[27] - 2023年EMEA的利润同比下降5.0%[27] - 2023年大洋洲的利润同比增长4.0%[27] 用户数据 - 2023年亚洲市场的利润占比为22%[20] - 香港市场的利润占比为46%[20] - 2023年各地区的利润分布：美洲占28%，中国大陆占35%，亚太地区占16%，EMEA占13%，大洋洲占4%[25] 财务状况 - 2023年公司的负债比率为49.1%[12] - 截至2023年12月31日，公司的现金为92.4亿港元，债务为184.3亿港元，股东权益为175.9亿港元[39] - 2023年公司的EBITDA与银行利息比率为1.27，债务与EBITDA比率为5.5[39] - 2023年12月31日的总资产为771,253,603港元，较2022年下降了2.5%[63] - 2023年12月31日的总负债为465,120,000港元，较2022年增加了3.1%[65] - 2023年12月31日的股东权益为306,133,603港元，较2022年下降了8.0%[63] 未来展望 - 预计2024年全球经济增长仍将疲软，但利率预计将逐步回落，有利于消费者支出[50] 新产品与技术研发 - 公司致力于到2050年实现全球净零排放，并已在新加坡仓库安装超过2400块太阳能电池板，满足58%的年用电量[45] 资本支出与现金流 - 2023年第一季度的资本支出为8.00亿港元，占总收入的9.7%[62] - 2023年第一季度的运营现金流为12.80亿港元，同比增长15.5%[62]

业绩总结 - 公司2024年上半年收入为254.32亿港元，同比增长10%[12] - 2024年上半年核心净利润为6.06亿港元，同比增长5%[28] - 归属于股东的利润为8.31亿港元，同比增长126%[28] - 2024年上半年国际货运业务的利润为7.40亿港元，同比增长18%[23] - 2024年上半年香港地区收入为34.40亿港元，同比增长4%[16] - 2024年上半年美洲地区收入为60.92亿港元，同比增长39%[16] - 2024年上半年毛利为25.18亿港元，同比增长3.5%[39] - 2024年上半年公司每股中期股息为10港仙[12] 财务状况 - 截至2024年6月30日，公司的总债务与EBITDA比率为2.21倍[31] - 截至2024年6月30日，公司的总股东权益为163.10亿港元[30] - 截至2024年6月30日，流动负债总额为13,973,372千港元，较2023年12月31日的13,183,182千港元增加了6.0%[44] - 租赁负债从927,103千港元减少至743,122千港元，下降了20.0%[44] - 应付账款、收到的存款和应计费用从8,409,541千港元增加至9,316,456千港元，增长了10.7%[44] - 短期银行贷款及长期银行贷款的当前部分从3,262,675千港元减少至2,869,646千港元，下降了12.0%[44] - 非流动负债总额为8,006,780千港元，较2023年12月31日的7,358,856千港元增加了8.8%[44] - 长期银行贷款从5,235,456千港元增加至5,930,363千港元，增长了13.3%[44] - 股东权益总额为18,589,077千港元，较2023年12月31日的20,107,259千港元下降了7.6%[44] - 留存收益和其他储备从11,861,985千港元减少至10,576,760千港元，下降了10.8%[44] - 非控股权益从2,520,879千港元减少至2,278,607千港元，下降了9.6%[44] - 资产减去负债的总额为18,589,077千港元，较2023年12月31日的20,107,259千港元下降了7.6%[44]

資料概覽 59 國家及地區 18,000+ 全球員工 5,700 平方呎佔地及設施 萬 2,200+ 自置營運車輛 附註：截至二零二四年十二月三十一日數據 亞 洲 . 唯 一 目錄 | 02 | 公司資料及重要日期 | | --- | --- | | 03 | 財務摘要 | | 06 | 二零二零至二零二四年度財務概要 | | 07 | 物流設施 | | 12 | 主席報告 | | 14 | 業績概覽 | | 15 | 管理層討論及分析 | | 15 | 業務回顧 | | 21 | 財務回顧 | | 22 | 員工及薪酬政策 | | 23 | 獎項及嘉許 | | 33 | 企業管治報告 | | 57 | 董事及高級管理層 | | 71 | 董事會報告 | | 100 | 獨立核數師報告 | | 106 | 賬目報表 | | 204 | 釋義 | 公司資料及重要日期 董事會 王衞先生（主席、非執行董事） 郭孔華先生（副主席、非執行董事） 執行董事 張炳銓先生（行政總裁） 鄭志偉先生 何捷先生 非執行董事 陳穎珊女士 OOI Bee Ti女士 獨立非執行董事 張惠民博士 黎壽昌先生 陳傳仁先生 黃汝璞女士 審核及 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价8.50港币 [7] 报告的核心观点 - 嘉里物流24年年报业绩收入582.7亿港币，同比增长22.9%；归母净利润15.4亿港币，同比增长94.8%，基本符合预期；扣除一次性资产处置收益影响，核心净利13.6亿港币，同比增长11.7% [1] - 25年预计国际海运价格在24年高基数上显著回落，综合物流业务伴随整体宏观需求回暖同比有望改善；中长期公司深耕亚洲市场，综合物流业务将持续受益产业重塑带动的物流需求提升 [1] - 考虑25年国际海运价格同比或回落及全球宏观仍存较多不确定性，下调25/26年净利预测15%/18%至13.4亿/14.4亿港币，新增27年净利预测15.4亿港币；基于11.5x 25E PE，下调目标价15%至8.5港币 [4] 各业务板块情况 国际货代 - 24年业务收入438.3亿港币，同比增长35%；分部利润19.5亿港币，同比增长39%；分市场利润方面，中国内地、美洲、亚洲、欧洲、中东及非洲、中国香港利润同比增长，大洋洲利润同比下滑；整体盈利高增主因24年红海绕行推升国际海运价格叠加美国补库周期，需求向好 [2] - 25年伴随国际海运价格高位回落，预计国际货代分部利润同比或下滑 [2] 综合物流 - 24年业务收入144.5亿港币，同比下滑4%；分部利润12.5亿港币，同比下滑3%；分市场利润方面，中国香港及中国内地利润同比下滑主因整体宏观需求偏弱，亚洲及大洋洲市场利润高增主要受益于产业重塑，亚洲区域内贸易活跃带动物流需求提升 [3] - 预计伴随整体宏观需求逐步回暖，中国香港及中国内地综合物流需求将改善，推动25年综合物流分部利润同比增长 [3] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(港币百万)|47,408|58,274|54,801|58,156|62,038| |+/-%|(42.42)|22.92|(5.96)|6.12|6.67| |归属母公司净利润(港币百万)|791.17|1,542|1,342|1,437|1,538| |+/-%|(77.90)|94.84|(12.97)|7.10|7.01| |EPS(港币，最新摊薄)|0.44|0.85|0.74|0.79|0.85| |ROE(%)|4.39|9.18|8.15|8.25|8.33| |PE(倍)|16.05|8.23|9.47|8.84|8.26| |PB(倍)|0.72|0.79|0.75|0.71|0.67| |EV EBITDA(倍)|4.78|4.72|4.78|4.41|4.07| [6] 基本数据 - 目标价8.50港币，收盘价（截至3月28日）7.03港币，市值12,706百万港币，6个月平均日成交额4.86百万港币，52周价格范围6.44 - 9.62港币，BVPS 8.84港币 [8] 盈利预测相关 利润表 |会计年度(港币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|47,408|58,274|54,801|58,156|62,038| |销售成本|(42,506)|(52,627)|(49,482)|(52,484)|(55,968)| |毛利润|4,902|5,647|5,318|5,672|6,070| |销售及分销成本|0.00|0.00|0.00|0.00|2.00| |管理费用|(2,710)|(2,931)|(2,756)|(2,925)|(3,120)| |其他收入/支出|96.00|98.05|103.08|105.92|104.97| |财务成本净额|(577.00)|(625.15)|(581.87)|(592.56)|(604.48)| |应占联营公司利润及亏损|195.00|83.29|88.29|92.71|97.34| |税前利润|1,907|2,272|2,172|2,353|2,547| |税费开支|(464.00)|(658.68)|(629.48)|(681.99)|(738.41)| |少数股东损益|(185.00)|214.00|200.47|233.90|271.33| |归母净利润|791.17|1,542|1,342|1,437|1,538| |折旧和摊销|(2,179)|(1,850)|(1,670)|(1,658)|(1,629)| |EBITDA|4,664|4,664|4,335|4,510|4,683| |EPS(港币，基本)|0.44|0.85|0.74|0.79|0.85| [19] 现金流量表 |会计年度(港币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |EBITDA|4,664|4,664|4,335|4,510|4,683| |融资成本|577.00|625.15|581.87|592.56|604.48| |营运资本变动|(815.00)|(561.43)|361.10|(253.39)|(271.76)| |税费|(464.00)|(658.68)|(629.48)|(681.99)|(738.41)| |其他|(1,016)|(2,433)|(1,063)|(1,337)|(1,295)| |经营活动现金流|2,946|1,636|3,586|2,830|2,982| |CAPEX|(1,201)|(2,001)|(1,283)|(1,521)|(1,458)| |其他投资活动|(548.00)|370.51|(51.69)|82.42|61.91| |投资活动现金流|(1,749)|(1,631)|(1,334)|(1,438)|(1,396)| |债务增加量|870.00|(255.95)|(113.01)|277.05|151.82| |权益增加量|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |派发股息|(397.00)|(451.04)|(402.48)|(431.04)|(461.27)| |其他融资活动现金流|(4,167)|652.44|(111.27)|37.09|(12.36)| |融资活动现金流|(3,694)|(54.54)|(626.75)|(116.90)|(321.81)| |现金变动|(2,497)|(49.27)|1,625|1,275|1,265| |年初现金|9,240|6,521|6,578|8,168|9,454| |汇率波动影响|(222.00)|105.78|(35.26)|11.75|(3.92)| |年末现金|6,521|6,578|8,168|9,454|10,715| [19] 资产负债表 |2024|会计年度(港币百万)|2023|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |322.72|存货|411.00|403.12|406.97|441.31| |14,585|应收账款和票据|11,921|13,188|13,739|14,747| |6,578|现金及现金等价物|6,521|8,168|9,454|10,715| |799.68|其他流动资产|2,568|699.10|733.63|721.45| |22,285|总流动资产|21,421|22,458|24,334|26,625| |8,531|无形资产|8,329|8,100|7,911|7,680| |1,758|其他负债|1,511|1,676|1,703|1,694| |15,078|储备/其他项目|16,683|16,017|17,023|18,099| |固定资产|6,987|7,023|7,067|7,119|7,179| |其他长期资产|5,383|4,863|5,199|5,261|5,417| |总长期资产|20,699|20,417|20,366|20,291|20,276| |总资产|42,120|42,702|42,823|44,625|46,901| |应付账款|8,410|10,822|9,734|10,080|10,836| |短期借款|4,734|2,940|3,538|3,339|3,405| |总流动负债|14,655|15,520|14,948|15,121|15,935| |长期债务|5,235|5,904|5,483|5,863|5,980| |其他长期债务|2,124|2,199|2,174|2,183|2,180| |总长期负债|7,359|8,104|7,657|8,045|8,160| |股本|904.00|903.72|903.72|903.72|903.72| |股东权益|17,585|15,982|16,921|17,927|19,003| |少数股东权益|2,521|3,097|3,298|3,532|3,803| |总权益|20,106|19,079|20,219|21,458|22,806| [19][20] 业绩指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |增长率(%)| | | | | | |营业收入|(42.42)|22.92|(5.96)|6.12|6.67| |毛利润|(44.14)|15.21|(5.82)|6.64|7.02| |营业利润|(62.78)|23.02|(5.30)|7.03|7.15| |净利润|(77.90)|94.84|(12.97)|7.10|7.01| |EPS|(77.88)|95.04|(13.13)|7.10|7.01| |盈利能力比率(%)| | | | | | |毛利润率|10.34|9.69|9.70|9.75|9.78| |EBITDA|9.84|8.00|7.91|7.76|7.55| |净利润率|1.67|2.65|2.45|2.47|2.48| |ROE|4.39|9.18|8.15|8.25|8.33| |ROA|1.81|3.63|3.14|3.29|3.36| |偿债能力(倍)| | | | | | |净负债比率(%)|19.61|14.18|5.04|(1.41)|(7.00)| |流动比率|1.46|1.44|1.50|1.61|1.67| |速动比率|1.43|1.42|1.48|1.58|1.64| |营运能力(天)| | | | | | |总资产周转率(次)|1.08|1.37|1.28|1.33|1.36| |应收账款周转天数|96.17|81.87|91.22|83.34|82.65| |应付账款周转天数|80.90|65.78|74.78|67.95|67.27| |存货周转天数|3.78|2.51|2.64|2.78|2.73| |现金转换周期|19.04|18.60|19.09|18.17|18.11| |每股指标(港币)| | | | | | |EPS|0.44|0.85|0.74|0.79|0.85| |每股净资产|9.74|8.86|9.36|9.92|10.51| [19][20]