股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为10.6亿港元，普通股10亿港元，优先股6000万港元[1] - 本月底普通股已发行股份（不含库存）9958575244股，库存6696000股，总数9965271244股，较上月无变动[2] 购股权计划 - 2021年行使价0.67港元，本月底结存股份期权172719333份[4] - 2021年行使价1.30港元，本月底结存股份期权4032000份[4] - 2021年行使价0.70港元，本月底结存194100000份[4] - 新购股权利行使价0.38港元，本月底结存300000000份[4] - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[4] 可换股债券 - 上月底已发行总额5.551亿港元，本月底不变，本月内可能发行或转让股份17.08亿股[5]

公司战略与品牌矩阵 - 公司历经十余年战略深耕，完成了从体育人才与场馆运营向全球多品牌鞋服巨头的跨越式蜕变 [1] - 公司于2019-2022年间成功整合潮流品牌LNG、大众休闲品牌堡狮龙及意大利奢华品牌Testoni，并于2022年完成对英国百年鞋履品牌Clarks的控股收购 [1] - 通过系列收购，公司推动营收规模实现从十亿级向百亿级的质的飞跃，全球多品牌矩阵成型 [1] 核心品牌Clarks经营状况 - Clarks贡献集团逾86%的收入，是公司的核心业务 [2] - 尽管FY25H1受到欧美宏观环境波动及策略性减少采购影响，Clarks收入同比降5.3%，但通过严格的折扣控制及供应链优化，毛利率逆势提升0.1个百分点，并实现净利润扭亏为盈 [2] - 对比UGG、Crocs等头部竞品25%以上的EBIT利润率，Clarks当前利润率仍处低位，但盈利弹性预计将在收入企稳后逐步释放 [2] - 判断Clarks最艰难的库存清理与经营重组期已基本结束，盈利拐点显现 [2] 管理层与公司治理 - Clarks新任CEO Victor Herrero具备高胜率零售管理体系和实战经验，曾在Guess任期内成功将重心转向高回报的亚欧市场，在Lovisa任期内实现了营收与EBIT的倍数级增长 [2] - Victor Herrero持有公司股份及购股权，且薪酬结构与长期市值目标高度挂钩，确保管理层与股东利益高度一致 [2] 资产属性与市场定位 - 公司是国内服装板块中少数拥有百年全球品牌“全球控股权”的企业，其资产属性显著优于单纯收购“大中华区运营权”的模式 [1][3] - 当前市场估值受制于短期报表波动，尚未充分定价其作为全球成熟资产的稀缺性 [3] - 随着欧美业务持续企稳及中国等其他新兴地区进一步扩张，公司利润率有望进一步抬升，并实现从“零售商”向“全球品牌运营商”的估值重塑 [3] 财务预测与投资建议 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为2.1亿、5.1亿、6.4亿港元 [3] - 采用PEG估值法，给予公司2025年预测PEG目标0.8倍，目标价1.25港元/股，首次覆盖给予“增持”评级 [3]

投资评级与核心观点 - 报告给予非凡领越“增持”评级，目标价为1.25港元/股 [2][7][12] - 核心观点认为公司全球多品牌矩阵成型，核心品牌Clarks的盈利拐点显现，重组艰难时期基本结束 [3][12] - 公司是国内服装板块中少数拥有百年全球品牌“全球控股权”的企业，资产属性优于单纯收购“大中华区运营权”的模式，当前市场估值尚未充分定价其全球成熟资产的稀缺性 [3][12] 公司概况与战略转型 - 非凡领越在过去十余年完成了从体育人才与场馆运营向全球多品牌鞋服巨头的跨越式蜕变 [12][16] - 公司通过一系列并购整合推动营收规模实现从十亿级向百亿级的飞跃：2019年收购LNG，2020年收购堡狮龙66.6%股权，2022年收购意大利奢华品牌Testoni及英国百年鞋履品牌Clarks的权益 [12][17] - 2023年增持Clarks权益至51%，并于同年转板至港交所主板上市 [18] - 李宁家族通过直接及间接方式持有公司约67.3%的权益，股权结构集中 [27] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为104.27亿港元，同比下降7.1%；归母净利润为-0.70亿港元 [5][12] - 报告预测2025-2027年营业总收入分别为104.26亿、114.16亿、126.00亿港元，同比增长0.0%、9.5%、10.4% [5][77] - 报告预测2025-2027年归母净利润分别为2.06亿、5.08亿、6.35亿港元，同比增长391.9%、147.1%、25.0% [5][77] - 对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为33.45倍、13.54倍、10.83倍 [5] 核心品牌Clarks深度分析 - **主导业绩**：Clarks是集团核心业绩贡献者，2024年收入为90.1亿港元，占集团总收入86.4% [21] - **盈利拐点显现**：尽管2025年上半年（FY25H1）Clarks收入同比下滑5.3%，但通过严格的折扣控制及供应链优化，毛利率逆势提升0.1个百分点，并实现净利润扭亏为盈，判断最艰难的库存清理与经营重组期已基本结束 [12][21] - **品牌底蕴与产品**：Clarks拥有近200年历史，产品线覆盖大众至中高端，其潮流副线Clarks Originals拥有沙漠靴、袋鼠鞋等经典款，并通过联名策略打入Z世代圈层 [32][33] - **市场地位**：根据Euromonitor数据，2025年Clarks全球鞋类市场市占率约为0.4%，排名第25位，在非运动鞋类中排名第8 [45][46] - **区域布局**：估算2024年Clarks收入地区占比为：美洲48%、英国及爱尔兰39%、中国5%、其他地区8% [36] - **新任CEO带来改革契机**：新任联席行政总裁Victor Herrero持有公司约3.64%的股份及购股权，其薪酬与长期市值目标高度挂钩 [27][44] Victor在Guess和Lovisa任职期间展现了极强的“降本增效”与“全球扩张”能力，预计将为Clarks带来效率改革 [12][41][43] - **对标与提升空间**：对比UGG、Crocs等头部竞品25%以上的EBIT利润率，Clarks当前利润率仍处低位，盈利弹性有望在收入企稳后逐步释放 [12][51] 其他品牌业务构成 - **堡狮龙**：2024年收入4.56亿港元，同比下滑25.3%，正处于私有化后的深度调整期，品牌定位已调整为融合“骑行运动元素”与“都市轻运动风格” [21][59] - **Testoni**：意大利百年奢侈皮具品牌，是集团高端化布局的核心，计划于2025年上半年在米兰开设全球旗舰店以强化品牌势能 [66] - **Haglöfs**：集团于2024年与莱恩资本成立合营企业，负责该北欧户外品牌在大中华区的业务，正处于市场起步与快速扩张期 [70] - **运动体验业务**：包括体育园、冰场运营及赛事管理，采用轻资产运营模式，财务表现稳健，2024年上半年经营溢利为0.79亿港元 [72][74] 估值逻辑 - 采用PEG估值法，给予公司2025年预测PEG目标0.8倍，对应目标价1.25港元/股 [12][80] - 随着欧美业务企稳及中国等新兴市场扩张，公司利润率有望抬升，并实现从“零售商”向“全球品牌运营商”的估值重塑 [12][56]

核心观点 - 浙商证券维持非凡领越“买入”评级 目标价0.98港币 预计股价有40%上行空间 目标市值97亿港币 [1] - 公司被定位为优秀的国际化品牌运营商 在经验丰富的新管理层带领下已触底向上 未来可期 [2] - 公司主要增长驱动来自核心品牌Clarks线上线下渠道发力 以及多品牌鞋服业务减亏步入向上阶段 [1] 公司财务与运营表现 - 2025年上半年公司实现营业收入48.1亿港元 同比下降5.7% 归母净利润1.8亿港元 同比增长60.9% 实现扭亏为盈 [2][3] - 核心品牌Clarks在2025年上半年实现收入41.5亿港元 同比下降5.3% 占总营收的85.7% 毛利率为48.7% 同比提升0.1个百分点 [2] - Clarks品牌在英国市场占有率达14.6%排名第一 在美国市场占有率达1.8%排名第八 在全球超过80个国家拥有超过500家直营店和3000家批发商客户 [2] 核心品牌Clarks的发展战略 - Clarks线下渠道积极开设全新概念店 2025年在马来西亚和美国开设了3家Cloudstepper独立概念店 并计划于2026年在亚洲和美国新增超过10家概念店 [3] - 2025年11月Clarks重返伦敦核心商业区Tottenham Court Road 开设了规模更大、全新设计的Canvas零售概念店 [3] - Clarks积极扩充线上销售网络 其首个自主运营的英国电商平台clarks.com将于2026年初上线 [3] - 2025年Clarks正式登陆英国Shein与Secret Sales平台 并进驻欧洲的Secret Sales荷兰站及Dress for Less平台 以及美洲的Shop Simon、Shein、Walmart、Target等平台 同时持续在TikTok电商平台扩大布局 [3] - 线上渠道发力带动Clarks在2025年上半年线上收入同比增长9.7%至6.3亿港币 线上收入占比同比提升2.1个百分点至15.2% [3] - 浙商证券预计Clarks品牌将在2026年为公司贡献归母净利润3.1亿港币 [1] 管理层与公司治理 - 2025年6月公司正式聘任Victor Herrero为联席CEO兼Clarks品牌CEO 并由非执行董事调任为执行董事 [3] - 新任CEO拥有丰富的行业运营管理经验 曾担任澳洲上市公司Lovisa的首席执行官及董事、纽交所上市公司Guess的首席执行官及董事、以及Inditex集团（ZARA母公司）的亚太区总监及大中华区董事总经理 [3] - Victor Herrero在2020年7月至2023年4月期间曾担任非凡领越全资子公司堡狮龙的主席及非执行董事 对公司情况熟悉 [3] - 在新任CEO带领下 公司2025年上半年成功实现扭亏为盈 归母净利润同比增长60.9% [3] 多品牌与业务拓展 - 公司旗下品牌组合包括英国百年鞋履品牌Clarks、香港休闲服装品牌Bossini、意大利奢侈皮具品牌Testoni等 [2] - 2024年7月 公司与莱恩资本成立持股50%的合营企业 负责在大中华区经营北欧百年户外品牌Haglofs [4] - 2025年Haglofs品牌在大中华区开设了20家以上直营店 并于2025年12月在上海淮海中路开设了全球第一家VASA旗舰概念店 该店面积达698平方米 [4] - 公司通过在高客流高端商圈开设大店 以及在抖音、小红书等社交媒体平台进行精准营销 以提升Haglofs的品牌认知度和品牌力 [4] 股权投资 - 公司持有李宁公司14.3%的股份 [1]

核心观点 - 浙商证券维持非凡领越“买入”评级 目标价0.98港币 预计股价有40%上行空间 目标市值97亿港币 [1] - 公司被定位为优秀的国际化品牌运营商 旗下拥有多个知名品牌 目前经营已触底向上 未来可期 [1] - 新任联席CEO经验丰富 上任后带领公司在2025年上半年实现扭亏为盈 归母净利润同比增长60.9%至1.8亿港元 [1][4] - 核心品牌Clarks线上线下齐发力 预计将在2026年贡献归母净利润3.1亿港元 并有望重启成长及利润率修复 [1] - 公司持有李宁公司14.3%的股份 [1] 公司财务与经营表现 - 2025年上半年营业收入为48.1亿港元 同比下降5.7% [1] - 2025年上半年归母净利润为1.8亿港元 同比增长60.9% 实现扭亏为盈 [1][4] - 核心品牌Clarks在2025年上半年实现收入41.5亿港元 同比下降5.3% 占总营收的85.7% [2] - Clarks品牌2025年上半年毛利率为48.7% 同比提升0.1个百分点 [2] 核心品牌Clarks运营策略 - Clarks是一个有200年历史的全球知名鞋履品牌 在英国市场占有率达14.6%排名第一 在美国市场占有率达1.8%排名第八 [2] - 品牌在全球超过80个国家拥有超过500家直营店和3000家批发商客户 [2] - 线下渠道：在全球积极开设全新概念店 2025年在马来西亚和美国开设了3家Cloudstepper独立概念店 并计划于2026年在亚洲和美国新增超过10家概念店 [2] - 线下渠道：2025年11月重返伦敦核心商业区Tottenham Court Road 开设了规模更大、全新设计的Canvas零售概念店 [2] - 线上渠道：积极扩充线上销售网络 首个自主运营的英国电商平台clarks.com计划于2026年初上线 [3] - 线上渠道：2025年正式登陆英国Shein与Secret Sales平台 并进驻欧洲的Secret Sales荷兰站及Dress for Less平台 以及美洲的Shop Simon、Shein、Walmart、Target平台 同时持续在TikTok电商平台扩大布局 [3] - 线上业务成效：2025年上半年Clarks线上收入同比增长9.7%至6.3亿港元 线上收入占比同比提升2.1个百分点至15.2% [3] - 收入下降原因：主要受美国关税政策下需求疲软影响 同时品牌进行了策略性的产品组合优化并减少了折扣 [2] 管理层变动 - 2025年6月 公司正式聘任Victor Herrero为联席CEO及旗下品牌Clarks的CEO 并由非执行董事调任为执行董事 [4] - 新任CEO拥有丰富的行业运营管理经验 曾担任澳洲上市公司Lovisa的首席执行官及董事 纽交所上市公司Guess的首席执行官及董事 Inditex集团亚太区总监及大中华区董事总经理 [4] - 其在2020年7月至2023年4月期间曾担任非凡领越全资子公司堡狮龙的主席及非执行董事 对公司情况熟悉 [4] 多品牌发展与新业务布局 - 公司旗下品牌组合包括英国百年鞋履品牌Clarks、香港休闲服装品牌Bossini、意大利奢侈皮具品牌Testoni等 [1] - 户外品牌布局：2024年7月 公司与莱恩资本成立持股50%的合营企业 负责在大中华区经营北欧百年户外品牌Haglofs [5] - Haglofs渠道拓展：2025年开设了20家以上直营店 并于2025年12月在上海淮海中路开设全球第一家VASA旗舰概念店 该店三层面积达698平方米 位于高端商圈以提升品牌认知 [5] - Haglofs营销：开设了抖音、小红书等社交媒体平台账号 进行精准营销以提升品牌力 [5]

投资评级 - 维持“买入”评级，目标价0.98港元，较当前收盘价0.70港元有40%的上涨空间 [6][7] 核心观点 - 公司作为优秀国际化品牌运营商，在经验丰富的新任联席CEO带领下已扭亏为盈，主要品牌Clarks线上线下齐发力，多品牌业务减亏并逐渐步入向上阶段，未来可期 [1][4][6] 公司概况与财务表现 - 公司是卓越的国际化品牌运营商，旗下品牌包括英国百年鞋履品牌Clarks、香港休闲服装品牌Bossini、意大利奢侈皮具品牌Testoni，并通过合营公司在大中华区经营北欧户外品牌Haglöfs [1] - 2025年上半年营业收入为48.1亿港元，同比下降5.7%，归母净利润为1.8亿港元，同比大幅增长60.9% [1] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.1亿、5.1亿、5.7亿港元，同比分别扭亏、增长145%、增长13% [6] - 截至2026年1月20日收盘价对应2025-2027年预测市盈率分别为34倍、14倍、12倍 [6] 核心品牌Clarks运营分析 - Clarks是全球知名鞋履品牌，在英国市场占有率达14.6%排名第一，在美国市场占有率达1.8%排名第八，在超80个国家拥有超500家直营店和3000家批发商客户 [2] - 2025年上半年Clarks品牌实现收入41.5亿港元，同比下降5.3%，占总营收85.7%，毛利率为48.7%，同比微增0.1个百分点，收入下降主要受美国关税政策下需求疲软及品牌策略性优化产品组合并减少折扣影响 [2] - 线下渠道积极扩张：2025年在马来西亚和美国开设3家Cloudstepper™独立概念店，预计2026年在亚洲和美国新增超10家；2025年11月重返伦敦核心商业区Tottenham Court Road开设规模更大、全新设计的Canvas零售概念店 [2] - 线上渠道大力拓展：首个自主运营的英国电商平台clarks.com将于2026年初上线；2025年正式登陆英国Shein与Secret Sales平台，并进驻多个地区的电商平台如欧洲的Secret Sales荷兰站及Dress for Less，美洲的Shop Simon、Shein、Walmart、Target，并持续在TikTok电商平台扩大布局 [3] - 线上扩张成效显著：2025年上半年Clarks线上收入同比增长9.7%至6.3亿港元，线上收入占比同比提升2.1个百分点至15.2% [3] 管理层与战略布局 - 2025年6月公司正式聘任Victor Herrero为联席CEO及Clarks品牌CEO，其拥有丰富的行业运营管理经验，曾担任Lovisa首席执行官、Guess首席执行官、Inditex集团亚太区总监及大中华区董事总经理，且曾担任公司全资子公司堡狮龙主席，对公司情况熟悉 [4] - 在新任CEO带领下，公司2025年上半年成功扭亏为盈，归母净利润同比大幅增长60.9%至1.8亿港元 [4] - 积极布局户外赛道：2024年7月，公司与莱恩资本成立持股50%的合营企业，于大中华区经营北欧百年户外品牌Haglöfs [5] - Haglöfs品牌加速线下布局：2025年开设20家以上直营店，并于2025年12月在上海淮海中路开设全球第一家VASA旗舰概念店，门店面积达698平方米，同时开设抖音、小红书等社媒平台进行精准营销 [5] 估值与预测 - 基于经验丰富的管理层带领及主要品牌Clarks有望重启成长、利润率持续修复的预期，报告预计2026年Clarks品牌将贡献归母净利润3.1亿港元 [6] - 公司持有李宁公司14.3%的股份 [6] - 综合各项业务，报告给予非凡领越目标市值97亿港元 [6] - 财务预测显示，公司2025-2027年营业收入预计分别为1046.57亿、1165.03亿、1264.63亿港元，同比增长率分别为0.4%、11.3%、8.5% [11] - 同期毛利率预计持续改善，分别为46.68%、48.62%、48.89% [12]

投资评级 - 维持“买入”评级，目标价0.98港元，较当前收盘价0.70港元有40%的上涨空间 [6][7] 核心观点 - 公司作为优秀国际化品牌运营商，在经验丰富的新任联席CEO带领下已触底向上，未来可期 [1][4] - 核心品牌Clarks线上线下齐发力，有望重启成长并带动利润率持续修复 [1][2][3][6] - 多品牌鞋服业务减亏已逐渐步入向上阶段，户外品牌Haglöfs在大中华区的积极布局有望带来新增量 [5][6] 公司业务与财务表现 - **2025年上半年业绩**：营业收入48.1亿港元，同比-5.7%；归母净利润1.8亿港元，同比+60.9% [1] - **核心品牌Clarks表现**：2025H1收入41.5亿港元，同比-5.3%，占总营收85.7%；毛利率48.7%，同比+0.1个百分点 [2] - **Clarks市场地位**：英国市占率14.6%（排名第一），美国市占率1.8%（排名第八），在超80个国家拥有超500家直营店和3000家批发商客户 [2] - **线上业务增长**：2025H1 Clarks线上收入同比+9.7%至6.3亿港元，线上收入占比同比+2.1个百分点至15.2% [3] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1亿、5.1亿、5.7亿港元，同比分别扭亏、+145%、+13% [6] - **估值**：基于2026年预测，Clarks品牌预计贡献归母净利润3.1亿港元，叠加持有李宁公司14.3%股份的价值，公司目标市值97亿港元 [6] 核心品牌Clarks发展战略 - **线下门店革新**：2025年在马来西亚和美国开设3家Cloudstepper™独立概念店，预计2026年在亚洲和美国新增超10家；2025年11月在英国伦敦核心商业区开设全新设计的Canvas零售概念店 [2] - **线上渠道扩张**：首个自主运营的英国电商平台clarks.com将于2026年初上线；2025年已进驻Shein、Secret Sales、Walmart、Target等多个全球及区域电商平台，并持续在TikTok电商平台扩大布局 [3] 管理层与组织变革 - **新任联席CEO**：Victor Herrero于2025年6月正式上任，其拥有丰富的行业运营管理经验，曾担任Lovisa、Guess等公司首席执行官及Inditex集团亚太区高管，且此前曾担任公司旗下堡狮龙主席，对公司情况熟悉 [4] - **管理层成效**：新任CEO上任后带领公司扭亏为盈，2025H1归母净利润同比大幅增长60.9% [4] 多品牌与新兴业务布局 - **户外品牌Haglöfs**：公司通过持股50%的合营企业在大中华区经营该北欧百年户外品牌；2025年计划开设20家以上直营店，并于2025年12月在上海淮海中路开设全球首家VASA旗舰概念店，面积达698平方米，旨在通过高端商圈大店及社交媒体营销提升品牌认知度 [5]

文章核心观点 - 李宁集团通过其关联实体非凡领越与莱恩资本合营，全面接手瑞典高端户外品牌火柴棍在华业务，旨在将其打造为新的增长曲线，以验证并提升公司的多品牌运营能力，并挑战安踏在高端户外市场的领先地位[3][5][45] - 当前中国户外市场规模庞大且增长迅速，但高端市场由国际品牌主导，竞争激烈；火柴棍虽拥有百年历史和李宁的资源支持，但仍面临品牌认知度不足、母公司过往多品牌运营成效参差不齐等挑战[9][23][34][37][45] 李宁集团与火柴棍的布局 - 李宁家族通过控股的非凡领越与莱恩资本成立各持50%股份的合营企业，获得火柴棍在中国的独家运营权，这是李宁在高端户外市场的关键布局[5][12] - 非凡领越在2025年内连续四次增持李宁公司股份，累计斥资约15.61亿港元，持股比例由年初的10.53%提升至14.27%[17] - 火柴棍在上海淮海中路开设中国大陆第21家门店及首家VASA概念店，面积698平方米，陈列250余个SKU，价格带从500元延伸至7500元[4][5] - 火柴棍计划在2025年下半年将中国门店数扩至50家，已进入深圳万象城、南京德基、成都太古里等核心商圈，并在北京国贸、上海浦东开设直营店[17] 市场环境与竞争格局 - 中国户外运动参与人数已突破4亿人，户外运动从小众爱好转变为大众消费[24][26] - 2016至2024年间，中国冰雪产业规模从3647亿元跃升至9800亿元，年均增幅21.09%，预计2025年将突破万亿元大关；攀岩行业市场规模从2020年的不足10亿元增长到2024年的约40亿元[25] - 2025年中国运动鞋服市场规模约4400亿元，2024和2025年行业增速分别为6.8%和6.1%，其中运动与户外服饰线上销售增速持续高于服装配饰整体[26][27] - 高端户外市场呈现分层竞争：“鼠鸟象”（攀山鼠、始祖鸟、猛犸象）、巴塔哥尼亚、北面等国际品牌占据用户心智；中低端市场则有伯希和、骆驼等国产品牌凭借性价比站稳脚跟[9] - 始祖鸟所在的亚玛芬体育2025财年第三季度营收17.56亿美元，同比增长近30%；大中华区营收同比增长47%至4.62亿美元；但始祖鸟所在部门销售额增长31%至6.83亿美元，增速已被萨洛蒙所在部门（增长36%至7.24亿美元）超越[32] 公司财务与运营状况对比 - 李宁集团2025年上半年营收148.17亿元，同比增长3.3%，截至1月13日市值约442亿元，市销率约1.5倍；同期安踏集团营收385.44亿元，同比增长14.3%，市值约2006亿元，市销率约2.6倍[5] - 安踏的高估值源于其多品牌矩阵（如迪桑特、可隆、始祖鸟、萨洛蒙）持续贡献增量[6] - 李宁集团2025年上半年净利率11.7%，同比下降11%；毛利率为50%，同比减少0.4个百分点；直接经营销售渠道收入为33.83亿元，同比减少3.4%[43] - 非凡领越2025年上半年综合收益48.1亿港元，同比下跌5.7%，主要系多品牌鞋服（尤其是Clarks及堡狮龙业务）收益减少所致[39][40] - Clarks在2025年上半年收益为41.48亿港元，同比下跌5.3%，其直营渠道收入占比38.7%仍低于批发及其他渠道[37][38] - 堡狮龙在2025年上半年收益为1.40亿港元，同比大幅下跌47.5%，并于2025年3月退市[39][40] 火柴棍的品牌定位与挑战 - 火柴棍定价试图在专业性能与大众市场间平衡：线上价格带覆盖260-7500元，短款羽绒服1740元起，硬壳冲锋衣1540元起；其销量居前的T恤价格约300-500元，定位相对中端，低于始祖鸟同类产品（约800-1000元）[19][21] - 品牌面临认知度困境，在国际户外圈属二线梯队，品牌力不如始祖鸟、猛犸象等强势品牌[23] - 火柴棍拥有112年品牌历史和北欧技术沉淀，并背靠李宁集团的零售网络和供应链支持[34] 李宁的多品牌战略与历史 - 李宁自2018年提出“单品牌、多品类、多渠道”战略，但通过非凡领越已构建覆盖运动与生活方式的多品牌矩阵，包括收购堡狮龙、Clarks、Amedeo Testoni及接手火柴棍，试图复制安踏操盘FILA与亚玛芬体育的成功路径[35] - 李宁早在2005年便与法国品牌艾高成立合资公司运营其中国业务，但近20年发展缓慢，截至1月13日其天猫旗舰店粉丝为111万，远低于始祖鸟的333万和迪桑特的309万[42] - 李宁主品牌在2025年进行了一系列调整以应对挑战，包括签约中国奥委会、发布新科技产品、开拓新店型以及优化供应链[43] - 非凡领越旗下的Clarks、火柴棍与李宁主品牌旨在形成差异化互补，在高端商场共享门店资源[44]

股本情况 - 公司法定/注册普通股数目为20,000,000,000股，面值0.05港元，法定/注册股本为1,000,000,000港元[1] - 公司法定/注册优先股数目为6,000,000,000股，面值0.01港元，法定/注册股本为60,000,000港元[1] - 公司已发行普通股（不包括库存股份）数目为9,958,575,244股，库存股份数目为6,696,000股，已发行股份总数为9,965,271,244股[2] 期权情况 - 2021年行使价0.67港元的购股权计划月底结存股份期权数目为172,719,333[3] - 2021年行使价1.30港元的购股权计划月底结存股份期权数目为4,032,000[3] - 2021年行使价0.70港元的购股权计划月底结存股份期权数目为194,900,000[3] - 新购股计划行使价0.38港元，月底结存股份期权数目为300,000,000[3] 债券与股份变动 - 可换股债券上月底及本月底已发行总额均为555,100,000港元[4] - 本月内已发行股份（不包括库存股份）及库存股份增减总额均为0普通股[6]

公司治理变动 - 非凡领越(00933)宣布自2026年1月1日起调整提名委员会成员 [1] - 非执行董事吕红女士获委任为提名委员会成员 [1] - 独立非执行董事李勍先生获委任为提名委员会成员 [1]