股价表现 - 8月1日股价收报9.63港元/股 单日上涨8.45% 成交量5.9万股 成交额55.39万港元 振幅9.35% [1] - 最近一个月累计下跌9.39% 年初至今累计上涨8.42% 跑输恒生指数23.5%的涨幅 [2] 财务数据 - 截至2025年4月30日营业总收入1.43亿元 同比增长25.11% [2] - 归母净利润-560.68万元 同比改善64.77% [2] - 毛利率19.74% 资产负债率28.66% [2] 估值水平 - 市盈率(TTM)为-47.04倍 行业排名第69位 [3] - 纺织服饰行业市盈率平均值-17.44倍 行业中值3.62倍 [3] - 同业公司市盈率对比：FAST RETAIL-DRS 0.34倍 浙江永安1.34倍 杉杉品牌3.57倍 大人国际3.62倍 杜甫酒业集团3.71倍 [3] 公司背景 - 成立于1998年 2017年上市 主营服装设计与制造 [3] - 自有品牌包括LostInk、Labelrail和Stylistpark [3] - 为国际零售商提供女装、男装、童装和鞋类定制设计 [3] - 致力于构建网红影响者网络 为网红打造个人专属服装品牌 [3] 近期财报 - 2024财年归属股东应占溢利-604.1万港元 同比增长64.77% [4] - 基本每股收益-0.189港元 [4]

核心观点 - 公司传统服装业务收入大幅下滑42.9% 新零售业务增长31.4%但规模有限 正加速向机构餐饮业务转型寻求新增长点 [1] 传统服装业务表现 - 传统分部收入从71.8百万港元减少42.9%至41.0百万港元 主要因美国主要客户销售订单减少 [3] - 2025中报总营业额6439.30万港元较2024年报1.23亿港元下降 反映整体业务规模收缩 [3] - 毛利率从14.90%下降至10.49% 每股营业利润为-0.28港元 显示盈利能力持续恶化 [3] 新零售业务发展 - 新零售业务收入从14.0百万港元增加31.4%至18.4百万港元 主要得益于英国主要客户订单增长 [4] - 通过与网红合作开发联名产品 创造推广效应 但18.4百万港元规模仍难以抵消传统业务下滑 [4] - 计划扩大时尚周边业务至鞋履及箱包 并探索与国际知名人士合作提升企业形象 [4] 机构餐饮业务转型 - 2023年12月新开展机构餐饮服务 截至2024年10月31日录得5.1百万港元收入 [6] - 已收到多份要约函件 将通过提供多元化高价值菜单及以客为本服务扩大市场份额 [6] - 现金及现金等价物2090.20万港元 流动比率4.04 显示短期偿债能力充足 [6] 财务健康状况 - 股东应占溢利连续多年亏损 2025中报亏损903.40万港元 净资产收益率-10.64% [6] - 全球经济不确定性持续影响服装需求 需在成本控制和业务转型间寻找平衡 [6]

财务表现 - 公司收益达1.5亿港元 同比增长25.11% [1] - 年内亏损604.1万港元 同比大幅减少63.52% [1] - 每股基本亏损0.189港元 [1] 业绩驱动因素 - 服装产品供应业务收入及毛利增长推动亏损收窄 [1] - 私营机构餐饮服务业务贡献收入及毛利提升 [1] - 按公平值计入损益的财务资产已变现及未变现净亏损减少 [1]

公司治理变动 - 现任执行董事李丽美女士获委任为董事会提名委员会成员 自2025年7月29日起生效 [1] - 现任独立非执行董事黎国鸿先生获委任为董事会提名委员会成员 自2025年7月29日起生效 [1]

公司治理变动 - 执行董事李丽美女士获委任为董事会提名委员会成员 自2025年7月29日起生效 [1] - 独立非执行董事黎国鸿先生获委任为董事会提名委员会成员 自2025年7月29日起生效 [1]

公司人事变动 - 桦欣控股(01657 HK)现任执行董事李丽美及现任独立非执行董事黎国鸿获委任为董事会提名委员会成员 [1] - 上述人事变动自2025年7月29日起生效 [1]

财务表现 - 2025年公司收益同比增加25 1%至约1 54亿港元 [1] - 公司拥有人应占全面开支总额约为620万港元 较2024年的1760万港元显著减少 [1] - 每股基本亏损从2024年的0 536港元改善至0 189港元 [1] 业务驱动因素 - 收益增长主要来自服装产品供应及机构膳食业务收入增加 [1] - 英国主要客户及美国新客户的服装产品订单推动销售增长 [1] 行业环境 - 时装零售及批发市场呈现温和复苏态势 [1] - 地缘政治紧张 通胀高企及利率上调影响行业整体表现 [1]

公司信息 - 公司为桦欣控股有限公司，股份代号1657[1] 董事会成员 - 董事会有3名执行董事蔡敬庭、蔡清丞、李丽美[2] - 董事会有3名独立非执行董事黎国鸿、杨存洲、Cüneyt Bülent Bilâloğlu[2] - 蔡敬庭为董事会主席[2] 董事会委员会 - 董事会有审核及风险管理、薪酬、提名3个委员会[3] - 蔡敬庭是薪酬和提名委员会成员[3] - 李丽美是提名委员会成员[3] - 黎国鸿是审核及风险管理委员会主席和提名委员会成员[3] - 杨存洲是审核及风险管理委员会成员、薪酬委员会主席和提名委员会成员[3] - Cüneyt Bülent Bilâloğlu是三个委员会成员[3]

提名委员会变动 - 李丽美及黎国鸿获委任为提名委员会成员[3] - 变动自2025年7月29日起生效[3] - 变动后提名委员会由五名成员组成[3] 成员信息 - 提名委员会成员有蔡敬庭等五人[3] - 公告日期执行董事为蔡敬庭等三人[4] - 公告日期独立非执行董事为黎国鸿等三人[4]

收入和利润（同比环比） - 公司本年度销售额增至153.8百万港元，亏损减少至6.0百万港元[6] - 公司总收益同比增长25.1%至153.8百万港元[12] - 年内亏损减少至6.0百万港元（上年度为17.1百万港元）[22] - 每股基本亏损减少至0.189港元（上年度为0.536港元）[24] 成本和费用（同比环比） - 销售成本增加18.0%至123.4百万港元（上年度为104.6百万港元）[16] - 毛利增长65.6%至30.3百万港元（上年度为18.3百万港元），毛利率提升至19.7%（上年度为14.9%）[17] - 行政开支减少2.9%至16.7百万港元（上年度为17.2百万港元）[20] - 销售及分销开支增加11.0%至17.1百万港元（上年度为15.4百万港元）[21] 各条业务线表现 - 供应服装产品业务收入增长17.9%[6] - 机构餐饮业务收入增长489.5%至11.2百万港元[6][11][15] - 传统分部收入增长5.9%至97.2百万港元[10][13] - 新零售分部收入增长55.5%至45.4百万港元[10][14] 各地区表现 - 传统分部收入增长主要来自英国主要客户和美国新客户的销售订单增加[10][13] - 公司主要在香港及中国开展业务，并遵守两地相关法律法规[37] - 香港及中国内地业务易受极端天气影响，供应链中断风险集中[193] 管理层讨论和指引 - 公司将继续优化供应链管理和供应商基础以恢复核心盈利能力[7] - 公司计划扩大时装周边业务范畴及机构餐饮规模以实现可持续盈利增长[42] - 公司面临主要客户依赖风险，未签订长期合约导致收益不确定性[43] - 公司计划制定关键绩效指标系统，衡量2023至2025年在减少温室气体排放、提高能源效益及加强资源管理方面的表现[186] 其他财务数据 - 其他外汇收益净额755,000港元（上年度为59,000港元）[18] - 贸易应收款项减值亏损拨备增加至2.1百万港元（上年度为1.4百万港元）[19] - 流动比率由5.8下降至2.9，资产负债比率由0.0716上升至0.1684[26] - 银行结余及现金减少至30.4百万港元（上年度为32.4百万港元）[26] 雇员相关 - 公司2025年及2024年4月30日分别聘用49名及46名雇员，同比增长6.5%[36] - 2025年及2024年雇员福利开支总额分别为14,300,000港元及11,200,000港元，同比增长27.7%[36] - 公司视雇员为宝贵资产，提供合理薪酬及医疗福利等[40] - 公司员工男女比例为1：2.3[69] 董事会和公司治理 - 执行董事蔡敬庭先生为公司主席及行政总裁，拥有逾20年服装设计及采购经验[44] - 执行董事蔡清丞先生为设计及开发团队主管，拥有逾16年制衣业经验[46] - 执行董事李丽美女士负责行政及人力资源管理，拥有逾20年簿记及行政经验[47] - 董事会由三名执行董事及三名独立非执行董事组成[58] - 公司主席蔡敬庭先生同时兼任行政总裁，构成对企业管治守则的偏离[56] - 董事会认为当前架构符合集团最佳利益，并将定期检视[56] 环境、社会及管治（ESG） - 公司通过节能和办公资源回收降低日常运营对环境的影响[38] - 公司总排放量增加至220.155吨二氧化碳当量，较上一年度的144.122吨增长52.75%[200] - 公司首次对范围3（价值链间接）排放进行额外核算[200] - 公司使用机动汽油车进行交付产生新的直接排放0.221吨二氧化碳当量[200] - 公司采用3R原则（减少、重用、回收）管理有害及无害废弃物[143] - 公司通过循环经济模式将36.4吨无害面料废弃物重新整合至生产流程中[155] 气候相关风险和机遇 - 公司面临急性实体风险，如台风和大雨可能导致供应链中断、交付延迟及设备损坏[188] - 公司面临慢性实体风险，如持续高温可能降低员工生产力并增加制冷能源消耗[188] - 公司面临过渡风险，如更严格的环保法规可能导致更高的合规成本[189] - 公司面临市场变动风险，消费者对可持续产品需求增加可能导致市场份额流失[189] - 公司有机会通过投资可持续实践和技术提升品牌声誉，吸引环保消费者[189] - 公司有机会通过绿色融资措施获得有利融资条件，降低资本成本[190]