公司财务业绩 - 截至2025年12月31日止年度，公司实现收入总额人民币68.2亿元，实现年度溢利人民币14.25亿元 [1] - 截至2025年12月31日，公司资产总额为人民币1077.56亿元，权益总额为人民币204.19亿元 [1] 公司经营策略与业务重点 - 公司坚持稳健经营，紧扣国家政策导向，立足租赁本源，聚焦金融「五篇大文章」、新质生产力、设备更新等重点领域 [1] - 公司深化产业化转型，强化集团内外部协同，提高客户层级，优化资产结构，让利实体经济，持续提升服务实体经济质效 [1] - 公司多元化拓展低成本融资渠道，强化全面风险管理体系，加强费用管控，各项经营指标保持总体平稳 [1] 行业与宏观环境 - 2025年，宏观经济环境复杂多变，市场利率下行，行业竞争日益加剧，优质资产稀缺 [1]

业绩总结 - 2025年公司收入总额6819815千元，较2024年下降4.5%[4] - 2025年公司年度溢利1424769千元，较2024年下降5.8%[4] - 2025年末公司资产总额107755850千元，较2024年末下降3.2%[4] - 2025年末公司权益总额20418825千元，较2024年末增长2.2%[4] - 2025年公司股本8235300千元，与2024年持平[4] 数据说明 - 2025年主要财务数据为初步核算，与最终差异预计不超10%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 展望2026年，区域上需重点关注内蒙古、黑龙江和吉林等产业债到期规模大省，规避行业下行、盈利和融资渠道弱化主体；行业方面广义民营房企仍面临考验，其他行业集中性风险概率不高，但要关注经营竞争力弱等主体；转债方面需警惕弱资质主体和已出现重大风险主体的实质风险提前爆发 [2] 各部分内容总结 信用债整体情况 - 截至2026年1月6日，全国信用债存量余额36.18万亿元，其中城投债17.73万亿元占比49.00%，产业债18.45万亿元占比51.00% [5] - 北京存续债券规模超7万亿，江苏3万亿级别，广东、浙江和山东2 - 3万亿，部分省份1 - 1.5万亿，其余1万亿以下；内蒙古未来一年到期债券占比81.09%，黑龙江40.39%，云南、天津和浙江短期到期债券占比也较高 [5] - 江苏、浙江等信用类债券中城投债占比超八成，北京、内蒙古和海南产业类债券占比超九成 [7] 城投债情况 - 自2023年7月开启本轮化债，多个省份发行特殊再融资债券，融资平台债务压力缓解，城投债发行成本和信用利差下降，融资成本普遍低于3%，债务期限拉长 [10] - 2024年11月全国人大常委会增加债务限额和专项债置换隐性债务，2025年各地置换后债务平均利息成本降低超2.5个百分点，节约利息支出超4500亿元 [10] 产业债情况 各省份产业债情况 - 去除城投债后，北京产业类规模7万亿，广东2万亿以上，上海1万亿以上，其余1万亿以下；内蒙古产业类债券短期到期占比82.64%，西藏、黑龙江等到期比重也较大，北京、重庆等省份期限结构较好 [11] - 内蒙古、黑龙江和吉林2025年产业类债券发行对未来一年到期规模保障倍数低于1，其余省份在1.0以上；宁夏、广西等省份城投债到期压力或更大 [14] 产业债分行业情况 - 2025年违约行业涉及12个行业，产业控股和电力行业债券余额最大超2万亿，信息技术和医疗服务行业债券余额不足10亿 [15] - 造纸、汽车服务等5个行业未来一年债务占比超50%，期限结构较差，但除汽车服务外其余行业债券接续情况较好 [15] - 轨道交通、包装等行业未来一年偿付压力较大，轨道交通、供热为央国企信用风险较小，其余行业主体短债压力需关注 [15] 房地产行业情况 - 2025年房地产开发主体违约率高，新增万科、正兴隆违约；2025年我国房地产开发投资完成额同比下跌17.20%，跌幅扩大 [18] - 截至2026年1月6日，房地产开发企业存续债余额11,528.76亿元，集中在地方国企和央企，广义民企占比4.67%；未来一年到期金额3916.14亿元，占比33.97% [18] - 未来一年公众企业、中外合资企业和民营企业短债到期压力超40%，广义民企发行额为未来一年到期金额的76.93%，压力仍在 [20] - 国有房地产企业销售端受阻但债券续作能维持，中央国企债券再融资能力较强，地方国企未来一年债券到期规模及占比略高 [20] - 2026年民营房企重点关注龙湖和亿达发展，龙湖到期规模大且2025年未新增债券，亿达发展债券偿付压力较大 [23] 产业类主体亏损情况 - 大额亏损主体以房地产开发行业居多，还有央企鞍钢集团；亏损金额在50 - 100亿元的涉及房地产、电气设备等行业主体 [24][26] - 关注上述主体业绩变化，若无法摆脱亏损偿债压力将增大 [26] 产业类民营主体情况 - 伊利实业和海通恒信到期规模较大，伊利实业需借新还旧偿还缺口，海通恒信依赖借新还旧保障债券接续 [28] - 瑞茂通和中瑞实业债务危机下公开债走向违约或展期概率大，港华燃气长期资不抵债，其境内债由港华智慧能源担保 [28][29] ABS情况 - 2023 - 2025年，证监会主管ABS违约率分别为1.10%、0.77%和0.88%，穿透债务主体主要为已违约民营房地产主体 [32] - 截至2026年1月6日，债券市场ABS存续债余额25,021.96亿元，一年内到期金额3,541.59亿元，占比约14.15%，2025年发行额对未来一年到期金额覆盖倍数为3.97，接续情况较好 [32] - 房地产市场未企稳，民营房地产主体难发行以地产为底层资产的ABS，穿透债务主体为已违约民营地产的主体相应ABS违约不可避免 [32] 可转债情况 - 2025年新增2家中装建设和华铭智能可转债违约主体；截至2026年1月6日，债券市场存续可转债余额5553.51亿元，同比下降22.89%，广义民企占比64.73% [33] - 以行权计2026年到期可转债规模821.93亿元，占比14.80%，广义民企到期可转债压力较大 [33] - 存续可转债主体共402家，较上年下降133家，央企违约风险低，地方国企可转债兑付风险与国资持股比例和主体经营财务实力有关 [35] - 安徽鸿路钢结构等公司面临兑付压力，转股机制可降低信用风险；东方时尚驾驶学校等公司虽无需兑付但需关注经营等负面信息及实质风险提前爆发 [35][36]

沽空比率最高的股票 - 华润啤酒-R(80291)沽空比率达100.00%，沽空金额为1.17万元，偏离值为29.02% [1][2] - 联想集团-R(80992)沽空比率为95.24%，沽空金额为701.92万元，偏离值为19.14% [1][2] - 京东健康-R(86618)沽空比率为94.15%，沽空金额为15.00万元，偏离值为9.41% [1][2] 沽空金额最高的股票 - 阿里巴巴-W(09988)沽空金额最高，达39.23亿元，沽空比率为17.78%，偏离值为3.66% [1][2] - 腾讯控股(00700)沽空金额为25.52亿元，沽空比率为15.59%，偏离值为4.66% [1][2] - 携程集团-S(09961)沽空金额为11.72亿元，沽空比率为7.41%，偏离值为-8.83% [1][2] 沽空偏离值最高的股票 - 美团-WR(83690)偏离值最高，达55.33%，沽空比率为93.10%，沽空金额为340.45万元 [1][2] - 康龙化成(03759)偏离值为50.16%，沽空金额为2.85亿元，沽空比率为55.34% [1][2] - 海通恒信(01905)偏离值为48.65%，沽空金额为75.24万元，沽空比率为52.52% [1][2] 其他沽空比率较高的股票 - 美团-WR(83690)沽空比率为93.10% [2] - 京东集团-SWR(89618)沽空比率为81.66%，偏离值为26.96% [2] - 商汤-WR(80020)沽空比率为72.68%，沽空金额为132.28万元 [2] - 快手-WR(81024)沽空比率为71.86%，沽空金额为87.32万元 [2] - 中国海洋石油-R(80883)沽空比率为70.96%，沽空金额为198.51万元，偏离值为24.36% [2] - 阿里巴巴-WR(89988)沽空比率为61.57%，沽空金额为1996.53万元，偏离值为23.81% [2][3] - 九龙仓集团(00004)沽空比率为61.51%，沽空金额为2964.13万元 [2] 其他沽空金额较高的股票 - 中国平安(02318)沽空金额为9.93亿元，沽空比率为24.85% [2] - 阿里健康(00241)沽空金额为7.84亿元，沽空比率为19.73% [2] - 小米集团-W(01810)沽空金额为5.79亿元，沽空比率为13.16% [2] - 快手-W(01024)沽空金额为5.35亿元，沽空比率为18.16% [2] - 泡泡玛特(09992)沽空金额为5.33亿元，沽空比率为29.49% [2] - 中国人寿(02628)沽空金额为4.99亿元，沽空比率为15.30% [2] - 美团-W(03690)沽空金额为4.68亿元，沽空比率为11.87% [2] 其他沽空偏离值较高的股票 - 中国光大水务(01857)偏离值为29.24%，沽空金额为14.57万元，沽空比率为31.09% [2] - 日清食品(01475)偏离值为25.12%，沽空金额为34.07万元，沽空比率为37.78% [2] - 中集安瑞科(03899)偏离值为23.95%，沽空金额为3887.43万元，沽空比率为34.30% [2]

公司债券发行计划 - 海通恒信国际融资租赁股份有限公司计划于2026年1月14日至2026年1月15日发行2026年面向专业机构投资者的第一期公司债券 [1] - 本期债券计划发行金额不超过10亿元人民币（含10亿元） [1] - 债券面值为100元，将按面值平价发行 [1] 募集资金用途 - 本次发行债券所募集的资金将用于置换公司此前通过自有资金偿还的公司债券本金 [1]

公司融资计划 - 公司计划于2026年1月14日至15日发行“海通恒信国际融资租赁股份有限公司2026年面向专业机构投资者公开发行公司债券(第一期)” [1] - 本期公司债券的发行金额不超过10亿元(含10亿元) [1] - 债券面值为100元，按面值平价发行 [1] 募集资金用途 - 本次发行债券募集的资金拟用于置换通过自有资金偿还的公司债券本金 [1]

债券基本信息 - 2026年面向专业投资者公开发行（不超过）100亿元公司债券，本期规模不超10亿元[8][18][21][51] - 债券简称为“26恒信G1”，代码为“244477.SH”[9][25] - 票面金额100元，按面值平价发行[26][27][52] - 期限3 + 2年（5年），第3个计息年度付息日设选择权[21] - 票面利率询价区间1.80% - 2.50%，2026年1月13日确定[9][40][72] - 起息日2026年1月15日，付息日2027 - 2031年每年1月15日，兑付日2031年1月15日[30] 公司财务数据 - 截至2025年6月末，净资产为203.73亿元[8] - 2022 - 2024年合并报表归母净利润平均值为15.49亿元[8] 发行相关规定 - 仅面向专业机构投资者，不向股东优先配售[13][14][28][29] - 网下最低申购金额1000万元，超部分须为1000万元整数倍[10][44][51][81] - 网下利率询价时间2026年1月13日15:00 - 18:00 [41][72] - 网下发行期限2个交易日，2026年1月14 - 15日9:00 - 17:00 [53] - 配售按申购利率从低到高，累计金额超或等于发行总额时对应最高申购利率为发行利率[56][82] 信用评级与资金用途 - 公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定，本期债券未评级[8][33] - 募集资金拟用于置换自有资金偿还的公司债券本金[36] 其他规定 - 未开户专业机构投资者须在2026年1月13日前开户[54] - 获配售投资者应在2026年1月15日17:00前足额缴款[57] - 逾期未划款部分按每日万分之五支付违约金[73] - 发行不向投资者收取佣金等费用[59]

业绩总结 - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月，公司经营活动现金流净额分别为 - 55.67亿元、79.57亿元、129.86亿元和10.00亿元[15][47] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 6月，公司利润总额分别为20.56亿元、21.52亿元、19.61亿元和10.49亿元，净利润分别为15.33亿元、16.07亿元、15.13亿元和7.85亿元[16][47] - 2022 - 2024年末及2025年6月末，公司资产负债率分别为84.88%、83.59%、82.05%和81.67%[17][45] - 2025年1 - 9月，合并口径营业收入为52.65亿元，净利润为11.96亿元，归属于母公司所有者的净利润为11.93亿元[22] 市场扩张和并购 - 2025年3月14日海通证券和国泰君安证券合并完成交割，4月3日国泰君安更名为国泰海通证券，国泰海通成为公司间接控股股东[14] 未来展望 - 受到宏观经济环境影响，承租人经营下滑，公司面临租赁资产逾期可能性增加[57] - 公司业务重心由城市公用、交通物流等向先进制造、绿色能源、数字经济等方向转型[57] 债券发行 - 2026年公司面向专业机构投资者公开发行公司债券（第一期），注册金额不超过100亿元，本期发行金额不超过10亿元[6][23][40][102] - 本期债券期限为5年期，第3个计息年度付息日设发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权[74] - 本期债券面值为100元，按面值平价发行，起息日为2026年1月15日[75][79] - 本期债券付息日为2027年至2031年间每年的1月15日；若行使回售选择权，回售部分债券付息日为2027年至2029年每年的1月15日[81] - 本期债券兑付日期为2031年1月15日；若行使回售选择权，回售部分债券兑付日为2029年1月15日[82] - 发行人主体信用等级为AAA，本期债券无评级，符合债券通用质押式回购交易基本条件[29][83] - 本期债券募集资金拟置换的公司债券为“22恒信G4”，金额10亿元[104] - 本期债券发行后，流动负债减少10亿元，非流动负债增加10亿元，资产负债率保持81.67%不变[113] 子公司情况 - 截至2024年末，海通恒信金融集团有限公司合并口径总资产1124.89亿元、总负债912.81亿元、净资产212.08亿元，2024年度营业收入83.42亿元，净利润15.24亿元[134] - 2024年末，海通恒信租赁（香港）有限公司总资产75.33亿元，较2023年末上升5.37%；总负债49.96亿元，较2023年末下降1.34%；2024年度营业收入6.96亿元，较2023年度上升14.47%；净利润2.44亿元，较2023年度上升87.69%[146] - 2024年末，海通恒信国际融资租赁（天津）有限公司总资产12.22亿元，较2023年末上升4.89%；总负债6.81亿元，较2023年末下降9.68%；2024年度营业收入3.28亿元，较2023年度上升11.19%；净利润1.30亿元，较2023年度上升19.27%[147] - 2024年末，海通恒信小微融资租赁（上海）有限公司总资产23.70亿元，较2023年末下降40.36%；总负债5.41亿元，较2023年末下降75.05%；2024年度营业收入2.63亿元，较2023年度下降27.35%；净利润0.23亿元，较2023年度下降80.34%[148] - 2024年末，海通恒运融资租赁（上海）有限公司总资产35.94亿元，较2023年末上升1.61%；总负债19.72亿元，较2023年末上升0.97%；2024年度营业收入3.32亿元，较2023年度上升38.91%；净利润0.34亿元，较2023年度上升61.90%[151] 公司治理 - 2025年9月26日公司临时股东大会通过修订后的公司章程并撤销监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权[15] - 董事会由9名至19名董事组成，外部董事应占董事会人数的1/2以上，独立非执行董事应占董事会人数的1/3以上，职工代表不得低于1名[155] - 董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生[155] - 审计委员会所有成员须是非执行董事，至少要有三名成员，其中至少要有一名为具备适当的会计或相关的财务管理专长的独立非执行董事，成员以独立非执行董事占多数，主任委员必须为独立非执行董事[157] 风险管理 - 公司通过风险管理制度实施主动风险管理，制定全面风险管理办法，明确董事会负责全面风险管理[180][181] - 公司建立健全内部控制框架，制定信用风险管理等办法防控风险[182] - 逾期7天内，客服专员收集项目逾期信息，实质风险客户移交资产管理部门[184] - 公司有完善巡视机制和物联网监控系统监测租赁物件状况[187] 财务管理 - 公司制定会计核算等多项财务制度加强财务管理[189][190][191] - 公司制定债务融资等资金管理制度规范资金管理[193][194] - 公司制定流动性等资金风险管理制度加强风险管理[194] - 公司制定资金计划管理办法规范资金计划编制和操作流程[194] - 公司对资金实行滚动计划管理，年末排定次年全年资金预算，每月末排定次月资金计划[197]

公司债券发行与付息安排 - 公司于2024年面向专业机构投资者公开发行了第一期公司债券，债券简称"24恒信G1" [1] - 本期债券的票面利率（计息年利率）为3.03% [1] - 本期债券每手面值为1,000元，每手派发利息为30.30元（含税） [1] 债券关键日期 - 本期债券本年度计息期限为2025年1月15日至2026年1月14日 [1] - 本期债券的付息日为2026年1月15日 [1]

债券付息公告核心信息 - 公司发布关于“24恒信G1”债券的付息公告 [1] - 债券代码为240474 SH 在上海证券交易所交易 [1] - 本年度计息期限为2025年1月15日至2026年1月14日 [1] 债券具体条款 - 本期债券票面利率（计息年利率）为3 03% [1] - 每手债券面值为1000元 [1] - 每手债券派发利息为30 30元 [1] - 债券付息日为2026年1月15日 [1]